文：权衡财经研究员 余华丰

编：许辉

近期，一张开庭日期为2022年11月18日的公告引发关注，中国移动通信集团上海有限公司以电信服务合同纠纷起诉魔都券商巨头之一的海通证券。海通证券2022年中报母公司“邮电通讯费”为3,125万元，相比2021年同期的8,128万元大降61.56%，结合上述诉讼，或稍显尴尬。

由海通证券保荐的上海鸿晔电子科技股份有限公司（简称：鸿晔科技）拟在创业板上市，审核状态自9月30日以来一直为中止状态。鸿晔科技本次公开发行股票数量不超过1,407.98万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟投入募集资金5.78亿元用于公司产业基地建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金（2.5亿元）。截至2021年末，公司的资产总额为2.383亿元，归属于母公司所有者权益为1.805亿元。

鸿晔科技新三板时三次被出具监管函，实控人控股近七成，创始股东之一低价出清；毛利率高于同行均值近20个百分点，应收账款走高；研发费用低于可比同行，参保人数与工商资料不符；原材料依赖境外品牌，军工客户占比高，产销率下滑。

新三板三次时被出具监管函，实控人控股近七成，创始股东之一低价出清

2008年6月25日，葛宇青、姜伟伟、宋小燕决议共同出资50万元设立鸿晔有限。2015年12月，鸿晔科技在全国股转系统挂牌；2022年4月，鸿晔科技在全国股转系统终止挂牌。2019年12月，葛宇青将其所持公司股份全部转让给姜伟伟、梁远勇，转让价格仅为转让价格为4.30元/股，退出了公司股东行列。对比之下公司外部机构的入股，葛宇青可谓低价出清。

2021年10月，金浦科技、合创同运、航天兆丰、云泽光电、南京佳视联、富安创合和航宙管理入股公司，以8,397.51万元认购公司55.98万股股份，增资价格为150元/股。2021年12月3日，鸿晔科技以未分配利润3,167.95万元转增股本，向全体股东每10股送红股30股。2022年5月，姜伟伟、梁远勇、上海鸿代平和赵刚进行了一次转让套现，转让价格为39.10元/股。

因鸿晔科技未对2018年利润分配方案进行正确的账务处理，导致公司2019年半年报中未分配利润金额超出实际金额250万元，实施2019年半年度利润分配方案时出现超额分派情形。2020年3月，全国股转公司给出[2020]监管057号监管函，对鸿晔科技、公司董事长姜伟伟、财务负责人及董事会秘书张玉采取要求提交书面承诺的自律监管措施。

无独有偶，2021年4月30日，公司对2019年度资产负债表、利润表相关科目进行会计差错更正及追溯调整。2021年8月，全国股转公司再度出具[2021]监管647号监管函，对鸿晔科技及其董事长姜伟伟采取口头警示的自律监管措施，要求公司及相关人员强化规范运作意识，保证财务报告及相关信息真实准确完整。

2018年至2020年期间，公司控股股东、实际控制人及董事长姜伟伟、总经理梁远勇占用公司资金，公司未及时披露资金占用情况。2022年4月，针对上述事项，全国股转公司出具监管函[2022]176号，对鸿晔科技，公司控股股东、实际控制人及董事长姜伟伟，公司总经理梁远勇，时任财务负责人及董事会秘书张玉，时任财务负责人毛娟采取口头警示的自律监管措施。

截至招股说明书签署日，公司的控股股东、实际控制人为姜伟伟，其直接持有公司65.06%的股份，通过上海鸿代平控制公司1.89%股份，合计控制公司66.95%的股份。本次发行后，预计姜伟伟直接持有公司48.79%的股份，通过上海鸿代平控制公司1.42%的股份，合计控制公司股份比例为50.21%，仍为公司实际控制人，且持股比例较高。梁远勇直接持有公司988.04万股股份，持股比例为23.39%。

顾棋2021年7月至2021年9月，任公司证券事务代表；2021年9月至今，任公司董事会秘书。其在2011年10月至2018年10月长达八年时间，任职天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）项目经理；而天职国际为鸿晔科技股改的审计机构。

值得注意的是，2021年，公司存在无真实交易背景的票据交易，向重庆亮金金电子科技有限公司背书票据970.47万元，并收取资金943.14万元，差额27.33万元系利息费用和手续费。

毛利率高于同行均值近20个百分点，应收账款走高

鸿晔科技主要从事军用无线通信领域射频及频率电子元器件的研发、设计、生产和销售，主要产品为跳频滤波器和晶体振荡器。2019年至2021年，公司营业收入分别为6,108.53万元、9,875.00万元和1.535亿元，净利润分别为2753.25万元、4252.71万元和7176.06万元。报告期内，公司的主营业务收入来自射频及频率两类电子元器件产品。

公司经营活动产生的现金流量净额分别为649.45万元、-962.79万元和-635.74万元。报告期各期末，公司应收账款余额分别为3,295.01万元、4,591.90万元和9,637.97万元，占报告期各期营业收入的比例分别为53.94%、46.50%和62.79%。公司主要采用信用结算模式，公司期末应收账款余额主要来源于近一年的营业收入，账龄一年以内的应收账款余额占比均超过95%。

报告期内，鸿晔科技综合毛利率分别为77.10%、76.20%和76.73%。公司毛利率高于可比公司平均水平58.57%、58.08%和61.32%。

对比同行，公司在报告期内的收入、盈利及资产规模仍相对较小，抵御财务风险的能力较弱，同时可能无法适应下游客户快速增长的订货需求，因而对公司经营规模的持续快速扩张造成一定的制约。

公司产品主要用于军用无线通信领域，终端用户为军方。公司下游客户主要向军工单位销售相关产品，受军工单位预算管理、采购计划影响较大。公司军用无线通信电子元器件业务持续快速发展，未来若国家对军品业务向民营资本开放的相关政策发生变化，将可能对公司军品业务造成不利影响。

研发费用低于可比同行，参保人数与工商资料不符

截至2021年12月31日，鸿晔科技拥有研发人员37名，占公司总员工数的比例为16.97%。报告期内，公司核心技术人员为梁远勇、薛代彬、温海平、高好好和王鑫炜。2019年-2021年，公司研发费用分别为558.42万元、1,105.76万元和1,270.20万元，占营业收入的比例分别为9.14%、11.20%和8.28%。

公司所处行业属于技术密集型行业，公司竞争优势主要体现在新产品的设计和研发环节，核心技术及核心技术人员是公司新产品开发和技术创新的保证，对公司保持竞争力和持续快速发展至关重要。除2020年公司研发费用率稍高于可比同行1个点外，其他报告期均低于可比同行均值，这里面，还涉及到鸿远电子超低的研发费用率因素。

招股书显示，报告期各期末，除部分在册员工因入职当月未办妥手续等原因暂未缴纳社保外，公司为其他在册员工缴纳了社会保险，参保人数分别为74人、165人和217人。

企信网赫然记载，企业年报信息由该企业提供，企业对其年报信息的真实性、合法性负责，权衡财经整理下企信网鸿晔科技的年报上参保人数资料，可发现报告期期参保人数分别为79人、172人和230人，这超过了招股书披露的数字。

两者相差的数字分别为5人、7人和13人之差，年报上的参保人数甚至超过了鸿晔科技的在册人员，不知为何？报告期各期末，公司及子公司的员工人数合计为79人、167人和218人。报告期各期末，公司劳务派遣用工总人数分别为28人、3人和0人。用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%，2019年甚至超标使用劳务派遣，高达26.17%。

原材料依赖境外品牌，军工客户占比高，产销率下滑

鸿晔科技需要采购二极管、晶体、精密机加工件、芯片、阻容感和PCB板等原材料。报告期内，公司外购原材料中境外品牌原材料的金额分别为631.72万元、1,739.34万元和2,084.93万元，占比分别为59.33%、61.44%和59.34%。

公司产品主要应用于军用无线通信领域，主要包括各军兵种的各类通信电台（背负、车载、机载、舰载等）、单兵通信终端、通信基站、弹载、雷达和数据链系统等军用无线通信设备和作战平台，下游客户对产品的技术性能和安全可靠性具有较高的要求。

报告期内，公司客户主要为军工集团下属单位及科研院所、知名军用无线通信设备制造商和智能电网设备制造商等单位。报告期内，公司对前五大客户（合并口径）的销售金额分别为4,587.99万元、7,378.77万元和1.238亿元，占公司各期营业收入的比例分别为75.11%、74.72%和80.63%，占比较高。

报告期内，公司存货周转率为1.19、1.12和0.98，低于可比同行均值2.27、2.46和1.92。公司2021年度存货周转率略有下滑，主要原因为公司2021年营业收入和营业成本增长较快，为应对市场变动及在手订单，年末公司存货中原材料及在产品等余额上升较快。

公司本次募投项目中，产业基地建设项目建设完成后，年达产可实现年新增11.7万个晶体振荡器、15万个滤波器、13.5万个天线、3.3万个功放模块的生产能力。公司射频电子元器件产能利用率呈下降趋势，主要原因系公司通过采购生产设备提高射频电子元器件的理论产量水平，使得产能利用率下降。而公司的产销率上显分化，射频电子元器件产销率有所上升，但频率电子元器件产销率则一路下滑。

值得注意的是，公司本次募投项目“产业基地建设项目”和“研发中心建设项目”尚未正式取得实施用地。公司本次募投项目用地面积约10亩。截至招股说明书签署日，上述招拍挂工作尚未启动，公司尚未签署相关土地出让合同，公司取得该地块相应的土地使用权仍存在一定的不确定性。

截至招股说明书签署日，因受疫情影响，公司募投项目尚未取得环评批复文件，公司承诺将在依法取得环保主管部门项目环评批复后，再启动该募投项目的建设施工相关工作。如果公司不能及时取得该项目的环评批复文件，将会影响公司募集资金投资项目建设进度，对公司的生产经营产生不利影响。