先后冲刺创业板和科创板无果后，天聚地合(又名“聚合数据”)转身投向了香港资本市场。

去年8月，天聚地合首次在港交所递交招股书，但近日显示已失效。紧接着，天聚地合于2月28日在港交所更新了招股书。

天聚地合是一家助力数字经济发展的公司，主要为互联网公司、电信运营商、科技公司以及商业和政府组织等提供标准化API服务和个人定制数据管理解决方案。例如，短信API服务、话费API接口、查询天气情况等。

头顶刘强东“光环”

成立于2010年的天聚地合，恰逢互联网高速发展时期，公司致力于探索大数据应用，以助力企业高效便捷地解决数字化问题。

在成立次年，天聚地合便推出了首个API数据接口平台，成为业内最早提供此类服务的企业之一。此后，天聚地合逐渐拓展了服务范围和解决方案，涵盖了API数据流通服务、API短信服务以及API充值服务等多样化领域。

于2014年，京东集团-SW(09618.HK)创始人刘强东“盯上”了天聚地合。当时，刘强东旗下的京东科技以1950万元投资天聚地合的前身新科兰德科技，并获得了后者20%股权，成为后者第二大股东。

紧接着于2015年，刘强东再次向天聚地合注资，京东科技向新科兰德科技投资了约3150万元。此外，文化基金及太浩成长当时也投资了新科兰德科技。此次B轮融资，新科兰德科技共获得约1.58亿元的投资。

除此之外，天聚地合B轮融资后还相继获得来自公司非执行董事邱坚强以及农银投资的融资。

目前，京东科技仍为天聚地合第二大股东，持股比例为16.48%。天聚地合的创始人、董事长左磊及其妻子组成的控股股东合计持有公司约53.33%，为公司第一大股东。

值得一提的是，京东科技向天聚地合“输送”了一位管理层，京东科技现任战略及综合支持主管高原于2023年7月加入天聚地合，担任非执行董事，主要负责向天聚地合提供管理及策略建议。

盈利表现不佳，客户太难伺候？

在中国API服务市场，天聚地合的市场地位并不高，2022年按收入计算，聚合数据于中国API服务市场的市场份额不足1%，排不进全国前五名。

但天聚地合的客户群可谓豪华，用天聚地合的话来说，其拥有“成熟稳健且多元化的客户基础”。公司指，进入API市场以来，公司共开发出超过770个专有API，在2023年API市场处理了超过1200亿次API请求。API市场赋能包括腾讯(00700.HK)、字节跳动、阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)、百度(09888.HK)(BIDU.US)、美团(03690.HK)和三大电信运营商等知名企业。

值得一提的是，虽然上述知名企业对API服务的需求大，企业购买服务的支付能力也强，但这并不意味着天聚地合能高枕无忧。

从业务主要运营指标看，天聚地合面临着损失一些重要客户的问题。

其中，公司在2023年API市场关键客户数量下降5名至17名，关键客户的留存率则由上年同期的85.7%大幅下降至59.1%。由此看出，公司流失了部分关键客户，或者部分关键客户停止使用公司的相关服务，这对于公司的收入来说会带来一定的负面影响，如公司充值总面值出现了较大幅度下降。

实际上，2023年公司关键客户减少了9名，其中部分被新增5名所抵消。对于关键客户在2023年减少，天聚地合解释为客户“赖账”。

天聚地合表示：“关键客户减少，主要是该9名关键客户停止使用我们的API市场服务，由于他们长期欠款，我们终止了与他们的业务，此外还包括客户调整业务运营以及客户拒绝结算预期款项。”

关键客户“赖账”，对天聚地合来说是相当大的一个损失。

招股书显示，天聚地合的贸易应收款项由2021年的9120.3万元激增至2024年1月的1.92亿元，贸易应收款项的减值亏损拨备在2023年攀升至1587.7万元。

此外，天地聚合的贸易应收款项周转天数由2021年的114天增加至2023年的133天。公司表示，“此增长主要是由于我们收购了主要客户，其中包括大型互联网公司及政府机构。”

收购政府机构？天聚地合的这一表述不免让人一头雾水。

受上述因素影响，天聚地合的盈利能力出现了三连降。2021年至2023年，虽然公司收入由2.6亿元提升至4.41亿元，但公司拥有人应占溢利则由4601.1万元逐步下降至3475.1万元，金融及合约资产减值亏损(其中主要为贸易应收款项)则是造成公司利润持续下降的主要原因。

综合来看，受益于API服务市场的高速发展，天聚地合实现了收入的快速增长。但受制于客户结构不稳定以及存在的信贷风险，天聚地合陷入了增收不增利的困境。随着未来所处行业的竞争加剧，天聚地合恐还将面临更大的考验。