文：权衡财经iqhcj研究员 王心怡

编：许辉

电子连接器也常被称为电路连接器，电连接器，将一个回路上的两个导体桥接起来，使得电流或者讯号可以从一个导体流向另一个导体的导体设备。它广泛地应用于各种电气线路中。

深圳盛凌电子股份有限公司（简称：盛凌电子）拟在创业板上市，保荐机构为申万宏源证券。本次发行新股不超过1,943.34万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司此次拟投入募集资金6.24亿元，用于连接器产能扩充项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金项目（1亿元）。截至2022年末，公司的资产总额为4.96亿元，归属于母公司所有者权益为3.7亿元，此次募资远超资产总额。

蒋志坚母子控股过九成，实控人与前妻存在股权交割纠纷；营收规模小，外销占比上升，客户受贸易环境影响大；供应商客户集中度较高，3M客户一度占七成；研发费用率下滑，募投项目购置进口设备对外依赖，与泰德康久讼未了。

蒋志坚母子控股过九成，实控人与前妻存在股权交割纠纷

2002年12月27日，盛凌实业、思马特科技投资有限公司（简称“思马特”）、中盛技术有限公司（简称“中盛技术”）签订《合资经营深圳盛凌电子有限公司合同》，同意共同出资设立盛凌有限，注册资本为2,000.00万元人民币，其中盛凌实业出资1,500.00万元人民币（现金500.00万元、实物1,000.00万元），占75.00%；思马特以等值美元出资300.00万元人民币，占15.00%；中盛技术以等值美元出资200.00万元人民币，占10.00%。2007年8月28日，整体变更为股份有限公司。

截至招股说明书签署日，盛凌实业持有公司3,487.50万股，持股比例为59.82%，为公司控股股东。蒋志坚直接持有公司1,422.50万股股份，直接持股比例为24.40%；此外，蒋志坚持有盛凌实业89.72%的股权，担任盛凌实业的董事长，通过盛凌实业间接控制公司59.82%的股份；蒋志坚担任欣连盛的执行事务合伙人，通过欣连盛间接控制公司2.30%的股份。综上，蒋志坚合计控制公司86.52%的股份，为公司实际控制人。若本次公开发行成功，预计其控制的股份比例仍达到64.88%，处于控制地位。

其他持有公司5%以上股份的股东为茅爱凤。茅爱凤持有盛凌实业9.35%的股权，通过盛凌实业间接持有公司5.59%的股份。茅爱凤系实际控制人蒋志坚的母亲，1937年9月出生。

值得权衡财经iqhcj注意的是，2014年5月，实际控制人蒋志坚与黄新协议离婚，双方签署离婚协议并对共同财产进行了分割，离婚协议明确约定双方共同财产分割完毕、没有争议，并在深圳市福田区民政局完成离婚登记。2022年6月，黄新以离婚后财产纠纷为由对蒋志坚提起诉讼，请求分割婚姻期间蒋志坚持有的包括盛凌实业、盛凌电子在内的企业股权。2022年9月，深圳市福田区人民法院一审开庭审理。2022年11月黄新撤回该诉讼。

2020年12月11日，盛凌电子注册资本由5,300.00万元增加至5,830.00万元，新增注册资本530.00万元由福泉盛凌和九派优势以货币认购，认购价格为8.00元/股。公司实际控制人蒋志坚与投资者福泉盛凌、九派优势签署的《增资协议补充协议》中存在股权回购条款。

营收规模小，外销占比上升，客户受贸易环境影响大

盛凌电子主要从事连接产品研发、生产和销售，产品主要包括连接器、连接器组件，产品广泛应用于通讯、工业控制和新能源等领域，并积极扩展到医疗、汽车、安防、轨道交通等众多下游应用场景。2020年-2022年，公司的营业收入分别为2.3亿元、3.33亿元和3.77亿元，净利润分别为3293.97万元、5252.88万元和7148.77万元。2022年，公司现金分红金额为583万元。

连接器行业具有较高的技术壁垒，集中化趋势明显。泰科电子、安费诺、莫仕等跨国公司进入市场较早，经过多年技术沉淀和资金积累，占据了较大的全球市场份额。相比于同行业可比公司，盛凌电子营业收入和利润规模相对较小。

盛凌电子连接产品主要包括通讯连接器、工业控制连接器、新能源连接器、医疗等其他连接器。其中，通讯连接器占比分别为80.49%、64.65%和59.56%。

报告期内，公司先后在中国香港和新加坡成立销售公司，在越南建立生产基地。截至招股书签署日，越南盛凌新工厂正在建设中，预计2023年底完成建筑工程验收，将原有租赁厂房的设备搬迁至新工厂，2024年开始生产。公司境外投资设厂、生产、销售受到国际政治关系，以及各国或地区不同的市场环境、法律环境、税收环境、监管环境等因素的影响，如公司不能充分理解、掌握和运用当地规则，可能出现相关的境外经营风险。

报告期内，盛凌电子境外销售收入分别为4,432.54万元、1.172亿元和1.467亿元，占主营业务收入的比例分别为20.76%、38.77%和41.80%，呈现上升趋势。公司汇兑损失（负数为收益）金额为218.19万元、154.01万元和-710.76万元。

自2018年以来，美国先后公布了一系列对原产于中国的商品加征关税的清单，其中包括公司出口的部分连接产品。目前公司在越南生产并外销的产品未受到美国加征关税的影响，但如果未来美国对中国或越南采取进一步的贸易制裁措施，可能会对公司产品出口造成不利影响，进而影响公司与3M合作的稳定性，以及公司与3M、泰科电子等客户境外新项目的落地。2019年起公司主要客户华为受到了美国政府一系列制裁措施，在美国及欧盟对华为5G设备的排挤下，华为的海外运营商业务承受一定的压力。若未来华为受到的制裁进一步加强，公司对华为的销售收入可能面临下降风险。

报告期内，盛凌电子综合毛利率分别为38.44%、39.30%、39.69%，受产品结构调整、原材料采购价格、市场竞争等因素的影响存在一定波动。

供应商客户集中度较高，3M客户一度占七成

盛凌电子生产所需的原材料主要包括电镀材料、金属材料、塑胶材料、五金件、包装材料等，报告期内的主要供应商包括富骏材料、谦毅达、明鑫工业、东莞天得力、东莞品雄、欧技实业、PRECI-DIPSA等。

实际控制人蒋志坚曾通过承包合同控制东莞市佳钦五金塑胶有限公司的第三车间，2019年7月蒋志坚与东莞佳钦解除承包经营合同，因此，将该公司比照为关联方披露。

据2013）东中法民二终字第1260号文件显示，盛凌公司分别于2009年8月、2010年5月、2010年10月、2011年1月向凯斯特公司购买四套电镀设备，由凯斯特公司生产并安装在佳钦公司，由佳钦公司使用。其中2009年8月购买价款为1020240元的设备原来安装在深圳宝安区的工业区厂房，后于2011年3月搬迁至佳钦公司所在厂房并由凯斯特公司安装后交付佳钦公司使用，2011年9月15日凌晨3时30分左右，佳钦公司的三楼厂房车间发生火灾事故，所搬迁的设备烧毁。佳钦公司受到的环保处罚可谓不断，分别在2013年2起2014年1起2019年2起和2020年1起。

通讯领域，公司产品主要应用于服务器、存储器、交换机、通信基站等，盛凌电子是服务器主板领域门类齐全的连接方案提供商，对应客户主要包括华为、3M、立讯精密、泰科电子、超聚变、新华三、金洋电子、诺基亚、中兴通讯等通讯设备和数据中心设备厂商或零部件厂商。

工业控制领域，公司产品主要应用于变频器、伺服驱动器及伺服电机、可编程逻辑控制器、工业电脑等，盛凌电子对应客户主要包括3M、汇川技术、英威腾等工业自动化设备或零部件厂商。新能源领域，公司产品主要应用于光伏逆变系统、储能系统、通信电源、新能源车载电源等，对应的主要客户/终端客户包括华为、阳光电源、维谛技术（艾默生）等逆变器或其他零部件厂商。

报告期内，盛凌电子对前五名客户销售额合计占当期营业收入的比例分别为74.77%、72.02%和69.23%，客户集中度较高。报告期内，公司前两大客户3M和华为收入合计占比分别为63.79%、63.09%和58.36%，单一客户3M对公司收入增长贡献率分别为39.01%、71.12%和26.18%。

据（2020）粤19民终9421号文件显示，盛凌电子曾向东莞市新波特电气有限公司提供端子，导致后者客户要求退货或对成品返工返修。一审判决盛凌电子向新波特赔偿经济损失4万元整。此外，公司还与客户深圳市联升通信技术有限公司、深圳麦格米特电气股份有限公司、深圳市联亨技术有限公司产生买卖合同纠纷。

报告期各期末，公司应收账款净额分别为6,381.29万元、1.077亿元和8,556.74万元，占流动资产比例分别为42.99%、47.63%和28.01%。

研发费用率下滑，募投项目购置进口设备对外依赖，与泰德康久讼未了

报告期内，盛凌电子研发投入分别为2,728.25万元、3,046.19万元和3,220.95万元，占营业收入比例分别为11.86%、9.14%和8.54%。截至招股说明书签署日，公司已取得专利85项，其中发明专利9项。

公司核心技术人员5人，分别为李圣佳、吕提、刘胜军、汪增荣、赵林。据裁判文书网，盛凌电子分别与员工段维臣、蔡细华产生劳动争议。

盛凌电子本次募集资金将用于连接器产能扩充项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金。其中，连接器产能扩充项目总投资4.35亿元，建设期24个月。项目拟在广东省深圳市光明区公司现有产业园区内实施。本项目拟通过购置先进的瑞士冲压机、日本全电动注塑机等升级公司生产设备，并通过安装自动化组装生产线以提高公司自动化组装水平。

连接器生产设备技术要求较高，设备稳定性、精确性以及附件的配套性等问题都将影响连接产品品质。但相较于国外设备制造商仍存在较大差距，在精度、表面粗糙度、机床刚性、刀具和附件的配套性等方面暂时无法较好地满足连接器生产要求。高端生产设备进口依赖度较高，还未完全实现国产化替代，一定程度上制约了连接器行业的发展。

研发中心升级建设项目总投资8,888.33万元，建设期24个月。项目旨在通过引入高频率网络分析仪、3D测量仪及数码显微镜等先进的研发设备，并配套购置ANSYSMechanical结构力学仿真等先进的软件设备。

2022年1月，黄新持股98%的泰德康公司以损害公司利益责任纠纷为由对蒋志坚提起诉讼，要求蒋志坚赔偿经济损失合计1,000万元。2023年1月，深圳市福田区人民法院作出《民事判决书》（（2022）粤0304民初3529号），驳回泰德康的诉讼请求。2023年3月，泰德康向深圳市中级人民法院提起二审上诉。截至招股说明书签署日，泰德康案二审尚未开庭审理。如果泰德康案二审败诉或者产生新的诉讼案件，存在公司实际控制人蒋志坚需承担较高经济补偿的风险。

2023年5月25日，盛凌电子收到广东省深圳市光明区人民法院通知（案号：（2023）粤0311民初3953号），泰德康以附义务赠与合同纠纷为案由向法院提起诉讼。泰德康曾为公司贸易商，公司已于2021年停止与泰德康发生交易，并变更为由公司直接与终端客户进行交易。

泰德康主张其将业务转移至公司构成附义务赠与的法律关系，要求撤销赠与，请求判令解除被告公司与泰德康原客户之间签署的全部供货协议及/或其他买卖合同关系；如不能解除，请求判令被告公司赔偿自2020年9月起暂计至2021年5月24日从泰德康原客户处获得的全部销售收入约1,676.01万元；判令被告公司承担全部诉讼费用。2023年6月29日，以上案件于广东省深圳市光明区人民法院一审开庭审理，截至招股说明书签署日，一审尚未判决。

圣刚表面处理（深圳）有限公司为公司全资子公司，主要金属表面处理业务为公司工艺环节之一，2018年其受到深宝环水罚字[2018]804号、805号和深宝环水罚字[2018]198号、333号四次行政处罚，连续为废水超标，被处罚10万元、10万元、10万元和14万元。