文：权衡财经研究员 王心怡

编：许辉

10月份，注册制下的IPO板块，有7家企业按下了终止键，其中有5家为自己撤回，有两家为被终止，两家被终止的企业都在10月31日，注册制下信披更具详实性，中介机构匆忙保荐的企业往往更难走到上会环节。

被终止两家IPO企业之一的北京英视睿达科技股份有限公司（简称：英视睿达），拟冲科上市，保荐机构为东方证券。本次拟公开发行股份数量不超过2,000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。拟投入募集资金9.79亿元用于大数据创新应用拓展建设项目、大数据SaaS服务平台建设项目、卫星遥感数据平台（一期）建设项目和研发中心建设项目。

英视睿达报告期股权变动大，子公司多亏损且受罚；营收净利见涨，但回款比例低，税补占比高，毛利率拉高；研发费用率下探至不及同行，专利涉诉讼、高管薪酬过千万；资产负债率远高同行，大额股利支付待分摊，大额理财超八亿。

报告期股权变动大，子公司多亏损且受罚

公司前身为英视有限，成立于2015年10月23日，由李星野个人独立出资。2021年9月，股份公司设立。对于李星野的个人履历和股权变动，招股书并无一字着注。

截至招股说明书签署日，尹文君直接持有公司26.98%股份，同时担任公司员工持股平台英视博慧和英视博创执行事务合伙人，英视博慧和英视博创分别持有公司13.70%和9.14%股份。此外，2018年6月，张研、廖炳瑜与尹文君签署《一致行动协议书》，约定各方作为一致行动人，在行使提案权、表决权等股东权利时，应先内部协商形成一致意见后进行股东表决，若难以达成一致意见则无条件以尹文君的意见作为最终形成的意见。因此，尹文君合计控制公司70.16%表决权，为公司控股股东、实际控制人。

张研、英视博慧、周蕾、英视博创、廖炳瑜分别持有公司14.85%、13.70%、10.15%、9.14%和5.48%的股份。此外，江苏敏一及其一致行动人杭州泰之有、新余泰益、西藏泰升、天津华慧和叶向阳合计持有公司8.82%的股份；可以简称之为北京泰有系，其中较明显的人物为新东方的创始人俞敏洪和上海大学副院长汪敏。

2018年，实际控制人尹文君与核心员工出资设立英视博慧和英视博创两个合伙企业持股平台，并预留部分股权用于未来员工股权激励。报告期公司主要两次增资和转让发生在2019年和2021年。

截至招股说明书签署日，英视睿达拥有7家全资子公司和1家参股公司。截至2021年12月31日，子公司深圳清研为微利状态，净利润为5.23万元；厦门清研为亏损状态，亏损额为21.88万元；天津英视为亏损状态，亏损额为28.16万元；北京清丰净资产为负，亏损额为73.13万元；清大睿达净资产为负，亏损额为70.87万元（公司已将清大睿达20.00%的股权协议转让于其控股股东北京清大海峡技术研究中心（有限合伙））。

天眼查上可见英视睿达有历史经营异常，但企信网未显示，不过其分公司经营异常，如深圳清研分别于2021年和2022年因年报不及时被列入经营异常。

据津武税汊罚〔2020〕3号文件显示，子公司天津英视2020年01月17日因违反税收管理被罚款金额:0.02万元。2019年1月，公司子公司厦门清研因2018年12月期间未按期进行申报增值税（软件服务）收到国家税务总局厦门集美区税务局出具的《税务行政处罚决定书》（厦集税简罚[2019]313号），被处以100.00元罚款的行政处罚。

营收净利见涨，但回款比例低，税补占比高，毛利率拉高

英视睿达专注于将先进的云计算和人工智能技术与应用场景深度融合，面向城市大气环境、水环境、综合生态等领域提供数字化服务解决方案，实现基于多维一体化海量数据端云协同和人工智能分析的生态环境精细化监管。

2019年-2021年，公司营业收入分别为1.989亿元、3.183亿元和4.502亿元，2020年和2021年营收增幅分别为60.03%和41.44%；实现净利润分别为1485.79万元、5301.51万元和7109.56万元，2020年和2021年增幅分别为256.81%和34.1%。对比可比同行，公司的营收规模尚小。

报告期内，英视睿达应收账款净额分别为2,540.17万元、5,613.59万元及1.256亿元，2020年和2021年增幅分别为120.99%和123.77%，占当期营业收入的比例分别为12.77%、17.64%、27.22%，占比持续上升。公司应收账款周转率分别为11.33、7.79和5.00，应收账款周转率持续下降。截至2022年5月31日，回款比例仅为27.14%。

此外，报告期内，公司税收优惠金额合计分别为570.33万元、2728.82万元和2556.42万元，公司获得的政府补助金额分别为555.97万元、1118.67万元和1428.10万元，税补合计占当期净利润的比例分别为75.8%、72.57%和56.04%。

报告期内，公司主要产品和服务包括数据监测系统和大数据SaaS服务。其中，数据监测系统包括内嵌自研边缘计算软件的智能终端产品及外购软硬件，主要用于实现多维数据的态势感知；大数据SaaS服务主要为公司借助自研的大数据基础云平台、大数据SaaS应用平台向客户提供的大数据智能分析服务。大数据SaaS服务营收增长较快，占比由2019年的57.73%上升到2021年的72.82%。公司产品及服务主要应用于大气环境、水环境、综合生态等领域。

报告期各期，英视睿达综合毛利率分别为50.23%、49.71%和51.99%，高于可比同行均值47.16%、45.88%和43.28%。

从对比看，公司与可比同行均值的差距一步步拉长，从3个点到4个点到8个点，英视睿达的毛利率与同行不断下降的趋势不一致，显现起伏走高的态势。

而从应收账款前五大客户的情况，或可解释英视睿达为何毛利率不断走高的原因，报告期各期末，应收账款余额前五名客户合计金额分别为1,773.03万元、 3,404.45万元以及5,691.13 万元，公司前五大客户应收账款合计占应收账款余额的比例分别为65.01%、55.78%以及 42.60%。

研发费用率下探至不及同行，专利涉诉讼、高管薪酬过千万

毛利率高于同行均值，或许是英视睿达更注重产品研发，产品更具有竞争优势的结果，但事实上，英视睿达的研发费用率对比之下并不明显。2019年-2021年，英视睿达的研发费用分别为3442.50万元、3317.16万元和4583.01万元，三年累计1.134亿元，对比同行，处于垫底。

报告期内，公司扣除股份支付后的研发费用率分别为16.72%、9.80%和 9.69%。2019 年，研发费用率高于同行业上市公司平均水平，主要原因系公司 业务处于发展阶段，管理层比较重视研发投入和技术创新，同时因业务规模相 对较小，因此其研发费用率相对较高。2020 年和2021年，公司研发费用率与 同行业上市公司平均水平差异较小。

截至招股说明书签署日，公司已获得授权专利92项（仅有4项实用新型专利涉诉），其中发明专利35项，实用新型专利33项。而同行公司除和达科技低于公司，数字政通与公司相等外，其他三家都为公司两倍有多。

截至2021年12月31日，英视睿达拥有研发人员106人，占总人数的比例为23.04%。2021年公司薪酬超百万元的有5名，董事长尹文君领取薪酬105.37万元，总经理陈宗领取薪酬163.37万元。报告期内，公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员薪酬总额占当 年利润总额的比重一度占到了38.32%之多。

2019年8月-2020年2月，国际商业机器（中国）投资有限公司（ “IBM中国公司”）以英视睿达51项发明专利申请权和4项实用新型专利的部分发明人为其前员工，相关发明创造与其在IBM中国公司的本职工作高度相关，申请日距离其离职时间不满一年为由向北京知识产权法院提起诉讼，主张上述涉案专利申请权或专利权属于职务发明创造，应归IBM中国公司所有。涉及的员工有尹文君、汤宇佳和田启明。

2021年12月，北京知识产权法院出具“（2019）京73民初1941号”等《民事判决书》，判决IBM中国公司上述主张缺乏事实和法律依据，依法驳回其诉讼请求，英视睿达一审胜诉。IBM中国公司不服一审判决结果，向最高人民法院提起上诉，主张撤销一审判决并改判相关专利申请权或专利权归IBM中国公司所有，并由英视睿达支付一审和二审的诉讼费用，目前尚待最高人民法院审理。

上述涉案的51项专利申请权和4项实用新型专利均处于北京知识产权法院的保全措施中，保全期限截止至2023年12月。

供应商中山东林苑环境科技有限公司为英视睿达2020年第一大供应商，双方采购额为1,703.47 万元，占比为10.02%，主要为VOCs 气体成像仪等 配套设备。其成立于2017年参保人数为0人。

北京圣通和科技有限公司为公司2020年第四大供应商，为公司提供自动监测仪等设备达1,170.19万元，占比6.88%。2017年8月21日其因通过登记的住所或者经营场所无法联系的原因被北京市工商行政管理局朝阳分局列入经营异常名录。

资产负债率远高同行，大额股利支付待分摊，大额理财超八亿

英视睿达的流动比率、速动比率低于同行业水平，公司资产负债率较高，报告期公司的资产负债率分别为53.62%、54.09%和41.77%，这要远高于可比同行水平34.99%、30.88%和31.01%。保持在10－20个点水平。

2019年末至2021年末，公司流动负债分别为1.541亿元、2.564亿元、2.638亿元，主要由应付账款、预收款项、短期借款、应付职工薪酬、 应交税费、其他应付款等构成。

报告期各期，公司实施股权激励确认的股份支付费用分别为1,455.97万元、3,414.71万元和4,723.70万元。同时，因公司对员工的股权激励设定了服务期，2022-2025年待分摊的股份支付费用总额为1.447亿元。在公司上市后，如果公司经营利润增长无法弥补待分摊的股份支付费用，则可能导致公司利润存在增速放缓的风险。

2021年9月，公司进行了一次现金分配，以本以总股本6,000万股为基数， 向全体股东每 10股派发现金红利1.6元（含税），股利分配的金额合计为960.00万元。

英视睿达的现金流量并不佳，2019年流入2070.08万元，而2020年和2021年为净流出状态，2021年期末现金及现金等价物余额仅688.36万元，不过报告期各期末，英视睿达交易性金融资产分别为1.52亿元、2.68亿元和3.87亿元，报告期合计高达8.07亿元，经营无须多少现金，多余的现金拿去理财。

报告期内，公司第三方回款比例较高，公司解释主要原因系公司部分客户为政府单位，由当地财政国库收付中心或类似职能部门代为支付合同款。