4月26日，企查查APP显示，蚂蚁财富金融信息服务有限公司发生工商变更，胡晓明退出法定代表人，由黄浩接任，而此事系3月13日，胡晓明辞去蚂蚁集团CEO一职的后续。

3月12日，蚂蚁集团员工收到董事长井贤栋发布的内部信，表示董事会收到CEO和执行董事胡晓明的请辞，董事会慎重讨论后决定尊重胡晓明本人意愿。胡晓明之后将负责社会公益相关事务。

胡晓明先于2006年1月加入支付宝团队，在阿里巴巴和蚂蚁金服工作了近15年了，2019年9月起担任蚂蚁集团执行董事，2019年12月起担任蚂蚁集团首席执行官，可以说是公司的肱骨之臣。

此次公司老将请辞去负责社会公益相关事务，或与蚂蚁集团上市失败有关。2020年8月25日，蚂蚁正式宣布启动A+H上市计划，原计划11月5日在科创板上市。

2020年11月2日，央行、银保监会、证监会和国家外汇局四部门对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。次日，上交所便发布公告称，决定暂缓蚂蚁集团上市。

业内人士分析表示，2019年胡晓明担任蚂蚁集团CEO的主要任务便是“带领团队发力内需市场，助力更多服务行业等实现数字化升级”，而蚂蚁集团总裁井贤栋“将投入更多精力到全球化市场和智能科技等‘明后天’领域”，两人分工明确。但是，在蚂蚁集团暂缓上市后，胡晓明的任务就很难继续下去了。

值得注意的是，胡晓明离任蚂蚁集团CEO的同一天，蚂蚁集团对外公布了其制定的数字金融平台自律准则，表示要“进一步加强金融消费者权益保护、做更负责任的数字金融平台”。这一举动仿佛是在按时胡晓明担任CEO时，公司并没有做到这一点。

话少事多，阿里巴巴等互联网巨头在《反垄断法》的权威之下，会认真反思这些年的​巨锷式发展。人民日报称：这是我国在互联网领域加强反垄断监管的一项重要举措，有利于规范行业秩序、促进平台经济长远健康发展。反垄断、反不正当竞争，是完善社会主义市场经济体制、推动高质量发展的内在要求。公平竞争是市场经济的核心，只有竞争环境公平，才能实现资源有效配置和企业优胜劣汰，而垄断阻碍公平竞争、扭曲资源配置、损害市场主体和消费者利益、扼杀技术进步，是监管者一直高度警惕的发展和安全隐患。

首富惹上的事还不少，这不，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局将于近日约谈蚂蚁集团，督促指导蚂蚁集团按照市场化、法治化原则，落实金融监管、公平竞争和保护消费者合法权益等要求，规范金融业务经营与发展。

这是事隔52天，蚂蚁集团又一次被约谈，按解谈，首次约谈，只说“约”了蚂蚁的相关负责人，没提“谈”的是什么。这次约谈，则指向了更具体的执行层面，至少包括了三层意思：一是明确了希望蚂蚁集团在后续发展中能够遵循的原则——“市场化、法治化”，强调要人人平等、互联网经济巨头也不应该得到特殊对待。二是明确了金融监管的目的是要能实现金融“公平竞争”、“保护消费者合法权益等”。市场的定价权不能在无形中越来越向少数巨头企业集中，不能出现无序扩张、侵蚀金融稳定、侵害消费者权益​。三是明确了监管的意义在于“规范金融业务经营与发展”，所有参与者都能在统一标准的规则下健康、可持续的发展。

四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员！

11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

蚂蚁集团当天晚间表示，会深入落实约谈意见，继续沿着稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢的十六字指导方针，继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。

蚂蚁集团马云被约谈

证监会网站消息显示，11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

随着蚂蚁集团上市，如何对金融科技巨头落实更有效的金融监管，引发了市场热议。10月31日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议指出，当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系。

金融委会议表示，要落实五中全会精神，坚持市场化、法治化、国际化原则，尊重国际共识和规则，正确处理好政府与市场的关系。既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。监管部门要认真做好工作，对同类业务、同类主体一视同仁。要监督市场主体依法合规经营，遵守监管规则，完善公司治理，履行社会责任。要增强业务信息披露全面性和透明度，保护金融消费者合法权益，加强投资者教育。要健全公平竞争审查机制，加强反垄断和反不正当竞争执法司法，提升市场综合监管能力。要建立数据资源产权、交易流通等基础制度和标准规范，加强个人信息保护。

网络小贷公司开启严监管时代，未经批准不得跨省开展业务

就在四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员的同一日，银保监会、央行发布两项监管规定同样引起市场关注。

11月2日，银保监会会同央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《办法》），规范小额贷款公司网络小额贷款业务，统一监管规则和经营规则。《办法》主要有以下条款引发关注：

一是《办法》明确网络小额贷款业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展，未经银保监会批准，不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务。

对于未经国务院银行业监督管理机构批准已经跨省级行政区域从事网络小额贷款业务的小额贷款公司，《办法》明确了存量业务整改和过渡期等安排。具体来说，应当在本办法规定的过渡期（本办法施行之日起3年）内完全达到本办法各项规定的要求。过渡期内，未取得跨省级行政区域网络小额贷款业务经营资质的小额贷款公司，应当将跨省级行政区域网络小额贷款余额和贷款户数控制在存量规模之内，并有序压缩递减、逐步清零。

二是在股权管理方面，《办法》规定，同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过2家，或控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过1家。

三是《办法》对联合贷款也提出单独要求，明确经营网络小额贷款业务的小额贷款公司开展助贷或联合贷款业务的，应当符合金融管理部门制定的相关业务规则，并且还要符合在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%等。

此项规定对网络小贷的直接影响就是限制其开展联合贷款的总规模，杠杆效应将明显下降。值得注意的是，与此条相辅相成的是，《办法》对网络小贷的对外融资设置上限，同样可以达到约束联合贷款规模过度放大的作用。

《办法》规定，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。

此外，《办法》对于贷款金额设置单户上限，自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。

首份金控公司监管配套细则出台

在同一日，央行还发布了《金融控股公司董事、监事、高级管理人员任职备案管理暂行规定（征求意见稿）》（下称“《征求意见稿》”），促进金融控股公司专业管理队伍的形成，规范金融控股公司运作，防范经营风险。

9月13日，《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》（简称《准入决定》）、《金融控股公司监督管理试行办法》（简称《金控办法》）相继发布，并已于11月1日实施。《准入决定》明确提出，申请设立金融控股公司应当具备符合任职条件的董监高；《金控办法》也规定，金融控股公司董监高应当符合央行规定的任职条件，并向央行备案。

蚂蚁集团曾是首批金控公司监管试点的五家公司之一，蚂蚁招股书显示，公司拟以全资子公司浙江融信为主体申请设立金融控股公司并接受监管，并由浙江融信持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权。《金控办法》的正式实施，意味着蚂蚁纳入金融监管，值得注意的是，《准入决定》和《金控办法》初步搭建了金融控股公司的政策框架，后续还需配套诸多监管细则的出台，《征求意见稿》只是众多配套细则之一。券商中国记者了解到，目前央行正抓紧研究出台针对金控公司的并表管理、资本管理、关联交易管理等细则。

《征求意见稿》作为配套细则，通过正面清单和负面清单，明确金融控股公司董监高的任职条件。根据《征求意见稿》，担任金融控股公司董监高，需满足从事金融工作5年以上，或从事相关经济工作8年以上，并具有良好的从业记录等基本条件。除此之外，《征求意见稿》根据职务特点提出有针对性的任职条件，如对董事长、总经理等工作年限要求较高，还对董事长、总经理、独立董事等部分职务设定任同一职务时间上限。

具体来说，担任金融控股公司董事长、副董事长、监事会主席、总经理、副总经理或履行上述职务职责的人员，应从事金融工作8年以上，或从事相关经济工作10年以上，并具有良好的从业记录。金融控股公司董事长、监事会主席、总经理或履行上述职务职责的人员，原则上在同一家金融控股公司任同一职务时间累计不得超过10年。

《征求意见稿》还明确了不得担任金融控股公司董监高职务的8项负面清单条款，包括被金融管理部门取消、撤销任职资格未逾5年，或禁止进入市场期满未逾5年，以及被金融管理部门处罚累计2次以上的；不配合或指使他人不配合依法监管或案件查处而受到警告或处罚的；本人与其近亲属合并持有该金融控股公司５％以上股份，且从该金融控股集团获得的授信总额明显超过其持有的该金融控股集团股权净值的等。

央行表示，金融控股公司依照金融机构管理，且与单一金融机构相比，其专业性强、复杂程度高。按照专业适当性原则，金融控股公司董监高应当具备金融管理知识、风险管控能力及合规经营理念，与其担任的岗位相适应，以确保能够履行职责和形成客观正确的判断，更好保护金融机构和金融消费者合法权益。这也是主要国家和地区对金融控股公司及金融集团的普遍要求。

10月26日晚，上交所官网显示，蚂蚁集团IPO初步询价完成。经过近1万个机构账户询价，最终蚂蚁集团A股发行价确定为每股68.8元。蚂蚁集团H股发行价也于同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。按照这一发行价和绿鞋前发行后总股本计算，蚂蚁集团总市值约2.1万亿元。

    根据上市发行安排，蚂蚁的网上和网下申购将在10月29日进行，预计将于11月5日A+H两地同步上市。

    从受理到定价历时63天

    从上交所受理蚂蚁集团IPO申请，到如今正式定价，蚂蚁集团仅用时63天。

    8月25日，上交所受理蚂蚁集团的科创板上市申请。8月30日，蚂蚁集团科创板IPO审核状态变更为“已问询”。

    9月18日，蚂蚁集团上会，上交所科创板上市委员会最终给出同意蚂蚁集团发行上市的审议结果。10月21日，证监会同意蚂蚁集团IPO。

    10月26日，蚂蚁集团IPO初步询价完成，每股定价68.8元，将于10月29日进行开始网上和网下申购，预计将于11月5日A+H两地同步上市。

    根据蚂蚁集团10月26日披露的招股意向书显示，本次A股初始发行股份数量不超过16.71亿股，不超过A股和H股发行后公司总股本（A股超额配售选择权行使前且H股超额配售选择权行使前）的5.50%；H股方面，本次全球发售的H股股数为16.71亿股。

    蚂蚁集团已从最早的支付工具成长为具有多元数字金融服务业务的科技平台。蚂蚁集团此前更新的招股意向书披露，2020年1-9月蚂蚁集团实现营业收入1181.91亿元，同比增长43%；毛利润为695.49亿元，同比增长74.28%。公司整体毛利率从2019年同期的48.13%增长至2020年1-9月的58.84%。2020年上半年实现净利润219亿元，半年时间就超过了去年全年。营收方面，主要来自数字金融科技平台收入的增长，其次为数字支付与商家服务收入的增长。

    科技是主要投资方向

    招股书显示，蚂蚁集团将按照1∶1的首发规模，在A股和H股各发行不超过16.7亿股的新股，A+H发行的新股数量合计不超过发行后（超额配售选择权行使前）公司总股本的11%。另外分别授予不超过A、H股初始发行股份数量15%的超额配售选择权。

    按发行价格68.80元/股计算，A股超额配售选择权行使前，预计蚂蚁集团募集资金总额为1149.45亿元；若A股超额配售选择权全额行使，预计发行人募集资金总额为1321.86亿元。

    蚂蚁集团H股发行数量一致，由此预计超额配售选择权行使前，蚂蚁AH两地合计募集资金总额约344亿美元，取代沙特阿美的290亿美元成为史上最大规模IPO。

    从募集资金用途来看，本次蚂蚁集团科创板IPO的募资金额拟用于投资四大项目：30%用于助力数字经济升级项目、10%用于加强全球合作并助力全球可持续发展、40%用于进一步支持创新及科技的投入以及20%用于补充流动资金（及一般企业用途）。

    占比最高的还是科技。在招股书和历次问询披露中，蚂蚁集团多次强调自己的“科技基因”。不久前蚂蚁集团CEO胡晓明在接受记者采访时表示，上市后最重要的事是投入技术。“面向未来，蚂蚁的技术战略不是百米冲刺，而是持续的马拉松长跑。”胡晓明表示，上市后，蚂蚁将在区块链、物联网、人工智能、安全风控等领域继续加大投入，为长期战略打好技术底盘。

    A股迎来首家互联网巨头

    蚂蚁定价完成，意味着全球最大规模IPO即将诞生在上海和香港，也意味着A股将迎来首个互联网科技巨头。

    蚂蚁集团相关负责人告诉中国证券报记者，蚂蚁在A股上市的决定由来已久，早在2014年，马云便表达了阿里巴巴未能在A股上市的遗憾，当时他说“希望未来支付宝能够在A股上市。”6年后，蚂蚁集团将成为中国互联网第一梯队中第一家在A股上市的公司。

    从全球市场来看，美股中以“FAAMG”（脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌）为代表的头部科技公司，成为美国经济和企业盈利增长以及美股表现的重要动力。

    数据显示，目前美股市值前10的公司中，有包括“FAAMG”在内的共7家科技公司；港股市值前10的公司有4家科技公司，如阿里巴巴、腾讯等。登陆科创板后，蚂蚁集团将成为A股首个中国版“FAAMG”。

    全球用户超10亿的互联网科技公司总共为6家，分别是苹果、微软、谷歌、Facebook、腾讯、蚂蚁，对应的市值分别为2万亿美元、1.66万亿美元、1万亿美元、7575亿美元、6886亿美元、2.1万亿人民币（约3185亿美元）。

    蚂蚁集团登陆科创板后有望引发示范效应，吸引更多优质科技公司登陆A股。上交所副总经理刘逖曾公开表示，随着蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等企业申报科创板上市，预计年内科创板总市值有望超过5万亿元。

　　10月21日晚间，证监会官方公告显示，蚂蚁集团A股科创板首次公开发行获得证监会注册同意。同日，港交所官网显示，蚂蚁集团通过港交所聆讯。

　　当晚，蚂蚁集团更新招股意向书并公布上市发行方案：按照1：1的首发规模，蚂蚁将分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股，A+H发行的新股数量合计不超过发行后（绿鞋前）公司总股本的11%。

　　其中在A股的初始战略配售股票数13.4亿股，占A股初始发行量80%，创下科创板新高。参与战略配售的投资者需承诺1-2年的限售期，为科创板历史最严。

　　招股书显示，下周四（10月29日）投资人可以参与蚂蚁新股申购。蚂蚁在初始发行安排中，留出3.34亿股供机构和个人投资者“打新”。按惯例，最终的募资额将在蚂蚁集团路演后最后确定。蚂蚁将大概率创下近年来全球最大规模的IPO，此前有市场消息称其拟募资最高350亿美元，A股也终于迎来第一家市值超万亿的科技公司。

　　蚂蚁集团的到来，对于A股市场来说，意味着什么？特别是作为国内资本市场第一家万亿规模的互联网巨头，A股结构以及生态有望迎来改变，特别是在蚂蚁的示范下，A股也有望迎来属于自己的“FAAMG”。

　　A股拥有自己的BAT已经不再是梦。

　　蚂蚁终于来了，下周四来打新

　　10月21日，证监会发文称，近日，证监会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：蚂蚁科技集团股份有限公司。上述企业及其承销商将与上海证券交易所协商确定发行日程，并刊登招股文件。

　　从上交所受理蚂蚁集团IPO申请，最后到证监会同意上市，仅用时58天。

　　刚刚披露注册结果后，蚂蚁更新招股说明书，确定A股发行安排：

　　10月23日起，蚂蚁将开始初步询价；10月26日，将确定A股发行价格及战略投资者最终获配数量和比例。10月29日下周四，将开始蚂蚁新股网上网下申购。

　　根据初始发行安排，在回拨机制启动前和“绿鞋”启动前，蚂蚁A股发行网上和网下的“打新”份额达到3.34亿股。按照市场预估的两万亿元人民币估值计算，面向A股市场的“打新”规模将超过200亿元。

　　如果认购情况火爆，触发回拨机制和“绿鞋”机制的启动，市场投资者还可分享更大份额。若A股超额配售选择权全额行使，则A股发行总股数将扩大至不超过19.2亿股。

　　具体看，在回拨机制启动前，网下初始发行数量为2.67亿股，占“绿鞋”前扣除初始战略配售数量后A股发行数量的80%，约占“绿鞋”后扣除初始战略配售数量后A股发行数量的45.71%。

　　提升战略配售比例，引入阿里等长线资金

　　公告显示，蚂蚁集团本次发行的初始战略配售股票数13.4亿股，占A股（“绿鞋”前）初始发行量80%。占“绿鞋”后总发行股数的69.57%。阿里巴巴集团的全资子公司浙江天猫技术有限公司将作为战略投资者参与本次发行上市的战略配售，认购7.3亿股。

　　其他战略配售对象还包括：战略配售蚂蚁的封闭式基金、保荐机构和符合规定的长线投资者。蚂蚁此次并未披露更多战略配售对象名单，但据市场消息，多个国内外知名机构投资者均在积极寻求参投蚂蚁IPO。其中，中投公司和中国社保基金已确定参与A股战略投资；国际机构投资者方面，包括新加坡政府投资公司、新加坡淡马锡、阿布扎比投资局、沙特公共投资基金等全球最大的主权财富基金。

　　按照科创板规定，战略投资者应执行不少于12个月的限售期。蚂蚁的要求更为严格，包括阿里巴巴在内的战略投资者，需承诺本次配售的股票中，50%股份限售期限为12个月，50%股份限售期间为24个月。这也是科创板成立以来，最严格的战配限售期安排，显示出战略股东对公司未来成长的信心。

　　在成熟的资本市场上，如在美股和港股的IPO前，机构投资者大比例认购优质标的的新股早已是“标配”，高质量、长线机构的参与大大增强了后市的稳定性。比如阿里巴巴2014年在美国上市以及2019年港股二次上市之时，机构配售和公开发售的比例均为90%和10%；小米此前计划港股上市时也将机构配售比例定为95%。

　　A股迎万亿市值金融科技公司

　　今年7月中旬，中芯国际(688981,诊股)(港股00981)登陆科创板，募集资金总额达到530多亿元（行使绿鞋机制后）。尽管蚂蚁集团的发行价格和募资规模需要经过路演环节后最终确定，但市场普遍认为，蚂蚁将大概率创下近年来全球最大规模的IPO。

　　数天之前，彭博社消息称，蚂蚁集团的估值目标从此前的2500亿美元至少上调了12%，上调后为2800亿美元（相当于1.8万亿人民币）。

　　国内券商研究机构喊出了最高2.5万亿元的市值。开源证券研报根据FCFE和PE估值法，给予蚂蚁集团2020年40-60倍PE，价格区间为56.24元-84.36元，对应市值区间为1.69万亿元～2.53万亿元。

　　根据奥玮咨询的报告，蚂蚁集团是非传统金融机构中零售信贷和财富管理的最头部机构：在零售信贷业务上，2020年6月末，蚂蚁集团余额高达21536亿元，是同类机构的4倍；在财富管理业务（剔除货币基金），2020年6月末，蚂蚁集团以18834亿元余额，位列非传统金融机构该业务领域第一、份额占比为 47.3%。

　　蚂蚁集团强调其科技基因属性。招股意向书显示，蚂蚁集团募集资金投资四大方向，包括助力数字经济升级（占比30%）、加强全球合作并助力全球可持续发展（占比10%）、进一步支持创新、科技的投入（占比40%）、补充流动资金（占比20%）。

　　10月21日，天猫双十一电商购物节启动，蚂蚁支付宝官方称，将全面转型为数字生活开放平台，成为“吃喝玩乐”的最大承接入口。2019年，蚂蚁集团的技术研发投入达106亿元。市场人士认为，蚂蚁链、OceanBase数据库等产品的推出，也让蚂蚁的未来更具想象力。

　　井贤栋公开信回答3问：蚂蚁是谁？从哪儿来？到哪儿去？

　　10月21日晚间，蚂蚁集团更新招股书后，董事长井贤栋致发出投资者的公开信。

　　在这封题为《因为相信，所以看见》的信中，井贤栋首次回答了“蚂蚁是谁，蚂蚁从哪来，蚂蚁要去哪儿”。蚂蚁的金融科技已覆盖10亿国内消费者和8000万的小微商家。

　　井贤栋称，蚂蚁不是金融机构，也不仅是一家移动支付公司，而是一家决心用今天最好的技术和资源，去助力银行和金融机构更好地服务每一位消费者、每一家小微企业的科技公司。井贤栋回顾了蚂蚁的发展历程，从首创担保交易，到快捷支付、310贷款、余额宝、收钱码…他在信中称，为了更好的实现“让天下没有难做的生意”的使命，蚂蚁一直死磕信任问题。

　　信中称，蚂蚁坚信数字普惠的未来，选择和合作伙伴共同做大蛋糕，而不是零和游戏分存量蛋糕。“我们相信，只要通过科技创新去不断解决问题，一定会创造出更大的市场和机会。”“科技让普惠成为一种可持续的商业模式，并且发挥出最大的公益属性。”

　　井贤栋透露，未来还将坚持加大科技创新投入，并且会继续将每年营业收入的千分之三投入公益。

　蚂蚁集团上市正“火速”推进。根据上交所科创板上市委审议公告显示，蚂蚁集团将于9月18日首发上会。日前，上交所网站发布了蚂蚁集团《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》等多份相关文件，披露了其核心业务板块的发展情况。数据显示，三大业务之一的数字金融科技平台业务已经成为蚂蚁集团最大的营收来源，而其微贷业务营收也超过了支付业务。值得关注的是，蚂蚁集团上市恰逢多项监管新规发布，这些新规是否会对蚂蚁集团的业务发展和竞争力产生影响也引发市场关注。

　　微贷科技业务营收超支付业务

　　7月20日，蚂蚁集团宣布启动“A+H”上市计划。8月25日，蚂蚁集团向上交所科创板、香港联交所递交上市招股说明书，上市迈出关键一步。9月9日，上交所科创板上市委审议公告显示，蚂蚁集团科创板IPO将于9月18日首发上会。从IPO受理到正式上会，蚂蚁集团科创板审核全程仅用时25天。

　　盈利能力方面，2017年、2018年、2019年，蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元。今年前6个月，蚂蚁集团实现营业收入725.28亿元，净赚212.34亿元。

　　作为支付宝的母公司，蚂蚁集团历经16年发展，从支付出发，其业务不断扩展。根据招股书，蚂蚁集团定位为“中国领先的数字支付提供商和领先的数字金融科技平台”，其主要业务板块包括数字支付与商家服务、数字金融科技平台以及创新业务及其他。

　　从收入结构看，三大业务之一的数字金融科技平台业务（微贷科技、理财科技、保险科技平台）已经成为蚂蚁集团最大的营收来源，超过了数字支付与商家服务业务板块。

　　数字金融科技平台业务中，蚂蚁集团微贷业务的营收增长增速明显。招股说明书显示，公司主要按照金融机构等合作伙伴相应获得利息收入的一定百分比收取技术服务费，因此该收入与公司平台促成的消费信贷及小微经营者信贷余额相关。中泰证券研究所所长戴志锋表示，阿里巴巴及蚂蚁集团丰富的支付场景及支付宝APP积累活跃用户数为微贷业务提供了客户来源，长期积累的对客户的洞察能力能够帮助平台精准识别目标客户，提升用户的转化率。数据显示，今年上半年，微贷科技平台营收285.86亿元，占到总业务构成的39.41%，超过营收260亿元占比、占比35.86%的支付业务。

　　强调“科技”属性　创新能力关乎发展前景

　　蚂蚁集团旗下的“支付宝”“花呗”等金融性质的产品最被大众所知。不过，蚂蚁集团近年来也更多强调“科技”属性，超过了其“金融”属性。今年3月，蚂蚁金服宣布，支付宝将正式升级为数字生活开放平台，未来3年携手5万服务商，通过开放平台战略、数字经营赋能，帮助线下4000万商家实现数字化升级。6月，蚂蚁金服正式启用新名“蚂蚁集团”。

　　在回复科创板IPO问询时，蚂蚁集团展示了其多个创新技术。蚂蚁集团称，由于公司的蚂蚁链技术服务、金融云技术服务等涉及的相关技术均属于业内较为创新的技术应用，且行业整体对该等新技术的商业化模式（包括具体服务对象、服务内容、收入模式等）仍在探索早期，因此该业务板块目前尚无行业内成熟的可比公司。

　　中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心研究员车宁表示，从上市角度来看，相比金融等传统行业，科技公司往往在资本市场能够获得更高估值，强调科技未来将更有竞争力。同时，转向科技、经营场景也符合国家对金融服务实体经济的政策要求。

　　“事实上，阿里集团创新和发展的真正核心竞争力，在于其对数据的开发和使用。依托海量用户的沉淀数据，进行千人千面的算法推荐，收取流量费用，是其主要收入来源。转到蚂蚁，其微贷业务收入的快速增长就是数据价值的体现，以后还可能覆盖更多场景。上市后，蚂蚁集团的发展前景，仍在于其是否能够持续创新，为用户提供更好的服务。”《蚂蚁金服》作者、北京看懂研究院研究员由曦说。

　　监管新规频出　影响几何引关注

　　值得注意的是，蚂蚁集团上市恰逢央行《金融控股公司监督管理试行办法》（下称《办法》）等金融领域政策新规密集发布。

　　对于新规是否会对蚂蚁集团的业务发展和竞争力产生较大影响，在上交所披露的蚂蚁集团第二轮审核问询函回复中，针对“民间借贷利率司法保护上限”“金控准入管理”等政策新规，蚂蚁集团表示，相关监管体制、法律法规和政策的变化可能增加公司的合规难度和提高合规成本，但不会对公司的持续经营能力造成重大不利影响。

　　具体来看，蚂蚁集团表示，公司拟以全资子公司浙江融信为主体申请设立金融控股公司并接受监管，并由浙江融信持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权。集团此前提交的招股书还提到，尽管公司有前述计划，公司仍可能需要根据届时正式出台的金融控股公司相关的法律文件的具体要求就该等计划做相应调整。

　　盘古智库高级研究员江瀚表示，蚂蚁集团以全资子公司申请金控公司，这种“小金控”模式更符合业务实际。将科技与金融板块分类，也有利于风险隔离和金融监管。不过，招联金融首席研究员董希淼则指出，《办法》从资本、关联交易、股权架构等方面提出比较高的要求。其中，对关联交易有八大禁止性行为，而蚂蚁集团下面控股很多公司，之间的关系界定、规范，对蚂蚁集团将是不小的挑战。

　　此外，针对最高法近日发布的关于民间借贷利率上限司法保护执行新规，蚂蚁集团回复审核问询称，尽管公司的业务模式坚持普惠及与金融机构合作的平台模式，但该等规定在适用范围等具体执行方面的安排仍处于进一步明确的过程中。据了解，目前大部分用户的蚂蚁借呗利率是日万分之四，也就是年利率14.6%，低于以最新公布的一年期贷款市场报价利率4倍计算的司法保护上限15.4%。而花呗的逾期利率达到日万分之五，即年利率18.25%，超过了司法保护上限。

　　由曦表示，从招股说明书可以看出，蚂蚁集团的贷款业务的主要模式是联合贷，本质上是银行放款，蚂蚁收取的是流量、风控等的服务费。对此，借贷新规如何适用，目前还没有明确的定论。

　　蚂蚁集团在审核问询时也表示，公司合作的金融机构也会受到金融监管法规的影响，对资本要求、风险权重、数据安全等有更高的要求，可能会限制对单一平台的依赖程度、收紧业务操作标准。如果新的监管要求限制整体债务余额，可能会限制合作金融机构在消费信贷和小微经营者信贷方面与公司合作的能力。

　　另外，集团一些创新业务的风险问题也引发监管关注。银保监会打击非法金融活动局近日撰文称，相互宝、水滴互助等网络互助平台会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视，部分前置收费模式平台形成沉淀资金，存在跑路风险，如果处理不当、管理不到位还可能引发社会风险。对此，相互宝回应称，期待监管更多的指导，相信这将是行业健康发展的又一个重要里程碑。

　　业内人士指出，在金融科技领域，创新往往早于监管，但必须在发展过程中纳入监管。监管能够引导创新，能够消除负面效应，促进相关业务健康发展。

在官宣计划上市消息逾三周后，蚂蚁集团正式进入上市辅导期。8月14日，证监会浙江监管局8月公示了蚂蚁集团辅导备案文件。

文件显示，中金公司、中信建投担任蚂蚁集团准备首次公开发行人民币普通股(A股)股票并上市的辅导机构。此外，会计师事务所为安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为上海市方达律师事务所。

7月20日，蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。

备案文件还披露了蚂蚁集团目前的主要股东及实际控制人基本情况。

截至申请报告出具日，蚂蚁集团的控股股东包括持股29.8621%的杭州君瀚股权投资合伙企业(有限合伙)和持股20.6556%的杭州君澳股权投资合伙企业(有限合伙)。

除上述控股股东外，蚂蚁集团持股5%以上的股东为杭州阿里巴巴网络科技有限公司。去年9月阿里巴巴宣布已收到蚂蚁金服33%的股份。

除上述股东外，蚂蚁集团无其他持有5%以上股份或表决权的主要股东。

蚂蚁集团的实际控制人为马云。

备案文件披露的蚂蚁集团主营业务情况显示，蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母　公司，也是全球领先的金融科技开放平台，致力于以科技推动包括金融服务业在内的全球现代服务业的数字化升级，携手合作伙伴为消费者和小微企业提供普惠、绿色、可持续的服务，为世界带来微小而美好的改变。

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