餐饮巨头海底捞到底怎么了？

　　5月6日，海底捞股价再度大跌，自今年2月16日的高点以来，经过55个交易日，海底捞股价已接近腰斩。

　　海底捞股价接近腰斩

　　5月6日，海底捞股价再度大跌7.40%，投资者似乎都已经记不清楚这是海底捞近3个月来的第几次大跌了。

　　自今年2月16日的高点以来，海底捞股价已接近腰斩，从85.80港元变为目前的44.45港元。

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　　股价大跌，关键还是业绩影响，但业绩并不是唯一。海底捞2020年报显示，2020年全年，海底捞实现收入286亿元，同比增长7.8%，全年净利润3.09亿元，同比2019年下降86.8%。

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　　事实上，海底捞在2020年的上半年净利润是亏损了9.65亿元，而随着新冠肺炎疫情在国内得到控制，经济复苏，海底捞2020年的业绩在营收上还增长了7.8%，但没想到却在净利润上遭遇了“滑铁卢”。

　　招银国际表示，估计海底捞在2020年12月的恢复率为77%，是行业中(与其他品牌相比)相对较低的。原因是由于商务需求、家庭需求恢复缓慢，外卖的兼容性低以及新店扩张导致。

　　事实上，在海底捞实际经营最困难的2020年，也是其股价飙升最快的时候。海底捞被称为“火锅茅”，受到机构资金追捧，股价一年翻倍有余。

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　　不过，今年以来，机构资金蜂拥的各类“茅”都遭遇到了较大调整，海底捞因业绩因素一蹶不振。

　　海底捞管理层在2020年报中也做了很多反思：“年内本集团利润出现了较大幅度的下滑。这样的经营结果无疑为管理层敲响了警钟，暴露了我们的管理短板和应对能力不足的缺陷。比如下半年出现员工人手短缺的情况，董事会、管理层和有关雇员举行了20余次会议，都未能找到有效解决方案，严重影响了到店顾客的消费体验。”

　　餐饮连锁化率上行空间仍大

　　5月6日，A股和港股的部分知名餐饮股普跌，港股的九毛九跌幅为4.35%，A股的西安饮食跌幅8.50%、同庆楼跌幅5.26%、全聚德跌幅3.50%、广州酒家跌幅2.85%：

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　　与股价表现相反，随着疫情得到控制，国内餐饮业正在迅速回暖。在此前国新办公布的数据来看，今年一季度餐饮收入1.06万亿元，同比增75.8%，两年平均下降1.0%；其中3月餐饮收入两年平均增长达0.9%，为2020年以来首次月度规模高于2019年同期。

　　国盛证券认为，餐饮行业体量大、增速高，连锁化率向上空间大。我国餐饮连锁化率至2019年达到10.3%。相比于美国、日本餐饮连锁化率分别为54.3%、49.7%，餐饮连锁化率上行空间仍大。城镇化趋势下生活节奏加快，大众快餐消费近年来蓬勃发展，火锅、茶饮是高增长赛道；“中央厨房+连锁门店”模式助力易标准化的快餐品类突破增长瓶颈。

　　招银国际预计，中国餐饮业将实现更彻底的复苏，而受惠于2021年的快速扩张，龙头公司将从中受益更多。从长远来看，与美国相比，中国市场仍然高度分散，因此重申对九毛九、海底捞、百胜中国和大家乐等龙头的买入评级。

　　以海底捞为例，光大证券表示，将调高海底捞2021年开店数量的预测，因此上调2021年净利润预测至52.1亿元(同比+15.2%)，维持2022年净利润预测为69.9亿元，并引入2023年净利润预测为85.0亿元。