本报记者 谢若琳

　　受新冠肺炎疫情影响，迪士尼业绩遭受重创，最终以巨额亏损结束了2020财年。

　　日前，迪士尼公布了截至10月3日的未经审计的2020财年四季度财报和全年财务数据。2020财年，公司实现营业收入653.88亿美元，同比下滑6%；净亏损28.32亿美元，去年同期净利润为110.54亿美元。

　　其中，第四季度迪士尼亏损7.1亿美元，这是继今年第三季度巨亏47.18亿美元后，迪士尼连续第二个财季业绩亏损。迪士尼上一次出现单财季亏损还是2001年4月份关闭Go.com在线平台时产生巨额费用所致。

　　即便如此，在公布财报后（盘后）迪士尼的股价却大涨6%。“迪士尼的财务状况比分析师们预计的要好很多，市场预期其营收648.37亿美元，预计亏损35.94亿美元。”一位传媒行业券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，过去一年迪士尼的现金流表现强势，同时公司流媒体平台迪士尼+（Disney+）表现超预期，这也为市场带来希望。

　　在财报分析会议上，沃尔特公司首席执行官鲍勃·查佩克（Bob Chapek）表示，“公司的亮点是直接面向消费者的业务，这对公司的未来至关重要。在迪斯尼+推出一周年之际，我可以很荣幸地说，截至第四季度末，该服务的付费用户超过7300万户，仅在第一年就超出了我们的预期。”

　　主题公园裁员2.8万人

　　从财务构成来看，迪士尼的收入来自4个部分：媒体网络业务（含有线电视和广播）、主题公园业务、影视娱乐业务、直接面向消费者的业务及国际业务（含Disney+、ESPN+、Hulu服务等）。

　　2020财年业绩下滑最主要的因素，就是主题公园、影视娱乐业务收入锐减。

　　具体来看，2020财年，迪士尼网络业务收入283.93亿美元，同比增长14%。其中，有线电视收入179.66亿美元，同比增长9%；广播业务收入104.27亿美元，同比增长25%。该板块收入增长的原因主要是会员数量增长，以及FX电视网将图书版权出售给迪士尼+带来的收益。

　　主题公园业务下滑严重，2020财年迪士尼该板块收入165.02亿美元，同比下降37%。这主要是受疫情影响，第二季度以来迪士尼主题公园陆续关停，增加了巨额成本。不过，中国上海、中国香港、美国佛罗里达州和法国巴黎的迪士尼部分园区已经重新开放，同时美国本土大部分迪士尼主题公园员工处于停薪休假状态。迪士尼针对该板块裁员2.8万人，有效减少了成本支出。

　　影视娱乐方面在2020财年贡献收入96.36亿元，同比下降13%。这主要是由于电影院停业导致迪士尼多部大片上映时间一拖再拖。对比来看，去年迪士尼电影全球总票房接近90亿美元，上映了包括《复仇者联盟4》《玩具总动员4》《狮子王》等在内的多部大片。

　　直接面向消费者的业务及国际业务成为财报亮点，2020财年该板块贡献收入169.67亿美元，同比增长81%。这主要归功于视频网站Hulu和有线电视体育频道ESPN+业务改善，同时迪士尼+增速迅猛。截至10月3日，迪士尼+、ESPN+、Hulu的付费用户数量分别为7370万、1030万、3660万。

　　2020财年，迪士尼因经营活动产生的现金为76.16亿美元，较去年同期增长了16.32亿美元。截至10月3日，该公司持有的现金，现金等价物和限制现金为179.54亿美元。

　　迪士尼+付费用户达7370万

　　流媒体无疑是迪士尼今年最大的亮点，而迪士尼+则是重中之重。

　　2019年11月12日，迪士尼+正式上线，会员订阅费6.99美元/月，叫板流媒体巨头Netflix。而在今年受疫情冲击的背景下，迪士尼+展现出巨大潜力。

　　市场此前预期截至2020财年四季度末，迪士尼+付费用户能达到6550万，但事实上，该部分付费用户数量已经达到7370万。更值得一提的是，迪士尼+Hotstar（印度流媒体）表现亮眼，鲍勃·查佩克表示，“迪士尼+Hotstar的订户现在占我们全球订户总数的四分之一以上。”

　　财报显示，第四季度，迪士尼+的付费用户人均贡献收益为4.52美元。“但这不包括迪士尼+Hotstar，它的售价为5.3美元。”鲍勃·查佩克表示。

　　就在今年9月份，原计划在院线上映的《花木兰》转投流媒体迪士尼+，在上一次分析师会议上，鲍勃·查佩克还曾强调，《花木兰》上线流媒体只是一次性的选择，并不代表播放模式的整体转变。

　　很快，《花木兰》以出色的表现改变了迪士尼的战略。根据雅虎的数据显示，在9月1日至12日，美国本土订阅迪士尼+的用户中，约29%购买了售价29.99美元的《花木兰》。

　　次月，迪士尼进行了战略重组，公司将媒体和娱乐部门重组为一个负责内容分发、广告销售和迪士尼+的独立板块，该板块将负责全球所有内容的商业化和发行，由公司消费产品部门游戏/发行业务的前总裁贾里姆·丹尼尔（Kareem Daniel）直接负责。

　　据了解，皮克斯的新作《心灵奇旅》将于12月25日登陆迪士尼+，对平台付费用户采取免费政策，该片原计划6月份上映，但因疫情原因一拖再拖。

　　迪士尼+虽然成立时间不久，但取得了不错的成绩，艾媒咨询集团创始人兼CEO张毅在接受《证券日报》记者采访时表示，“对比其他流媒体平台，迪士尼本身拥有庞大的IP资源和高水准的制作能力，开拓流媒体市场具有一定的优势，但迪士尼+在经营、分发等方面仍有很大的进步空间。”

迪士尼主题公园迎来开业以来最大危机。

8月5日，迪士尼发布第三季度财报显示，在前三财季，公司实现营收506.81亿美元，同比微跌0.38%；净亏损21.54亿美元，去年同期净利润100.82亿美元。

迪士尼在第三财季收入、利润双双大幅下滑。该财季公司实现营收117.79亿美元，同比下降42%，不及华尔街预期；净亏损47.18亿美元，去年同期净利润为14.30亿美元。

主题公园是收入下滑的主要原因之一。来咖智库创始人王春霞接受《证券日报》记者采访时表示，受疫情影响，迪士尼主题乐园业务第三季度暴跌八成以上，预计未来该板块复苏缓慢。“目前只有中国上海地区的迪士尼主题公园人流还不错，中国香港地区流量堪忧，海外更是‘重灾区’。影视业务也是同样的道理，而线上业务暂时拼不过奈飞。此外国内的本土潮玩例如泡泡玛特似乎也有推主题公园的计划，这对迪士尼也是一大冲击。”

王春霞认为，迪斯尼仍然面临短期业绩下滑的风险。

主题公园业务营收

同比剧降85%

从财务构成来看，迪士尼收入来自四部分：媒体网络业务(含有线电视和广播)，主题公园业务、影视娱乐业务、以及直接面向消费者的业务及国际业务(含Disney+、ESPN+、Hulu服务等)。

迪士尼第三财季业务下滑，最主要的因素是主题公园业务、影视娱乐业务收入锐减。

第三财季，媒体网络业务为迪士尼贡献营收65.62亿美元，同比下降2%。主题公园业务营收为9.83亿美元，同比大幅下降85%。影视娱乐业务营收为17.38亿美元，同比下降55%。而直接面向消费者及国际业务是迪士尼唯一营收实现增长的板块，同比增长2%，至39.69亿美元。

成本和费用方面，由于主题公园的支出减少，因此在第三财季，迪士尼共支出117.28亿美元，去年同期为175.11亿美元。

迪士尼在财报中提到，全球市场受疫情冲击，疫情期间迪士尼主题公园和零售店关闭，主题公园业务当季运营亏损19.6亿美元，去年同期盈利17.19亿美元。

“尽管迪士尼重新开放了亚洲、法国、佛罗里达州的部分主题公园，并与NBA达成恢复本赛季场地的协议，但迪士尼还没有走出困境。”有不愿具名的券商传媒行业分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，美国本土疫情发展还未看到拐点，同时美国GDP大幅下滑，这将严重影响到美国本土主题公园的开放时间和收入情况。“主题公园重新开放的余地比最初预期的还要小。”

同时，疫情影响影院停业，迪士尼出品的电影也受到影响。去年，迪士尼出品上映了《复仇者联盟4》《终结者：黑暗命运》《阿拉丁》和《黑暗凤凰》等重磅大片，但是本季度迪士尼没有任何电影在影院上映。

《花木兰》转投流媒体

只是一次性选择

在这样的背景下，迪士尼旗下流媒体平台“迪士尼+(Disney+)”成为一个难得的亮点，截至报告期末，“迪士尼+”付费用户数迅速攀升至5750万人，但仍未达到分析师预期。

在财报分析会议上，迪士尼CEO鲍勃·察佩克(Bob Chapek)透露，截至周一(8月3日)，“迪士尼+”的付费订户人数达已经达到了6050万人，此前的计划是要到2024年才能实现这一目标。

鲍勃·察佩克表示：“尽管面临着疫情的持续挑战，但在全球范围内，我们直接面向消费者(DTC)的服务组合现已拥有超1亿的付费订阅用户。这是一个重要的里程碑，也是我们对DTC战略的重申。我们认为DTC战略是公司未来发展的关键。”

在财报分析会上，鲍勃·察佩克还宣布，从9月4日开始，用户可以在“迪士尼+”平台上点播影片《花木兰》。在此之前，《花木兰》的播出渠道首选线下影院。不过他也强调，《花木兰》上线流媒体只是一次性选择，并不代表播放模式的整体转变。

必须强调，与“迪士尼+”平台上其他内容不同，《花木兰》不是免费的，在迪士尼+订阅费6.99美元/月的基础上，用户需要为这部电影将花费29.99美元(折合人民币约208.5元)。

Bloomberg Intelligence分析师Kevin Near认为，《花木兰》上线“迪士尼+”，标志着迪士尼彻底背离了长期以来影院优先的战略。尽管管理层强调称，此举是一次性的，但它为新影片发行铺平了道路，或将继续推动其付费用户数的增长。

“虽然‘迪士尼+’表现尚可，但从收入的角度来看，流媒体服务仍然只是迪士尼庞大媒体帝国的一个小部分。而《花木兰》线上售价标准过高，可能会适得其反，毕竟在美国线下电影票的售价通常在8美元-13美元之间。”上述券商传媒行业分析师表示。