文：权衡财经研究员 余华丰

编：许辉

8月份时，国务院办公厅发布的《关于进一步规范财务审计秩序促进注册会计师行业健康发展的意见》特别提到，要完善相关部门对从事证券业务的会计师事务所监管的协作机制，加强统筹协调，形成监管合力，对会计师事务所和上市公司从严监管，依法追究财务造假的审计责任、会计责任。加强财会监督大数据分析，对财务造假进行精准打击。这其中包括了IPO企业，特别是那些在IPO阶段对年报和招股书数据进行大幅修正的企业有必要给予足够的关注。

重庆瑜欣平瑞电子股份有限公司（简称：瑜欣电子）拟创业板上市，将于12月2日迎来上会大考，保荐机构为申万宏源证券。本次拟发行新股不超过1,837万股，占发行后总股本不低于25%；拟募资3.58亿元用于数码变频发电机关键电子控制器件产业化项目。在冲刺IPO关头的2020年12月，瑜欣电子先后更正了2017年~2019年的3份年报。

瑜欣电子此次IPO，一家三口持股93.16%，董事长曾涉行贿；营收波动，业务成长或承压；客户集中，原材料占主营业务成本的比重超80%，第一大供应商变动蹊跷；违规违法屡现。

一家三口持股93.16%，董事长曾涉行贿

瑜欣电子控股股东为胡欣睿。胡欣睿现直接持有公司2,876.64万股股份，占公司总股本的52.27%。公司实际控制人为胡云平、丁德萍、胡欣睿。胡云平现直接持有公司1,184万股股份，通过其所控制的重庆同为企业管理中心（有限合伙）间接持有公司66.3万股股份，直接和间接方式合计持有公司22.72%的股份；丁德萍现直接持有公司1,000万股股份，占公司总股本的18.17%。胡云平与丁德萍系夫妻关系，胡欣睿系胡云平、丁德萍二人之女。胡云平、丁德萍、胡欣睿以直接和间接方式合计持有公司93.16%的股份。胡云平担任公司董事长，胡欣睿任公司董事、董事会秘书，三人可利用实际控制人的特殊地位，通过行使表决权或其他方式对公司的经营决策、人事任免等方面进行控制。因此，公司存在实际控制人滥用控股地位损害公司及少数股东利益的风险。

值得注意的是，据招股书显示，公司实际控制人之一胡云平曾于2013年至2016年期间向原重庆市南川区委常委王元开提供过资金，而实际情况来看，用行贿来表达更为精确。

重庆市第五中级人民法院于2018年10月11日作出（2017）渝05刑初109号《刑事判决书》，认定王元开构成受贿罪、滥用职权罪、巨额财产来源不明罪，共计收受他人贿赂3,442.713万元。其后，王元开不服提起上诉，重庆市高级人民法院审理后，于2018年12月28日出具（2018）渝刑终162号《刑事裁定书》维持原判。该裁定书载明的涉及公司实际控制人的王元开部分受贿事实表明：“2003年至2016年，王元开利用职务上的便利，接受重庆瑜欣平瑞电子股份有限公司总经理胡某某（即胡云平）请托，为其公司在含谷镇受让土地用于建设厂房、协调办理建设厂房手续、由西彭园区拆迁至高新区、部分违章厂房补办房产证等事项提供帮助。为此，王元开收受胡某某贿赂共计28万元。”该案件的判决已经生效并执行。2020年10月13日，重庆市监委派出重庆高新区监察室出具《情况说明》：“经查阅2016年11月九龙坡区原区委常委王元开案卷材料，瑜欣平瑞电子股份有限公司法定代表人胡云平与王元开存在利益输送问题。

自报告期初至招股说明书签署日，瑜欣电子控股股东、实际控制人及相关关联自然人为公司提供担保金额合计为2.09亿元。

营收波动，业务成长或承压

瑜欣电子主要从事通用汽油机及终端产品核心电子控制部件研发、生产及销售。主要产品是通用汽油机及终端产品的核心部件，主要涵盖三大类：通用汽油机电装品配件，包括点火器、飞轮、充电线圈等；发电机电源系统配件，包括变流器、调压器、永磁电机定子和转子等；电动园林工具和低速新能源汽车配件，如驱动电机及控制器、增程器及控制器等。

2018年-2021年1-6月，公司分别实现营业收入3.99亿元、2.92亿元、4.09亿元和3.09亿元，相较于同行，收入规模并不大，远小于大叶股份和神驰机电；净利润分别为5437.71万元、3508.3万元、5810.48万元和3966.95万元。2019年公司营收和净利润均出现下滑，营收下滑26.82%，净利润下滑35.48%。营收净利润波动并未影响公司的分红，2018年-2020年，公司现金分红的金额分别为1100.6万元、1650.9万元和2201.2万元。

瑜欣电子点火器产品实现营业收入分别为1.06亿元、8,852.63万元、1.02亿元和8,469.27万元，占比分别为26.94%、30.81%、25.33%和27.74%，是公司主要收入来源。通机动力电装品业务方面，瑜欣电子点火器市场占有率排名第一，由于全球发达地区市场增速不高，未来若通机制造向中国迁移的趋势放缓，或者公司与国内主要生产商的合作进展不如预期，该业务可能面临市场份额下降、收入增长较慢的风险。

新能源业务方面，尽管报告期内公司新能源产品收入快速增速，但2020年新能源产品收入为2,042.12万元，收入占比仅为5.08%。公司在新能源业务方面无先发优势，尚未建立起显著优于同行的核心竞争优势。

值得注意的是，2018年-2021年1-6月，公司主营业务毛利率分别为26.25%，26.77%、28.19%和24.14%，高于神驰机电、中坚科技、大叶股份，低于锋龙股份。

客户集中，第一大供应商变动蹊跷

报告期内国内外主要客户包括隆鑫通用、百力通、本田动力、雅马哈、江淮动力、科勒、GENERAC 等国内外通机领域的知名企业。2018年-2021年1-6月，公司对隆鑫通用、百力通、本田、雅马哈、科勒和江淮动力等前五大客户销售额合计占当期营业收入的比重分别为65.11%、61.32%、58.51%和57.30%，客户集中度较高。其中，隆鑫通用一直是瑜欣电子的第一大客户，报告期各期，瑜欣电子对隆鑫通用的销售收入占比分别为29.63%、25.76%、35.98%和26.90%。

值得注意的是，2018年隆鑫通用的控股股东出现债务危机，2020年6月，美国商务部将隆鑫通用列为割草机双反强制应诉企业；2019日本百力通相关业务转移至百力通的美国工厂，2020年7月，百力通启动重组程序。面对公司大客户因进出口贸易政策变动，或客户自身发展战略变更，或客户股东经营状况不佳等因素，公司业绩或受到较大影响。

瑜欣电子产品的主要原材料为电子元器件（集成电路、三极管类、二极管类、电容等）、金属材料（钢材、铝材、砂铸件材料等）、漆包线、冲压件、火花帽、化工材料、磁钢、线束护套接插件、印制板、农机机电加工配件、砂铸件等。2018年-2021年1-6月，公司原材料占主营业务成本的比重分别为82.44%、80.11%、83.63%和87.08%，占比较高，原材料价格波动将对公司的经营业绩产生较大影响，尤其是钢材、铝材、铜材（漆包线和高压线）等大宗商品的价格频繁变动将直接影响公司采购成本的稳定性。

2018年-2021年1-6月，公司前五大供应商采购占比分别为24.19%、19.91%、21.31%和22.40%，占比较小，供应商分散度较高。恭鹏商贸为公司2019年和2020年第二大供应商、20201年1-6月第一大供应商，公司向其采购钢材金额分别为715.73万元、1156.84万元和1297.56万元，查公开资料显示此供应商成立于2003年，注册资本为300万元，2019年和2020年社保缴纳人数分别为1人和2人。

此外，瑜欣电子已经注销的参股公司有重庆净家乐科技有限公司（以下简称“净家乐”），系龚某在2016年6月设立，两个月后，瑜欣电子取得净家乐10%股权，剩余90%股权由龚某持有。瑜欣电子并未披露其合作投资方龚某。不过查阅国家知识产权局，从2005年起便瑜欣电子所申请专利的发明人即是龚某，两者的关系匪浅。

同时，龚某任股东、总经理的重庆能倍商贸有限公司（以下简称“能倍公司”）成立于2011年，其连续多年曾是瑜欣电子第一大供应商。能倍公司更名为重庆能倍俊戈科技有限公司后，目前也已经注销，而瑜欣电子也始终没有提及原最大供应商股东、总经理和公司之间的关系。

违规违法屡现

权衡财经注意到，瑜欣电子存在农机新产品补贴投档违规行为。2020年11月13日，公司通过全国农机投档平台向湖北省农业农村厅上报新开发的4LZ-1.05 小型收割机。2020 年12月8日，湖北省农业农村厅农机化管理处发布关于湖北省2020年第三批农机购置补贴产品归档评审情况公示结果显示：公司4LZ-1.05小型收割机评审通过。2021年1月5日，湖北省农业农村厅农机化管理处向公司出具《违规投档企业约谈告知书》：“你企业在湖北省2020年农机购置补贴产品（第三批）自主投档中，自主将4LZ-1.05小型收割机向我省投档，存在低档高投违规行为，违背了投档承诺，给补贴政策实施造成了不良影响……按照《农业机械购置补贴产品违规经营行为处理办法（试行）》第七条和第八条规定，属较重违规行为，我省将采取取消你企业投档违规产品的补贴资格处理措施，并限期整改”。

瑜欣电子2号厂区4号厂房未经许可擅自建设，2015年5月27日，重庆市规划局九龙坡区分局向瑜欣有限出具《行政处罚决定书》（渝规罚九龙坡字[2015]第 0520 号），因瑜欣有限未办理建设工程规划许可证，擅自在九龙坡区西彭镇工业园 A 分区（自有厂区空地上）修建4号厂房共三层，总建筑面积5,546.44平方米，其中有273平方米占压建筑控制线（约超过1.5 米），322.15平方米占压道路红线，对瑜欣有限处罚如下：对擅自增加的占压道路红线的322.15平方米予以拆除，对4,951.29平方米违法建设按建筑工程造价的10%罚款457,692元，对占压建筑控制线的273平方米按建筑工程造价的10%罚款252,358元，罚款共计710,050 元。

此外，瑜欣电子还曾受到海关处罚。2019年，公司与主要客户百力通联合开发一款9KW变流器和电机新项目。为了验证新研发产品在整机上的性能，2019年10月，百力通向公司空运2台燃气式发电机组用于测试。在空运时，百力通的工程师与物流公司之间的信息传导出现失误，将发货单据的货物名误写为“发动机”。2019年10月10日，公司委托重庆华贸国际物流有限公司申报2台发动机，报关单号800320191039032189，申报税号8407909090，税率为23%，完税价格3,680美元，进口关税汇率为23%，总计缴纳税金（含进口增值税）10,148.32元。2019年10月14日，重庆机场海关查验科关员在查验时发现，货物实际为燃气发电机组，数量两台，实际税号8502200000，税率应为35%，完税价格应为4,840美元，品名、税号申报错误，税差12%，应缴纳税金（含进口增值税）17,988.92元，减去已缴纳的税金，需补交税金7,840.60元。

瑜欣电子的客户集中且受政策影响大，供应商变动大，向新能源行业转型不力，一系列的问题存在，如何走出向好的资本面，或需要更多的经营能力。