作者：远航

2022年上半年，医药行业IPO可以用先抑后扬来形容，医疗企业扎堆发起IPO，6月出现 “井喷”。

扎堆IPO的秘密

为啥这么多公司扎堆选择6月份提交招股书呢？

原来，这些申报公司的报告期都以“2019年-2021年”为主，赶在年中财报有效期内，完成这波既省时又省力的操作。

据《首次公开发行股票并上市管理办法》，A股IPO公司在招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过3个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。

同样，港交所也规定，IPO申请主体的最后一个会计期间的结算日期，距上市文件刊发日期，不得超过6个月。

这也就表明，一家公司不管是在A股还是港股IPO，以2021年财报申报IPO的企业，6月30日是截止日，都必须在6月30日之前，得到交易所的受理。

此外，科创板扎堆申请IPO，还有一个因素，那就是在2022年6月10日，上海证券交易所发布了《科创板器械企业第五套上市标准适用指引》。科创板第五套上市标准增强了对“硬科技”企业的包容性，支持处于研发阶段尚未形成一定收入的企业上市。

交易所指出，对于医疗器械企业，证监会将从核心技术产品范围、阶段性成果、市场空间、技术优势、持续经营能力、信息披露等方面给予指导，由此可见，新规的推出等于为创新型医疗器械企业打通了上市之路。

港交所上演医疗生物上市潮 破发率创新高

2022年上半年，在港交所拟上市的医疗生物企业也创了新高。

2022年一季度，共10家医药公司申报IPO，单月申请数量大约在3-4家；

2022年二季度，共有20家医药公司申报IPO，相比一季度增加100%，其中，单月申报数量方面，4月份达到了9家，5、6月份分别为5家、6家。

在众多在港交所申请上市的公司中，巨子生物关注度最高，原因是他超强的“印钞”能力。

2022年5月5日，港交所官网披露了Giant Biogene Holding Co．（简称“巨子生物”）递交的招股说明书，巨子生物拟主板上市。

招股书显示，巨子生物主营业务涉及医疗器械领域，自主开发和生产多种类型的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷，是全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的公司。

招股书显示，巨子生物的收入从2019年的9.57亿元增长24.44%至2020年的11.9亿元，并进一步增长30.41%至2021年的15.52亿元。

从收入来源看，2019-2021年，巨子生物的收入大部分来源于可复美及可丽金这两个品牌，两个品牌下的专业皮肤护理产品销售额分别占巨子生物总收入的80.6%、82.4%、91.7%。

招股书显示， 2019年到2021年，巨子生物的研发成本分别为1140万元、1338.1万元、2495.4万元，分别占总收入的1.2%、1.1%、1.6%。

据招股书，靠着可复美等网红产品，巨子生物近3年收入37亿元，毛利率更是高达87.2%。

2022年上半年，一共有18家医药企业在A股上市，其中有10家破发，破发率为55%，这个现象此前也未出现过。

海创药业上市首日，开盘价41元/股，收盘价是31元/股，跌幅近30%。

招股书显示， 2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，海创药业的营收分别为356.19万元、422.65万元、0元、0元，净利润分别为-3857.87万元、-1.12亿元、-4.90亿元、-1.48亿元，截至2021年6月30日，未分配利润-5.36亿元。

除了净利润为负，海创药业没有一款药品上市，主要产品处于在研状态，最近3年累计亏损7.8亿元，能够敲钟上市是因为科创板第五套上市标准为这类亏损药企开了“绿灯”。

再比如荣昌生物，上市首日开盘价46元/股，收盘价是40元/股，跌幅近15%。

招股书显示，2018年到2020年，荣昌生物营业收入分别为1327.53万元、482.48万元、304.43万元；归属于母公司股东的净亏损分别为26994.88万元、43027.98万元、69782.07万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净亏损分别为28334.97万元、46323.56万元、78429.25万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-12647.92万元、-28071.21万元、-65802.26万元。

其他破发的还有首药控股，其发行价格为39.90元/股，截至收盘报32.11元/股，跌幅19.52%。

首药控股在招股说明书中表示，该公司目前尚无产品上市、未产生药品销售收入，且预计产品是否可以上市、何时上市仍存在较大的不确定性，在未来一定期间内无法产生产品销售收入。截至2021年6月末，首药控股累计未弥补亏损为-3.71亿元。

此外，仁度生物的发行价格为68元/股，截至收盘报64.76元/股，下跌10.86%；何氏眼科其发行价格为51元/股，截至收盘，何氏眼科报41.75元/股，跌6.77%。

医疗行业的尴尬：上市多 退市更多

2022年是“史上最严退市新规”实施的第二年，2022年上半年A股退市企业数量也高达43家，创历史新高，而在这43家当中，医疗行业退市公司则排名行业榜首，其中退市济堂、退市金泰被终止上市，退市海医则进入退市整理期。

据招股书，2016年至2018年，退市济堂扣非净利润分别为4.71亿元、5.11亿元、5.29亿元。2019年至2020年，其扣非归母净利润直接由正变负，从1.24亿元变成-15.93亿元。

与此同时，退市济堂2019年、2020年连续两年的年报被会计师事务所给出了“无法表示意见的审计报告”。

2021年，退市济堂财务造假浮出水面。据中国证监会发布的《行政处罚及市场禁入事先告知书》和《市场禁入决定书》，退市济堂2016年至2019年连续4年虚构收入达211亿元，虚增利润总额28.13亿元，2016年虚增利润总额占当期披露利润总额的90.43%，而2017年至2019年虚增的净利润占当期披露的净利润比重分别达到120.65%、107.61%、226.52%。

另外，号称为“A股不死鸟”的退市金泰，自2001年上市以来有12年的扣非净利润均为亏损。在公布2021年业绩后，净利润亏损127.8万元，且2021年度财务会计报告被出具保留意见的审计报告。由于触及“扣非后净利润为负值、且营业收入低于1亿元”的红线，上交所终止其上市。

此外，徘徊在退市边缘的医药企业也创造了历史高潮。有ST康美、ST中珠、ST目药等13只医药股被实施退市风险警示或其他风险警示。

在13只ST/*ST医药股中，有7家2021年出现亏损，1家企业营收低于1亿元，1家至今未披露年报数据。

ST天圣涉嫌卖假药、行贿等罪名；ST康美涉嫌涉嫌财务造假；ST中珠涉嫌存在未按规定披露相关关联交易、未及时披露为关联方提供担保等信息披露违法事实……

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）