坐拥两家A股上市公司的李明，又有大动作。

近日，金徽股份公告称，为积极推进江洛矿区资源整合规划，拟以3.5亿元收购关联方亚鑫公司及非关联方自然人崔腾仙持有的向阳山矿业100%的股权。不过，截至今年9月末，向阳山矿业营收为0。

事实上，早在去年，为了实现企业的进一步发展，金徽股份便将目光对准了徽县江洛铅锌矿产区，并陆续在此布局。

不过大手笔收购未盈利资产的李明，近些年似乎手头有些紧，此前甚至一度将手上大量金徽酒的股份卖给“复星系”旗下的豫园股份。

3.5亿拿下未盈利的关联方资产

金徽股份，一家集铅、锌、银等矿产资源勘查、开采、加工于一体的矿山企业，自2022年2月22日成功登陆上海证券交易所主板以来，不断加速其在铅锌产业链的扩张步伐。

目前，该公司已拥有徽县郭家沟铅锌矿、徽县郭家沟南矿带北矿带东段铅锌矿及谢家沟三宗采矿权，此外还有江口一带铅锌矿、徽县郭家沟铅锌矿详查探矿权及火麦地铜矿两宗详查探矿权。生产规模为年综合处理矿石量168万吨。

上市以来，金徽股份加速向外收购，开始在徽县江洛铅锌矿产区进行资本布局。

据悉在2022年底，金徽股份收购了谢家沟矿业85%股权，并在今年8月与徽县政府签署战略合作，计划在江洛矿区建设大规模现代化矿山项目，总投资额约50亿元，年采选能力将达300万吨规模。

然而据收购公告，谢家沟矿业在2022年未能录得营收，直到今年上半年，其公司才实现2392.55万元营收和603.11万元净利润。

而金徽股份最近引起行业关注的一大动作是收购向阳山矿业股权。

此次交易中，关联方亚鑫公司、非关联方崔腾仙分别持有向阳山矿业65.7143%、34.2857%的股权，交易金额分别为2.3亿元、1.2亿元，总交易价格达3.5亿元。值得注意的是，亚鑫公司实控人李锁银与金徽股份实控人李明为叔侄关系。

上市公司方面，目前控制权较为集中。十大股东中，亚特投资的控股股东李明、中铭国际的实际控制人以及自然人股东李雄关系匪浅，为一致行动人。其中，亚特投资持有金徽股份50.61%的股份，为公司第一大股东，李明为金徽股份的实控人。

金徽股份表示，此次收购符合江洛矿区铅锌资源整合需求及公司深耕主业的战略规划，交易具有必要性。从长远来看，交易的完成可为公司增加矿产储量，并推动整合规划，能进一步增强公司在行业内的竞争力。

加速资本腾挪

为了进一步加速公司发展，李明四处出击。

在近日发布的公告中，金徽股份表示，原IPO募投项目“徽县郭家沟铅锌矿绿色矿山提升改造项目”拟变更金额2.3亿元；“甘肃省徽县郭家沟铅锌矿矿区生产勘探”拟变更金额1.7亿元。合计变更4亿元，投向新项目“江洛矿区铅锌矿（300万吨/年）选矿工程”。

同时，金徽股份的“江洛矿区铅锌矿（300万吨/年）选矿工程”也提上日程，总投资23.22亿元，建设工期为45个月，目前已办理完成备案登记事宜。

此外，金徽股份还将对全资子公司谢家沟浮选厂增资2.5亿元、明昊矿业增资1.5亿元，用于新项目建设。

这无一不体现出了李明的“财大气粗”，然而两年前的李明却似乎没这么“豪气”。

2020年5月，金徽矿业一度要卖给海南矿业，2020年5月31日交易双方甚至签署了《投资意向协议》。此后，海南矿业称因对交易标的的尽调工作进展不及预期，交易双方就收购的重要条款未能协商一致，终止本次资产重组。

这段时间的李明似乎格外“缺钱”，在想着卖掉金徽股份的同时，他同时还在寻找着金徽酒的买家。

同样是2020年5月，李明以18.37亿元的价格，将金徽酒近30%股权转让给“复星系”旗下的豫园股份，自己从公司的控股股东变为第二大股东，而人们熟知的“复星系”大佬郭广昌成为金徽酒新的实控人。之后，豫园股份一致行动人海南豫珠向金徽酒股东发出要约收购，再收得8%股权，“复星系”对金徽酒的持股比例增至38%。

据悉，自2006年亚特投资入主金徽酒后，李明一直是金徽酒的核心人物。在2016年3月金徽酒成功上市，并成为国内第19家白酒上市公司时，李明通过亚特投资持有金徽酒55.28%的股权，其控股股东的身份一直持续到上述交易前。

直到2022年9月，李明才重新拿回了控制权。据悉，此时豫园股份持股比例由38%降至25%，亚特集团则从13.57%提升至26.57%，二者持股比例相差仅1.57%。

李明的资本“乱局”

值得注意的是，在李明重新成为金徽酒实控人时，亚特投资曾承诺将采取积极措施降低质押率，其持有的公司股份质押率将不超过80%。

然而事与愿违，今年8月10日，金徽酒突发公告，亚特集团将其持有的2536.3万股公司股份质押给兴业银行股份有限公司兰州分行，质押融资资金用途为补充经营资金。

这也意味着，公司累计质押股份数量占其持有公司股份总数的81.1%，超过80%，不可谓不“打脸”。

具体来看，亚特集团持有金徽酒股份1.09亿股，占公司总股本的21.57%。将股份质押给银行后，亚特集团累计质押公司股份8872.3万股，占其持有公司股份总数的81.1%，占公司总股本的17.49%。

值得注意的是，在豫园股份重新将金徽酒股份交易给亚特集团之前，亚特集团持有金徽酒股份累计质押数量就已达到了6433万股，占其持有公司股份总数的93.47%。

2022年9月，在豫园股份及一致行动人与亚特集团签订协议时，亚特集团承诺，在本次股份转让完成后，将采取积极措施降低质押率，其持有的公司股份质押率将不超过80%。

事实上，除金徽酒外，金徽股份前三大股东的质押比例也很高，这也从侧面说明了公司股东可能非常缺钱。这也容易导致公司股权结构不稳、管理层混乱，对公司经营长期战略的持续性和有效性有着不利影响。

此外，李明为了引入更多资金不惜两度对赌。2018年12月，经董事会决议，金徽股份引入绿矿基金认购其新增注册资本8000万元。同时签订对赌协议，就绿矿基金作为机构投资者对金徽矿业进行投资及投资后的权利保障事宜进行了约定，包含了业绩承诺、固定补偿、股份回购等内容。

2019年1月，金徽股份股东奥亚实业与中国（海南）改革发展研究院签订了《股权转让合同》，约定将奥亚实业所持金徽矿业1.3%的股权以1.16亿元的价格转让给中改院，并签订了与绿矿基金相同的业绩承诺目标，若未完成，就向中国改革发展研究院支付转让款的1.25%作为补偿。

面对捉襟见肘的资金链，李明只好不停“左手倒右手”。2018年，金徽矿业向亚特投资拆出金额达18.29亿元，收回金额为17.45亿元；同时，金徽矿业还存在向亚特投资拆入资金的情况，2018年拆入资金19.10亿元，归还金额为23.46亿元。

目前来看，作为资本老手的李明，能否掌舵好金徽系这艘大船，还需市场的检验。