人民银行日前发布了《2021年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。货币政策对一季度我国经济运行发挥了哪些作用？下阶段货币政策将怎么走、重点支持实体经济哪些环节？需要注意哪些风险挑战？业内专家学者普遍认为，下阶段，我国货币政策仍将坚持稳字当头，稳固支持实体经济，特别关注重点领域和薄弱环节，并注重防范各类金融风险。

　　货币政策将灵活精准合理适度

　　《报告》指出，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持了连续性、稳定性、可持续性，预期管理科学有效，保持对经济恢复的必要支持力度，金融风险有效防控，金融服务实体经济质量和效率逐步提升，为经济高质量发展提供了适宜的货币金融环境。

　　招联金融首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时认为，今年以来，在内外部挑战仍然较大、不确定性因素仍然较多的背景下，我国货币政策按照“不急转弯”的要求，较好地引导了市场预期，有效应对各种冲击，助推经济恢复态势不断稳固。在总量上，货币政策更加突出“正常”，在支持经济增长与防范风险之间寻求平衡，利率水平适中，流动性保持在合理水平。

　　随着宏观经济形势不断变化，货币政策接下来怎么走，也是各界关注的焦点。《报告》指出，下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，把服务实体放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

　　董希淼认为，上述表述符合市场预期，与宏观经济走势十分契合。他表示，未来，我国货币金融政策既要“咬定青山不放松”，坚持“以我为主”，不搞“大水漫灌”，努力保持正常的货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定；又要密切观察，相机抉择，做好政策储备，对外要严防输入性金融风险，对内要突出对重点领域和薄弱环节的支持。货币政策要以服务实体经济为中心，更好地助力“十四五”规划良好开局，推动构建双循环新发展格局。

　　针对国际经济形势变动所带来的溢出效应以及美债收益率上升、国际大宗商品价格上升等不确定因素，招商证券研究发展中心首席宏观分析师谢亚轩认为，我国货币政策将以我为主，凸显前瞻性、灵活性和与时俱进。

　　值得关注的是，《报告》开设“健全现代货币政策框架”专栏，详细介绍了现代货币政策框架的目标愿景与框架机制。民银智库宏观研究员王静文认为，优化的货币政策目标，是保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，这一中介目标锚定方式，有利于做好跨周期政策设计，引导市场形成理性稳定的预期。

　　支持绿色小微科创等重点环节

　　《报告》指出，今年以来，我国信贷结构持续优化，接下来将强化对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持力度。

　　在阐述下一阶段货币政策思路时，《报告》提出，将研究推出央行碳减排支持工具，支持符合条件的金融机构为具有显著碳减排效益的项目提供优惠利率融资，按照市场化原则支持绿色低碳发展，推动实现碳达峰、碳中和目标。对此，中国民生银行首席研究员温彬表示，对绿色减排这一持续性热点的特别关注，体现了货币政策的与时俱进。加快推出碳减排支持工具，有利于鼓励引导金融机构加大对低碳绿色发展的支持力度，更好发挥金融在资源配置中的作用，这对于实现碳达峰、碳中和目标将产生巨大作用。

　　光大证券金融业首席分析师王一峰表示，《报告》对绿色发展的关注，表明绿色金融的顶层设计将进一步完善。可以从建立强制信息报告和披露制度、创设碳减排支持工具、制定绿色金融共同分类标准、推动建设全国碳排放权交易市场、引入碳金融衍生品交易机制、发挥碳价格的激励约束作用等几个重点方面展开。

　　为强化对实体经济重点领域的支持，央行将持续着力畅通货币政策传导渠道。《报告》指出，要健全市场化利率形成和传导机制，继续深化贷款市场报价利率（LPR）改革，继续引导金融系统向实体经济让利。温彬认为，央行在利率和汇率市场化改革方面已经取得重要进展，接下来还需继续完善LPR改革和国债收益率曲线，这有助于进一步畅通货币政策传导机制。

　　健全风险防范体系

　　《报告》提出，下一阶段，要加强金融市场基础制度建设，防范市场风险；进一步推进金融机构改革，不断完善公司治理，优化金融供给；健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。

　　董希淼表示，下一步，应多方发力，协同施策，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，以新的举措推动金融机构健康可持续发展，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　具体来看，《报告》强调，要压实中介机构职责，落实公司信用类债券信息披露要求；进一步明确和压实各方责任，形成风险处置合力；加大银行体系不良资产核销力度，分类施策补充中小银行资本。董希淼认为，金融机构要发挥好主体作用，进一步完善公司治理，健全全面风险管理体系；进一步优化资产负债结构，回归本源；完善风险监测体系，提高资本充足率，防患于未然。

　　同时，董希淼提出，防范化解风险，金融管理部门要加大对中小银行的政策支持力度，重点支持金融机构引进合格股东进行增资扩股，支持发行新型资本工具补充资本。