3月25日，BOSS直聘发布2021Q4与全年业绩，其中显示，2021年全年，BOSS直聘实现营收42.6亿元，同比增长119.0%；实现经调整后净利润8.53亿元，对比2020年由负转正。

在BOSS直聘新用户依旧无法注册的情况下，这份扭亏的财报被认为“大超预期”。然而市场对其未来的担忧却从未消逝过。

互联网20年爆发增长，孵化出了在线招聘这一细分赛道。而今行业迎来拐点，收缩调整的大趋势下，在线招聘企业真能“逆势”增长吗？

“超预期”财报背后

财报显示，BOSS直聘2021Q4实现营收10.9亿元，同比增长69.1%，超出市场预期。在非通用会计准则下，获得经调整后净利润3.49亿元，连续第三个季度实现盈利。

2021年整体来看，BOSS直聘实现营收42.6亿元，同比增长119.0%，经调整净利润8.53亿元，同比由负转正，全年扭亏为盈。

获得这一业绩增长属实不易，因为其中有两个季度，boss直聘无法纳新。

2021年7月，刚上市不久的BOSS直聘被点名配合网络安全审查工作，防范安全风险扩大，开始停止新用户注册。截至目前，BOSS直聘新用户依旧无法注册。

受此影响，2021Q4现金收入12亿，虽然全年现金收入50亿，但三四季度都录得低位。四季度现金收入同比增长25%，增长显著放慢。相较而言，2020年四个季度的现金收入增速飞快，Q4是Q1的三倍（3/5.2/7.5/9.4亿）。

用户数据方面，已站到行业头部的BOSS直聘，从2021年8月开始的MAU仍旧环比明显下降，且降幅大于同行。2021年第三季度，BOSS直聘DAU/MAU为0.227，较上季度的0.234有所降低。

收入减少时，BOSS直聘却比同行“更用力”投入研发。2021年研发费用达到8.22亿元，同比增长超六成，光Q4就烧了近2亿元，研发费率达到19.3%。而同行业的猎聘，在2021年和2020年的研发费用率为12.8%和12.7%。

线上招聘核心技术是“智能匹配”，即根据数据积累和数据归类，提高人和信息，人和商品，人和人之间，信息匹配的效率，是互联网C端产品的标配操作，实现的难度不高。而想要达成人与人之间“完美”匹配，纯用人工智能几乎是不可能达成的。

为什么BOSS直聘要比同行多砸这么多钱，希望提升智能匹配的效率？

被称为职场版“拼多多”的BOSS直聘，“大众、轻氪”的下沉属性背后，仍是一家toB的企业，服务深度与要求比C端产品高得多，这意味着，BOSS直聘服务的630万家认证企业，都需要一个个销售去拓展，一个个客服去对接，较同行成本更高。

收入增长放缓，投入大幅增加，这是靓丽财报B面的“压力”。

赞助冬奥会的“秘密”

今年2月，无论是线上还是线下，关于BOSS直聘“冬奥独家人力资源合作伙伴”的硬广铺天盖地，作为仅有的10家独家官方供应商之一，想必一定是大手笔投入，上一次见此阵势还是在2018年世界杯。

显然，公司迫切希望从这场国民级盛会的流量中分一杯羹，来缓解这两年在线招聘平台的“增长焦虑”。

据悉，在线招聘平台主要靠向企业端收费来变现，营收比较单一。一般来说，企业充的钱越多，得到的人员简历和曝光时长就越多，匹配合适人才的概率也更高。

而随着互联网流量见顶，招聘需求增长大不如前，2020年的疫情冲击也使得在线招聘市场需求进一步承压。一些企业倒在了黎明前，更多企业为了“过冬”，主动进行业务调整和规模收缩，即使有招聘计划的，付费能力与意愿也被大幅削弱。

有业内人士向媒体透露：“相较于招人企业数量，实施裁员的企业数量更高，前者占比20%-25%，后者则占比30%以上。”求职者则更为敏锐：“大概有17%的人放弃跳槽，简历投递下滑量更是高达70%~80%。”

从商业模式来看，针对中小企业的BOSS直聘或比同行面临更大挑战。

BOSS直聘“跟老板谈”的口号主要针对扁平化管理的初创公司，随着宏观面承压，创业公司数量锐减，存活的也不像大企业每年有稳定招人计划，。这一核心竞争力，正被慢慢蚕食。

BOSS直聘客服证实，确实会根据发布职位和应聘者数量对比来判定是否为竞价职位。如果企业招聘需求大于求职者数量，平台就会认为该职位为竞价职位。企业想要再开放或者上架就需要付费发布当前职位，一个职位每月60元。

“在BOSS直聘，老板谈不起了。”有媒体做过一个统计，将BOSS直聘所有功能打开按月付费的价格，至少需要3171元，而其他招聘软件，例如前程无忧、智联招聘等，年费也仅为3600元，在实现同样功能时，还拥有一年的会员权限。

对比前程无忧和猎聘，其他求职软件除了在线招聘服务，还通过提供猎头、RPO、校招、培训等外包服务进行创收。相比之下，BOSS直聘很少有线下或培训，几乎只靠在线招聘业务创收。

“对重点客户（大公司）每年大量标准化需求的服务，跟针对中小企业的运营逻辑是不一样的，大多数业务后者用不起，也不需要。”某资深猎头表示，“虽然BOSS直聘看上去收费项复杂，似乎不便宜，其实是给中小企业提供了更多选择，丰俭由人。”

另据统计，中小微企业的平均寿命仅为2.5年。这意味着，八成营收依赖中企业的BOSS直聘需要不断拓新，维持实际付费用户体量，公司经营稳定性面临更大挑战。

互联网招聘本身模式并不性感，面对C端用户非刚需，使用频次极低，难以转化成收费客户；面对B端用户是刚需、可大多数用户需求不稳定，粘性较差，即便能转化成收费客户，收费也不高。

在线招聘“困局”

近年来，资本市场迎来了一股“在线招聘退市潮”。

成立于1994年的智联招聘于2017年退市；成立于2005年的58同城于2020年退市；成立于2003年的领英于2016年被微软收购；成立于1999年的前程无忧也在2021年发布了即将私有化退市的公告。

而就在老牌招聘企业陆续告别资本市场时，2021年6月，称作求职界“拼多多”BOSS直聘逆势赴美上市，也是去年为数不多的美股IPO，因此收获了更多关注，迅速成为美股中概里估值最高的公司之一。

据招股书，boss直聘背后资本包括腾讯、今日资本、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV、和玉资本，其中腾讯持股12.2%，是第二大机构股东，仅次于徐新的今日资本。上市募资约10亿美元，估值80亿美元。

从行业竞争格局来看，已上市的前程无忧、BOSS直聘和猎聘占据全行业的七成份额。2020年，按营收来看，前程无忧的市场份额达34.2％，BOSS直聘的市场份额为18.0％，猎聘的市场份额为17.3％。其中，boss直聘最年轻，增速最快，颇有问鼎之势。

在2021Q4有56家机构加仓，其中包括桥水、GGV、瑞士国家银行等，总持仓机构亦增加至103个。不过据相关人士介绍，部分机构买入的重要原因是仍看好中国这一赛道，而目前可选的上市企业已不多。

对于资本而言，除了上述宏观面承压与模式之困，在线招聘“遗珠”BOSS直聘眼前更紧要的问题是监管风险，以及更高的数据安全管理成本。

2016年起，对互联网平台监管力度显著加强，BOSS直聘便从2021年起被暂停注册。而从简历泄露，到“李文星之死”“血奴”等社会性负面事件，也频频威胁着大众对招聘平台的信任。

若想解决以上问题，需要大量人力物力。目前在线招聘平台普遍采用系统审核叠加人工审核的方式，想要减少虚假招聘等错漏的情况，堆人力几乎是必须的选择。“事实上，这也是前程无忧成本持续走高的原因之一。”从业者指出。

BOSS直聘董事长兼CEO赵鹏也在最新业绩电话透露：2021年，BOSS直聘安全相关团队增加了750人，总人数已超过千人并将不断扩大。

展望在线招聘行业，与BOSS直聘的未来，分析观点多持观望态度。

“效率是提升了。但最终还是看付费企业怎么投票，包括付费企业数量、付费金额增长情况，提价能力和续费能力等等，都是检验BOSS直聘商业模式价值的标准。现在还是其市场培育期，有大量企业没有付费、付费企业接受新的规则也需要时间。”市场人士表示。