2023年，中药板块迎来“新生”周期。近期，A股中药企业相继披露上半年业绩预告。目前，已有近30中药企业发布半年业绩预告，约7成公司业绩预增，表现亮眼。

回顾过去一年，无论是市场行情还是资金的角度，中药板块关注度显著提升。统计数据显示，2022Q2-2023Q2，基金中药持仓占比逐季提升趋势明显，全部基金持有中药仓位从0.37%持续上升至0.78%，其中医疗基金医药持股中中药占比从9.2%上升至20.6%。

政策助推行业升级

随着顶层设计的落地，中药行业不断释放增长潜力。

十八大以来，党中央把中医药工作摆在更加突出的位置，中医药相关支持政策出台速度逐渐加快。2022年3月底，国务院办公厅发布十四五中医药发展规划，明确“十四五”时期中医药发展目标任务和重点措施。

今年以来，我国在中医药行业又陆续出台了多项政策文件。2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，进一步对中药研制的相关要求进行细化，促进中药传承创新发展；2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，着力改善中医药发展条件，发挥中医药特色优势，推进中医药振兴发展。

值得关注的是，中药行业不仅仅处于政策的红利发展期，与其他医药细分领域相比，中成药行业受到集采影响也相对温和，一些具备独家产品的中药企业在医保集采中更是具有极大竞争优势。

以中成药为例，可分为处方药和OTC。其中，处方药销售渠道基本仅限医院端，由医保局定价，受集采影响限制较多；OTC销售渠道多为零售药店，目标群体包括患者及保健人群，有利于增加产品销量，且不受集采影响，企业拥有适度定价权，战略发展定位相对自由。

更难得的是，中药板块还赶上了“中特估”行情。

海通证券研究报告认为，国内医药行业的中药板块具有明显中国特色，在国际上也无法找到对标市场。这意味着资本市场在引入“中特估值”体系后，中药行业估值有望走向更加合理的水平。

中药配方颗粒千亿市场可期

多家券商机构研究认为，从中长期来看，中药板块仍然有长期投资逻辑。在中药板块细分领域上，机构普遍看重以下三条投资主线。

第一是中药消费品，主要以院外市场自主消费为主，是绝对的医保免疫品种。同时，不少中药消费品极具品牌价值，存在较大的提价空间。

第二个是中药创新药，最近一两年随着审批速度的加快，利好中药创新药速度。同时，创新药在进入医保时，更容易获得相关政策的支持，后续成长潜力较大。

第三是中药配方颗粒，这是中药传承创新发展里一个非常重要的细分领域，备受投资机构关注。

与中药饮片相比，中药配方颗粒具有安全、有效、方便、质量稳定可控等优点，经过国家长期政策引导与扶持，我国中药配方颗粒行业逐渐走向规范化。2021年11月，中药配方颗粒试点工作正式结束，生产与销售限制放开，行业迎来广阔发展空间。

一方面，随着国标实行、配方颗粒进入省级平台挂网，未来将有更多省份把中药配方颗粒纳入省级医保，最终有望纳入国家医保体系，医保覆盖范围的拓宽有利于增强终端支付能力。

另一方面，市场开放后，配方颗粒的使用终端由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构，更加迎合中药日常消费习惯，有利于推动配方颗粒市场扩容。

根据立鼎产业研究网，配方颗粒在日本及中国台湾的渗透率分别为90%及70%，假设在国内市场渗透率能达到30%-40%，预计到2030年中药饮片市场规模将达到3000亿元左右，对应中药配方颗粒市场规模可以达到1000亿元，较当前有3-4倍的增长空间。

盘龙药业投资价值显现

盘龙药业专注于骨科中成药领域的产品开发，主导产品盘龙七片覆盖骨科多个关键用药类别，在同类中成药竞争中位居前列，是治疗风寒湿热、风湿骨伤疾病的推荐用药，已覆盖4000余家医院和31个省市，2022年销售额4.29亿。

有研究机构认为，不考虑基药目录弹性，公司挖掘下沉县域市场，院内院外同时发力，有望逐步成长为过十亿的大单品。

近年来，盘龙药业紧紧围绕“一体两翼”的发展战略，主营业务板块中，以医药工业即自产中成药、中药饮片为“一体”，以“左翼”医药商业和“右翼”大健康产品予以辅助。

2022年10月，盘龙药业发布定增申请公告，并于2023年4月由深交所受理，拟向不超35名特定投资者发行不超2600万股，募集资金不超3.02亿元。本次募集资金将用于中药配方颗粒研发及产业化项目、高壁垒透皮给药系统研发平台建设项目以及补充流动资金。

其中，“中药配方颗粒研发及产业化项目”拟建设中药配方颗粒生产线，达到预定可使用状态后，用于中药配方颗粒生产及销售。

根据盘龙药业对陕西省中药配方颗粒市场的测算，假设2025年中药饮片占中药市场的比例为75%，在不同的中药配方颗粒对中药饮片替代率下（15%-40%），公司在陕西省中药配方颗粒市场占有率达到12.90%-34.39%。

根据规划，公司拟投资13,923.53万元在商洛市柞水县进行中药配方颗粒研发及产业化项目。本项目建设周期为24个月，预计4年达产。投资主要用于建筑工程费用、产品研发费用、购置生产设备及设备安装调试费用等，项目预计将实现年均销售收入27,704.48万元。