备受关注的伯克希尔哈撒韦年度股东大会于北京时间5月2日凌晨举行，伯克希尔哈撒韦董事长巴菲特和副董事长查理•芒格共同出席，伯克希尔负责非保险业务的副董事长格雷格•阿贝尔和负责保险业务的副董事长阿吉特•贾因也出席了年度股东大会。因受疫情影响，本次股东大会再次在线上举行。

　　//最好的投资是买指数基金或伯克希尔哈撒韦//

　　股东大会演讲伊始，巴菲特列出了当今世界上最大的20家公司，包括苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook等。他问称，“30年后有多少公司还会在这份名单上？”。

　　巴菲特提醒观众，在1989年排名前20位的公司都不在今天的榜单上。30多年前，全球最大的公司中有一半以上是日本公司，包括银行和工业企业。当时，上榜的美国公司是埃克森美孚、通用电气、默克、IBM、美国电信和菲利普•莫里斯公司（PhilipMorris）。

　　巴菲特表示，大多数投资者从长期来看会受益于购买一只标普500指数基金，而不是挑选个别股票，甚至包括伯克希尔哈撒韦公司。

　　他说：“我推荐标准普尔500指数基金，但我从未向任何人推荐伯克希尔，因为我不希望人们因为觉得我在给他们灌输什么东西而去买它。在我去世时，有一个基金其中90%将购买标准普尔500指数基金。”

　　但查理•芒格则有不同的看法。他在回答同一问题时说：“我个人更倾向于持有伯克希尔而不是持有指数基金。我为持有伯克希尔感到自豪。我认为我们的业务比市场上的平均水平要好。”

　　//去年卖出部分苹果股票“可能是个错误”//

　　巴菲特承认，在2020年出售部分苹果股票“可能是一个错误”。因为在以科技为主导的2020年涨势中，苹果股价在今年进一步上涨。

　　巴菲特表示，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。

　　他还表示，我们现在对苹果的持股大概5.3%，第一季度又上升了，因为我们回购了一些自己的股票，帮助到了我们的股东。而且苹果也宣布了回购项目。

　　//目前仍不会买回航空股//

　　巴菲特在回应减持航空股时表示，经济的复苏整体上比预期要好了很多，虽然航空股最近有很快复苏，但是仍不愿买回航空股，因为商务出行和旅游仍未自底部完全复苏。

　　巴菲特解释说，抛售银行股票不是因为对银行业缺乏信心，而是决定重新平衡投资组合，避免过于偏重于某一领域。伯克希尔持有7000亿美金左右的股票，最后仅卖掉了1%到1.5%，减持的比例其实并不大。

　　巴菲特表示，轻资本高回报的业务模式当然是最好的，但是这样的企业越来越少。美国大部分公司都没有那么高的回报率。

　　//公司目前现金占比15%比较健康//

　　对于为何没有把手上的现金进行更大的收购的提问，巴菲特回答称，公司手上的现金大概是公司估值的15%左右，这个占比还是比较健康的，但是之后的数字会慢慢降低。

　　巴菲特称，对于伯克希尔来说，没有办法一下子就部署几百亿的资金去做大的收购，而且现在美联储又出了新的法案，去年4月23号做的决定一下改变了经济现状。

　　芒格则表示，每个人期待我们做不理智地投资。我们真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大投资，一出手几百亿、几十亿的话，我们要谨慎。

　　//选择伟大的公司更加复杂//

　　巴菲特称，投资不仅仅是选择一个新兴行业。他警告新手投资者，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。

　　巴菲特说，在20世纪初，大约有2000家公司进入了汽车行业，因为投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的未来。而到2009年，只剩下三家汽车制造商，且其中两家均已破产。

　　//2050年前关闭所有火电厂//

　　有投资者问道伯克希尔•哈撒韦公司在气候变化方面做出的有益贡献，巴菲特回应称“我们做得已经比其他公司好”。巴菲特和副董事长格雷格给出他们的承诺：将投资180亿用于西部能源建设，已经投入50亿；2020年，伯克希尔•哈撒韦公司已经在可再生资源领域额外投入300亿，实现去碳化的目标；2050年前，将关闭所有火电厂，具体包括2021-2030年间关闭16家。

　　//SPAC投资热潮不会永远持续下去//

　　巴菲特和芒格对股市中猖獗的投机行为提出了警告，特别是对SPAC的投机，并表示这是新投资者涌入股市的副产品。巴菲特警告说，没有人告诉你这种狂热什么时候会结束，这对股市来说“是个杀手”。

　　巴菲特说，这种狂热不会永远持续下去，它会让并购环境更具竞争性。“据我所知，Spac通常需要在两年内花完他们的钱。如果你用枪指着我的头，要我在两年内再买一家公司，我会买一家。来自私募股本基金的压力总是很大。”

　　//巴菲特拒绝讨论比特币芒格：比特币令人作呕//

　　当被问及如何评价比特币时，巴菲特拒绝讨论这个话题，称自己不想让做多比特币的人感到悲伤。

　　而芒格则表示，比特币是“凭空捏造出来的金融产品”，不喜欢这种虚拟货币绑架我们现有的货币系统。“我当然讨厌比特币获得成功。此外，我不欢迎这种加密货币，它对绑架者和勒索者非常有用。”

　　芒格说：“我认为（加密货币）该死的整体发展趋势令人作呕，而且违背了文明利益。”

　　//不受限制的联邦支出将“以灾难告终”//

　　巴菲特和芒格在股东大会上谈到了巨额政府支出与极低利率的组合。芒格表示，他认为这种极端情况不会永远持续下去。

　　芒格指出，一些职业经济学家对于自己的分析过于自信，很多事情都被证明是错误的。在他看来，呼吁加大财政支出同时较少考虑预算赤字的《现代货币理论》，不一定是答案。

　　“现代货币理论家们的信心也比他们原本应该有的更大。我认为，我们中任何一个人都不知道巨额政府支出与极低利率的组合会催生怎样的结果，”芒格说，“我确实认为，这种极端情况很有可能比大家想象的更可行。但是，同时我也知道，如果你没有任何限制的情况下继续这样做，那么联邦支出将以灾难告终。”

　　芒格表示，低利率催化了整个股票的估值飙升，让那些投资于市场的人有机会创造财富。

　　//不担心企业税提升//

　　巴菲特和芒格表示，对于股东们来说，拜登政府拟议中的上调企业税计划是不利因素，但是两人并不是特别担心，因为伯克希尔会适应。芒格表示，那不是世界末日，另外公司不会因为省税而搬离加州，当然，各州的高税收把富人赶走，也是一种愚蠢的行为。

　　巴菲特指出，一些公司试图让人相信上调的税率会被转嫁至客户身上，为的是让商人们害怕。他表示，在自己职业生涯的早期，企业税税率要比现在高得多，超过了50%。

　　巴菲特认为，与税收多少相比，他更愿意关注政府把税收拿去做什么，联邦政府征税相当于拥有了伯克希尔部分的股份，政府到底能够把这部分资产以多少钱售出去才是需要关注的。

　　//Robinhood这类交易程序让股票市场像赌场//

　　巴菲特说，像Robinhood这样的交易应用程序，利用个人的赌博倾向，使股票市场变得“赌场化”。

　　“它已经成为市场投机部分非常重要的一部分，投机人群在过去一年半的时间里加入了股票市场。你知道，这没有什么违法的，也没有什么不道德的。”“但我认为，无法围绕这样做的人建立起一个社会。”

　　//下届股东大会或于明年4月30日在奥马哈举行//

　　在临近结束的时候，巴菲特表示，下届伯克希尔哈撒韦股东大会很可能在明年4月30日在奥马哈举行，希望明年在奥巴哈见面，希望能够迎来创纪录的股东人数。

　　//伯克希尔哈撒韦一季度净利117.11亿美元//

　　就在2021年巴菲特股东大会开幕前，伯克希尔•哈撒韦公司例行发布了2021年一季报，财报显示，伯克希尔•哈撒韦第一季度营收645.99亿美元，市场预期635.39亿美元，去年同期612.65亿美元。第一季度净利117.11亿美元，市场预期净利润57.71亿美元，去年同期净亏损497.46亿美元。

　　伯克希尔•哈撒韦第一季度营业利润70.2亿美元，去年同期为58.7亿美元。这是巴菲特非常看重的一个指标。

　　同时，该公司第一季度A类普通股每股盈利7638美元，去年同期每股亏损30653美元。第一季度B类普通股每股盈利5.09美元，去年同期每股亏损20.44美元。

　　美国财务会计准则委员会（FASB）已修改了公认会计原则（GAAP），要求上市公司在季报和年报中考虑其股票投资的短期波动。这意味着伯克希尔哈撒韦所投资股票的价格波动，将反映在公司的业绩报告中，即使只是未实现的账面收益或账面亏损。这一规则的修改一直受到巴菲特的抱怨。

　　分业务来看，保险业务利润7.64亿美元，较去年同期的3.63亿美元整整翻了一倍多。铁路、公用事业、能源业务经营利润19.5亿美元，同比增长12%。伯克希尔拥有保险浮存金1400亿美元，同比增长7.7%，较去年底的1380亿美元多出20亿美元。

　　持仓方面，截至2021年3月31日，前4大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐；4大持仓占其投资组合比重为69%。公允价值分别为：美国运通为214亿美元，苹果为1109亿美元，美国银行为400亿美元，可口可乐为211亿美元。

　　而在2020年四季度末，这四大持仓市值分别为183亿美元，1204亿美元，313亿美元，219亿美元，合计占整体股票持仓的68%。

　　与此同时，第一季度投资和衍生品净收益为46.9亿美元，去年同期亏损556.2亿美元。

　　季报显示，一季度末伯克希尔旗下保险公司及其他企业共拥有现金及等价物共1381亿美元，其中1153亿美元投资于美国国债。

　　值得注意的是，伯克希尔仍一如既往地推进股票回购。季报显示，一季度伯克希尔斥资约66亿美元回购了A类和B类普通股，回购渠道包括二级市场买入和私下协商购买。

　　报告指出，董事长巴菲特及副董事长查理芒格均认为，近期回购的价格低于公司合理价值。“如果伯克希尔的现金及现金等价物和美国国债持有量减少到200亿美元以下，我们将不会回购我们的股票。在伯克希尔，财务实力和宽裕流动性永远是最重要的。”伯克希尔公司在季报中表示。