作者：禾凉

来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

7月8日，联合资信评估股份有限公司发布公告称，幸福人寿主体长期信用等级由AA+变为AA，幸福人寿2018年资本补充债券（30亿元）信用等级为AA-，2015年资本补充债券（30亿元）信用等级为AAA，评级展望为稳定。

（来源：联合资信评估股份有限公司）

而就幸福人寿主体信用评级下调的原因，联合资信评估股份有限公司就以下几点进行分析：

首先，2020年第四季度，幸福人寿持续推进保险业务转型，但受产品集中到期影响，该公司赔付支出规模较大，未弥补亏损规模仍较大，且该公司的股权质押比例较高，截至2020年末，该公司共有26.81%的股份被质押，23.52%的股份被冻结，部分质押权处于冻结状态，其中部分处置股权股东的经营状况恶化。

公开资料显示，就目前幸福人寿的前10股东中，第3、4、6、7大股东三胞集团有限公司、深圳市亿辉特科技发展有限公司、深圳市拓天投资管理有限公司、上海中房置业股份有限公司股权均存在出质状况。

此外，幸福人寿投资资产中部分信托投资、债券计划投资等资产已出现风险，该公司相应减值计提并跟进诉讼进展，但尚存一定的减值计提缺口。

据幸福人寿2020年报，截至2020年12月31日，由于部分信托投资计划底层融资主体发生严重财务困难，幸福人寿对信托投资计划计提减值准备3.46亿元。

此外，2020年，幸福人寿信托计划的投资金额为82.45亿元，债权投资计划投资金额为3.00亿元，减值准备为-13.17亿元，较2019年末的-9.71亿元下滑了35.63%。

值得注意的是，GPLP犀牛财经查询天眼查APP得知，截至发稿，幸福人寿涉及53起诉讼，身为被告/被上诉人的诉讼涉及金额有60.95万元，涉及诉讼案由有人身保险合同纠纷、侵害作品信息网络传播权纠纷、意外伤害保险合同纠纷、意外伤害保险合同纠纷、合同纠纷、保险纠纷等，涉及沈阳首曜物业管理有限公司、青岛筑一建筑装饰设计有限公司、上海富昱特图像技术有限公司等公司。

其次， 幸福人寿的主要股东关联方紫光集团发生债务违约事件，对该公司的实际支持能力减弱。公开资料显示，第一大股东为诚泰财产保险股份有限公司，持股比例为30%，而紫光集团为诚泰保险的第一大股东，持股比例为33.00%；第二大股东为东莞市交通投资集团有限公司，持股比例为21.00%。

7月9日，紫光集团发布公告称，债权人徽商银行以紫光集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力，具备重整价值和重整可行性为由，向北京一法院申请对紫光集团进行破产重整。且2020年11月以来，紫光集团共有9只债券违约，逾期本金共61.10亿元。

最后，就幸福人寿的盈利及偿付能力水平，联合资信评估股份有限公司表示，2020年，幸福人寿实现净利润0.97亿元，同比增长27.63%；且2018年至2020年，幸福人寿的净利润分别为-8.01亿元、0.76亿元、0.97亿元，净利润的增幅逐年变缓。偿付能力方面，幸福人寿的实际资本为124.22亿元，其中核心一级资本为63.74亿元，且随着业务结构及资产配置的变化，幸福人寿的最低资本年规模较上季度末有所降低，此外，核心偿付能力充足率为115.31%，综合偿付能力充足率为224.73%。

据公开资料，幸福人寿成立于2007年11月，注册资本为101.30亿元，是经中国保监会批准的一家全国性寿险公司。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）