最近将有一只新股在创业板发起认购，公司全称是江苏泽润新能科技股份有限公司，股票简称泽润新能（301636.SZ），保荐机构为申万宏源证券，保荐代表人为彭奕洪、李佳丽。

这家公司主业是做光伏组件接线盒，属于光伏产业链中的一个环节，这个行业目前面临着什么样的情况，不用力场君再来普及了吧？看看光伏ETF（515790.OF）的市场表现，根本无须多说什么了吧？反正力场君是不太理解，为什么这时候还会让这个行业的公司上市来扩建产能？

从泽润新能的业绩数据来看，还蛮不错的，2021到2023年都是快速增长，2024年顶住了各种压力，仍然顽强地实现了营收增长3.75%、净利增长9.3%，难能可贵！

不比不知道，对比泽润新能公布的几家同行业可比上市公司：通灵股份（301168.SZ）预告净利同比下滑45.45%至59.99%，三板上的谐通科技、江苏海天都还没披露，但从半年报来看就已经不乐观了。

甚至就连正在冲刺上市的，业绩都垮了，2024年营收猛降24.86%、净利骤减39.27%，正是提交上市申请的关键当口，但凡有点办法，快可电子IPO会交上这样一份成绩单吗？当然了，针对快可电子IPO这个案例，力场君回头有空再详聊一下。

这样一比较，泽润新能还真是鹤立鸡群呀！在可喜可贺的同时，力场君觉得必须要关注一下泽润新能这份成绩单，是怎么来的？这就不得不提一个神秘的大客户：客户A。

别看客户A在泽润新能的销售占比只有差不多30%，但是利润贡献很重要，对此泽润新能没给出具体的分析，并用一句“已申请豁免披露”就算完事儿了，仅在招股书中提了一句：公司与同行业各可比公司毛利率变动趋势存在差异主要系客户A接线盒毛利率较高所致，剔除客户A接线盒毛利率后，与同行业可比公司平均毛利率差异缩小，并与同行业可比公司主营业务毛利率变动趋势保持一致。

换句话说，泽润新能2023年毛利率26.2%，超过了同行业可比公司平均值20.93%毛利率达5个百分点以上，主要是仰仗了客户A。

要说这个对于泽润新能盈利能力至关重要的客户A，可太神秘了，在泽润新能的公开信息披露文件中，以一系列的“已申请豁免披露”的形象示人。

而对于这家神秘客户的介绍，泽润新能只提到：公司与客户A于2019年开始合作，合作关系未发生中断，目前双方保持良好的合作关系，已经就光伏接线盒的业务签订了为期3年 （2023-2025年）的主要供应协议，业务具有稳定性和可持续性。

现在问题来了，这家神秘的客户A，在2024年塑造了泽润新能的“不一样”。在上述为期3年的主要供应协议到期后的2026年，叠加众所周知的外部环境，这家神秘的客户A还能不能一直帮着泽润新能保持它的“不一样”？小伙伴们觉得呢？