文：权衡财经研究员 李力

编：许辉

上海翼捷工业安全设备股份有限公司（简称：翼捷股份）拟上交所冲科上市，本次公开发行股票数量为不超过1,201.70万股，占比不低于25%， 发行后总股本不超过4,806.80万股，保荐人（主承销商）为国金证券。

翼捷股份从业含气体监测等安全监测，技术原理包括红外、催化燃烧、半导体、电化学、PID 等原理技术，初期以红外传感技术为核心的发展路线，具备精度高、抗中毒、响应时间快等优点，但成本较高，销售单价高。未来高精度、高稳定性、免中毒优势的新型激光传感技术有望解决了成本较高、功耗较大等问题得以迭代。

翼捷股份核心技术人员来自赋安安全，报告期更换董秘；净利润依赖税补，账龄一年以上应收账款占25.28%；子公司多亏损，溢价十倍收购DI公司；连带着中介国金证券受处罚；现金流起伏，难阻突击分红超补流；营收增幅下降，客户遭受处罚。

核心技术人员来自赋安安全，报告期更换董秘

翼捷股份实际控制人为张杰和程琨，直接持有公司1,819万股，持股比例为50.48%，发行后降至 37.86%，仍将为公司的实际控制人。张杰和程琨系公司前身翼捷有限的创始人股东及前两大股东，张杰担任公司董事长、总经理，是公司的核心技术人员，程琨担任公司董事、副总经理。不过，翼捷股份2013年7月2日股转系统挂牌，其出具的《上海翼捷工业安全设备股份有限公司公开转让说明书》中认定翼捷股份无控股股东、实际控制人，迟至2019年11月20日才对控股股东、实际控制人的认定进行更正，重新认定张杰张杰、程琨为实际控制人。除两人外，持有翼捷股份超5%股份的自然人或法人有： 刘燚（748.80万股，占20.77%）、国弘智能（300万股、占8.32%）、李冬梅（184.34万股、占5.11%）。

张杰，北京服装学院（原北京化学纤维工学院）生产过程自动化专业本科毕业，1993年7月至2004年12月就职于深圳市赋安安全系统有限公司（简称：赋安安全），历任研发工程师、研发部经理、总工程师；于2005年离职。程琨同样为北京服装学院（原北京化学纤维工学院）生产过程自动化专业本科学历。同样1993年7月至2004年12月就职于赋安安全历任研发工程师、技术服务部经理、副总经理；于2005年离职。公司核心技术人员王昕系公司董事、副总经理程琨先生姐姐的儿子。

不过程琨自2005年自赋安安全离职后，并非与之没有关联，北京赋安新安全技术有限公司已注销，营业期限为1998年4月10日至2018年4月9日，公司存在期间，程琨为其法人兼执行董事。

同样来自于赋安安全的有副总经理、核心技术人员于海洋，1999年6月至2005年6月就职于赋安安全，历任研发工程师、软件开发经理。刘燚1989年3月至2008年4月任赋安安全系财务科文员、办公室主任、销售部经理。自2008年至今，退休；其系原股东孙晓菲之母，其股权系法定继承而来。

赋安安全为1900年1月1日注册成立，1991年5月3日，市场主体类型由集体企业变更为全民企业。由营中报警设备总厂、深圳赋安安全设备有限公司工会、深圳市福田投资发展公司按30%、30%和40%比例出资；营中报警设备总厂现状态为吊销，未注销，为集体所有制。

报告期未，翼捷股份更换了董秘，原董秘为周蓬，1985年出生，2018年10月至2020年3月，任公司董事会秘书、财务负责人。现任褚旻，1975年出生，2016年6月至2020年3月，任公司生产运营总监；2020年4月至今，任公司生产运营总监、董事会秘书。

翼捷股份2018年3月22日向公司25名核心员工发行91.5万股，每股定价9.01元，募集资金总额为 824万元。

净利润依赖税补，账龄一年以上应收账款占25.28%

翼捷股份所处行业为安全监测行业，主营用于气体、火焰安全监测的智能传感器、智能仪器仪表及报警控制器等产品；在火焰监测技术领域，红外传感技术是主流技术，形成了双红外、三红外、四红外、红紫外复合、图像识别等技术类别。与外资企业（梅思安、Dynament、美国迪创（Det-Tronics）等）、同行业上市公司（汉威科技、万讯自控等）等具备一定规模和技术实力的企业相比，公司在业务规模、资金实力、品牌知名度、技术积累、抗风险能力等方面仍存在一定差距。

2020年度，翼捷股份预计营业收入约为2.08亿元至2.21亿元，较去年同期增长约1.00%至7.51%；预计归属于母公司所有者的净利润约为6,012.05万元至6,791.11万元，较去年同期增长约为9.02%至23.15%；预计扣非归母净利润约为5,950.75万元至6,729.81万元，较去年同期增长约为13.27%%至28.10%。

翼捷股份及其子公司昆山翼捷为高新技术企业，有效期内所得税税率为 15%，锐探环境、翼芯红外及昆山翼捷均享受软件产品增值税即征即退税收优惠。报告期内，公司税收优惠占公司利润总额的比例为46.31%、47.34%、35.23%及33.25%，

报告期各期末，翼捷股份应收账款账面价值分别为4,236.77万元、5,348.73万元、5,903.60万元和6,324.47万元，占各期末总资产的比例分别为25.94%、27.87%、25.30%和28.80%。报告期各期末，公司账龄一年以上的应收账款余额占全部应收账款余额的比例分别为13.38%、19.24%、21.28%和25.28%。

截至2019年12月31日，翼捷股份应收账款余额为6,719.41万元，截至2020年9月15日，已实现回款4,087.52 万元，占2019年期末应收账款比例为60.83%，回款情况较去年相比略有下降。

报告期内，翼捷股份部分经销商、技术服务商存在使用"翼捷"商号注册为公司名称的情形。项，公司已与使用"翼捷"商号的6家公司签署了《商号使用规范协议》，约定不损害"翼捷"商号或以可能损害公司名声的方式使用"翼捷"商号。

子公司多亏损，溢价十倍收购DI公司

据招股书显示，截至2020年上半年末，翼捷股份共有5家全资子公司，分别是安誉智能指上海安誉智能科技有限公司，截至2020年6月30日，总资产1,759.17万元，净利润为-194.10万元，为亏损状态。昆山翼捷指翼捷安全设备（昆山）有限公司，截至2020年6月30日，总资产（万元）1.25亿元，净利润为2,379.66 万元，为翼捷股份的净利润主要所在。盈仪器指迪盈精密仪器（上海）有限公司（原上海锐探环境科技有限公司）截至2020年6月30日，总资产252.20万元，净利润为-29.16万元，为亏损状态。

翼芯红外指翼芯红外传感技术（上海）有限公司，截至2020年6月30日，总资产1,858.36万元，净利润为-173.45万元，为亏损状态。苏州翼捷指翼捷监测技术（苏州）有限公司，截至2020年6月30日，总资产1,007.62万元，净利润为-2.48万元，为亏损状态。另外还有深圳翼捷指深圳翼捷安全技术有限公司，系翼捷股份于2018年1月25日设立的全资子公司，报告期内已注销。

DI 公司指Detectors Incorporated，一家注册地在美国加利福尼亚州的公司，成立于2015年6月9日。翼捷股份持股43.77%、陕西世纪通茂金属材料（集团）有限公司持股30.09%、Wing Yin Lam持股17.55%、Detectors Incorporated 401K Plan持股2.88%、Adam K Lam 持股2.65%、Ardem Antabian持股1.33%、David Daniels 持股 1.33%、Jose Garfias 持股0.40%；截至2020年6月30日，DI公司总资产为37.71万美元，净利润为-15.34万美元。

沃克森（北京）国际资产评估有限公司于2020年3月27日就DI公司出具评估报告，DI公司股东全部权益在2019年 12月31日的市场价值为 423.48万美元，增值率为1,509.08%。

DI 公司自2015年至2019年合计研发及产品测试投入共计334.68万美元，取得一项美国专利授权（专利名称：使用近程传感器的一款火焰探测器，专利授权号：505920175号），另有多项专利正在申请中，另有16项 FM 产品认证。基于其盈利预测并结合此次评估结论，参考PE倍数为10倍。

2019年12月，Jianguo Chen 、Fuquan Ying将所持全部DI公司股份转让给陕西通茂，转让价格为每股376.94美元。DI 公司自2020年8月28日成为翼捷股份合并范围内子公司，购买日预计形成发行人财务报表商誉金额为 1,303.08 万元（未经审计），存在对外投资形成的商誉减值风险。

专利数信披不实，连带中介国金证券受处罚

《上市公司信息披露管理办法》中明确规定，信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

2017-2019年，翼捷股份研发投入分别为1,403.37万元、 2,039.30万元及2,167.88万元，最近三年累积研发投入为5,610.56万元，占最近三年累积营业收入的比例为10.89%，大于5%。有研发投入，就会有研发产出，招股书注册稿里称，翼捷股份拥有授权专利78项，其中形成主营业务收入的发明专利9项，软件著作权23项. 公司主要产品包括安全监测领域的智能传感器、智能仪器仪表、报警控制系统及配套，主要应用于火焰、可燃及有毒有害气体监测，另有少部分用于环境监测。不过其申报稿发明专利仅7项，比注册稿少了2项。

从这一点，可以看出其信披质量可谓一般，就此，2021年3月25日，证监会对翼捷股份采取出具警示函监管措施。

因翼捷股份发明专利数目在招股书申报稿与注册稿网站之间对不上，连同中介机构国金证券也难逃证监会处罚，3月25日证监会作出对国金证券股份有限公司及李维嘉、李超采取出具警示函监管措施的决定。

在IPO阶段被查出信披造假的IPO企业或也不多，翼捷虽过会并提交了注册稿，其关键时刻连同中介机构一并被罚，IPO的前景会是如何呢？

现金流起伏，难阻突击分红超补流

翼捷股份采购的主要原材料为传感器、壳体、集成电路、电子元件等，原材料单价未受卫生环境影响产生大幅波动，依然稳定在合理水平。截至2020年6月30日，公司原材料采购额共计3,251.71万元，相比去年同期增加 32.18%，

深圳翼捷视是翼捷股份核心员工吴永国曾经持股的公司，大连翼捷是翼捷股份董事刘燚的妹妹控制的企业。报告期内，翼捷股份与深圳翼捷视、大连翼捷存在采购、销售交易。

此次翼捷股份IPO募集资金投资项目为红外传感器和安全监测产品生产项目、研发中心建设项目、营销及工程服务网络建设项目及补充流动资金，其中补充流动资金5,000万元， 几者合计3.95亿元。

有补充流动资金这一项目，势必也会让投资者关注到其公司的现金流。翼捷股份的现金及现金等价物净增加额并不好，显波动状况：2017年-2019年及2020年1-6月显负正不断变化，分别为-1,403.11万元、1,260.42万元、2,753.58万元和-2,622.05万元。

不过，这并不能阻挡翼捷股份在报告期不断地分红，2017年度派发现金股利1,054.08万元，2018年度派发现金股利1,442.04万元，2019年4月派发现金股利1,802.55万元，2019年8月派发现金股利1,081.53万元；2020年5月派发现金股利 3,244.59万元。几项合计，总共达8624.79万元，超过了所募资的补充额度。

营收增幅下降，客户遭受处罚

2017-2019年，翼捷股份营业收入分别为1.39亿元、1.71亿元及2.05亿元，最近三年营业收入复合增长率为21.74%，不过增幅从23.32%下滑至20.19%。其中智能仪器仪表作为最主要的收入来源，中国仪器仪表制造业自进入2018年后，营业收入、利润总额连续两年出现"负增长"，翼捷股份也无法逃过整体环境。

上海腾盛智能安全科技股份有限公司为公司的前五大客户之一，报告期分别采购了750.00万元、1,344.35万元、1,211.39万元和686.19万元的智能仪器仪表。

2015年9月到12月期间，腾盛智能销售了未取得国家强制性产品认证证书的6个消防工程项目共19台线型感温火灾探测器。违反了国家认证认可相关条例。对此，上海市质监局没收了腾盛智能违法所得24.78万元，并处以罚款5万元，合计罚没款近30万元。

腾盛智能解释是供应商的问题，供应商未在规定时间处理好认证规则变化导致；线型感温火灾探测器是向供应商采购所得，采购时该产品适用型式检测规范要求并已通过检测，后该产品调整至强制性产品认证体系，而生产厂家未能在法定要求的期限内获得该认证证书。腾盛智能称自己已取得线型感温火灾探测器的强制性产品认证，可以自行生产并销售线型感温火灾探测器，这样一来，势必减少自供应商处采购。

海湾安全技术有限公司报告期向采购报警控制系统及配套，秦皇岛市环境保护局2018年1月2日公布的2017年第四季度污染源日常监管随机抽查结果中，存在危废储存过程中未能完全分类。

四川建科消防技术开发工程有限公司为翼捷股份当期新拓展客户，2019年及2020年1-6月采购了443.46万元和114.51万元的智能仪器仪表，2019年报显示，2020年6月19日进行更改，参保人数从0人变更为12人；2020年年报至今还未提交。

报告期内翼捷股份主营业务毛利率均保持较高水平，分别为66.91%、64.02%、64.88%及66.05%。报告期内与同行业可比公司相比，其毛利率始终高于可比公司。2017-2019年度，公司收入增长主要来源于石油石化、交通运输、城市燃气、设备配套等领域的客户，随着基础设施的完善，将进入存量市场，在增幅下滑下，其较高的毛利率能否持久或未可知。