2月10日晚间，指南针发布公告称，公司收到网信证券管理人（下称“管理人”）的通知，根据2月10日网信证券破产重整案第二次临时债权人会议表决结果，管理人确定公司为网信证券重整投资人。

这也意味着指南针从众多参与网信证券重整资格的竞争对手中胜出，击败好买财富、麟龙股份两家企业。

在金融是特许行业，必须持牌经营的大前提下，想拥有券商牌照绝非易事，这也就不难理解多家企业纷纷争夺一家连续多年净利润亏损，券商排名垫底的证券公司，原因无他--网信证券手中所持有的券商牌照。

但值得注意的是，公司成为网信证券重整投资人后，尚需与网信证券债权人就破产重整方案达成一致并经法院裁定批准，该事项仍具有不确定性。若一切顺利，网信证券将成为指南针的全资子公司，或为指南针的业务发展带来更大的想象空间。

三人“同台竞技”，指南针突破重围

历经四年，网信证券债券违约引发的破产重整一事暂时落幕。

开端始自2018年2月，网信证券其发行的“网信证券信锋35号集合资产管理计划”早于2019年2月14日就已到期，却迟迟未能按期兑付给投资者，涉及资金约3010万元。

2018年12月底，河南省虞城县农村信用合作联社向中国国际经济贸易仲裁委员会申请财产保全，经北京二中院审查准许，将网信证券名下银行存款1.91亿元及其他等值财产冻结。

网信证券的债务危机大幕拉开。

2019年5月，辽宁证监局派工作组进驻调查，网信证券随即被风险监控。2021年7月，网信证券向沈阳市中级人民法院提出破产重整的申请，以化解公司风险。同年7月28日，沈阳市中级人民法院指定国浩律师（北京）事务所和北京德恒律师事务所联合担任网信证券管理人。管理人依据相关法律规定向社会公开招募重整投资人。

经过小半年的角逐，网信证券重整资格最终“花落”指南针。

来源:看究竟App

至于剩下两家竞争对手，麟龙股份是货币资金体量最小的参与者，截至2021年6月30日，公司仅拥有货币资金4.54亿元。与之相比，有“腾讯系”背景的好买财富则是三家竞争对手中货币资金最充足的公司，截至去年9月30日，货币资金达22亿元。除此之外，指南针的竞争对手还有主动退出的瑞达期货。

去年12月，被外界视为最有竞争力候选人的瑞达期货主动退出竞争。公告中，瑞达期货并未详细阐释退出竞争的原因。仅委婉表示，根据公司对网信证券尽职调查的结果，经审慎评估，决定不再参与网信证券破产重整投资人的公开招募和遴选。

而指南针在这场较量之中显得颇为积极，根据网信证券此前的招募公告要求，意向重整投资人在重整阶段要投入至少10亿元的资金用于偿还公司债务，并协助化解网信证券的业务风险。

去年9月指南针报名参与网信证券破产重整之时，公司货币资金还不足10亿元，彼时，指南针就表示，公司已经为收购网信证券准备充足的自有资金，截至去年12月30日，指南针的货币资金已有16亿元。

指南针意欲券商牌照

从各种维度上看，网信证券都不能被称为是一块优质标的。

视线拉回网信证券业绩暴雷的2018年，当年的券商业绩排行榜中，华信证券亏损93.89亿元，其次便是网信证券净亏损近29亿元，二者分别在116家券商中排名倒数第一、第二位。到了2019年，华信证券实现扭亏为盈，而网信证券延续亏态，成为净利润亏损最多的券商。

总体来看，网信证券已持续三年亏损，2018-2020年净亏损分别为28.82亿元、12.91亿元以及5979.8万元，三年累计亏损超42亿元。

不仅是业绩倒数，网信证券的经纪业务在行业中也遭遇“滑铁卢”。据中国证券业协会未经审计的统计数据显示，2021年上半年网信证券实现净收入仅为1508万元，其中代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1491万元。

时至今日，除经纪业务照常运行外，网信证券其他业务均已暂停新增，债券回购业务均已违约，涉及大量诉讼与仲裁。

值得一提的是，证监会分类评级中，网信证券连续3年评为D级。2021年证券公司分类结果显示，在103家证券公司中，也仅有网信证券级别评为D，全行业中垫底。而根据《证券公司分类监管规定》，D类是潜在风险可能超过公司可承受范围的公司。

多项指标垫底、连年出现巨额亏损直至进入破产重整的网信证券，为何一时间吸引多家公司参与破产重整？并让指南针如此积极筹资？

多重信息显示，多方角逐的真正标的或是网信证券的券商牌照。资料显示，网信证券已取得证券经纪、自营、资管、投行等业务资格，还包括基金销售、代销金融产品等细分业务，券商牌照历来是兵家必争之地。

A股市场曾有此类案例，2015年东方财富收购同信证券，拿下券商牌照一步步转型至互联网券商龙头便是先例。

以此为例，指南针此次若成功获得网信证券重整资格，其也将将拥有进入券商行业的“入场券”。业内人士表示，牌照是券商业务最重要的一道门槛，一张券商牌照可帮助收购方拓展业务空间，同时叩响财富管理的大门，指南针似乎迫切需要这张券商牌照。

指南针的第二增长曲线

相较于龙头企业东方财富与同花顺，同样是金融信息服务提供商的指南针无论从营收、净利润以及市值等方面都与前者“相去甚远”。因此，拿下券商牌照对于指南针来讲意义重大，为指南针带来新的业绩增长点。

从成立之初指南针便专注于金融信息服务软件产品的研发，金融信息服务是公司营收的主要来源，2021年该业务实现收入为8.59亿元，占营收的比例达92.08%，也侧面反映出指南针业务结构的单一。

过往几年中，指南针曾尝试多次寻找新的业绩增长点，然而效果微乎其微。2015年指南针涉足保险业务，成立子公司北京指南针保险经纪有限公司（下称“指南针保险”），同年12月，公司取得原保监会颁发的经营保险经纪业务许可证，能够在全国区域内经营人身保险经纪业务。然而过去六年时间，2021年保险经纪业务实现收入仅有46.32万元，占营收的比例更是不足0.1%。

指南针表示指南针保险目前将主要人力和资源投入到全赢系列产品集中销售活动中，未开展保险经纪业务的集中推广活动，这也意味着，指南针保险已然成为空壳子公司。

广告业务也是指南针的发力点之一，从2019年指南针发布的首封年报起，广告业务占营收的比例不断提升，可是去年该业务实现收入7335万元，仅占公司总收入比例的7.99%，相较于2020年所占营收的比例明显下降，而不足8%的营收对于指南针的业绩提升实则有限。

单靠金融信息服务这一项业务的加持也让指南针陷入业绩增长停滞的困境之中，据Choice数据显示，2015年-2020年，其归属净利润均在1亿元徘徊并未呈现出明显的增长趋势，2021年净利润虽较2020年同比大增97.51%，但不能排除2020年基数较低的原因。

保险、广告业务未见起色，上市2年多，指南针急需新的业绩增长点，而券商牌照或许是其转型道路上的新筹码。