10月27日，先声药业登陆港交所，开盘报11港元/股，较招股价13.7港元跌19.71%。截至发稿，先声药业跌幅扩大至24%，市值跌破300亿港元。

实际上，这并不是先声药业首次登陆资本市场。早在2007年，先声药业就以中国首家生物和化学制药公司的身份挂牌纽交所。之后，先声药业先后遭遇金融危机、中概股做空潮以及收购延申生物失败，其市值长期处于低估状态，再融资难度很大。最终于2014年，先声药业完成私有化退市。

从美股退市六年后，先声药业重返资本市场，并获得诸多知名投资机构的青睐。根据基石投资协议，高瓴资本、高新、红土、清池资本、奥博资本均参与了认购，其中高瓴资本认购额为5000万美元。先声药业上市后，高瓴资本持股比例为1.09%。

有明星机构的参与，市场资金对打新先声药业表现出极大的热情。10月23日，先声药业披露的配售公告显示，公开配售申购人数达36.2万人，一手中签率为5%，认购倍数589.47倍。面对如此火热的打新氛围，不少中签的投资者已早早做好“吃肉”的准备。不料，先声药业上市首日的表现竟如此令人大跌眼镜。按20%的跌幅来算，投资者中一手（1000股）即亏损约2800港元。

有分析称，先声药业首日破发或与近期大批公司密集在港上市，尤其蚂蚁集团上市，引发抽血效应预期有关。

抛开市场环境，从基本面看，先声药业其实有不少可圈可点之处。近年来，先声药业营收、净利润保持高增长态势，2017-2019年营收年复合增长率达到20%，净利润年复合增长率达70%；同期，公司毛利率也在高位运行，近三年毛利率分别为84.8%、82.9%、82.4%。

不过，细看营收结构，仿制药依然是先声药业业绩的核心来源。目前，先声药业主要销售10款产品，而其中7种产品属于仿制药。数据显示，10款主要产品的销售额占到了2019财年总收入的81.9%。

在觉察到业绩高度依赖仿制药的“窘境”后，近年来先声药业开始尝试“抽身”仿制药，大笔投资新药研发领域，此次上市募资的60%就用于重点领域在研产品的研发。

根据招股书，目前先声药业已拥有近50个处于不同开发阶段的在研创新药产品，但大都处于早期阶段。并且在大力开发新药的同时，公司的研发费用支出也在不断攀升。数据显示，2017、2018、2019年的研发费用分别占同期总收入的5.5%、9.9%、14.2%，到了今年上半年该比例已升至23.6%。鉴于新药研发到上市周期较长，对其盈利或会造成短期波动，市场对此亦有担忧。