文：权衡财经研究员 钱芬芳

编：许辉

从业务上，7月小鹏汽车总交付11,524台，同比增长43%，从股价上，小鹏汽车大涨5.89%虽然从交付上看，可圈可点，不过8月10日，一名驾驶员在辅助驾驶小鹏P7时撞上静止的前面故障车造成车祸，驾驶员称在发生车祸之前开启了车辆的LCC车道居中辅助功能，并以80km/h的速度巡航行驶，以前有预警的提示系统在当时“完全没识别”。也让小鹏汽车上了热搜，也让汽车智能驾驶感知系统引起大众更多的关注。

以提供智能驾驶感知系统的深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司（简称：豪恩汽电），拟在创业板上市，将于今日迎来上会大考，保荐机构为国信证券。本次发行新股不超过2,300万股，占发行后总股本的比例不低于25%。拟投入募集资金4.02亿元用于汽车智能驾驶感知产品生产项目、研发中心建设项目、公司企业信息化建设项目和补充流动资金项目。

截至2021年末，公司资产总额为7.474亿元，归属于母公司所有者权益为2.446亿元。报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为81.23%、77.33%和67.27%，远高于同行业上市公司平均水平47.16%、37.93%和42.37%。

豪恩汽电父子持股占六成，参股子公司逾期投资投产触发违约；2019年刚扭亏为盈，2022年第一季度增收反降利；2019年研发人员大减，销售费用率过低遭问询，因产品质量问题遭索赔；客户集中度高，向上海大众亏本销售，多名客户陷入财务困境，坏账准备金额大；向控股股东租赁无证厂房， 招股书现低级错误，曾有环评被否。

父子持股占六成，参股子公司逾期投资投产触发违约

2010年1月13日，豪恩汽电股份由豪恩集团和自然人张克勤共同发起设立；2010年12月，豪恩汽电股份退回有限公司。2017年7月24日，再度股改成豪恩汽电。截至上会稿签署日，豪恩集团持有公司3,284.50万股股份，占发行前总股本的47.60%，为公司的控股股东。

公司实际控制人为陈清锋、陈金法。陈清锋直接持有公司5.51%的股份，并通过公司股东豪恩集团、华恩泰、佳富泰、佳恩泰和佳平泰间接控制公司61.80%的表决权，合计控制公司67.31%的表决权；陈金法直接持有公司9.86%的股份。本次公开发行成功后，陈清锋、陈金法仍为公司的实际控制人。同时，陈清锋担任公司董事长。股东陈清锋、陈金法系父子关系。罗小平直接持有公司700万股股份，占公司发行前总股本的10.14%。华泰华、佳富泰、佳恩泰、佳平泰系公司员工持股平台，分别直接持有公司股份比例为4.35%、2.90%、2.03%、0.87%。

报告期内，员工持股平台华恩泰、华泰华、盈华佳、佳富泰、佳恩泰、佳平泰共有17名员工离职，其中持股平台佳富泰中杨应贤转让份额为14万份，转让价格为14万元，每份转让价格为1元，而佳富泰中其他员工每份转让价格为7元；2020年7月，朱政昌将华泰华的2万份额转让给熊勇，12月熊勇将上述份额转让给陈清锋，公司解释系因熊勇原为公司拟引入的员工，所以给其股权激励，但熊勇最终未入职公司，故将份额收回。

证监会要求公司，说明杨应贤转让份额价格与同平台其他员工不一致的原因，是否存在代持。说明在熊勇尚未入职的情况下，将份额转至其名下的合理性，是否违反股权激励协议规定，并说明是否存在其他类似尚未入职或离职便将股份转让的情形。

值得注意的是，公司持股40%的参股子公司惠州豪恩智能，作为项目公司，承继公司控股股东豪恩集团和惠州大亚湾经济技术开发区招商局签订的《投资协议》中豪恩智能科技产业项目相关的权利义务。截至2022年6月30日，惠州豪恩智能科技产业项目已投资金额未能达到《投资协议》约定的“首期到位资金需在动工后6个月内全部到位，且首期资金不低于6亿元”要求，惠州豪恩智能存在被惠州大亚湾经济技术开发区招商局向其主张违约责任并支付200万元违约金的风险；同时若豪恩智能科技产业项目未能按照《投资协议》约定如期竣工和投产，惠州豪恩智能尚需承担逾期竣工和逾期投产的违约责任。公司控股股东豪恩集团对惠州豪恩智能的前述违约责任承担连带责任。

权衡财经注意到，报告期内，豪恩集团、陈清锋、罗小平等关联方多次为公司借款提供担保，涉及金额合计为8.698亿元。此外，2019年和2020年，公司现金分红金额分别为1035万元和1035万元。

2019年刚扭亏为盈，2022年第一季度增收反降利

豪恩汽电专注于汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售，主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统等。2018年公司营业收入为6.755亿元，净利润为-2429.58万元，处于亏损状态；2019年-2021年，公司的营业收入分别为6.382亿元、7.187亿元和9.806亿元，2020年和2021年营收增幅分别为12.61%和36.44%；各期净利润分别为1895.52万元、6755.37万元和9670.16万元，2020年和2021年增幅分别为256.39%和43.15%。

报告期内，公司享受的税收优惠金额分别为709.90万元、1,335.26万元和2,235.07万元，占当期利润总额的比例分别为44.74%、18.40%和22.24%。2019年税收优惠金额占利润总额的比例较高，主要系2019年公司刚扭亏为盈，利润总额较低导致。报告期内，公司其他收益全部为政府补助，分别为1,169.23万元、777.42万元和634.86万元，占营业收入比例分别为1.83%、1.08%和0.65%，2019年税收优惠和政府补助两项，占了当期利润总额的比例高达118.43%，完全覆盖了当期利润总额。

报告期内，公司主营业务收入由车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统和其他构成，产品种类较少。其中，车载摄像系统主件的销售收入分别为3.376亿元、3.302亿元和4.672亿元，车载摄像系统配件的销售收入分别为1,118.83万元、309.26万元和2,150.44万元，呈先下降后上升趋势。2020年，公司车载摄像系统产品主件的销售收入小幅下降，主要受到下游乘用车市场销售情况整体回落的影响。

车载视频行驶记录系统产品的销售收入分别为7,125.41万元、1.683亿元和2.608亿元，占比分别为11.19%、23.50%和26.66%。2020年和2021年，公司车载视频行驶记录系统产品的销售收入较上年同比增长133.83%和55.12%。2020年，公司超声波雷达系统主件的销售收入与上年基本持平。2021年，较去年同期增加1,064.37万元，同比增长5.11%。

报告期内，豪恩汽电主营业务毛利率分别为20.43%、22.61%和22.25%，其中车载摄像系统毛利率由2019年的27.95%下降到2021年的23.09%；超声波雷达系统毛利率由2019年的34.01%下降到2021年的13.78%。

2022年1-3月，豪恩汽电子实现营业收入2.344亿元，同比增长26.38%；实现扣非后归母净利润1,119.65万元，同比下滑18.33%。2022年1-6月，公司预计实现扣非后归母净利润2,800-3,200万元，同比下滑11.06%-22.18%。公开信息显示，受疫情冲击影响2022年4月汽车行业销量完成量仅为117.1万辆，环比下降47.6%，同比下降48.1%。

证监会要求公司，结合公司及产业链上下游所在地疫情管控和复工复产情况、下游汽车行业景气度情况、期后逐月对主要客户销售收入同比及环比变化情况等，详细分析说明业绩大幅下滑的原因，是否存在季节性亏损或业绩进一步下滑的风险，并完善相关风险提示，分析说明公司持续经营能力是否发生重大不利变化。

此外，随着国内外汽车电子行业的快速发展，汽车智能驾驶感知技术不断更新升级，生产工艺改进的速度日益加快。博世集团、法雷奥等国际厂商在资金规模、技术投入和客户资源等方面的优势对公司带来一定的竞争压力，同时，国内其他领域的感知设备制造企业数量较多，海康威视、小米、360等企业跨界进入汽车电子产品市场、新产品和厂家不断涌现等因素导致市场竞争格局产生变化，因此公司面临部分行业内国际品牌及潜在进入者的竞争压力，市场竞争格局的变化可能对公司目前的市场份额造成一定影响，公司存在市场竞争前景变化的风险。

2019年研发人员大减，销售费用率过低遭问询，因产品质量问题遭索赔

截至2021年12月31日，豪恩汽电拥有各类国内专利153项，其中发明专利15项，实用新型专利78项，外观设计专利60项。截至报告期末，公司共有设计研发人员230人，占员工总数的比例为28.75%，其中核心技术人员3人。2019年-2021年，公司的研发费用分别为5327.71万元、5747.99万元和7978.30万元，占比分别为8.35%、8%和8.14%。

公司在2018年决定终止与部分新能源客户的合作，终止相关研发项目，因此2019年度所需研发人员较2018年减少44人。证监会要求公司，结合与新能源客户合作研发具体情况说明各项目减少人员数量、相关研发项目投入损失情况和对公司研发能力的影响。2021年公司董事、总经理罗小平从公司领取薪酬为170.51万元。

报告期各期豪恩汽电销售费用率分别为5.00%、2.06%、1.92%，可比公司平均值分别为5.26%、4.62%、3.43%。公司销售费用率显著低于可比公司、并在2020年大幅下降，对此证监会要求结合资金流水核查情况说明是否存在关联方代垫成本费用的情形。

公司称，2020年公司销售费用较2019年大幅下降，主要由于计提的产品质量保证金较2019年大幅下降。产品质量保证金，主要系因产品质量问题造成客户实施召回或承担三包责任而产生的相关合理费用，包括缺陷件的维修、更换。2018年，公司的产品质量保证金为1859.19万元，金额较大，主要系2018年公司研发的吉利品牌礼宾车摄像头由于研发周期短（正常周期为1.5-2年，公司研发周期为5个月），摄像头在销售后出现了进水问题，发生了大额索赔。

2018年和2019年，公司对吉利汽车支付的三包费用分别为1,377.74万元和1,494.05万元，此外，报告期内公司还向通用五菱、北汽银翔、张家港孚冈分别支付了390.80万元、201.30万元、196.16万元三包损失费，占相应项目收入的比例分别为2.58%、29.80%、1.43%。

客户集中度高，向上海大众亏本销售，多名客户陷入财务困境，坏账准备金额大

报告期内，豪恩汽电的主要客户为汽车整车制造商及其一级供应商。汽车制造企业一般需要经过严格的程序选择供应商，且通常情况下与供应商保持较为稳定的合作关系，该模式有助于保持公司业务及客户的稳定性。报告期内，公司向前五名客户的销售收入占同期营业收入的比重分别为57.38%、59.30%和55.32%，客户集中度较高。

其中，东风日产集团成为公司2020年新增的第一大客户，收入金额1.668亿元，同比增长2461.20%。2019年7月，公司与东风日产签订协议，约定2020年起公司向其主力车型包括轩逸、骐达、天籁以及奇骏等配套供应车载行驶记录系统产品，且为独家供应。

证监会要求公司，说明2020年起对东风集团的销售是否属于前装，与公司合作前东风集团相关车型的车载视频行驶记录系统供应商情况，包括原供应商名称、合作情况、供应金额，分析公司向东风集团销售的公允性；结合东风集团对公司产品的验证周期，公司同类产品其他客户的验证周期、东风集团对其他供应商的验证周期等，分析说明在此前公司与东风集团合作较少的情况下，2020年起向东风集团大额销售并成为公司第一大客户的合理性，是否存在利益安排。

2019年-2021年，公司向延锋彼欧集团销售金额分别为6496.25万元、5279.67万元和5047.61万元；张家港孚冈汽车部件有限公司为公司2019年和2020年第五大客户，向其销售金额分别为3837.65万元和4546.44万元，2021年不在公司前五大客户之列；延锋彼欧集团主要为上汽大众的一级供应商，销售产品类型为超声波雷达系统和车载摄像系统。2021年公司向主要客户延锋彼欧集团、张家港孚冈汽车部件有限公司等销售金额出现下滑。

值得注意的是，报告期内，公司向上汽大众销售的超声波雷达系统产品毛利率为负数。由于质量要求和工艺复杂程度较高，原材料的价格较高且无法找到相应的替代品，因此产品单位成本较高。受到上汽大众汽车价格年降政策的进一步影响，公司的毛利率为负。在该情况下，公司仍然向其销售的原因系维系上汽大众的战略客户地位，争取上汽大众的供应份额，增强双方的黏性，增加未来更多车型定点项目的合作机会。

2018年-2020年，公司对吉利集团的销售金额分别为2.182亿元、1.826亿元和8,536.59万元，销售占比分别为32.31%、28.61%、11.88%，各期分别为公司第1、第1、第2大客户，2020年起，公司对吉利集团的销售金额大幅下滑，公司解释为吉利汽车2020年起将旗下所有车型的车载视频行驶记录系统由前装改为后装导致。2021年吉利集团不在公司前五大客户之列。

豪恩汽电销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.087亿元、4.91亿元和7.325亿元；主营业务收入分别为6.367亿元、7.163亿元和9.781亿元，公司收现比分别为0.64、0.69和0.75。报告期各期末，豪恩汽电应收账款账面余额分别为2.037亿元、2.322亿元和2.595亿元，占营业收入比例分别为31.92%、32.32%和26.47%；应收账款坏账准备金额分别为3252.31万元、3353.32万元和3487.70万元。因北汽银翔、重庆比速及其关联方陷入财务困境，报告期内，公司针对该等客户的应收账款累计计提坏账准备2,207.35万元。

报告期内，公司单项计提应收账款坏账准备期后转回金额分别为153.57万元、45.82万元和20.00万元。2019年重庆北汽幻速汽车销售有限公司与公司签订债务重组协议，以房抵债222.68万元，因此公司转回了部分坏账准备金额。2020年公司收回重庆力帆汽车有限公司1.07万元，重庆力帆乘用车有限公司44.75万元，合计转回坏账准备金额45.82万元。2021年度公司收回北汽银翔汽车有限公司20.00万元。

报告期末，公司存货账面价值分别为1.035亿元、1.338亿元和1.669亿元，占流动资产的比例分别为25.13%、23.37%和29.43%。存货跌价准备金额分别为1139.62万元、972.18万元和822.19万元。

豪恩汽电的主要原材料为芯片、电容电阻、镜头、线材、探芯、五金、PCB板、模具、塑胶等，报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比重分别为86.51%、88.29%和88.69%，占比较高。如果公司主要原材料价格未来持续大幅上涨，公司生产成本将显著增加，因此公司存在原材料价格波动的经营风险。此外，公司产品生产所需的芯片等电子元器件部分依赖从美国、韩国、荷兰、日本等国家进口，可能受到国际局势、贸易政策、海外新冠疫情等多方面因素的影响。

向控股股东租赁无证厂房， 招股书现低级错误，曾有环评被否

截至2021年12月31日，豪恩汽电固定资产账面原值1.663亿元，累计折旧7,367.24万元，账面价值9,260.58万元，综合成新率55.69%。公司的生产经营场地均通过租赁方式取得。其中，公司租赁控股股东豪恩科技园厂房作为主要生产和办公场所，上述厂房的租赁面积共计10,670.03平方米，占公司自有及租赁房产总面积的比重为65.08%。截至招股说明书签署日，公司承租的该处房产未完成竣工验收，未取得权属证书，亦未办理租赁备案，同时租赁房屋所在宗地因其上建筑物未能在土地出让合同约定的期间内完成竣工验收存在被出让方国土资源局收回土地的风险。

汽车智能驾驶感知产品生产项目建成后形成年产300万个车载摄像系统、1,000万个超声波感知系统和50万个车载视频行驶记录系统的生产能力。报告期内，公司车载摄像系统的产能利用率分别为102.44%、89.03%和94.06%；车载视频行驶记录系统的产能利用率分别为80.67%、108.95%和97.86%；超声波雷达系统的产能利用率分别为89.26%、92.27%和97.71%。

有趣的是，2020年6月8日，豪恩汽电曾有新建项目所提供的环境影响报告表存在建设性质有误；“建设项目基本情况”、“建设项目所在地自然环境简况”“建设项目工程分析”章节分析不充分等问题，被深圳市生态环境局龙华管理局驳回审批。

公司在2016年7月30日至2019年7月29日期间的海关申报中因漏报运杂费导致漏缴税款13.72万元，被观澜海关处以罚款2.06万元。

报告期内，公司作为被告的一起诉讼尚未了结，其中一审判决要求公司向原告支付价款117.19万元，但公司不服一审判决已提起上诉。截至招股说明书签署之日，该案件尚在二审审理中。据裁判文书网（2020）粤0309执保3058号显示，2020年10月12日豪恩汽电曾因与深圳市迪庆实业有限公司定作合同纠纷被强制执行，公司名下价值人民币140.63万元的财产被保全，2022年6月20日执行完结。

豪恩汽电的招股书在描述此件案件时，或犯了低级错误，迪庆实业打赢了官司，还要向发行人支付货款100.97万元，回头豪恩汽电又要计提或有负债127万元，豪恩汽电和中介机构国信证券这是怎么个逻辑。