南华生物“摘帽行情"已助公司市值翻番，然上攻势头仍未衰减。

截至5月18日，南华生物收盘报18.35元，日内则一度刷新33个月新高18.75元。从行情起点观之，公司股价自去年12月披露2020财年业绩预告后累积上涨超过95%，远超同期大部分A股“核心资产”。

在此期间，南华生物频频甩去“历史沉珂”：不仅实现扣非净利转正，资产总额翻翻，更完成“摘星脱帽”，焕然一新。

而这一切，都离不开公司大股东湖南财信金控多年的驰援，以及新任董事长刘天学的幕后“操刀”。

新任董事长挂帅，南华生物启动“自主造血”

业绩是南华生物行情启动的“发令枪”。

据财报，南华生物2020年财年斩获营业收入1.75亿元，同比增长30.86%；获归母净利815.45万元，特别是归母扣非净利润录得565.4万元，同比增长120%。

“500多万元的（扣非) 盈利看似不多，但对南华生物而言有着重要意义，医药行业前期投入大，回报周期长……能够在短短几年间盈利显得难能可贵。”南华生物在接受媒体采访时如是表示。

无独有偶，4月披露的一季报的宛如对南华生物行情”空中加油“：公司营业收入同比增79.02%，扣非净利同比增长159.82%，经营性现金流同比增长387.32%，几乎全部经营指标暗示公司自体“造血能力”迅速恢复。

在今年4月，南华生物公告，公司已经恢复持续经营能力，退市风险宣告解除，完成撤销股票交易其他风险警示，“*ST生物”遂成历史。与此同时，南华生物在二级市场上启动上涨”第三浪“，公司股价一举打破2019年3月底的阶段新高。

而这一切几乎都发生在新任南华生物董事长刘天学不到半年的履职经历中。

根据公开资料，刘天学曾担任湖南省财信产业基金管理有限公司董事、总经理；历任湖南省财政厅企业处科员、副主任科员、主任科员、副调研员；2019年开始任职湖南省财信引领投资管理有限公司董事长；2019年开始任职湖南天惠投资基金董事长。

值得注意的是，刘天学的职业生涯起点便是一家医药企业，此后刘天学基本从事产业基金投资事业，对医药产融结合颇有建树。

2021年开始，在刘天学的带领下，南华生物在原先“三步走”的基础上提出了“三结合”，包括“科研利润”结合，“长期短期结合”以及“平台项目结合”，提出了包括“商业模式升级”，“管理平台升级”，“生态圈升级”的“三升级”，完成了南华生物从偏研发型向研发与商业化同步探索的企业营运心态的转变。

“短期难题”与“长期前景”错位

南华生物精耕的“细胞存储行业”属于细胞治疗产业的前端产业，也是国家大力支持的先驱型产业。

今年5月，国家科技部科技部发布的2021年“干细胞研究与器官修复”国家重点研发专项申报指南，2021年拟安排国拨经费近5亿元。统计往年相关领域经费，干细胞研究与器官修复支持性拨款已经达到约20亿元。

去年9月，国务院在发布《关于印发北京、湖南、安徽自由贸易试验区总体方案及浙江自由贸易试验区扩展区域方案的通知》中，明确了自贸区内可开展跨境远程医疗等临床医学研究，支持开展免疫细胞、干细胞等临床前沿医疗技术研究项目。

自体细胞治疗，可以直接被用于治疗血液病、肿瘤、神经系统疾病、心脏疾病、免疫系统疾病等疑难杂症。即便在如新冠肺炎感染者的治疗方案中，引入干细胞移植治疗亦能显著提高患者的免疫生成能力，其有望大大提高新冠肺炎重症患者的存活概率。

在医美行业，免疫细胞与干细胞治疗可被运用于肌体再生活化、细胞修复以及免疫能力重建，可有效应用于抗衰老护理，商业化空间极其广阔。

然而，“细胞存储行业”是一个典型的重资特征的产业，严格的收储空间与收储条件限制，不仅要求产业端技术和采集技术大量投入，产品端的专业器械与专业人员培育亦需资本与时间磨砺。

即便连到了“C端”，干细胞存储业务“费用高，使用周期长”的特点，让许多干细胞存储潜在消费者望而却步。另外，细胞存储，特别是干细胞存储服务多以采集脐带血，胎盘血为主，其意味着采血“黄金期”仅存在于分娩时，错过后便缺乏机会。

所以，即便是在“摘帽”的庆功会上，去年才加盟南华生物的公司总经理游昌乔也由衷的袒露心声：

“细胞生物科技走在时代的最前列，目前还处在科研阶段，是资金密集、知识密集型行业，很多公司每年亏损几亿甚至几十亿。但是，我们在大股东财信金控的支持下，在董事会的领导下，在全体同事的努力下，我们迈出了坚实的第一步”

产融结合，加速存储业务落地

毫无疑问，做好重资产，低频次，但却同时拥有巨大空间的业务，“产融结合”将是关键点。

今年4月，南华生物披露的刘天学履任后的第一个重要合作：公司宣布将与湖南省财信小额贷款有限公司合作开发医疗存储服务消费分期业务，降低南华生物干细胞存储服务的获得难度。

国际上的干细胞存储费用均在2~3万元人民币左右。相比之下，国产干细胞存储技术服务费用在万元左右，趸交永续存储费用则为千元左右，整体成本较海外企业偏低。即便如此，由于细胞存储服务多针对“新三口之家”，而后者往往处在“上有老，下有小”的人生阶段，其短期大额支出意愿相对偏低。

此外，南华生物也在公告中指出，免疫细胞、干细胞存储客户群体年轻化，接受缴费分期的意愿较高，分期需求也会越高。而公司自有期交产品期限长，回款慢，面临客户流失风险。

而结合金融小贷推进细胞存储业务落地，不仅实现了南华生物细胞存储业务供需耦合，更为双方提供绝佳的落地场景，同时亦有助于更落国家关于实普惠金融的整体宗旨。

南华生物与大股东财信金控的互动更不限于此。

去年8月至今年1月，湖南财信金控分两次合计对南华生物债务性注资2.55亿元。2020年8月，湖南省财信产业基金与公司共同出资设立规模达5亿元的产业基金，其兼顾了南华生物资本密集型产业所面临的短期资金需求和长期发展需求。

而此前，湖南财信金控已经延长了对南华生物达10亿元的长期授信支持，一举扫除了南华生物发展的后顾之忧。

随着扣非业绩归正，商业化思路逐渐清晰，在投入细胞存储业务长达五年之后，南华生物已经完全走出了产业周期底部。

而相比仍然在亏损泥沼中挣扎的私营细胞存储同行，南华生物因为有了大股东财信金控驰援，无疑也是最幸运的那个。