文：权衡财经研究员 李力

编：许辉

岩土工程企业的信息化是将岩土工程企业在工程项目的进度控制、成本控制、质量控制、安全控制、现场管理、合同管理、信息管理、生产要素管理、组织协调等各个环节的信息管理内容综合在一起，联通公司总部、分支机构以及外地项目部的三级管理层。同时连接工程每一个环节的数据，建立标准化的运作模式，建立一个集信息储存、管理、交流的平台。

此次将大额募资投入信息化上的深圳宏业基岩土科技股份有限公司（简称：宏业基），拟在深交所主板上市，保荐机构为招商证券。公司首次公开发行股份数量不超过5,512.21万股，占比不低于25%，发行后总股本不超过2.205亿股。拟投入募集资金5.028亿元用于设备服务能力升级项目、信息化建设项目、技术研发中心建设项目和补充流动资金项目，用于直接补流达2.9亿元。宏业基将于明日上会大考，其最终结局可在明日揭晓。

宏业基非专利技术出资评估近七千万，实控人履历两次信披不一；房地产收入占比一度高达六成，应收账款和票据高企，毛利率起伏；大额进行募资购置设备机房补流；参保人数与企信网不一，施工处罚不断，与客户纠纷频繁。

非专利技术出资评估近七千万，实控人履历两次信披不一

宏业基前身宏业基有限系由自然人陈枝东、刘法新、陈枝秀共同以货币出资组建，设立时注册资本为200万元，实收资本为139万元。其中股东陈枝东认缴出资102万元，实际以货币出资51万元；股东刘法新认缴出资78万元，以“机械设备ZYJ800型液压静力压桩机主机”实际出资78万元。2002年6月13日，刘法新以评估价值为人民币116.85万元的部分机械设备出资；股东陈枝秀认缴出资20万元，实际以货币出资10万元。

其后多次增资还是三人股东，直到2007年5月8日，陈枝秀将其所占公司10%的股权以100万元价格转让给胡长斌，才引入新的股东。2013年5月28日，公司注册资本由3000万元增至10000万元，以非专利技术“梅花形型钢水泥土搅拌墙技术”、“双护筒淤泥层旋挖施工技术”、“特种粘土固化液深层搅拌施工技术”、“旋挖扩底灌注桩施工技术”、“旋挖钻机与冲孔桩机联合施工技术”、“钻孔灌注桩环形后注浆施工技术”6项非专利技术作价6820万元出资，货币出资180万元。2016年4月评估机构对前述无形资产进行追溯评估，评估价为4,155.00万元。差额2,665.00万元由原出资股东于2016年4月以货币形式补足，计入资本公积。

而胡长斌则在2016年1月21日通过回售的形式退出，将其在公司拥有的10%股权以人民币300万元转让给陈枝东。2016年3月2日，刘法新将其在该公司拥有的10%股权以人民币500万元转让给陈枝东。

一个月后的2016年4月7日，陈枝东4%的股权以人民币400万元转让给深圳市金郁投资管理有限公司,股东刘法新将占公司15%的股权以人民币1500万元、股东陈枝秀将占公司10%的股权以人民币1000万元、股东陈枝东将占公司3.5%的股权以人民币350万元的价格转让给深圳市宏业基投资有限公司。公司这2名机构投资者，在公司第四次股权转让中获得股权。股权转让的价格为1元/出资额；公司称该价格定价是基于公司当时的经营状况及未来发展前景协商定价。2016年10月27日公司按此出资比例进行了股改。

前后三个月期间，胡长斌的10%股权仅为300万元，陈法新的10%则为500万元，非专利技术出资部分不计入转让价款，该部分的货币出资补足/置换义务均由受让方陈枝东承接。而三人将各自的股权转给两机构股东，却已是翻了几倍。

陈枝东直接持有公司58,954,412股股份，占本次发行前公司总股本的35.65%；宏业基投资直接持有公司2,563万股股份，占本次发行前公司总股本的15.50%；金郁投资直接持有公司400万股股份，占本次发行前公司总股本的2.42%，陈枝秀女士为中国国籍，拥有美国永久居留权，通过持有宏业基投资34.33%的股份间接持有公司5.32%的股份。实际控制人为陈枝东和王凤梅夫妇，两人合计直接及间接持有公司38.61%的股份。陈枝东、王凤梅系夫妻关系；陈枝秀、陈枝国、陈枝东、陈枝华系兄弟姐妹关系；王凤梅、王凤筠、王志宏系兄弟姐妹关系。公司曾向实际控制人陈枝东、王凤梅及宏业基投资拆借资金用于临时资金周转，上述资金拆借已于2019年清理完毕。

2017年宏业基挂牌新三板时，出示的招股书里，实控人陈枝东，1991年7月至2002年1月就职于哈尔滨铁路局哈尔滨勘测设计院，担任工程师；2002年2月至2016年9月就职于深圳市宏业基基础工程有限公司，担任董事长；在此番主板招股书里，其履历有所不同，陈枝东1991年7月至2002年2月，任哈尔滨铁路局哈尔滨勘测设计院工程师；2002年6月至2016年9月，任宏业基有限董事长。一个离职时间分别为2002年1月和2002年2月，一个就职时间分别为2002年2月和2002年6月。就职时间不同的还有实控人之一王凤梅，而宏业基成立时间为2002年6月。

公司董事、财务负责人黄朝安2018年3月就职公司时，2015年1月至2017年4月有两年多的时间任大华会计师经理；而大华会计所为公司IPO所聘的会计师、验资及验资复核机构。

宏业基截至2021年10月28日主板招股书披露时，仅有两家全资子公司，分别为珠海宏业基和广东启胜，截至2021年6月末，均为亏损状态。

房地产收入占比一度高达六成，应收账款和票据高企，毛利率起伏

宏业基的产品主要为地基基础工程施工服务，项目范围涵盖高科技产业园区及总部大楼、市政设施及公共建筑工程、保障房、回迁安置房等民生建筑工程以及商用住宅等。公司收入主要来源于工程承包服务收入，2021年1-6月、2020年度、2019年度及2018年度工程承包收入占比分别为99.75%、99.89%、99.92%、99.62%。报告期内，公司来自房地产行业的收入占营业收入的比重为58.63%、28.09%、16.63%和19.72%。

报告期，宏业基来自于恒大集团的收入分别为2.982亿元、2.345亿元、879.95万元和45.57万元，分别占营业收入的32.28%、22.30%、0.76%和0.10%，占比呈下降趋势。报告期各期末，公司对恒大集团的应收票据、应收账款及合同资产/存货合计账面价值分别为3.81亿元、2.70亿元、1.69亿元及1.08亿元。2021年上半年，恒大集团出现流动性风险，出现部分项目的应收票据逾期未兑付的情形，截至招股书签署日，应收票据逾期未兑付金额645.51万元。

报告期内，公司源于华南地区的业务收入占比分别为96.04%、97.59%、100%和100%，前五大客户收入占比分别为82.66%、85.21%、70.28%和61.06%，占比均较高。报告期，中国建筑一直为公司的第一大客户，而作为施工单位，中国建筑也是处罚不断。

报告期内，宏业基业务规模不断扩大，合同资产、应收账款及应收票据金额不断增长。2021年6月末，公司合同资产账面价值为4.959亿元，占当期流动资产总额的比例为38.06%；报告期各期末，公司应收账款及应收票据账面价值分别为5.955亿元、4.878亿元、5.352亿元和3.388亿元，占当期流动资产总额的比例分别为55.11%、40.89%、39.13%和26.00%；公司合同资产、应收账款及应收票据的占比较大。随着公司经营规模的扩大，合同资产、应收账款及应收票据均可能会进一步增加。

报告期内，宏业基经营活动产生的现金流量净额分别为-2.380亿元、-1.588亿元、1.270亿元和-5,816.66万元。该流量净额较低或为负数，岩土工程行业的业主或总承包方的工程款支付进度一般滞后于施工方的实际完工进度，从而影响经营性现金流入；公司将部分应收票据部分背书转让或将部分应收票据及应收账款贴现或保理进行融资。报告期各期末，宏业基银行存款余额分别为3,989.09万元、9,855.35万元、2,807.87万元和4,286.29万元。

报告期内，公司岩土工程业务毛利率分别为20.73%、20.03%、18.69%和19.31%。公司自2019年以来主动降低了房地产开发商项目占比。2018年至2021年1-6月，公司综合毛利率从20.85%下降为19.40%，减少1.45个百分点，主营业务的毛利率波动是公司综合毛利率变动的主要原因，其中，主营业务毛利率从20.72%下降至19.37%，减少1.35个百分点。

不过从2017年股权转让书中，宏业基的毛利率更低，2014年度、2015年度、2016年1-7月，公司的毛利率分别为8.84%、10.64%和14.73%。这些年公司业务逐渐转向以直接承接业主单位工程为主，减少了中间的总包-分包环节，才使得毛利率有所提升。

公司采购的原材料主要包括混凝土、各类钢材、预制桩及水泥等，此外，营业成本主要还包括机械设备租赁费、劳务分包费及运输费。报告期各年以上费用合计占公司营业成本的比例为92.35%、91.10%、89.95%和89.71%。

根据以上表格，报告期各期公司劳务分包成本占成本比重分别为28.11%、24.95%、17.87%及21.37%，呈现下降后上升的波动趋势。

大额进行募资购置设备机房补流

宏业基自设立以来一直从事桩基工程、基坑支护工程等岩土工程业务，立足深圳，以大湾区为业务核心，辐射全国多个省市地区。地基基础工程是各种建设工程的前期和基础性工作，在岩土工程乃至整个建筑行业中占有重要地位，工程施工设备作为岩土工程的主要生产要素，工程施工设备的数量、类型、性能衡量着岩土工程的承包和施工能力。

通过募投项目的实施，宏业基将购置行业内高精尖的工程施工设备，提高公司自有设备装备率及设备先进性，对公司工程施工设备及工艺技术进行升级，降低人力劳动的强度，提升公司工程施工的效率及质量。

岩土工程行业施工按照项目实施过程可分为工程投标、合同签订、工程施工和质量保证四个阶段，各环节对工程营运资金的需求经过测算，公司未来三年公司岩土工程施工服务所需的营运资金净需求为3.991亿元。

2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司实现的归属于母公司股东的净利润分别为5,744.55万元、6,996.77万元、8,551.00万元和1,820.30万元，加权平均净资产收益率分别为17.00%、15.22%、12.93%和2.55%。

参保人数与企信网不一，施工处罚不断，与客户纠纷频繁

招股书显示报告期，宏业基的参保人数分别为325人、410人、525人和498人，不过从企信网可知，其分公司无参保人数，统计母公司和控股子公司，2018年-2020年其参保人数总和分别为328人、416人和0人。

2020年宏业基工商年报显示，其参保人数为0人，可谓蹊跷。因为企业年报信息由该企业提供，企业对其年报信息的真实性、合法性负责。

宏业基东莞分公司2020年通过登记的住所或者经营场所无法联系被列入经营异常名录。惠州分公司2018年9月27日通过登记的住所或者经营场所无法联系被列入经营异常名录，同样的还有佛山分公司2017年7月19未依照规定的期限公示年度报告。

公司从事的工程项目服务多为露天作业，可能存在因设备故障或人为操作不当等原因产生意外安全事故，同时，受周围环境的影响也易产生建筑施工安全问题。若公司施工过程中发生安全事故，一方面将支付因事故形成的费用，另一方面可能面临丧失客户信用或被国家相关部门处罚，导致公司项目施工停止或吊销相关施工资质，进而影响公司的生产经营。

作为施工单位，宏业基可谓一路受罚，时间跨度从2011年到2016年，如深福环水罚字[2016]第51号文件号显示，2016年3月27日在万科滨海置地大厦基坑支护与土石方工程中，公司未经许可夜间超时施工，被责令改正并处叁万元罚款。如深南环水罚[2015]019号、深罗环水罚书字[2014]第045号、深罗环水罚书字[2014]第046号显示，也是未经许可夜间超时施工，被责令改正并处叁万元罚款。

据（2014）鄂洪山刑初字第00709号文件显示，宏业基还涉入判三缓三的兰某职务侵占案。2012年底，兰某在担任中建三局南方公司东莞德津项目执行经理期间，利用职务之便，采取虚增土方工程量的手段，通过深圳宏业基基础工程有限公司负责人胡某甲及挂靠在其公司名下的刘某套取人民币46万元，其中人民币5万元用于个人开支，余款人民币41万元用于项目开支。

广州市花都工程地质基础有限公司建设工程合同纠纷执行审查类执行裁定，涉及工程款56万元。无法提供被执行人其他可供执行的财产线索，并同意本案延期执行，本案依法可终结本次执行。

此外，宏业基与客户的建设工程合同纠纷也不断，如与广州华南商贸职业学院、中电建路桥集团有限公司、深圳市中地工程中心有限公司、康佳集团等。恒大集团的现金危机，使得一众房地产公司的投入变得谨慎，曾占据宏业基近六成收入的行业不再景气，第一大客户中国建筑将让宏业基更加依赖，从占比15.85%、22.55%攀升至27.72%，但宏业基的增长前景还有多少？