文：权衡财经研究员 钱芬芳

编：许辉

据证监会网站25日披露，湖南证监局对立信会计师事务所及签字会计师张再鸿、赵姣采取出具警示函措施，原因是立信会计师事务所在对景峰医药2020年年报审计过程中未及时发现会计差错。

立信会计所为IPO企业浙江同富特美刻家居用品股份有限公司（简称：同富股份）的中介机构，同富股份拟在沪市主板上市，保荐机构为光大证券。本次发行新股不超过3,402万股，且本次发行股份数量占发行后公司总股本的比例不低于25%，拟投入10.26亿元用于新增年产3,000万只不锈钢保温杯智能制造项目、跨境电商营销及运营中心建设项目、研发检测中心建设项目和补充营运资金（2.5亿元）。

同富股份主体成立仅五年，实控人控股八成；外销占比超8成，毛利率一路下滑且低于同行均值；依赖外协，自身和外协商生产受罚，应付款项众多；研发费用率低于同行，现有产能存疑。

IPO主体成立仅五年，实控人控股八成

2017年9月15日，同富控股、姚华俊、徐荣培3名股东共同设立“浙江同富特美刻家居用品股份有限公司”，其中同富控股以货币方式出资3,000万元，认购3,000万股，于2037年9月30日前足额缴纳；姚华俊以货币方式出资1,100万元，认购1,100万股，于2037年9月30日前足额缴纳；徐荣培以货币方式出资900万元，认购900万股，于2037年9月30日前足额缴纳。公司的几次增资，特别是2018年12月增资价格仅1.25元/股，一年后的第三次增资，价格已翻了近十倍，达10.88元/股。

同富控股直接持有公司47.04%的股份，为公司的控股股东。姚华俊系同富控股的实际控制人，其通过同富控股间接控制公司47.04%的表决权，并直接持有公司17.25%的股份，廖妍玲直接持有公司1.47%股份，姚华俊、廖妍玲夫妇直接及通过同富控股间接合计控制公司65.75%的表决权。此外，姚华俊、廖妍玲夫妇与徐荣培签订了《一致行动协议》，其二人通过直接、间接持股和一致行动关系合计控制公司79.86%的表决权，同时姚华俊在公司担任董事长、总经理，廖妍玲担任董事，因此，姚华俊、廖妍玲夫妇为公司实际控制人。

公司设立前，姚华俊、徐荣培拥有的主要资产为持有同富控股、同富日用品、特美刻日用品、金维克科技、同富跨境等公司股权，主要从事的业务为该等企业的经营管理。

同富有限设立后，公司及子公司通过资产收购及股权收购的方式收购了同富日用品的房产和土地、金维克科技100%股权以及特美刻日用品的存货资产等，承继了上述公司的相关业务，姚华俊、徐荣培拥有的主要资产为持有同富控股、发行人的股权，并从事该等企业及其子公司的经营管理。

值得一提的是，IPO企业主体里，很少有公司被列入经营异常名录，而恰恰同富股份即是其中一家。2018年5月8日同富股份因为通过登记的住所或者经营场所无法联系的原因被杭州市市场监督管理局列入。

外销占比超8成，毛利率一路下滑且低于同行均值

同富股份是一家主要从事不锈钢器皿、塑料器皿、玻璃器皿、户外产品和小家电的研发、设计、生产和销售，以“品牌+科技+文创”为可持续发展理念，销售渠道与电子商务深度融合的跨境B2B电商企业。2019年-2021年，公司的营业收入分别为11.989亿元、14.788亿元和19.484亿元，净利润分别为7659.48万元、9402.90万元和1.258亿元。

报告期内，公司不锈钢器皿销售金额占比分别为69.16%、77.61%和73.64%。我国保温器皿市场呈现外资品牌同本土品牌同台竞争的局面。按照2021年全球市场规模528亿元计算，公司不锈钢器皿收入占比约为2.68%。

公司产品主要以外销为主，报告期各期公司境外销售收入占主营业务收入的比例在80%以上；公司自有品牌主要包括特美刻TOMIC、水魔王、BottleBottle等，公司自有品牌产品销售收入占公司主营业务收入的12%左右。

在境外销售方面，公司采取以贴牌产品为主的销售模式。公司出口业务相关的外币资产存在因汇率的不利波动产生较大金额汇兑损失的风险。2020年和2021年，公司汇兑损失分别为3,221.76万元和1,011.23万元，外销收入占主营业务收入的比例分别为84.21%和84.14%。

保温器皿行业目前仍以出口为主，公司产品外销比例在80%左右，出口美国的比例在60%左右。近年来，部分国家和地区采取了反倾销、反补贴、加征关税等贸易保护政策。尤其是2018年以来，美国陆续发布了数项关税加征措施，虽然最终实际仅对公司占比较小的户外产品加征了关税，未对公司主要产品保温器皿类加征关税，报告期内，公司销售收入依赖境外电子商务。公司电商渠道实现收入分别为5.994亿元、8.908亿元和11.845亿元，占主营业务收入的比例分别为50.82%、60.98%和61.72%。

同富股份的业务以出口为主，发力内销并不多，因此在投诉网上也少见，多为服务类型的投诉，如发货不及时，保价期变相降价等。

报告期各期，同富股份综合毛利率分别为28.82%、26.04%和22.88%，一路下滑，且低于同行均值33.85%、31.75%和29.46%，保持在低于同行5-7个点附近。

这与公司对经营成本的控制有关，公司主要产品为不锈钢保温器皿，原材料占产品成本的比例在75%左右，占比较高。受宏观经济环境和市场供求关系影响，不锈钢的价格自2021年初开始，出现较大幅度的增长，增长幅度较大时在40%左右。如果未来原材料不锈钢价格继续出现大幅度上涨，则会对公司经营业绩和盈利情况产生不利影响。

依赖外协，自身和外协商生产受罚，应付款项众多

同富股份的主要客户为国际知名不锈钢真空保温器皿品牌商、商业连锁企业或饮品品牌商等。报告期内，公司向前五大客户合计销售金额分别为5.646亿元、7.552亿元和9.376亿元，占当期营业收入的比例分别为47.09%、51.07%和48.12%。前五大客户均为境外客户Corporate、Brumate、RealValue、Takeya和KarakaLLC和Lifetime。

截至2019年末-2021年末，同富股份应收账款余额分别为1.792亿元、2.169亿元及4.364亿元，坏账准备金额分别为1,089.44万元、1,403.67万元及2,437.59万元。

报告期内，公司应收账款周转率分别为6.69次、7.47次和5.96%，低于可比公司应收账款周转率的平均值12.03次、13.23次和14.03次。

在自主生产过程中，公司因自身不从事电镀、电解工序的生产，存在将电镀、电解加工工序委托给专业的电镀、电解企业进行加工的情形。此外，在特定工序（如水转印、3D打印等工序）产能不能满足生产所需的情况下，公司也会采取工序外协形式满足自主生产需要。报告期内，公司各期外协产品采购金额占比分别为61.86%、61.58%和75.81%，外协生产模式的产品占比较高，报告期内，成品、半成品采购占比分别为85.87%、86.16%和91.23%，成品、半成品采购逐年增加，公司自身产能不能满足订单需求。公司外协供应商较为分散。报告期公司的外协加工费用921.97万元、1,209.77万元和1,335.62万元。

据衢环集罚字[2018]24号文件显示，2018年9月20日下午，浙江省环境保护厅2018年秋冬季省级专项督查组执法检查中，浙江金维克家庭用品科技有限公司违法排放废水被罚。

浙江格林工具有限公司为公司前五大供应商之一，据金永环罚字〔2022〕1号文件显示，2022年4月8日，金华市生态环境局对其不锈钢保温杯生产项目生产过程中产生的废水超标排放处以罚款十万元。2014年，其未经环保部门审批，未建有污染防治设施被责令停止生产并处罚款。

同样前五大供应商之一浙江裕川工贸有限公司，在2018年的检查中，也因生产废水外排被罚款10万元。

报告期各期末，公司应付账款期末余额分别为20,505.43万元、21,517.55万元和47,265.88万元，占流动负债的比例分别为47.25%、65.33%和70.38%。公司的应付账款主要系公司应付供应商的原材料、半成品、成品货款、设备工程款等。

报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为4,297.58万元、5,053.16万元和5,463.62万元，占流动负债的比例分别为9.90%、15.34%和8.14%。

报告期各期末，同富股份应交税费期末余额分别为1,707.94万元、2,985.80万元和4,964.16万元，占流动负债的比例分别为3.94%、9.07%和7.39%。2020年末，公司应交税费期末余额较2019年末增加1,277.86万元，2021年末应交税费期末余额较2020年末增加1,978.36万元，主要系随着公司销售收入的增加，应交的企业所得税增加所致。

报告期各期末，公司递延收益期末余额分别为148.67万元、214.24万元和166.94万元，占非流动负债的比例分别为88.04%、94.91%和18.80%，均为与资产相关的政府补助。

研发费用率低于同行，现有产能存疑

报告期内，公司销售费用金额分别为1.541亿元、1.395亿元和1.598亿元，占同期营业收入的比例分别为12.85%、9.43%和8.20%。报告期内，同富股份研发费用金额分别为1,622.62万元、1,765.62万元和1,823.44万元，占同期营业收入的比例分别为1.35%、1.19%和0.94%。公司研发费用率低于同行业可比公司均值3.79%、4.20%和4.07%。

报告期各期末，公司合并口径的资产负债率分别为55.41%、42.10%和53.41%，母公司口径的资产负债率分别为28.39%、32.82%和31.94%。2020年末公司合并资产负债率较2019年末下降，主要系2019年底公司收到投资人的投资款，2020年归还银行借款所致。报告期各期末，公司流动比率分别为1.37、1.82和1.57；速动比率分别为1.02、1.39和1.30。2019年末的流动比率和速动比率均较低，主要系当期末银行借款余额合计1.467亿元，支付利息费用较高，流动负债期末余额总体较大所致。从公司的合并资产负债率上看，有所起伏，2019年和2021年均为50%以上，这与可比同行平均值41.49%、43.37%和42.36%对比，2020年相近，但其他两期要高出10个点。

此次公司募投项目中，子公司金维克科技拟投资4.503亿元用于新增年产3,000万只不锈钢保温杯智能制造项目，其中铺底流动资金达0.466亿元。叠加拟募集资金2.5亿元用于补充公司营运资金。同富股份在补流上动用了近3亿元之多。

从产能利用率上看，同富股份的产能利用率保持在90%多一些，2019年实际产能1,315.16万只，此番在这个基础上增加3,000万只，超过现有产能两倍，能否消化尚且存疑。不过同富股份披露的产能仍存在不少疑问。

2019年同富股份在金维克的场地上进行了技改项目，已经增加了一次产能。查阅其浙江金维克家庭用品科技有限公司年产700万只不锈钢杯及400万只直身瓶生产线技改项目环评文件及其衢环集建〔2019〕32号回函里记载，企业利用东港三路30号、32号现有厂区及原浙江开拓机械有限公司厂区进行建设，技改项目建成后，可实现年产700万只不锈钢杯及400万只直身瓶的生产能力。

不知此次募投项目与2019年的技改项目有无重叠？两次的审批中，生产规模又是如何。同富股份将于沪主板上市，证监会是否会加以关注。