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资本助力,芯愿景鏖战EDA行业红海能否腾飞

资本助力,芯愿景鏖战EDA行业红海能否腾飞

文:权衡财经研究员 李力

编:许辉

北京时间5月23日凌晨,美国商务部宣布,将共计33家中国公司及机构列入"实体清单"。当中包括北京计算机科学研究中心、奇虎360、云从科技等科技企业/机构。不断加码的美国出口管制措施,也为中国高科技行业的发展加大了阻力。不过,有弊必有利,或许这也是我国半导体芯片整体行业的另一种机遇。

5月19日由民生证券保荐,北京芯愿景软件技术股份有限公司(下称:芯愿景软件)申请了科创板上市,拟发行股票数量不超过2061.86万股,占发行后总股本的比例不低于25%,拟募集资金投资额4.65亿元,其中补充流动资金亿元,若发行成功,则芯愿景软件的市值将近18.6亿元,对比报告期内芯愿景软件的净利润0.29亿、0.44亿、0.75亿来说,还是比较可观的。

芯愿景软件主要经营IC 分析服务和设计服务业务,其中自主的EDA软件是基础也是核心,国内除了华大九天软件的EDA排名第一外,大部分的市场份额被外资三强Cadence、Synopsys、Mentor占据,借助资本力量,芯愿景软件能否追赶上,扩大市场份额。

毛利率高行业竞争激烈,市场份额占比小

芯愿景软件主营业务包括IC 分析服务、IC 设计服务和EDA 软件授权三类业务。IC 分析服务是公司自主EDA 软件的核心应用,形成工艺分析、技术分析、知识产权分析鉴定三大解决方案体系,报告期内占主营业务收入的比例分别为78.99%、76.27%和83.13%。

报告期内,公司综合毛利率分别达到66.78%、71.66%和74.63%。作为核心工具的EDA软件,前期投入已在研发当期进行费用化处理,将之授权客户使用的业务毛利率为100%。

根据电子系统设计(ESD)联盟的数据显示,2019年第一季度EDA行业营收额即达到26亿美元,较去年同期增长了16.3%,让2019年第一季度成为EDA历史上营收最为强劲的季度之一,整体向好,难改EDA软件行业竞争激烈状况。

Cadence铿腾电子是世界领先的EDA 与IP 供应商,2019 年度营业收入23.36 亿美元。Synopsys新思科技2019 财年营业收入33.61 亿美元。连同Mentor明导国际一道,把EDA软件行业变成了一片红海,自主EDA厂家的突破颇有难度。国内EDA 龙头企业北京华大九天软件有限公司,成立于2009年,经历了多轮融资,在技术上只能做到局部赶超。

相比较下,芯愿景的营收还是很小,报告期内,营业收入分别为0.74亿元,1.14亿元、1.6亿元。增幅从54.01%下降至41.29%。扣非归母净利润为0.27亿元、0.47亿元、0.74亿元,增幅从76.22%下降至57.77%。跟行业巨头比差距不小,避开红海,拓宽EDA工具的应用市场,或是芯愿景软件一众自主EDA厂家的明智选择;从初创发展阶段(2002 年至2004 年)的集成电路EDA 软件供应商公司定位,偏重到IC分析和设计服务提供商。不管如何变更,根基还是要加大资金和研发的投入。

研发投入占比小,人才缺口较大

作为全球规模最大、增速最快的集成电路市场,我国对于芯片的进口规模长期较大,过于依赖国外高端产品。近年来,美国不断阻碍对中国高科技技术的输出,国际贸易摩擦的日渐加剧, IC 自主化国产化日益重要,产品及技术升级迭代速度更快;IC 制造技术不断向14 纳米、7 纳米、5纳米等先进工艺制程演进,这需要更多的资金和更多的人才。

按华大九天CEO刘伟平的说法,EDA产业属于投资周期比较长,见效比较慢;算法密集型大型软件系统,需要长期的技术积累;研发周期长、产业化周期长,需要持续不断的资金投入。

报告期内,公司研发费用总额分别为0.06亿元、0.12亿元和0.13亿元;公司研发费用率分别为8.47%、10.25%和8.29%。

资本助力,芯愿景鏖战EDA行业红海能否腾飞

不仅仅是资金上,人才上更是如此,EDA 产业技术壁垒高,研发周期长,需要长期的技术积累,对人才尤其是高层次人才的依赖性非常高。目前从事国产 EDA 研发的人才不足千人,人才储备极度匮乏

2019 年度企业报告,华大九天社保人数仅为175人,可见行业人才难寻。芯愿景的员工人数在400-500 人,而研发人员才54人,占员工总数比例 13.20%,核心技术人员7人,占1.71%。

查招股书,2018年,2019年芯愿景软件进行了两次现金分红,合计0.5亿元,而本次发行前,公司共同实际控制人为丁柯、蒋卫军、张军、丁仲,直接持有公司95.41%的股份,并通过新创愿景间接持有公司0.12%的股份,合计持有95.53%的股份。留住人才,不仅需要未来前景,也需要当下的现金奖励。

实验设备来自贸易商,外部信赖存风险

2018年度,2019年度,卡尔蔡司(上海)管理有限公司为芯愿景软件提供实验设备,交易额度分别为0.0462亿元、0.0785亿元占比从 16.17% 升至31.60%。前者位于中国(上海)自由贸易试验区,行业为批发业。

自从美国商务部修改了华为的出口管制。这意味着华为不仅无法从美国厂商进口零部件,含有美国技术的设备或厂商若要为华为生产芯片亦需要得到美国商务部的许可。半导体行业的全球协作就变得更加不可测,市场普遍认为,在美国对华为的出口管制进一步升级后,将倒逼国内半导体产业更快成长,最终或许出现中美科技技术脱钩。

外部营商环境的变化,单独一家美国的管制政策,并不直接对芯愿景软件产生冲击,但压力一旦传导,中国对外技术交流的风险难免再现,即使不会出现采购不到的极端现象,如未来进口关税增加,也可能对其实验设备采购成本带来不利影响。

芯愿景软件能否为中国IC行业国有化发展写下一笔,自主EDA的市场应用能否顺利推开,能否借助资本市场让打好国产EDA的壮大一战,有待《权衡财经》与投资者一道去关注。

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