10月13日，曾于今年7月深夜致歉投资者，决定平仓所有美股空头的私募总经理再度发声。他称，经过几个月的努力，公司多只产品的持有客户收益已经转正。致歉后，公司采取的诸如调整投资策略、调整行业配置类型等系列措施取得了一定成效。

深夜致歉后续

今年7月11日，一封落款为深圳市善道投资管理有限公司（下称“善道投资”）总经理杨群勇的《给持有人的一封信》，在业内引起热议。杨群勇在信中表示：“我终于做下一个决定，平仓所有的美股空头，结束这个缠绕大家两个多月的梦魇。”

杨群勇曾直言，没有想到在高利率下，美股居然跑出牛市，虽然买中了美股今年涨幅最大的Al和算力板块股票，然而用来保护多头的美股垃圾空头个股涨幅远大过多头，完全吃掉了多头的收益。尤其美股散户以逼空的名义，疯狂炒作垃圾股。此番状况更让其损失惨重，初步估算，已经给产品净值带来超过15%的净损失。

时隔约3个月，杨群勇在此次最新发声中表示，目前公司多只产品已实现收益转正。私募排排网数据显示，截至9月28日，自发布致歉信以来，善道投资旗下部分产品涨幅超过20%。据悉，善道投资主要投资港股和美股，目前管理规模为5亿元-10亿元。

配置调整是翻盘主因

缘何在短时间内实现逆势翻盘？杨群勇在接受采访时回应称，主要是公司在投资策略和行业配置上进行了一定调整。

杨群勇表示，通过对市场的重新审视，当前国内“躺赢”的投资机会逐步消失，前几年机构抱团的白马股成长性正丧失或减弱、估值有待回归，而新科技新消费表现出从无到有的机会。虽然现在经济遇到不小挑战，但从中观和微观层面，仍能够看到一些新兴赛道生机勃勃，很多优秀公司茁壮成长，在市场低迷时依然能给投资者带来不错的回报。

基于上述认知，善道投资近期放弃了传统的行业配置模式，更多聚焦微观层面，构建了一个“哑铃型组合”。“哑铃”的一端是成长，集中在增量经济、出海赛道和消费性价比三个方向，个股的主要特征是拥有优秀商业模式和高成长性，“只有同时具备这两个特征，才能摆脱指数向下的‘地心引力’”。“哑铃”的另一端是行业供需格局好、有真实现金流、低负债、高派息的中特估标的，公司中特估组合的个股派息率达到了12%（税前）。这一组合为其翻盘带来较大贡献。

投资策略需要及时调整

此次发声，杨群勇对7月份致歉中提及的失误进行了再度复盘。他认为，今年二季度遭受的损失，主要原因是没有对去年的策略进行及时调整，以及对市场宏观变化反应偏慢。

杨群勇说，去年下半年，公司对美股部分股票的成功沽空为全年正收益做出了重要贡献。但进入2023年，他们错误判断了在高息率下，美国经济迟早步入一轮衰退，计划保留空头到加息末端，突然AI横空出世，美股科技股狂飙猛进，美股散户情绪再次高涨。这一失误导致公司把去年沽空赚到的钱全“吐”回去了。

“这不是投资方法本身的问题，而是策略失效，是我们对宏观变化的反应慢了。我们从中吸取了深刻教训，‘痛打落水狗’也要有分寸，它垂死挣扎时你会被咬到。”杨群勇表示，本来公司可以更早些止损，但因为过去几年沽空做得太顺了，以致对沽空风险阶段性麻痹了。因此，在这次风险爆发后，他们重新修订了对冲的风控制度，细化了关键的交易环节，比如沽空单票的仓位上限，制定强制止损和动态止盈标准。

对于现在的主策略，杨群勇表示，公司已经决定，大幅关闭交易的仓位，重新专注价值投资的“原教旨主义”，寻找优秀的成长型企业，以股权式的投资方式，去穿越风雨。多头策略聚焦对宏观经济相对免疫的高成长股创造阿尔法，空头策略以受损于宏观环境或商业模式失败的个股对冲来保护下行。