文：权衡财经研究员 朱莉

编：许辉

截至7月19日，裁判文书网上今日新增7,312 篇，文书总量达121,255,807 篇，访问总量为66,423,195,477 次。对普法来说，司法实践以裁判文书网形式公开，加强裁判文书的释法说理，促进公正和司法大数据研究可谓发挥了很大作用。不过，因其敏感性，中国裁判文书网查不到案件仍有三种情况，第一种案件涉及到国家机密、未成年人员或案件已经调解；第二种案件涉及到个人的隐私或者商业机密，当事人申请且通过审核；第三种案件的内容已正在上传，但因为上传的资料里面涉及到个人隐私及机构组织的隐私。跟文书网类似的，还包括了庭审直播。

有普法上的必要，自然有从中掘金者，江苏新视云科技股份有限公司（简称：新视云）即是一，拟创业板上市，保荐机构为华泰联合证券。2019年9月12日，新视云向证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，并于2019年9月17日获得受理，2021年7月23日要上会大考。公司本次拟公开发行新股数量不超过1,333.34万股，公开发行的股份占发行后公司总股本的比例不低于25%，拟募资5.58亿元用于庭审公开服务体系扩建项目、智能法庭业务升级及产业化建设项目、信息化与营销网络建设项目。

新视云股权分散，股改时未分配利润为负；毛利率下滑超10个点，高出同行25个点上下；客户变动大，核心业务前五大客户合计占比不足2%；与新浪关联交易众多；员工数量增速快，人工成本高，管理费用高，销售费用高于同行均值；会计差错更正金额超百万元，第三方回款占比高；募资金额近一半用于购置场地及装修。

股权分散，股改时未分配利润为负

新视云成立于2011年9月28日，由自然人张长昊、许栋、黄欣全部货币出资设立，注册资本20万元。2015年8月，公司拟启动申请在新三板挂牌工作，公司拟通过将张长昊、许戈、许栋、黄欣的大额未缴纳出资进行减资的方式来满足资本足额实缴的合规性要求。2015年8月25日，新视云注册资本由5,000万元减少至270.2701万元，并相应修改公司章程。本次减资中，股东微梦创科减少已实缴的出资1,800万元，股东张长昊减少未实缴的出资1,355.0001万元，股东许戈减少未实缴的出资1,235.9798万元，股东许栋减少未实缴的出资169.3750万元，股东黄欣减少未实缴的出资169.3750万元。

新视云以2016年4月30日为基准日，整体变更为股份有限公司，截至股改基准日，公司母公司口径未分配利润为-1,732.79万元。股改时未分配利润为负的主要原因系2016年3月因股权激励发生的股份支付费用所致，此外，由于公司庭审公开设备销售业务属于政府采购，受审批程序影响，具有一定季节性特征，一季度销售收入实现往往较少，也综合导致了改制基准日未分配利润（母公司口径）为负。

报告期内公司股权结构较为分散，截至招股说明书签署之日，张长昊直接持有公司26.31%的股份，为公司第一大股东，通过员工持股平台南京昊远持有公司0.222%的股权，并担任南京昊远普通合伙人（南京昊远持有公司4.44%的股份）。张长昊的一致行动人许栋、黄欣、许戈分别直接持有公司2.66%、2.66%、19.44%的股份。报告期内，随着外部投资者的引入，实际控制人张长昊直接持有公司股份的比例降低，但一直享有对公司的控制权。张长昊基于《一致行动协议》控制公司 55.51%股份对应的表决权，为公司的实际控制人。

除张长昊、许栋、黄欣、许戈及南京昊远外，单一持股超过5%的股东海南盈盛、海南弘新及自然人股东邹文龙均为外部财务投资人，其中，海南盈盛和海南弘新分别为Weibo和新浪实际控制的公司，海南盈盛直接持有公司18.18%的股份，海南弘新直接持有公司11.11%的股份。截至2020年12月31日，新浪持有Weibo44.7%的股权并拥有Weibo70.8%的投票权。IPO申报提交前12个月内，公司发生一次股权转让，并新增自然人股东邹文龙、王湛。

毛利率下滑超10个点，高出同行25个点上下

新视云是一家法院信息化综合服务提供商，公司主要从事庭审公开业务、智能法庭业务以及其他智慧法院业务，业务开展形式包括提供服务以及销售设备及系统。2018年-2020年，公司的营业收入分别为1.82亿元、2.49亿元和3.07亿元，净利润分别为8261.8万元、1.14亿元和1.3亿元。报告期内，公司庭审公开以及智能法庭两项业务（包含服务及产品）收入占主营业务收入比例分别为95.95%、93.68%以及91.24%，金额逐年增长，占比均超过90%。其中，公司庭审公开业务收入金额分别为1.72亿元、2.11亿元以及2.35亿元，占主营业务收入比例分别为95.31%、86.00%以及76.70%。

权衡财经注意到，报告期内，公司庭审公开业务和智能法庭业务提供服务的平均销售单价总体均呈下降趋势，庭审公开业务平均单价由2018年的11561.79元下滑到2020年的9236.12元，降幅达20.12%；智能法庭业务提供服务的平均销售单价2018年-2020年降幅达16.3%，其中智能法庭业务提供服务的平均单价高于庭审公开业务。

在问询回复中，新视云称由于两项业务所处的发展阶段不同导致的溢价效应差异、单庭可叠加的服务内容不同导致的单价结构差异以及单庭使用的设备数量不同导致单庭耗用的设备资源成本的不同，是智能法庭服务单价高于庭审公开业务服务单价的主要原因。

2018年、2019年以及2020年，公司主营业务毛利率分别为81.23%、79.08%以及71.18%，持续下滑状态，2020年较2018年下滑超10个百分点。庭审公开业务不断发展并进入成熟期，业务的溢价效应逐步消失，销售价格持续下降；2018年开始从事的智能法庭业务，毛利率分别为71.15%、68.39%以及48.07%，下降幅度较大。同行业可比公司毛利率均值分别为55.69%、50.3%和43.96%，公司综合毛利率水平远高于同行业可比公司平均水平25-30个百分点。

公司称，主要原因系公司主要为全国各级法院提供庭审公开服务及相关设备销售，而同行业可比公司所经营的业务范围以及所服务的客户领域比公司更为广泛，庭审公开业务收入占上述同行业可比公司总收入比率较小，其他毛利率水平相对较低的业务收入占比较高，从而导致可比公司综合毛利率水平较低。

客户变动大，核心业务前五大客户合计占比不足2%

新视云的客户主要分为法院客户和非法院客户两类，其中，向法院客户销售的合同主要为庭审公开、智能法庭及其他智慧法院相关业务的合同，向非法院客户销售的合同主要为庭审公开、智能法庭业务的相关合同。2018年-2020年，公司前五大客户营业收入占比分别为4.58%、4.77%以及3.51%，客户较为分散，对单一客户的业务比例不超过10%。

值得注意的是，庭审公开业务作为公司核心业务，2018年-2020年前五大客户合计销售额占营业收入的比重分别为1.96%、1.51%和1.25%，还不足2%。并且，报告期内，公司前五大客户变化较大，公司庭审公开服务业务前五大客户中，2018年新增西安市碑林区人民法院，2019年新增德州市中级人民法院、广西南宁莱航电子科技有限公司、合肥市庐阳区人民法院为前五大客户；公司智能法庭服务业务前五大客户中，2019 年变动2家，2020年变动4 家。

报告期内，公司来源于法院客户的收入占总营业收入的比例较高。法院整体的信息化发展战略对公司的经营状况及业务发展产生较大的影响，公司业务对法院客户有一定的依赖性。

2017年末-2020年末，公司庭审公开业务服务法院的数量分别为1,710家、2,152 家、2,395 家和2,469家，近三年末，公司庭审公开业务服务的法院客户数量的增长率分别为25.85%、11.29%和3.09%，从签约法院客户数量的增速来看，随着公司服务法院数量的日趋增加及全国法院客户市场份额陆续瓜分完毕，未来新增客户的数量将逐年减少，服务法院客户数量的增速呈逐年下降趋势并将达到饱和状态。

与新浪关联交易众多

2015年4月1日，新视云与北京微梦创科网络技术有限公司（新浪微博的建设及运营公司）签署《合作协议》。北京微梦创科网络技术有限公司向新视云提供微博平台的数据接口，以便新视云将其拥有的法院庭审视频直播应用独家接入微博平台。根据上述协议，新视云被授权在已开通的各级法院官方微博中置入"司法公开"页签，在法院官方微博权利人（即各级法院）书面同意的前提下，公司可以为各级法院提供技术服务，从而实现在法院官方微博"司法公开"的页签中进行庭审视频直播的功能。双方的合作期限为10 年，自2015年4月1日起至2025年3月31日止。

2015年6月1日，公司与北京新浪互联信息服务有限公司签署了《新浪法院频道合作协议》，协议约定：公司负责新浪网WEB页面法院频道的内容运营及"新浪法院频道"官方微博账号的运营。有效期为自2015年6月1日起至2025年5月31日止，运营过程中，双方各自承担相应费用。

2015年—2017年，新视云委托新浪网技术（中国）有限公司开发司法邮箱的邮件系统，并由后者为公司提供该系统的实施和使用中的相关技术支持服务。

员工数量增速快，人工成本高，管理费用高，销售费用高于同行均值

2018年末-2020年末，新视云及其子公司员工数量分别为330人、518人和711人，2019年末及2020年末员工数量较上年同期的增长率分别为56.97%和37.26%，报告期内，公司销售、管理人员人数、人均薪酬均呈增长趋势，各期薪酬总额不断增加，公司人工成本分别为1213.37万元、1957.37万元和3051.18万元，2020年较2018年增长151.46%。

2018年-2020年，公司期间费用占营业收入的比例分别为31.81%、28.71%和28.38%，其中，各期销售费用占营业收入的比重分别为10.64%、8.92%和6.25%，各期管理费用占营业收入的比重分别为12.92%、11.08%和11.82%，各期研发费用占营业收入的比重分别为9.18%、9.22%和10.81%，管理费用占比高于销售费用与研发费用。

权衡财经注意到，可比同行销售费用率均值分别为7.36%、7.54%和5.84%，公司销售费用率高于同行业公司平均水平。公司称，主要原因系公司主要从事庭审公开业务，该项业务单价（服务及销售）较低、服务法院数量较多且遍布全国，公司单位销售人员营业收入贡献少于其他同行业可比公司，因此报告期内销售人员工资薪酬比率高于其他公司，从而导致公司销售费用率相对较高。

会计差错更正金额超百万元，第三方回款占比高

报告期内，公司前期存在多处会计差错更正，涉及金额超百万元。补提固定资产折旧：差错更正前，公司2018年末以及2019年末存在少计折旧情形，进行差错更正调整，报告期涉及金额合计3.53万元；补提合作运营费：差错更正前，由于双方统计人员计算失误，遗漏了部分2019年7月的新增法院客户数据，导致2019年合作运营费用少计，进行差错更正调整，报告期涉及金额合计24.36万元。

政府补助重分类调整：差错更正前，公司将取得除税收以外的政府补助全部计入营业外收入。本次根据《企业会计准则第16号-政府补助》应用指南，将与企业日常活动相关的政府补助重分类至其他收益，报告期涉及金额合计72.44万元；费用重分类调整：差错更正前，公司将销售部门发生的快递费、以及投标费计入管理费用，本次按照使用部门进行划分，报告期涉及金额合计28.82万元；费用跨期调整：差错更正前，公司存在少量费用跨期情形，本次进行差错更正，报告期涉及金额合计5.06万元。

2018年-2020年公司第三方回款占营业收入的比例分别为38.56%、32.49%以及22.60%。第三方回款的主要形式为通过财政国库支付中心回款，2018年- 2020年通过财政国库支付中心回款的金额占第三方回款总额的比重分别为97.17%、97.71%以及98.18%。

募资金额近一半用于购置场地及装修，新视云此次募投项目中，拟募资5.58亿元用于庭审公开服务体系扩建、智能法庭业务升级及产业化建设项目、信息化与营销网络建设项目。权衡财经注意到，三个项目中用于场地购置装修的费用合计达2.67亿元，占募资总额的比例为47.85%。中国证券业协会于2020年3月13日组织完成了对申请在主板、中小板、创业板上市的首发企业信息披露质量抽查的抽签工作，新视云在列，本周的上会结局如何，有待观察。