2022年1月17日，钛白粉巨头龙佰集团（002601.SZ）发布公告称，公司控股子公司湖北佰利万润新能源有限公司拟投资建设年产15万吨电子级磷酸铁锂项目。项目总投资20亿元。

龙佰集团表示，该项目将利用公司钛白副产品，并结合公司在粉体材料研发及生产上掌握的 经验，持续在产业化中落实“大化工”和“低成本”两大基本要求，制备高附加值的磷酸铁材料，进一步生产磷酸铁锂，有利于公司形成更加完整的产业体系，积极推进公司融入新能源材料生产制造供应链，增强公司综合竞争力。

2022年1月18日，龙佰集团小幅增长0.81%，股价为27.24元，最新市值为648.7亿元。值得一提的是，自2021年2月份以来，该股从51.68元/股的高点一路震荡下行，迄今累跌超30%。

01不断加码新能源

近年来，汽车产业的电动化浪潮席卷全球，新能源汽车销量逐年走高。动力电池需求旺盛，毫无疑问也将引发上游锂电材料出现巨大的需求。

动力电池联盟数据显示，2021年国内全年累计动力电池装机量154.5GWh,同比增长142.8%。其中磷酸铁锂电池装机量合计为79.8GWh，占比51.7%，同比累计增长227.4%，装机量、增速均超过三元电池。

据GGII数据预测，2025年全球动力电池需求将有望达到1100GWh，以磷酸铁锂正极材料来看，预计2025年全球需求量将超过300万吨，负极材料的需求也将达200万吨。

面对需求潜力巨大的磷酸铁锂市场，动力电池厂商、锂电材料相关厂商纷纷跑步入场。据TrendForce集邦咨询不完全统计，2021年国内锂电池正极材料扩产项目超过50起，六成以上的项目与磷酸铁锂及前驱体磷酸铁材料有关。

其中不乏大批化工企业跨界涌入，尤其是磷化工、钛白粉企业开始“野蛮”布局锂电材料，而钛白粉龙头龙佰集团就是其中代表之一。

2021年8月12日，龙佰集团接连发布多份公告，正式“官宣”进军磷酸铁锂行业。公告显示，公司将投建年产20万吨的锂离子电池材料产业化、年产20万吨的磷酸铁、年产10万吨的人造石墨负极材料。项目合计金额达47亿元。

2021年11月29日，龙佰集团再次加码，宣布投资35亿元在焦作建20万吨/年锂电池负极材料一体化项目。同年12月份，龙佰集团又宣布与襄阳市南漳县政府签署了投资合同，拟20亿元投建15万吨电池级磷酸铁锂项目。

再加上本次投建的年产15万吨电子级磷酸铁锂项目，据不完全统计，短短不到半年，龙佰集团在锂电材料领域累积投资金额约122亿元，产能规划也近100万吨。

在产能部署的同时，龙佰集团在锂电材料的业务开拓上已经有实质性进展。2021年12月10日，龙佰集团与比克电池签署战略合作框架协议。协议规定，比克电池于2022至2024年期间向公司采购锂电正负极材料，两种材料的年采购数量均不低于5000吨、8000吨、1万吨。

目前，龙佰集团在建的新能源材料项目产能有襄阳基地10万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂项目，沁阳基地20万吨磷酸铁锂项目，焦作基地10万吨电池负极、20万吨磷酸铁项目。

光大证券表示，新能源电池需求前景广阔，龙佰集团积极投资建设的新能源材料项目，有望充分享受新能源行业的发展红利，形成新的业绩增长点。

02全产业链优势凸显，成长空间可期？

资料显示，磷酸铁锂材料主要由磷、铁、锂组成，前驱体磷酸铁目前占磷酸铁锂材料的成本20%-30%。

钛白粉处于磷酸铁锂的上游，在生产过程中产生一种叫硫酸亚铁的废弃物，可以制备前驱体磷酸铁，并在此基础上形成硫酸亚铁-磷酸铁-磷酸铁锂产业链。

因此，钛白粉企业生产磷酸铁锂，有一定技术积累和成本优势。事实上，这也正是龙佰集团布局磷酸铁锂材料最大的优势。

资料显示，龙佰集团主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品和硫酸等产品的生产与销售。当前公司钛白粉年产能101万吨，是国内钛白粉龙头企业，产能规模位居亚洲第一、世界第三。

另外，2011年龙佰集团上市以来，公司持续加大产业链资源整合力度，已形成从钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛钛合金的全产业链的转型升级。

业绩方面，虽说公司已是锂电新贵，但由于锂电材料产能还未充分释放，所以公司业绩增长还是以传统业务（钛白粉业务）为主，其次是铁系产品和海绵钛等产品，当前钛白粉业务营收、净利润比重均超七成。

近年来，龙佰集团业绩较稳定。2018年至2020年，公司营收分别为105.54亿元、114.20亿元、141.64亿元，同比增长1.94％、8.2％、24.03％；归母净利润则分别实现22.86亿元、25.94亿元、22.89亿元。

龙佰集团预计，公司2021年全年实现归母净利润 45.77-57.21亿元，同比增长100%-150%。

龙佰集团称，2021年国内钛白粉下游需求持续复苏，而供给端硫酸法产能扩张受限，供需错配下钛白粉全年保持景气。同时，公司垂直一体化的全产业链竞争优势充分显现，有效规避原材料价格风险，促使公司净利润增长明显。

值得一提的是，龙佰集团在积极布局锂电材料的同时，也没忘加码布局钛白粉等传统主业。

2022年1月17日，龙佰集团公告称，全资子公司龙佰襄阳拟投资建设年产20万吨钛白粉后处理项目，项目总投资10亿元；同日，公司还宣布控股子公司云南国钛拟投资建设10kt/a海绵钛生产线升级改造创新项目，项目总投资4.4亿元。

龙佰集团称，随着该项目的实施，将进一步提高公司钛白粉的市场占有率，增强市场竞争力和抗风险能力，有利于公司把握行业发展趋势和市场机遇，实现公司生产规模化、精益化，增强公司核心竞争力和持续盈利能力。

结语

综上，龙佰集团作为钛白粉企业龙头，拥有氯化法钛白粉技术优势和钛白粉全产业链一体化优势，同时深入布局新能源材料项目，成长空间广阔。

按照龙佰集团的规划，公司钛白粉业务预计将在2022-2023年成为全球第一，市场占有率有望将提升至30%，但再继续提升的空间有限。因此磷酸铁锂业务被龙佰集团寄予厚望，该业务或成为公司业绩的“第二增长曲线”。