文：权衡财经研究员 朱莉

编：许辉

2021年7月4日，中国证券业协会确认了第30次首发企业信息披露质量随机抽查名单。而之前的中证协在2021年1月30日曾组织的一次大型首发企业信息披露质量抽查中，被抽中的20家企业有16家选择了撤回，其中科创板7家(总计9家)、创业板9家(总计11家)，撤回比例达八成。

4月25日，证监会发行监管部发布了最新的《首发企业信息披露质量抽查抽签情况（2021年4月25日）》，本批参与抽签为2021年4月16日前受理的企业，共36家，其中2家企业中签，拟创业板上市的深圳市唯特偶新材料股份有限公司（简称：维特偶）便是其中一家，3月25日审核状态更新为已问询，保荐机构为国金证券。公司本次公开发行股票的数量不超过1,466万股人民币普通股，占发行后股本比例不低于25%，拟募资4.08亿元用于微电子焊接材料产能扩建项目（1.78亿元）、微电子焊接材料生产线技术改造项目、微电子焊接材料研发中心建设项目、补充流动资金（1亿元）。

唯特偶近两年分红金额占净利润比例超50%，实控人关联担保金额合计超13亿元；毛利率波动下滑，市占率低，研发费用占比下滑明显；客户分散，供应商集中，同行为第一大供应商；应收账款高企，所有权或使用权受限资产达2.63亿元；多次违法违规被罚。

分红金额占比超50%，实控人关联担保超13亿元

廖高兵直接持有唯特偶40.93%股份，系公司控股股东，廖高兵、陈运华直接持有公司股份合计1,900万股，占公司本次发行前总股本的 43.20%，两人还通过利乐缘投资间接持有公司股份1,080万股，占公司本次发行前总股本的 24.56%。夫妻两人直接及间接合计持有公司共2,980万股，占公司本次发行前总股本的 67.76%，廖高兵、陈运华夫妇系公司实际控制人。

此外，值得注意的是，除实控人之外，持股5%以上的还包括自然人股东杜宣，其持有公司15.01%的股份。

眼下的房地产商恒大集团，上市十来年大额地分红，实控人分走了500多亿元，留给投资者的却是1.92万亿这类的一地负债，这种资本操作，只会打击投资者的信心，IPO企业若学得类似操作，也将难令人信服。

权衡财经注意到，2018年-2020年，唯特偶分红金额分别为1,319.4万元、3,078.6万元和3,518.4万元，分红金额占各期净利润的比例分别为32.15%、56.79%和53.95%。唯特偶报告期内合计分红金额为7,916.4万元，而此次募投项目中，用于补充流动资金金额为1亿元，先大额分红落袋为安，再募资补流。

此外，唯特偶实际控制人廖高兵、陈运华为公司的银行借款提供担保涉及金额合计为13.09亿元，数额较大。

报告期内唯特偶存在通过员工个人卡代收货款的情形，2018年-2020年，公司通过个人卡代收货款的金额分别为242.86万元、176.68万元和25.16万元，占当期营业收入金额比例分别为0.52%、0.34%和0.04%。

毛利率波动下滑，市占率低，研发费用占比下滑明显

唯特偶主营业务为微电子焊接材料的研发、生产及销售，主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料。2018年-2020年，公司的营业收入分别为4.67亿元、5.18亿元和5.91亿元，2019年较2018年增长10.92%，2020年较2019年增长14.93%；各期净利润分别为4,104.19万元、5,420.71万元和6,528.24万元，2019年较2018年增长32.08%，2020年较2019年增长20.43%。值得注意的是，报告期内，公司合计享受的税收优惠总额分别为630.06万元、713.86万元和826.65万元，各期获得的政府补助金额分别为413.08万元、245.47万元和544.66万元，税补合计占净利润的比例分别为25.42%、17.7%和21%。

报告期内，公司主营业务收入主要来源于微电子焊接材料的销售，包括锡膏、焊锡条和焊锡丝等产品，占主营业务收入比分别为83.79%、84.04%和82.82%，各期占比较高。辅助焊接材料及其他主要由助焊剂、清洗剂等产品构成，其是微电子焊接材料中焊锡条、焊锡丝产品的重要配套产品，也是公司产品线之一。报告期内，公司主营业务毛利率分别为27.80%、28.30%和27.48%，其中锡膏产品的毛利率分别为29.36%、29.93%和25.74%，2020年下滑4.19%，因受原材料采购价格上涨等因素的影响，公司锡膏产品毛利率下降明显并拉动着主营业务的毛利率呈现下降的趋势。

与同行对比，唯特偶营收与可比公司差距较大，远低于可比公司锡业股份的几百亿营收，与同行均值的几十亿营收也相差甚远。据《我国电子锡焊料行业的现状和发展》数据显示，2019年中国锡膏产量1.6万吨左右，而唯特偶的产量为1,126.39吨，其国内锡膏市场份额占有率仅约为7.00%；2019年中国助焊剂产量约为3.5万吨，唯特偶产量为2,741.46吨，其国内市场占有率约为7.80%。

持续的技术创新是公司的核心竞争优势之一，2018年-2020年，公司研发费用金额分别为1,971.56万元、2,137.43万元和2,072.61万元，占营收比例分别为4.22%、4.12%和3.51%，占比下滑明显。

此外，唯特偶称，公司的核心竞争力体现在产品配方的研发以及制备工艺技术的改进等方面。为防止技术泄密，公司采取了与技术人员签订保密协议、申请知识产权保护和加强员工保密意识培训等一系列措施。但不排除由于员工流失、第三方恶意窃取等方式导致公司相关核心技术泄密，并被竞争对手获知或模仿，则将会对公司的竞争优势及生产经营造成不利影响。

客户分散，供应商集中

唯特偶主要客户包括冠捷科技、中兴通讯、富士康、奥海科技、海尔智家、格力电器、联想集团、TCL、比亚迪、强力巨彩、艾比森、天合光能、晶科科技、TP-LINK（普联技术）、立讯精密、公牛集团、海康威视、华为、大疆创新等国内知名企业，同时公司还通过富士康、捷普电子等大型 EMS厂商服务惠普、戴尔、亚马逊、惠而浦等国外知名终端品牌客户。2018年-2020年，前五大客户合计占营收比例分别为17.93%、18.04%和15.58%，前五大客户占比较低，即使一直位列第一大客户的冠捷科技2020年占比也仅为5.83%。

2018年-2020年，唯特偶向前五大供应商的合计采购分别为2.49亿元、2.78亿元和3.11亿元，占原材料采购总额的比重分别为74.72%、74.82%和72.35%，公司供应商的采购集中度较高。虽然市场上锡锭、锡合金粉等原材料供应充足，价格透明，且报告期内公司前五大供应商基本稳定，但如果部分主要供应商经营情况发生重大变化，将给公司的原材料供应乃至生产经营带来一定影响。

其中，唯特偶2018年-2020年第一大供应商为其同行云南锡业股份有限公司，各期占比分别为22.4%、35.09%和28.73%。

东莞市宏威化工原料有限公司为唯特偶2019年新增的前五大供应商，交易金额为1545.81万元，2020年不再是公司前五大供应商。查公开资料显示，此供应商成立于2012年，注册资本为200万元，2019年社保缴纳人数为4人，到了2020年社保缴纳人数变为1人。

2020年新增的第五大供应商为杭州云钰金属科技有限公司，交易金额为2027,69万元，查公开资料显示，其成立于2015年，注册资本为100万元，2020年社保缴纳人数为4人。

此外，锡锭、锡合金粉占公司原材料采购总额的比例较大，因此锡价的波动对公司生产成本会造成较大影响。为规避锡价波动对公司经营业绩的影响，公司在预计锡价大幅上涨的情况下会在期货市场下多单并实物交割作为锡锭采购的另一种渠道，即通过一定的期货保证金来锁定未来锡锭采购的数量和金额。但如果公司对价格的预测方向错误或工作人员不规范的期货操作，导致公司未能有效锁定未来锡锭采购价格甚至造成保证金损失，则将会对公司的稳定经营造成不利影响。

应收账款高企，所有权或使用权受限资产达2.63亿元

报告期各期末，唯特偶的应收账款分别是1.54亿元、1.77亿元和2.24亿元，占报告期各期末资产总额的比例分别为40.58%、44.46%和46.80%；公司应收账款余额占当年营业收入比例分别为 35.81%、36.81%和40.74%，2020 年占比上升较大。

公司应收账款周转率分别为 2.81 次、3.13 次和 2.94 次，同期同行业可比公司2018年和 2019 年平均水平分别为14.08 次和16.08次，公司应收账款周转率低于同行业可比公众公司的平均水平。

2018年-2020年公司坏账准备金额分别为1,330.14万元、1,328.76万元和1,653.34万元，这与其客户分散，规模较小不无相关。

虽然当前公司应收账款与公司业务发展规模匹配，且应收账款的账龄主要在一年以内，应收账款质量较高，但随着公司经营规模的进一步扩大，应收账款金额将持续增加，如下游产业政策、客户经营状况等发生重大不利变化或公司采取的收款措施不力，应收账款将面临发生坏账损失的风险。

查公开资料显示，唯特偶涉及多起诉讼，多数为起诉客户讨要货款。

此外，值得注意的是，2018年-2020年，唯特偶所有权或使用权受到限制的资产金额总计分别为1.96亿元、2.09亿元和2.63亿元，包括货币资金冻结、应收账款质押、固定资产抵押等。

2018年末-2020年末，公司存货账面价值分别为4,249.97万元、4,201.71万元和4,389.94万元，计提的存货跌价准备金额分别为120.72万元、139.68万元和167.37万元。公司存货主要为原材料和产成品，系公司根据对市场及客户需求的预测备有的库存。如果公司对市场需求的预测出现重大偏差或出现客户无法执行订单的情况，存货可能会出现积压、滞销的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

多次违法违规被罚

2018年和2019年，唯特偶及子公司存在因丢失已开具发票而受到税务部门处罚的情形有11起，对此唯特偶称，客户数量较多，日常经营中公司在向客户开具增值税发票并寄送发票的过程中客观上存在少量发票因转交过程疏漏而遗失的可能。

除此之外，唯特偶及子公司还受到了安全生产处罚。2020年7月17日，惠州市惠阳区应急管理局就维佳化工存在的甲类车间使用塑胶材质手动抽提泵、甲类仓库隔间1白电油安全标签内容不全、清洗剂（水性）与助焊剂（易燃）混存、甲类仓库隔间2危险化学品样品无安全标签等不规范行为及安全生产事故隐患给予警告和6万元罚款的行政处罚。

2021年1月14日，深圳市龙岗区应急管理局对唯特偶未建立事故隐患排查治理制度的行为给予6万元罚款的行政处罚。

2020年10月19日，由于惠州维佳车牌号为粤LTS860箱式货车未悬挂、喷涂危险货物运输标志，深圳市交通运输局决定给予其200元罚款的行政处罚。

此外，2021年的3月份，唯特偶曾有过一次违规整改，龙岗区生态环境局2021年3月24日下达了不予行政处罚决定书(深环龙岗罚字【2021】第0199号)。唯特偶存在违规行为如下:1、公司生产使用后的含油空桶及铬酸钾空罐、盐酸空罐，根据《国家危险废物管理名录》废物类别为HW08HW49废物代码900-249-08900-041-09属于危险废物，贮存在露天的生活垃圾场所;2、公司未按国家规定申报登记危险废物;3、公司电子器表面处理剂生产加工项目产生的废酒精灯根据《国家危险废物名录》废物类别HW06废物代码900-403-06属于危险废物，未按照国家有关规定建立危险废物管理台账。

唯特偶至今仍是问询状态，而4月25日开始的信息披露抽查的结果仍未公布，其最终的资本之路如何走，面临信披质量抽查是否会带来撤回或被终止的结局，还未可知。