文：权衡财经iqhcj研究员 王心怡

编：许辉

2022年1-12月，印染行业规模以上企业印染布产量556.22亿米，同比减少8.19%。主要受宏观外部因素影响，国内经济增速和市场需求均不及预期。

浙江科峰有机硅股份有限公司（简称：科峰股份）拟在创业板上市，保荐机构为国金证券。此次拟发行新股不超过2,000.00万股（不考虑超额配售选择权），占本次发行后总股本的比例不低于25%。拟投入募集资金3.9亿元用于年产23,000吨有机硅深加工项目和补充流动资金（1亿元）。

科峰股份历史上存在股权代持，5000万元收购实控人名下公司；主要产品集中，毛利率下滑，2022年营收净利双降；主要原材料价格波动大，期后回款比例大跌，客户质量堪忧。

历史上存在股权代持，5000万元收购实控人名下公司

2002年10月11日，李云峰、丁适跃、丁成荣和杨叶东四位自然人共同出资设立浙江科峰化工有限公司（以下简称“科峰有限”），设立时注册资本为500.00万元，其中李云峰以货币认缴出资300.00万元，丁适跃以货币认缴出资150.00万元，丁成荣以货币认缴出资25.00万元，杨叶东以货币认缴出资25.00万元。

丁成荣与杨叶东长期从事生物化学领域的工作，为提升科峰有限未来的行业知名度，故在拟投资设立之初，李云峰及丁适跃邀请丁成荣与杨叶东成为名义上的股东。经核查，2002年，科峰有限设立时的500.00万元注册资金均由李云峰和丁适跃出资，丁成荣和杨叶东系替李云峰和丁适跃代持。其中，丁成荣替李云峰代持25.00万元股权，杨叶东分别替李云峰、丁适跃代持8.33万元股权、16.67万元股权。2007年7月，科峰有限进行了股权还原。

2021年11月，有限公司整体变更为股份公司。截至招股说明书签署日，公司共有4名股东，其中包括2名自然人股东、2名非自然人股东。科峰投资直接持有公司71.67%的股份，为公司的控股股东，李云峰持股科峰投资89.92%、丁适跃持股科峰投资10.08%。李云峰直接及间接控制公司93.89%的股份，且李云峰担任公司董事长兼总经理，为公司实际控制人。

招股书显示，丁适跃1986年9月至1996年6月曾担任浙江省测试技术研究院技术工程师，查阅公开企业资料，并无对应的研究院，之后创办的浙江分析测试中心九堡化工厂已注销。

李云峰1988年8月至1996年6月曾担任杭州丝绸印染联合厂技术员，后者持有的杭州丝联时装公司从2018起迄今连续多年被浙江省市场监督管理局列入严重违法失信企业名单，因其被列入经营异常名录届满3年仍未履行相关义务。而2000年10月8日，杭州市中级人民法院裁定国有企业杭州丝绸印染联合厂破产清算时，还引发了刑法犯罪，并于2015年宣判。

报告期初，科峰有限持有泰丰小贷6.70%股权。泰丰小贷主要从事小额贷款业务，其主营业务与公司经营业务无关，为突出公司主营业务，公司决定向科峰投资转让公司持有的泰丰小贷股权。2019年泰丰小贷曾与黎坚强产生股权转让纠纷。

2019年6月4日，杭州科峰将其占科峰新材46.43%的股权合计260.00万美元出资额以人民币2,470.00万元的价格转让给科峰有限。2019年6月16日，科峰股份以人民币2,919.00万元的价格受让李云峰持有的科峰新材53.57%的股权。科峰股份与科峰新材同受同一实际控制人李云峰控制，该项控制非暂时性的，该项交易属于同一控制下企业合并，科峰新材2019年期初至合并日的净损益为350.54万元，增加了公司2019年的合并后净利润。

主要产品集中，毛利率下滑，2022年营收净利双降

科峰股份是一家以有机硅应用材料为主业，专业从事纺织印染助剂、纳米液体分散染料及其他有机硅产品的研发、生产、销售的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括嵌段硅油、氨基硅油等后整理助剂、前处理助剂、染色印花助剂及纳米液体分散染料。

2020年-2022年，公司的营业收入分别为3.138亿元、5.195元和4.403亿元，2021年较2020年营收增长65.55%，2022年较2021年营收下滑15.25%；各期净利润分别为3722.02万元、7309.55万元和6451.85万元，2021年较2020年上升96.37%，2022年较2021年下滑11.73%。

公司主要产品为纺织印染助剂、纳米液体分散染料。公司主营业务收入主要来自纺织印染助剂和纳米液体分散染料，报告期内两种产品收入合计占主营业务收入的比重分别为98.85%、96.92%和90.84%。

报告期内，公司主要产品嵌段硅油产品的收入分别为2.429亿元、4.058亿元和3.099亿元，占主营业务收入的比例分别为79.35%、79.59%和71.04%，占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较大，公司主要产品集中。2022年，公司嵌段硅油销售收入较2021年减少9,581.66万元，降幅为23.61%，主要由于受2022年宏观经济环境变化影响销量下滑了20.60%，同时受原材料DMC采购价格下跌嵌段硅油的平均销售单价下滑了3.80%。

公司主要产品下游印染行业随季节气候的变换，呈现出一定的季节性特征。受此影响，公司的主营业务收入等指标存在一定的季节性特征，即下半年要高于上半年，2020年到2021年公司下半年实现的主营业务收入占比分别为63.76%、58.84%；2022年下半年受主要原材料DMC价格下降和消费需求减弱的影响。

2022年下半年实现的主营业务收入占比为47.61%，但2022年下半年主营业务销量占全年的53.21%。公司销售收入的季节性波动及其引致的公司净利润、经营性活动净现金流在全年不均匀的分布，可能对公司资产流动性和正常生产活动造成一定的不利影响。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.71%、26.50%和26.73%，呈下降趋势。主营业务毛利率2021年较2020年下降，主要系原材料DMC价格上涨较快，公司产品调价幅度小于单位成本上涨幅度。

近年来，公司主要竞争对手润禾材料、德美化工、传化智联、雅运股份等均对硅油整理剂项目进行扩产，虽然目前在建尚未达产的嵌段硅油项目占嵌段硅油的整体市场规模比例不高，且随着嵌段硅油应用的不断加深和行业持续发展，新增产能将逐步得到消化；但若同行业上市公司凭借资金优势持续投入嵌段硅油柔软剂的产能扩张，嵌段硅油的市场竞争未来会加剧，对公司未来的发展及经营业绩将产生不利影响。

同行业可比公司在建嵌段硅油柔软剂项目产能没有大幅增加同行业可比公司中，目前在建未达产的嵌段硅油项目为：润禾新材0.3万吨嵌段硅油，预计于2025年达产；雅运股份1.4万吨有机硅及后整理助剂预计于2022年底投产。

主要原材料价格波动大，期后回款比例大跌，客户质量堪忧

科峰股份的主要原材料为DMC、异丙醇和含氢双封头等。报告期内，公司主营业务成本中直接材料成本占比分别为91.77%、94.40%和92.42%（剔除运费后），占主营业务成本的比例较高。原材料采购价格的变化是影响公司产品毛利率的重要因素，近年来公司采购的部分原材料单价出现较大波动。

报告期，受DMC市场价格波动的影响，嵌段硅油从2020年1季度售价15.64元/kg，逐步上升到2021年4季度售价26.66元/kg，自2022年以来逐步回落，到2022年4季度、2023年1季度售价分别为16.19元/kg和16.16元/kg。虽然自2022年4季度以来DMC价格和公司嵌段硅油销售价格基本企稳，但如果未来DMC价格继续大幅下跌，公司嵌段硅油销售价格也存在大幅下滑的风险，将对公司业绩产生不利影响。

2020年至2022年科峰股份前五大客户占公司营业收入的比例分别为18.53%、24.50%和25.41%。报告期各期末，公司应收票据及应收账款的账面价值合计分别为2.226亿元、3.254亿元和2.529亿元，占当期末流动资产的比例分别为75.00%、68.24%和61.58%。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为1.403亿元、1.723亿元和1.707亿元，应收账款周转率分别为2.50次、3.32次和2.57次。

报告期各期末，公司应收账款前五名客户合计占应收账款总额的比例分别为20.20%、30.53%和29.53%，其中上海允继化工新材料有限公司为公司第一大客户，应收账款占比较高。报告期各期末应收账款期后（截至2023年3月15日）回款比例分别为96.70%、90.66%和54.63%。上海允继化工新材料有限公司存在与宿迁市苏源化工助剂有限公司长达半年的买卖合同纠纷。2019年-2021年其参保人数分别为11人、7人和11人。

浙江宝旭新材料有限公司由胡一啸持有95%、凯米思（衢州）化工有限责任公司持有5%，成立于2022年8月31日，实缴为0万元，成立当年即向公司采购六甲基二硅氧烷达1,329.37万元，占比 3.02%，为2022年第三大客户，未有参保信息。其亦是科峰股份的第一大应收账款客户，截至2022年底仍有1,270.18 万元未付，占比7.44%，仅付60万元的货款。

苏州科能纺织化工有限公司为公司的常年第四大客户，向公司采购超千万元，注册和实缴资本为50万元，2019年-2021年参保人数分别为1人、2人和4人。2017年10月25日其因通过登记的住所或者经营场所无法联系，被苏州市吴中区市场监督管理局列入经营异常名录。

杭州斯隆材料科技有限公司为公司2022年第五大客户，2021年参保人数为10人，据[2016]西安监管罚第14号文件显示，西湖区安全监管局,2016年5月16日，因其未将危险化学品储存在专用仓库内，当事人的行为违反了规定，对当事人作出责令限期改正并处人民币五万元整（50000元）罚款的行政处罚。此外纳派化学（上海）有限公司成立于2012年，为公司2021年第五大客户，成立迄今参保人数为2人。

报告期内，公司前五名供应商的采购占比分别为46.72%、47.83%和42.77%。报告期各期末，公司存货账面价值分别为3,481.71万元、4,025.05万元和4,899.12万元，占流动资产总额的比例分别为11.73%、8.44%和11.93%。

报告期内，公司及子公司科峰新材因高新技术企业享受的所得税优惠金额分别为492.86万元、691.46万元和635.27万元，占当期利润总额的比例分别为11.05%、8.28%和8.54%，上述企业所得税税收优惠对公司利润产生一定的影响。
2021年7月7日，德清县应急管理局向公司子公司科峰新材出具“（德）应急罚[2021]70号”《行政处罚决定书》，处罚事项如下：截至2021年5月7日检查当日，科峰新材发生一起闪燃事故，系动火作业未安排专门人员进行现场安全管理，动火作业前未对作业现场危险危害因素进行辨识分析，未落实安全防护措施以及相关内部审签手续。上述事项违反了《浙江省安全生产条例》第十八条第一项的规定，依据《浙江省安全生产条例》第四十四条的规定，决定给予人民币九万九千元罚款。

本项目选址于浙江省衢州市，拟利用现有厂房装修改造，建筑面积7,913.60平方米，购置设备484台/套，软件2套，项目建成后将新增有机硅深加工产品合计23,000吨的年生产能力。公司拟使用本次募集资金1亿元用于补充流动资金。