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鸿富瀚过会后仍被问询客户可持续性，前两大客户依赖症或难解

# 原创 2021-05-28 11:18 来源：权衡财经

文：权衡财经研究员朱莉

编：许辉

深圳市鸿富瀚科技股份有限公司（简称：鸿富瀚）拟创业板上市，保荐机构为中信建投证券，公司于4月8日上会通过，又于4月16日再次受到证监会的问询，内容涉及鸿富瀚与鹏鼎控股之间的《销售框架合同》将于2021年底到期，请鸿富瀚在招股说明书中补充披露与鹏鼎控股之间相关业务的可持续性。

鸿富瀚本次公开发行新股股票数量不超过1,500万股，占发行后公司股份总数的比例不低于25.00%，拟募资7亿元，拟使用6.98亿元用于鸿富瀚功能性电子材料与智能设备项目（5.31亿元）和工业自动化装备生产基地建设项目（1.67亿元）。

鸿富瀚虽然上会通过，问题仍在，家族控股80%以上，溢价收购第二大股东控股的烨德实业；与鹏鼎控股之间相关业务的可持续性遭问询；前五大客户占比超90%，应收账款周转率低于可比同行均值；核心技术人员曾任职富士康集团，发明专利靠购买，数量不及同行；零人和数人供应商频现。

家族控股80%以上，溢价收购第二大股东控股的烨德实业

鸿富瀚实际控制人为张定武、丘晓霞夫妇，分别直接持有公司79.67%、0.92%的股份，合计持有公司80.59%的股份。张定概与公司控股股东、实际控制人张定武为兄弟关系，本次发行前持有公司4.60%股份。

股权过于集中，若实际控制人利用其控制地位对公司发展战略、生产经营、人事安排等事项实施有利于自身，不利于中小股东的行为，中小股东难以避免损害；如实际控制人不能合理决策，可能存在实际控制人不当控制从而损害公司及其他股东利益的风险。

2018年12月20日，鸿富瀚有限股东会作出决议，同意由恒美国际增加260.87万元的注册资本，恒美国际以其对烨德实业所持有的100%股权作为认缴的出资；恒美国际按照1,100.82 万元作价出资，其中260.87万元计入注册资本，余额839.95万元计入资本公积。公司外资股东恒美国际持有公司360万股，持股比例为8%，2018 年末公司净资产公允价值为4.84亿元，鸿富瀚支付的8%股权对价公允价值为3,712.15万元，形成商誉金额为2566.58万元。

2018年12月，公司收购了烨德实业100%股权，收购前，烨德实业与鸿富瀚重合的主要客户为鹏鼎控股及其子公司宏启胜、庆鼎淮安等，合计销售额占当期烨德实业营业收入的99%以上。

对于恒美国际，招股书信息显示，恒美国际穿透后的股东分别为 Magic Proficient Limited、PowerDelight Limited 和吕姈蟾，吕姈蟾为恒美国际的实际控制人。恒美国际实际控制人与鸿富瀚及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其他核心人员、客户、供应商不存在关联关系。

查公开资料显示，恒美国际成立于2016年8月19日，而持有恒美股份100%股权的精妙有限公司未查到任何工商资料。

对于恒美国际的全资子公司淮安庭跃房地产开发有限公司，查公开资料显示，其成立于2016年6月2日，2016年-2020年年报显示社保缴纳人数均为0人。曾于2019年12月24日因通过登记的住所或者经营场所无法联系被列入经营异常名录，2020年6月2日移出。

与鹏鼎控股之间相关业务的可持续性遭问询

鸿富瀚主要从事消费电子功能性器件和自动化设备的设计、研发、生产与销售，产品主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子产品及其组件。2018年-2020年，鸿富瀚的营业收入分别为3.46亿元、4.45亿元和6.51亿元，2019年和2020年同比增长28.6%和46.3%；净利润分别为0.48亿元、0.84亿元和1.31亿元，2019年和2020年同比增长75%和56%。

鸿富瀚主营业务收入主要来源于消费电子功能性器件，各期销售收入占主营业务收入的比例分别为85.97%、74.10%及78.61%；根据下游客户的需求，公司近年来逐步将产品延伸至下游客户对消费电子产品进行后续加工时所使用的自动化设备，报告期内自动化设备业务销售收入占主营业务收入的比重分别为14.03%、25.90%及21.39%。

2018年-2020 年，鸿富瀚自动化设备业务共实现营业收入4,707.76万元、11,309.52万元和 13,682.67 万元，其中鹏鼎控股和富士康集团亦为自动化设备业务的主要客户之一。值得注意的是，在问询函中提到，鸿富瀚与鹏鼎控股之间的《销售框架合同》将于2021年底到期，请鸿富瀚在招股说明书中补充披露与鹏鼎控股之间相关业务的可持续性。

2018年-2020年，公司主营业务毛利率分别为37.79%、41.54%及41.84%，对比同行可比公司毛利率均值，2018年和2019年鸿富瀚综合毛利率高于同行均值。对此公司称，受产品结构、应用领域、客户结构等诸多因素的影响，同行业上市公司主营业务毛利率水平差异较大。

前五大客户占比超90%，应收账款周转率低于可比同行均值

鸿富瀚产品主要应用于智能手机等消费电子产品及其组件，直接客户主要为电子产品制造服务商、组件生产商，如富士康、鹏鼎控股、欧菲光等，最终应用于苹果、微软、亚马逊、华为、小米等知名消费电子产品终端品牌商。按受同一实际控制人控制的客户合并计算，2018年-2020年公司前五大客户合计销售额占营业收入的比重分别为90.83%、90.74%及91.04%，其中对富士康集团的销售收入占营业收入的比重分别为39.63%、36.65%及34.78%，对鹏鼎控股销售收入占营业收入的比重分别为 37.24%、35.94%及40.16%，整体集中度较高。对比同行可比公司前五大客户销售占比，2018年和2019年可比公司前五大客户销售占比均值分别为65.91%和62.51%，鸿富瀚前五大客户销售占比远高于可比同行均值。

此外，2018年-2020年，鸿富瀚功能性器件产品最终应用于苹果终端的销售收入占消费电子功能性器件收入的比例分别为68.74%、78.33%和 75.49%，占公司主营业务收入的比例分别为59.10%、58.04%和59.34%；公司通过富士康集团、鹏鼎控股向苹果供应功能性器件的销售收入占消费电子功能性器件收入的比例分别为58.56%、61.33%、54.42%，占公司主营业务收入的比例分别为50.34%、45.45%、42.78%，单一终端品牌商客户销售收入占比较高。

由于公司的功能性器件产品最终应用于苹果终端产品的比重较高，如果未来公司或者公司的主要客户被苹果取消供应商资格，将对公司经营业绩及持续经营情况产生重大不利影响。

同时，消费电子功能性器件产品的最终客户为苹果、微软、亚马逊等消费电子厂商，如果未来中美贸易摩擦继续升级，导致最终客户产品销售受到限制，关键原材料供应出现短缺，或制造及供应商体系发生重大变化，可能对公司的业务拓展造成不利影响。

2018年末-2020 年末，公司应收账款净额分别为1.73亿元、1.55亿元及2.58亿元，占流动资产的比重分别为63.65%、56.52%及58.68%；2018年末-2020年末，公司前五名客户应收账款余额占公司应收账款余额总额比例分别为88.75%、85.45%和 89.82%，与公司前五大销售收入客户分布情况基本一致。如果公司客户未来受到行业市场环境变化、技术更新及国家宏观政策变动等因素的影响，经营情况或财务状况等发生重大不利变化，公司应收账款回款周期可能延长，坏账风险增加，从而对公司的生产经营产生不利影响。

此外，2018年-2020年，公司应收账款周转率分别为2.06次、2.58次和2.99次，公司的应收账款周转率持续上升，且低于可比上市公司的平均水平。

核心技术人员曾任职富士康集团，发明专利靠购买，数量不及同行

消费电子行业的产品更新迭代迅速，产品功能和组件性能持续上升，相应对消费电子功能性器件的要求也在不断上升，对于产品性能、品质、产量无法跟进终端品牌商要求的供应商将被逐步淘汰。另外，随着主要功能性器件企业技术实力增强、产能规模扩大，均在积极拓展新的业务领域，争取其他竞争对手优势业务领域的市场份额，公司需要持续升级自身技术实力及生产能力，在技术研发和产能上保持比较优势，并保障产品质量稳定，以应对下游客户对消费电子功能性器件不断提高的要求及日益激烈的竞争格局。如公司未能对技术和产能进行持续升级，则可能因市场竞争逐渐加剧而面临部分产品市场份额下降甚至被竞争对手替代的风险。

2018年末-2020年末，公司及控股子公司在册员工总数分别为748人、836人及1,307人，报告期内，公司业务迅速增长，并为相应客户配套建厂的需求新设多家子公司，人员相应增加。截至2020年末，公司拥有126名研发人员，占最近一期末员工人数的比例约为9.64%。

值得注意的是，鸿富瀚的实际控制人、董事、核心技术人员等曾任职于大客户富士康集团所属公司。

2018年-2020年，公司研发投入分别为2,025.42 万元、2,750.89万元和3,845.56万元，占营业收入的比例分别为5.85%、6.18%和5.91%。值得注意的是，公司称基于对功能性器件生产设备改造升级的需要，通过第三方服务机构搜集并受让3项发明专利。截至2021年2月底，与同行业可比公司功能性器件领域的发明专利数量相比，鸿富瀚明显弱于可比同行。