蛋壳被我爱我家“接盘”的传闻，仍然距离“坐实”存在一线之差。自从传出收购意但未正面回应收购传闻后，11月19日，又有媒体报道称，我爱我家收购蛋壳一事达成可能不大。

11月17日，正处于“破产危机”的蛋壳公寓美股突然暴涨80%，最终收涨75%。11月18日，蛋壳公寓继续大涨，盘中涨幅一度超过了100%，换手率高达509%，最终收报4.57美元/股，较两个交易日前的1.37美元/股，足足上涨了233%。

分析观点认为，若收购属实，蛋壳的房源客源以及美股上市平台或能助力我爱我家重回第一梯队，不过蛋壳的高额负债也会令潜在收购方非常犹豫。

此外，包括华人文化，蚂蚁，春华资本，老虎环球基金在内的多个资方“瞩目”之下，放由蛋壳“烂尾”而无人接手的可能性，实则也非常之低。

蛋壳将被接盘？

今年以来，受疫情影响，“重资产低利润”的长租公寓纷纷爆雷，头部玩家首当其冲。2月份开始，蛋壳公寓和青客相继出现拖欠房租的现象，6月18日，蛋壳公寓称，公司联合创始人、CEO高靖被地方政府部门调查，由联合创始人、总裁崔岩担任代理CEO。

此后的几个月，蛋壳频频被爆断网、无法提现，房东租客以及合作商的声讨之浪一波接着一波。知乎上，“蛋壳公寓真的会跑路吗？还能撑多久？”的话题被浏览了34万次。”

面对破产传言，蛋壳再三出面否认。此次爆出收购传闻，似乎是给了维权者们一丝希望。然而当事者的回应却扑朔迷离，一波三折。

11月19日，据第一财经报道，知情人士表示我爱我家“接盘”可能性不大。蛋壳公寓的资金链问题在6月份就初现端倪，当时北京有关方面还曾协调蛋壳与建行接触。此后，国际金融报报道称，向我爱我家方面求证，相关负责人否认了这一消息，关于是否正处于谈判中，该负责人亦坚定地给出否认回复，表示“没有的事”。

截止11月19日晚间发稿，蛋壳未对收购传闻公开回应，我爱我家亦未作出官方回应。

有业内人士表示，从长远来看，我爱我家接盘是可以有理由的。长租公寓这个行业肯定要有人做，而我爱我家自从蛋壳和链家自如起势后，基本被排除在外，想要重新成为重量级玩家，就大概率会接手。但现在蛋壳资不抵债，接手的话肯定得有其他条件。

蛋壳股东众星云集，54亿资本亟待退出

值得注意的是，蛋壳公寓作为“素人创业”的明星项目，背后资本阵容十分豪华，或许也将助推其完成被收购，善始善终。

2015年成立至今，蛋壳公寓共完成八轮融资，融资总额高达54亿元。除了有原糯米网与领英网创始人沈博阳鼎力支持，背后还有包括CMC华人文化、蚂蚁金服、春华资本、高榕资本、愉悦资本、TigerGlobalManagement、优客工场等头部机构参与。

或许正是因为有资本撑腰，蛋壳公寓发展十分激进。2017-2019年，蛋壳采用了目前饱受诟病的“租金贷”模式，疯狂加杠杆扩张。两年半时间内，蛋壳是运营公寓数从8000间做到40多万间，猛增近30倍，业务遍及北京、深圳、上海、武汉、杭州等13个城市。

1月17日，蛋壳上市之际，连续多轮投资蛋壳的愉悦资本合伙人刘二海在接受采访时表示，对蛋壳来讲，大家倒不怀疑它能盈利，我们作为投资人也没有提过“数量上实现什么样的超越“。当然，规模要相当，但是不能光追求规模，同时要把服务的品牌和质量要做起来，这是长久之计，否则我觉得不会长久生存下去。

虽然投资人力挺蛋壳，表示不曾怀疑其盈利能力，但实际情况是，蛋壳公寓创立至今不仅未能盈利，亏损幅度更是越来越大。

招股书显示，蛋壳公寓2017至2019年净亏损分别为2.72亿元、13.7亿元、34.47亿元，三年累计亏损达到63亿元，且亏损幅度不断加大。今年一季度，蛋壳公寓营收19.40亿元，同比增长62.5%；净亏损12.344亿元，较上年同期的8.162亿元，亏损幅度进一步扩大34%。

连续多轮投资蛋壳的愉悦资本合伙人刘二海曾在蛋壳上市时表示：“我们对蛋壳还是充满着期待，市场波动、股价涨跌，都很正常。瑞幸也是在2019年三季度之后才开始涨的，并不是上市之后立刻就一飞冲天这样。我们到现在一股都没有卖，短期也不会卖，涨跌对我们没什么大的关系。”

数据显示，蛋壳的股东中，老虎环球基金旗下TigerEntities持有公司3644万股，占比19.9%；愉悦资本持有公司2852万股，占比为15.6%；CMC持有公司1622万股，占比为8.9%；蚂蚁金服持有公司1580万股，占比为8.6%。适逢蛋壳上市刚了，又有不减持的金口玉言，若实现换股退出保留本金，对于名声在外的众多PE机构来说，不失为是一个好的挽回方式。

而对于此时传出收购传闻的蛋壳来说，不论是对整体出售或合并提振信心，还是对即时股价进行提振而进行二级市场减持来说，此前传言均有着“存在即合理”的解释。

是否能完成收购的关键还是取决于已负面缠身的长租公寓行业，到底值不值得继续经营，继续投资。许多人认为蛋壳会变成下一个ofo，那么长租公寓也跟共享单车一样是难解的资金黑洞吗？

事实上，长租公寓行业的连环崩塌，主要是许多企业违规使用了“租金贷”的手法，大肆杠杆扩张，酝酿了巨大风险，加之今年突发疫情，这才导致信任链断裂资金挤兑。

而另一方面，政策不断给予长租公寓以扶持，《住房租赁条例（征求意见稿）》提出，应给予住房租赁企业一定的金融政策支持，可以按照国家有关规定享受金融、税收、土地等方面的优惠。

业内人士表示，中国租赁行业的大方向不会变。因为租客的需求、业主的需求都没有变，未来长租公寓依旧是一个刚需市场。在政府的“去杠杆”的监管进一步完善，行业完成洗牌整合后，长租公寓行业或将能朝可持续的方向发展。

“接盘”有没有动机？

虽然投资人有求，但我爱我家也并非需要“有求必应”。

此前我爱我家研究院专家曾炮轰自如蛋壳，称这些被资本推动的长租公寓运营商，以高出市场20%到40%的价格争抢房源，于是推动房租暴涨，或存在较大风险。该专家表示，“在长租公寓领域长期不盈利就是耍流氓。”，会出现“比P2P爆仓厉害得多”的后果。

不过我爱我家对长租公寓业务并非不感兴趣，旗下拥有长租公寓品牌——相寓，规模排名仅次于自如和蛋壳。不过，相寓的经营状况并不算好，在2019年起甚至有有主动收缩动作。数据显示，相寓2019年在管规模减少了约3万套。

我爱我家方面表示，通过研判租赁市场的变化趋势，相寓自2019年初开始就主动调整布局，降低不良库存，坚持以运营周转效率为核心策略，聚焦租赁需求稳定提升的区域。并称相寓此次规模缩减使得单套房收入和毛利率有所提升。

假设收购传言属实，正在收缩长租公寓业务规模的我爱我家，接盘流血的蛋壳，可能有什么动机？

资料显示，截至2019年11月底，蛋壳公寓的房源数量为43.27万间，较成立之初增长177倍。第三方报告称，在国内长租公寓运营商中，蛋壳公寓的规模位列第二，且房间数增长最快，增速居行业第一。

对我爱我家或任何一个长租公寓玩家来说，由规模优势，平摊营销、服务、装修、客服等成本，提高单位投入的服务质量，无疑将是长租公寓自购自营之外比较好的扩张手段。加之此前此前有媒体报道称受北京市相关部门邀约，包括链家的自如、我爱我家的相寓在内的多家长租公寓参与商谈接手蛋壳事宜，正核算财务成本问题，长租公寓的特殊性质，成为了政企双方均愿意撮合的媒事。

而不同之处在于，去年各种传言中最有可能出现接盘方还是资本实力最强的“链家系”长租公寓自如。

当然，也有分析认为，此时我家我家巧借蛋壳低谷，其实有望成为我爱我家一跃成为行业老大的契机。

我爱我家作为中国大陆首家登陆A股主板市场的房地产经纪龙头企业，当前A股市值仅100亿人民币。而同样从事房地产经纪业务的老对手链家，今年8月靠贝壳打包上了美股，三个月内，市值已经冲上了700亿美元，差距几十倍，市场舆论普遍是“我爱我家为何掉队”。

目前，长租公寓领域头部玩家三足鼎立，自如（链家系）、蛋壳、青客均在今年上了美股。若我爱我家能收购蛋壳，除了业务战略上的助力，也将有望借“壳”登上美股，完成A股美股两地布局，进一步拓宽融资渠道。

不过，收购不只是“抄底”蛋壳手中的房源和客源，还得接下60亿的巨额债务，这也正是我爱我家，以及别的潜在意向买家最大的顾虑。

截至2020年一季度，蛋壳现金及现金等价物为8.26亿元，总负债达90.27亿元，资产负债率高达97.06%。

有业内人士指出，蛋壳亏损额过大，我爱我家作为上市公司，需对业绩负责，这或许是权衡收购事项时最重要的考虑因素。