8月26日，北交所发布两项监管执行函引发市场广泛关注，两项监管执行函分别为对中信证券股份有限公司、陈健健、赵倩采取自律监管措施的决定以及国信证券和相关保荐代表人均出具警示函，两项监管函的根源均为所保荐的企业业绩上市即“变脸”。

安达科技：正负14亿差距

2023年3月23日，中信证券及两名项目保代陈健健、赵倩保荐的安达科技在北交所上市，且选取的上市标准为净利润标准。

根据年报显示，安达科技2022年全年净利润超过8亿元，而根据其2024年4月29日披露的年度报告，安达科技2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损约为6.34亿元，上市当年即发生亏损，这一正一负就是14亿的差距，并且根据安达科技8月29日披露的2024年半年报，其2024上半年实现营业总收入6.77亿元，同比下降62.57%，归母净利润亏损3.57亿元，上年同期亏损2.40亿元，扣非净利润亏损3.59亿元，上年同期亏损2.41亿元，以此趋势，公司2024年全年还得大幅亏损。

而根据公司IPO发行情况可知，安达科技发行市盈率高达34倍，而2023年全年，北交所新股发行的平均市盈率都在17倍左右，凭借较高的市盈率，安达科技募集资金总额为6.5亿元，募资净额达到5.87亿，对比公司2023年净亏损6.34亿，相当于上市首年就把从公开市场募来的钱亏完了。

根据公司招股书内容，安达科技是一家锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业，主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售。锂电池正极材料是制造新能源汽车动力电池、储能电池的核心材料之一。近年来，新能源原材料行业不管是北交所、上交所或是深交所的上市公司企业暴雷众多，而安达科技所处的赛道同样如此，根据统计数据显示，磷酸铁锂价格在2022年期间达到顶峰，但步入2023年即开启下跌周期一路下滑，并且在公司上市前的2020-2021期间，磷酸铁锂价格始终处于较低价位，而根据招股书财务数据显示，2020-2022上半年安达科技净利润分别为-22,421.24 万元、-18,581.30 万元、23,085.38 万元和 61,197.42 万元，与行业趋势一致，风口上的猪意味明显。

风口一熄就业绩大跳水也引来监管关注，在本次IPO中收费达到5000万的中信证券及其保荐代表人也被采取出具警示函的自律监管措施，记入证券期货市场诚信档案数据库，同时，要求其勤勉尽责开展工作，切实履行保荐职责，只是苦了广大投资者，安达科技股价已从发行价13元一路跌到发稿日的3.5元。

保荐项目“变脸”已备受关注

作为8月26日另一家被出具警示函的保荐机构，国信证券及两名保代所涉事项为另一起同样在2023年上市，且上市当年“业绩变脸”的IPO保荐项目。2023年2月17日，由国信证券及保荐代表人刘洪志、朱星晨保荐的利尔达科技集团股份有限公司（以下简称“利尔达”）在北京证券交易所上市，且选取的上市标准含净利润标准。根据利尔达2024年4月26日披露的年度报告，2023年度利尔达归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损为1831.71万元，在上市当年即发生亏损，因此北交所对国信证券、两名项目保代采取出具警示函的自律监管措施，并提出警示。

实际上，根据瑞林数据统计显示，2023年沪深北交易所共有313家公司成功IPO上市，其中192家公司在上市当年就出现业绩下滑，占比超60%，扣非后由盈转亏企业共有5家，分别为格力博、北方长龙、九州一轨、安达科技、利尔达，除安达科技和利尔达外，力博、北方长龙、九州一轨上市标准同样选取为净利润标准。

九州一轨于2023年1月18日在上交所科创板上市，选择的具体上市标准同样为市值及净利润标准，2024年7月，九州一轨因业绩预告披露不准确收到北京证监局警示函。

2023年2月，格力博在中信建投保荐下成功登陆深交所创业板，2024年4月27日，格力博披露的2023年年报显示，公司全年实现营业总收入46.17亿元，同比下降11.40%，归母净利润-4.74亿元。

2023年4月18日，北方长龙在广发证券保荐下，登陆了深交所创业板，8月2日，深交所向北方长龙及其董监高下发监管函，直指其2023年年度报告中全年-711万元的扣非净利润，与1月30日业绩预告中的1600万元至2000万元的扣非净利润存在较大差异，业绩预告披露信息不准确且修正不及时。

不仅IPO项目，再融资项目同样存在业绩“变脸”风险，今年1月，因保荐山西永东化工股份有限公司、贵州永吉印务股份有限公司可转债项目存在发行人营业利润比上年下滑50%以上等情形，中国证监会分别对中德证券和万和证券采取出具警示函的措施，多位保荐代表人被采取监管谈话措施。

再往前，2022年期间申万宏源证券原保荐代表人杨晓、张仕源保荐的中自环保科技股份有限公司首发项目，发行人公开发行证券上市当年即亏损导致中国证监会对上述人员采取认定为不适当人选六个月措施的决定，也即在2022年12月13日至2023年6月12日期间，暂停保代资格。