医药反腐持续发酵！

根据上海市监察委员会官网于近日公示消息，上海医药集团股份有限公司（以下简称“公司”）原副总裁潘德青，下属子公司上海上药第一生化药业有限公司（以下简称“上药第一生化”）原总经理陈彬华，下属子公司上海上柯医药有限公司原总经理李平涉嫌严重违纪违法，正在接受上海市闵行区纪委监委纪律审查和监察调查；上药第一生化原副总经理黄臻辉涉嫌严重违法，正在接受上海市闵行区监察委员会监察调查。

9月4日，上海医药发布公告称，公司目前尚不知悉前述人员被调查的具体原因。截至本公告披露日，上述人员均已不在公司任职。公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，日常生产经营活动未受到影响。

但是，资本市场不答应。受此消息影响，上海医药连日股价大跌，当前股价已经不到18元/股。相比年内22.66元/股高点，跌幅近20%。

那么，大跌过后的上海医药可以抄底建仓了吗？

增收不增利，销售费用冠绝A股

“老狗”不稳了。

公开资料显示，上海医药是沪港两地上市的大型医药产业集团，连续四年荣登《财富》世界500强、全球制药50强及全球最有价值制药品牌25强（Brand Finance发布），综合实力位列中国医药企业前三。

上海医药主营业务为医药研发与制造、分销与零售。过去三年，上海医药业绩处于稳步增长态势，2019-2022年，公司的归母净利润分别为40.81亿、44.96亿、50.93亿、56.17亿元，连续三年维持在两位数的增长，是当之无愧的成长股。

然而，这一现象在今年上半年出现了反转。

8月29日，上海医药披露中报业绩，上半年公司实现营收1325.92亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润26.1亿元，同比减少29.38%；实现扣非后归母净利润21.99亿元，同比减少17.96%，出现增收不增利现象。

对此，上海医药在公告中解释称，上年同期子公司青春宝搬迁收益以及本期参股公司上药康希诺计提资产减值准备等一次性特殊损益的影响。剔除上药康希诺影响后的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.66亿元，与上年同期基本持平。

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报告期内，上海医药的销售费用77.33亿，同比增长13.81%。2018-2022年，上海医药销售费用分别为110.6亿、128.6亿、121.6亿、133.2亿、142.8亿，居A股医疗公司之首，也是行业内唯一一家连年销售费用超百亿的公司。

与巨额销售费用相比，公司的研发费用要少得多。报告期内，公司研发投入12.18亿元，其中，研发费用10.26亿元，同比增长26.76%。截至报告期末，公司新药管线共64项，其中已有3项提交pre NDA或上市申请。

销售费用远远高于研发费用，这是我国医药企业的通病。据行业人士分析，创新药研发往往难度大、投入大、周期长、风险高。相比之下，重金营销的成功率高、见效快，通过行贿等手段拿下“关键少数”，就能打通渠道顺利销售，获得巨额收益。

近年来，随着监管政策的持续加强，明目张胆地索要回扣、发放回扣的少了，但医疗腐败问题并没有消失，而是化身为名目繁多的费用，变得更加隐蔽。

在医药行业反腐高压态势下，上海医药及下属公司多名干部被查，一时引发业内和投资者强烈关注。

公开资料显示，本次公告中的上药第一生化为上海医药的全资子公司。上海上柯为上药第一生化的全资子公司，即上海医药的全资孙公司。作为上海医药的下属营销实体平台，上海上柯承载了上药第一生化自产品种的营销工作，销售网络覆盖全国。

药企高管“人心惶惶”

资深医改专家徐毓才认为，此次上海医药4位干部被查是否涉及医药反腐尚不好判断，但可能是“拔出萝卜带出泥”暴露出腐败问题。就目前进行的医药反腐而言，以往反腐主要在医疗机构，也就是末端，今年随着相关监管、审查力度趋严，将实现全链条、全领域、全覆盖，因此更多的会波及医药企业，甚至协会学会。

“反腐风暴”席卷下，越来越的多医药企业的董事长、高管腐败行为“漏出水面”。

7月5日，卫宁健康发布了公告称，收到茂名市监察委员会的《立案通知书》和《留置通知书》，董事长、法定代表人周炜因涉嫌行贿罪被立案调查及实施留置。

不久之后，赛伦生物发布公告，公司实际控制人之一、董事长、法定代表人范志和于7月29日收到上海市监察委员会签发的《留置通知书》和《立案通知书》，因涉嫌职务犯罪被实施留置并立案调查。

此外，今年以来，片仔癀也已有多位高管卷入反腐事件之中。

一时间，医药行业“人心惶惶”，重磅人事变动频繁出现，原因包括退休、个人原因、工作调整等。

7月17日，复宏汉霖发布公告称张文杰因工作重心调整已呈请辞任公司首席执行官，朱俊将接任首席执行官。

7月20日，康辰药业相继发布了董事长、总裁变更的公告，王锡娟申请辞去公司董事长职务，同时辞去董事会战略委员会主任委员的职务，辞职后，仍继续担任公司董事；刘建华申请辞去公司总裁职务，但董事会选举刘建华任公司董事长，同时担任战略委员会主任委员，并聘任牛战旗为公司总裁。

8月15日，陇神戎发公告，公司董事会于2023年8月15日收到公司副总经理兼财务总监刘茂盛先生提交的书面辞职报告。

8月21日，艾迪药业发布公告称，公司高级管理人员暨核心技术人员吴蓉蓉女士因已到法定退休年龄，提请退休并辞任公司副总裁、核心技术人员等职务。

上海医药在半年报中表示，在大国博弈的大时代下，我国医药行业整体处于产业结构调整阶段。2023年上半年，公司顺利完成董事会、监事会及高管换届改选工作。

值得注意的是，9月2日，上海医药披露了董事会接到潘德青的书面辞呈。公告显示，因个人原因，潘德青辞去本公司副总裁及在本公司附属子公司担任的全部职务，辞呈自送达本公司董事会之日起生效。而其2022年3月29日起，才开始担任公司副总裁，任期为三年。换而言之，潘德青在副总裁职位上仅就任一年半，且未到60岁的退休年龄。此外，他此前还任公司营销中心主任。