今年以来，贷款市场报价利率（LPR）改革稳步推进，有效疏通利率传导机制，金融支持实体经济效果明显，有力地支持了疫情冲击下中国经济的稳定恢复。同时，LPR改革促进优化金融结构，促使银行主动加大对小微企业的支持力度，有效缓解了小微企业融资难融资贵问题。

　　人民银行日前发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）介绍，截至8月末，存量贷款定价基准转换进度已达92.4%。其中，存量企业贷款转换进度为90%，存量个人房贷转换进度为99%，已转换的存量贷款中，91%转换为参考LPR定价。随着存量贷款定价基准转换的完成，LPR变动可影响到绝大部分贷款，贷款利率隐性下限被完全打破，货币政策的传导效率进一步提升，降低融资成本的效果更加明显。

　　数据显示，9月份，企业贷款加权平均利率为4.63%，比上年12月下降0.49个百分点，明显超过同期LPR降幅。

　　“LPR改革推动国内利率市场化前进了一大步。”光大银行金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示，一方面，目前国内金融机构新增信贷基本以LPR报价基准定价，同时，存量浮动利率贷款定价基准转换工作进展顺利，市场间利率联动性显著增强；另一方面，LPR报价基准打破了贷款隐性下限，疏通了货币政策利率向市场利率传导路径，有效降低了企业融资成本。

　　利率传导机制有效疏通

　　LPR改革前，贷款基准利率和市场利率“双轨并存”。贷款主要参考贷款基准利率定价，难以反映市场利率的变化。同时，贷款利率隐性下限的存在使得利率传导不畅，实体经济对市场利率下降的感受不足。

　　2019年8月，央行发布公告，决定改革完善LPR形成机制，推出了LPR在中期借贷便利（MLF）利率上加点的形成方式。业内专家普遍认为，MLF是央行提供中长期流动性的重要渠道，将LPR与MLF利率挂钩，可形成由央行间接调控的市场化参考基准，也可更好地反映市场供求状况。

　　今年以来，LPR的市场化程度明显提高，LPR报价逐步下行，发挥了方向性和指导性作用。数据显示，截至2020年11月，一年期和五年期以上LPR分别为3.85%、4.65%，与年初相比分别下降了0.3个百分点和0.15个百分点。

　　LPR改革后，贷款利率隐性下限被打破，也有效降低了贷款实际利率。《报告》数据显示，9月份，利率高于LPR的贷款在一般贷款中的占比为67.70%，利率等于LPR的贷款占比为7.41%，利率低于LPR的贷款占比为24.89%，贷款利率加减点区间整体较6月有所下移。

　　此外，LPR改革也推动了金融机构内部定价的市场化程度明显提高。随着LPR改革的深入推进，市场化形成的LPR逐渐取代贷款基准利率成为商业银行内部资金转移定价(FTP)的主要参考基准。《报告》显示，截至目前，所有全国性银行均已建立FTP体系，并实现贷款FTP与LPR联动。大部分地方法人金融机构也已建立FTP机制，并将LPR纳入FTP。

　　推动存款利率市场化

　　值得注意的是，LPR改革对存款利率市场化改革也起到重要推动作用。2020年9月，三年期和五年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.8%，分别较上年12月下降5个和26个基点。

　　央行副行长刘国强此前表示，LPR改革推动贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行会适当降低负债成本，也就是降低存款利率。从实际情况看，在存款基准利率保持不变的情况下，存款现在还是参考基准利率定价，在这个基准利率保持不变的情况下，近期，银行各个期限的存款利率都有所下降。

　　中国银行研究院博士后李义举认为，LPR改革之后，贷款利率不断下调，这导致商业银行的息差水平下降，商业银行有较大动机下调存款利率，防止利润持续下滑。因此，LPR改革会促使形成MLF利率到贷款利率，再到存款利率的传导机制，提升存款利率的市场化水平。

　　人民银行货政司司长孙国峰此前表示，随着央行有序引导市场整体利率下行，货币市场基金、结构性存款利率明显降低，市场利率和存款利率正在实现“两轨合一轨”。

　　继续深化LPR改革

　　对于下一步继续深化LPR改革，周茂华建议，要继续巩固LPR改革成果，提升LPR改革的深度与广度。在深度方面，进一步提升商业银行自主定价能力，加快推动商业银行FTP中使用LPR基准，让LPR以市场化方式反映银行经营业务成本；在广度方面，LPR改革的其中一个核心目标就是要在提升银行风控能力的同时，降低中小微企业融资成本，激发微观主体活力。要重视LPR在中小微企业融资定价中的应用，尤其是提升中小银行对中小微、民营企业的风险定价能力，切实降低融资成本。

　　商业银行层面，李义举建议，未来，商业银行应逐步构建统一的FTP定价机制，提升利率定价能力，稳定自身息差水平。

　　此外，李义举还谈到，商业银行要积极适应货币市场上利率的波动，不断增加与监管部门的信息沟通，在积极响应政策号召的基础上，加大金融创新力度，提高发展质量。