本报记者 张歆

    伴随着业绩快报披露完毕，科创板上市公司集体展示了较强的发展潜力。

    截至2021年2月28日，科创板全部232家上市公司通过业绩快报等形式披露了2020年度主要财务数据。科创板上市公司整体业绩稳中有升，营业收入和净利润实现了双增长。

    业绩开门红。2020年，科创板上市公司共计实现营业收入3314.67亿元，同比增长15.56%；共计实现净利润461.66亿元，同比增长59.92%。

    科创板上市公司净利润增长率中位数为21%，七成公司净利润实现增长，圣湘生物、东方生物、之江生物以65倍、20倍、17倍的增速位列前三。不过，受新冠肺炎疫情、市场竞争加剧等因素影响，也有部分公司出现业绩下滑和亏损。

    科创“朋友圈”渐成型。科创板汇聚了一批战略性新兴产业，2020年各大行业整体实现持续增长，在服务国家战略、助力企业转型升级、推动经济高质量发展中作用日益凸显。

    例如，集成电路行业方面，下游需求旺盛使得半导体行业景气度持续走高，26家公司的合计净利润增幅达154%。光伏行业因受国家政策支持发展态势良好，业绩大幅提升，8家公司合计净利润增幅达94%。体外诊断行业则是受疫情防控和医疗需求增加影响，部分检测试剂、检测仪器等医疗器械公司业绩爆发式增长，5家公司合计净利润增幅达2020%。

    高研发投入助推业绩稳步增长。持续稳定的高研发投入，助推科创板上市公司业绩稳步增长。有40家公司2018年至2019年连续2年研发支出占营业收入的比例均超过15%，其营业收入和净利润增长率均高于科创板公司整体：合计实现营业收入602.78亿元，同比增长23.57%，高于全部科创板公司8个百分点；合计实现净利润96.80亿元，同比增长110.15%，高于全部科创板公司50个百分点。

    头部公司业绩传捷报。科创50指数成份公司2020年合计实现营业收入1736.18亿元，同比增长18%，占板块整体45%；合计实现净利润分别为231.75亿元，同比增长42%，占板块整体50%。

    同时，纳入沪港通标的的12家公司和富时罗素A股指数的11家公司业绩稳健，2家第五套标准上市公司亏损缩小，7家公司营业收入和净利润双增长，科创板影响力和国际化程度持续提升。

    此外，2020年科创板收入排名前10位的公司合计实现营业收入1966.22亿元，同比增长13%，占板块整体营业收入的51%；合计实现净利润195.84亿元，同比增长86%，占板块整体净利润的42%。

    股权激励制度受到普遍欢迎。截至2月28日，共有84家公司披露91份股权激励方案，实施股权激励的公司家数占比达到36.64%。激励对象多元化，激励人员惠及15000余人，平均每单174人，占公司全体员工数量的比例平均为24%。67家于2020年年底前发布股权激励计划的公司合计实现营业收入1294.21亿元，同比增长28.87%，高于全部科创板公司13个百分点。

从默默无闻到全国第一方阵要多久？今年在科创板的上市公司中，合肥用一系列行动给出了答案。

合肥科创板又迎来一家上市公司

11月18日上午，随着上市钟声的敲响，上交所科创板再次迎来一家皖企—会通新材料股份有限公司（股票简称：会通股份）。这也是今年合肥登陆科创板上市的第6家企业，同时也是合肥新增的第10家上市公司。

截止目前，合肥新增上市公司数量，居全国省会城市第2位。科创板上市公司数量，位列全国省会城市第2位。

作为一家从事改性材料研发、生产和销售的制造行业公司，公司产品广泛应用于家电、汽车、5G通讯、电子电气、医疗、轨道交通、家居建材、安防等诸多国家支柱性产业和新兴行业。

与此前登陆科创板的皖企相比，上市首日，会通股份的表现同样十分亮眼。据了解，该股开盘报价36元上涨334%，盘中最高上涨至42.09元。截止首日收盘，会通股份报价39.25元，上涨373.5%，总市值达180亿元。

集群式登陆科创板，后备力量充足

从今年合肥资本市场的发展来看，在科创板上的发展可以说是有目共睹。从今年7月，首家科创板企业皖仪科技上市之后，正式拉开了皖企登陆科创板的热潮。

短短一个月的时间里，国盾量子、科威尔、江航装备等5家企业陆续在科创板上市，集群式的上市表现，让“合肥板块”的阵营迅速扩大。

在此前由省政府发展研究中心、省投资集团等机构发布的《安徽上市公司发展报告（2020）》中显示，目前安徽上市公司总数达122家，居全国第9位，其中科创板上市公司数居中部第一，跻身全国第一方阵。优异的“成绩”下，作为安徽资本市场发展的“主力军”，合肥地区上市公司的表现功不可没。

并且，在后备“力量”的储备上，合肥的表现也值得期待。据统计，目前合肥还有5家过会企业等待上市，6家在审企业正在进行IPO上会申报。

其中，在科创板中，合肥还有4家企业即将上市，包括11月17日已经过会的华恒生物、11月6日过会的元琛环保、10月27日过会的芯碁股份以及9月14日过会的通源股份。另外，容知日新、龙迅半导体以及工大高科3家在审企业正在“闯关”科创板的路上。

多方位保障下，“合肥板块”的崛起

从无到有，从一到多，科创板“合肥板块”的迅速崛起，其实离不开背后“力量”的支持。自上海证券交易所开设科创板并试点注册制改革启动以来，合肥一直在积极加强科创板企业上市的后备资源培育。

在政策上，合肥制定了多项针对性的支持制度，并且给予“真金白银”的奖励。早在2018年底，针对科创板的到来，安徽推出新增10亿元设立中小企业发展专项资金。其中明确提到“对在科创板等境内外证券交易所首发上市民营企业，省级财政分阶段给予奖励200万元”。在合肥，针对科创板上市的企业，同样设置了分阶段给予500万元的奖励资金。

在服务上，多次组织企业赴交易所交流学习，举办各类培训及高峰论坛，提高企业规范运作意识；2019年6月27日，中国证监会安徽监管局联合上交所服务安徽基地、省地方金融监管局，开展“全省科创板上市后备企业业务培训会”，辖区40家企业后备企业参会。

此外，中国证监会安徽监管局还联合安徽省地方金融监管局、合肥市、芜湖市等重点地方金融监管局，通过走访宣传，问诊会商协助后备上市企业解决问题。

在机制上，积极争取上交所资本市场服务安徽基地落户合肥高新区，为企业上市提供全方位服务。

去年6月21日，“上海证券交易所资本市场服务安徽基地”正式授牌成立，旨在整合和推动各方力量为安徽企业提供多元化资本市场服务，促进安徽创新创业企业与资本市场的全面对接。

一系列的保障之下，不仅能够激励更多的企业冲击科创板，也有效降低了企业的上市成本和资金压力，同时也再次让市场对未来合肥企业冲刺科创板充满了期待。

“科创板上市公司要成为提高上市公司质量工作的样板和标兵，科创板要在此基础上打造资本市场的‘规范板’‘质量板’‘龙头板’‘阳光板’。”上交所党委书记、理事长黄红元在昨日上交所举办的“第2期科创板董事长、总经理专题培训”上表示。

　　近百家科创板上市公司董事长、总经理及董监高参加了“第2期科创板董事长、总经理专题培训”。“某种程度上，有什么样的企业家，就有什么样的企业；有什么样的企业，就有什么样的板块。”此次培训，意在引导科创板“关键人”迈好上市第一步，在增量市场和全新起点上，把科创板打造成资本市场的“质量板”“规范板”。

　　打造资本市场“质量板”

　　截至10月底，科创板上市公司近190名董事长中，有150余人为公司实际控制人，占比超过80%；150余人为公司创始人，占比超过80%；兼任公司总经理的有120余人，占比超过65%。

　　如何将科创板打造成为资本市场的“质量板”？在培训中，上交所重点强调：董事长、总经理必须牢记“四个敬畏”——敬畏市场，敬畏法治，敬畏专业，敬畏投资者；严守“四条底线”——不披露虚假信息，不从事内幕交易，不操纵股票价格，不损害上市公司利益。

　　培训中，多名授课专家表示，前不久国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》（下称《意见》），针对多年来困扰上市公司发展的典型问题、上市公司运作存在的共性问题、公司监管工作面临的突出问题，指明了全面解决路径。一是开正路。对优质公司，要给足政策，支持推动做优做强。二是堵邪路。聚焦公司治理、内部控制、信披质量等社会反响强烈的共性问题，回应关切、根治乱象、加重惩戒、提升信心。三是转思路。全面回应上市公司监管面临的新形势，提出把提高上市公司质量作为上市公司监管的重要目标的“一个着力点”，以及实施科学监管、分类监管、专业监管、持续监管的“四个有效性”要求。

　　参与培训的董事长一致认为，随着科创板改革实践的深入，科创企业利用本土市场实现做大做强，正迎来最好机遇。科创板企业负责人应当引领各自的企业，尽快完成上市公司、公众公司的角色转变，把思想和行动统一到《意见》要求上来，担负起提高上市公司质量“关键人”、科技创新“开路人”、科创企业发展壮大“带头人”的责任。

　　科创板“试验田”包容不纵容

　　作为资本市场的“试验田”，科创板通过深入推进注册制试点，为科创企业发行上市、利用资本市场机制做优做强提供了更包容、更宽松的制度环境，但与此同时，科创板上市公司面临的法治约束和市场约束力度也大幅提高。从一线监管的角度出发，上交所针对科创板公司的特点，提醒科创板“关键人”高度重视公司治理，在行使公司控制权时保持克制。

　　上交所副总经理卢文道在培训中表示，注册制是市场化和法治化双轮驱动的改革模式，在注册制试点推进过程中，配套证券法制建设同步推进，证券发行上市领域的违法成本大幅提高，执法力度持续加大。同时，科创板企业虽然在并购重组、再融资、股权激励、员工持股等制度机制上享受更友好的政策规制环境，但随着资本市场逐步走向成熟，市场的结构性变化、常态化的退出机制将深刻改变上市公司的定价机制、竞争机制、优胜劣汰机制。

　　一方面，科创板公司上市更包容，但违法违规成本更高、惩戒更严格，违法违规行为不会得到纵容；另一方面，科创板公司利用资本市场机制手段的自由度更高，但市场约束也更加严格。“增加上市数量不能降低质量，市场会给优质公司定高价，给一般公司定常价，劣质公司会被慢慢淘汰。”

　　此外，公司的内部管理不能替代公司治理。对科创板公司而言，公司治理最突出的问题，就是如何协调控股股东、实际控制人与公司的利益，以及控股股东、实际控制人与中小投资者的利益。在这个过程中，“关键人”的作用和影响极其重要，科创板董事长、总经理不能仅将诚信责任作为一般性要求，而要落实到公司制度，同时要接受市场的强烈约束；在内部治理失效时，则面临执法、司法介入。

　　卢文道强调，上交所将创造良好的制度环境和激励环境，尊重和支持科创板企业家依法行使控制权和经营权。同时，行使控制权应保持克制。一要尊重上市公司的独立性和公众性。在A股市场特有的语境中，尊重上市公司独立性和公众性，就是要尊重中小投资者的利益。二要敬畏市场、敬畏法治，不得滥用控制权。三要杜绝市场乱象在科创板重演。从主板经验看，各类乱象的行为主体主要是控股股东、实际控制人及其任命的董监高。避免乱象重演，主要看控股股东和实际控制人，主要看董事长、总经理。四要避免金融驱动型机会主义管理模式。

　　新市场培养监管新生态

　　对上交所而言，设立科创板的初心体现在“三个面向”、三个“主要服务于”、六个“重点支持”等科创板定位上，发挥资本市场对提升科技创新能力和实体经济竞争力的支持功能，更好服务高质量发展。在发行上市后，科创板企业对并购重组、再融资、股份减持、股权激励、自愿信息披露等注册制下的持续监管制度，提出了一系列新需求。因此，科创板提高上市公司质量工作，要求在不断提高上市公司治理水平和规范运作水平的同时，着力支持企业做优做强，这对科创板公司监管工作提出了更高要求。

　　参加培训的科创板公司负责人表示，通过培训，充分了解到上交所将把科学监管、分类监管、专业监管、持续监管“四个有效性”作为未来长期坚持的监管工作指导思想，推进监管工作提质增效。上交所明确表示，对持续规范经营的优质上市公司，在再融资、并购重组等方面提供更多便利，提升企业发展的内生动力；对乱象频出的上市公司，要重点聚焦，严格监管，做到抓两头带中间。

　　“上交所的科创板公司监管，要在充分体现注册制下监管工作的新思路、新要求的同时，坚定推进市场化改革，把更多自主权交给科创板上市公司，支持科创板上市公司董事长、总经理继续发扬企业家精神，抓住机遇做优做强。”对此，成都先导董事长兼总经理李进表示完全赞同。李进称，这也需要科创板公司共同维护市场环境和秩序，需要企业“当家人”发挥好带头引领的作用。

　　上交所进一步表示，引导科创板“关键人”迈好上市第一步，将是科创板落实《意见》过程中长期坚持的工作措施。未来，上交所将按照“四个有效性”的监管工作要求，以科创公司“关键人”为着力点，综合发挥市场约束、法治约束和一线监管作用，大力支持企业做优做强，坚决防范市场乱象，把科创板真正打造成资本市场的“质量板”“规范板”。

证监会新闻发言人高莉23日在证监会新闻发布会上回答中国证券报记者关于“科创板股票纳入沪股通标的是否有明确时间表”的提问时表示，目前沪港两所正在抓紧就科创板股票纳入沪股通标的的具体安排进行磋商，力争科创板股票尽快依规平稳纳入。

　　高莉表示，科创板自去年顺利推出后，运行平稳，上市公司已近200家。境外投资者对参与科创板股票投资表现出较强的兴趣。科创板股票纳入沪股通标的，有利于深化内地与香港股票市场互联互通，引入国际长期投资者，促进科创板稳步发展，是一件多赢的好事。

　　高莉表示，根据沪港通现行业务规则，沪股通股票范围包括上证180、上证380指数成份股及A+H股上市公司在上交所上市的A股。原则上，符合上述条件的科创板上市公司依规应纳入沪股通标的。由于科创板在交易安排、投资者适当性管理等方面与上交所主板制度略有差异，目前沪港两所正在抓紧就科创板股票纳入的具体安排进行磋商，力争科创板股票尽快依规平稳纳入。

　　近日，白云山股价因“板蓝根对新冠病毒体外抑制有效”的信息而出现迅速拉升，有媒体质疑涉嫌操纵股价。对此，高莉表示，证监会已关注到部分媒体关于白云山复方板蓝根颗粒体外研究结论的报道。公司已于10月19日发布澄清公告，并做风险提示。根据公告，有关媒体报道所涉及的相关结论只是针对合营企业白云山和黄公司（持股50%的合营企业，不纳入合并范围）复方板蓝根颗粒开展的抗新型冠状病毒体外筛选的实验结果，后续还需对该产品开展进一步的工作，相关工作尚存在不确定性。证监会将持续关注相关情况，一旦发现违法违规行为，将依法予以查处。

　　针对财务顾问业务监管问题，高莉指出，证监会日前发布了《监管规则适用指引——机构类第2号》，明确了从事上市公司并购重组业务的财务顾问机构备案程序和有关监管要求。下一步，证监会将在总结评估的基础上，适时修订《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，指导交易所建立健全相关业务规则，做好财务顾问机构备案和业务监管工作。

本报记者 昌校宇

“以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新。”10月21日，中国证监会主席易会满在2020金融街(000402,股吧)论坛年会上表示，将在总结科创板、创业板试点经验的基础上，继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，稳步在全市场推行注册制。

据Wind数据显示，截至10月21日，科创板已上市企业增至185家，合计首发募集资金2721.1738亿元。

此外，截至10月21日记者截稿，上交所科创板累计受理企业达465家。其中，已受理企业30家，已问询企业110家，上市委会议通过企业29家、暂缓审议企业1家，提交注册企业29家，注册生效企业197家、不予注册企业1家、终止注册企业3家，中止及财报更新企业21家，审核终止企业44家。

中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，科创板的定位是坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业。目前，科创板上市企业大量分布于申万一级行业中的医药生物、电子、计算机、机械设备等高新技术产业，已上市的185家企业首发募集资金合计超2700亿元，有力地支持了我国科创企业的发展。同时，由于上市标准更加灵活多样，一些按照以往的上市标准无缘境内A股市场的企业，如亏损企业、红筹企业、设置特别表决权的企业等，也得以实现上市融资，体现了科创板更大的开放性与包容性。

“科创板实施注册制以来，上市企业数量不断增长，股价有涨有跌，很好地发挥了资本市场价格发现功能，反映出注册制改革以信息披露为主的市场运行机制取得显著成效，未来科创板还会形成良性的退出机制，部分不再具有科创竞争力的上市企业可能会自主退市。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东在接受《证券日报》记者采访时补充道。

“目前科创板仍处于发展初期，总市值仅有3.1万亿元，仅有中芯国际和金山办公两家企业市值超过千亿元，超半数企业的市值尚不足百亿元，科技强国是我国国家战略，大量高科技企业的诞生和崛起是未来的必然趋势，相信未来科创板上市企业在数量、市值规模等方面都将获得持续且快速的提升。”董忠云表示，同时，科创板还肩负着资本市场改革“试验田”的重任，注册制、20%涨跌幅等改革都是先在科创板落地，未来资本市场在融资制度、监管要求、交易规则等多个方面还将不断推进改革，科创板将继续为我国资本市场的不断成熟与完善发挥重要作用。

为更好落实科创板的定位和使命，高效服务于我国科创产业的发展，董忠云建议，科创板未来应在三个方面继续发力：第一，要继续完善以信息披露为核心的注册制改革，进一步细化信息披露要求并加强监管；第二，应继续推进证券交易制度改革，进一步活跃市场流动性；第三，目前科创板的投资者开户资金门槛是50万元，远高于创业板的10万元门槛，未来科创板在持续加强投资者教育和保护的同时，可考虑降低投资门槛，在提升市场流动性的同时，也令更多投资者能够参与到科创板市场中来，分享我国科技发展的红利。

“除了巩固现有‘一个核心、两个环节、三项市场化安排’的注册制架构外，还要进一步深化市场退出机制和信息披露机制改革，从而使资本市场真正活起来，发挥提升融资效率和降低融资成本的功能。”刘向东如是说。

本报记者 朱宝琛

    随着一系列制度红利的不断释放，当前科技型企业正迎来登陆资本市场的政策窗口期。最近一段时间，包括京东数科、蚂蚁集团等在内的公司，纷纷筹划，拟投向科创板的怀抱。在业界看来，这显示出科创板经过一年多时间的实践，在支持科技创新型企业发展壮大的集聚引领效应正不断增强。

    北京证监局公示的信息显示，国泰君安、中信证券、五矿证券及华菁证券分别与京东数科签署了股票发行上市辅导协议，京东数科拟在科创板上市；支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划。

    科技金融公司选择科创板上市，在厦门大学王亚南经济研究院和经济学院教授韩乾看来，一方面得益于近年来，以科创板为试验田的国内资本市场系列基础制度改革，国内的投融资环境得到了进一步优化和改善，另一方面是与国际IPO市场环境变化有关。

    “金融科技巨头拟在科创板上市，是明智的选择。”韩乾对《证券日报》记者表示，这既显示了这些企业对我国资本市场和经济发展的信心，彰显了科创板的市场吸引力和国际竞争力，也证明了我国资本市场完全具备服务于经济国内大循环的能力。“预计未来会有更多优秀的金融科技企业登陆科创板。”

    “科创板增加了对企业上市的包容度。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉在接受《证券日报》记者采访时表示，近些年来证监会积极推动一系列的制度改革，比如退市制度的坚定执行，净化了市场环境；全面推动强监管，对资本市场的各种违法行为“零容忍”，为市场引来了长期资金。同时，市场的承受力得到了加强，对大型科技股已经不像过去那样“谈IPO色变”，而是以积极的心态欢迎。

    科创板运行已一年有余，通过关键制度改革，促进科技创新发展示范带动效应不断增强，市场包容性、行业集聚性、品牌示范性充分显现，对所有代表了先进生产力的优质高科技企业有很大的容量和友好的通道。

    事实上，金融科技企业投向科创板的怀抱，并不意外。今年3月份上交所发布了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，上交所有关负责人在回答记者提问时表示，《暂行规定》首先细化了科创板重点服务的行业领域范围，涵盖了新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术企业和战略新兴产业；其他符合科创板定位的深度应用科技创新领域的企业，如金融科技、科技服务等，也属于科创板服务范围。

    这意味着，国内金融科技企业在科创板上市有了政策支持。业界普遍认为，京东数科、蚂蚁集团等若在科创板上市成功的话，会成为标志性的案例。

    那么，当京东数科、蚂蚁集团先后宣布拟在科创板上市，是否会引发金融科技企业在科创板上市的浪潮？

    对此胡晓辉认为，从金融科技公司自身来说，本质属性是金融，同时又离不开科技的支持。比如蚂蚁集团旗下的支付宝，每年“双十一”全球最高的峰值成交而毫无卡顿，恰恰是坚持不懈地对“云”的投入。

    “所以，金融科技公司准确理解是高科技支持下的金融，二者缺一不可。”胡晓辉说。

    而韩乾认为，金融科技企业去“金融化”，强化“科技”特征，短期内可能是为了迎合资本市场投资者的需求，但从长期来看，也是进一步拓展业务范围，充分挖掘发展潜力的需要。

    “从监管的角度看，金融科技企业向科技型企业转型，可能会对现有监管技术和监管制度带来新的挑战，所以，应分清企业是真转型还是以技术淡化甚至掩盖了金融业务。”韩乾说。

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 在即将迎来开市“周岁”之际，科创板再融资政策正式出炉。昨日晚间，证监会发布实施《科创板上市公司证券发行注册管理办法》（下称《科创板再融资办法》），上交所同步发布系列配套规则，这意味着科创板上市公司可依规申请再融资。

    《科创板再融资办法》共7章87条，明确了科创板再融资的适用范围，优化了发行条件，明确了发行上市审核和注册程序，强化信息披露要求，并对发行承销作出特别规定。与此前的征求意见稿相比，正式发布的办法作出两项重要修改：明确“小额快速”再融资适用简易程序，最多6个工作日即可完成审核注册；取消定增价格打“九五折”的安排。

    正式发布实施的《科创板再融资办法》包括总则、发行条件、发行程序、信息披露、发行承销与保荐的特别规定、监督管理和法律责任、附则等章节，具体内容包括如下六个方面：

    明确适用范围，规定上市公司发行股票、可转换公司债券、存托凭证等证券品种的，适用本办法；

    精简优化发行条件，科创板上市公司区分向不特定对象发行和向特定对象发行，差异化设置各类证券品种的再融资条件；

    明确发行上市审核和注册程序，上交所审核期限为2个月，证监会注册期限为15个工作日，同时针对“小额快速”融资设置简易程序；

    强化信息披露要求，要求有针对性地披露行业特点、业务模式、公司治理等内容，充分披露科研水平、科研人员、科研资金投入等信息；

    对发行承销作出特别规定，就发行价格、定价基准日、锁定期，以及可转债的转股期限、转股价格、交易方式等作出专门安排；

    强化监督管理和法律责任，加大对上市公司、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。

    2019年11月8日至12月8日，证监会就《科创板再融资办法》向社会公开征求意见。根据证监会官网发布的信息，证监会通过召开座谈会、书面征求意见等形式听取了有关方面的意见。新证券法出台后，证监会又通过多种形式听取了意见建议。

    据悉，《科创板再融资办法》征求意见期间，证监会和司法部共收到书面意见、建议十六份。经认真研究，采纳了其中两类意见。

    一个是明确“小额快速”再融资适用简易程序。针对“明确适用简易程序时交易所审核和证监会注册的具体期限”的建议，证监会在《科创板再融资办法》中增加了相关内容，明确适用简易程序的，交易所收到注册申请文件后2个工作日内作出是否受理的决定，受理后3个工作日内作出审核意见，证监会收到交易所审核意见后3个工作日内作出是否予以注册的决定。

    另一个是取消增发价格“九五折”的安排。有意见提出，增发股票无锁定期，若投资者以九五折价格获得股票，上市流通日即存在影响原股东股票价值的可能性，在一定程度上影响原股东的利益，建议取消打折。证监会对该意见予以采纳，取消了征求意见稿中的定增打折安排。

    再融资制度是科创板基础性制度的重要组成部分。权威人士介绍，制定科创板再融资制度，支持有发展潜力、市场认可度高的优质科创板上市公司便捷融资，主要有两层用意。其一是进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型，提升资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平；其二是形成可复制可推广的制度创新，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

文：权衡财经研究员 李力

编：许辉

海外网今天报道，美国总统特朗普当地时间27日前往自己位于弗吉尼亚州的私人高尔夫俱乐部。而另一边，美国约翰斯·霍普金斯大学发布的新冠疫情最新统计数据显示，美国累计确诊病例超过250万例，累计死亡病例125434例。

衣食住行，生老病死处处是民生，人们离不开医院和药店所代表的医疗服务机构。这块持续的消费市场，也催生了众多服务于医疗服务机构的高科技公司。其中专注于医疗物资的智能管理领域的苏州艾隆科技股份有限公司（下称：艾隆科技）便是其中一员，艾隆科技2019年6月19日向证监会报送创业板上市招股书，而事隔一年后，却转投科创板，依旧拟发行不超1,930万股，比例不低于25%。募集资金从3.17亿元增加到4.77亿元，项目多一个补充流动资金1.6亿元。张银花作为董事长兼总经理持有股份总数的39.82%，为控股股东及实际控制人，一旦发行成功，其股权将稀释为29.87%。

分级诊疗加互联网医院直接改变客户形态，主营产品增幅无几，轻研发重销售业绩冲动下行贿，环评文件与招股书募集资金些许差异，不到三成的控股权能否让艾隆科技走得更远些？

服务客户占总数比例极小，分级诊疗互联网医院改变客户形态

艾隆科技在分析公司前景时，描述的前景据统计，国内需要改扩建的医院数量庞大，其中近八成的医院存在改、扩建问题，二成医院需要新建。其中标注数据来源：《谈医院改扩建的规划设计》，查此文为广东江门市规划勘察设计研究院杨明豪2007年所著，主要讲述还是建筑类的规划，查万方数据，被引用的次数才4，可见被重视程度也不高，作为行业前景来描述，有点欠缺。

招股书中，艾隆科技称公司产品已覆盖国内600 余家医疗卫生机构（其中包含300 余家三甲医院），包括北京协和医院、上海瑞金医院、华中科技大学同济医学院附属同济医院、中南大学湘雅医院等国内著名医院，看起来很多，实际上占比极小。

截至2019年9月底，全国医疗卫生机构数达100.8万个，医院数量增至33,589个，较2018年同期增加1,469个。其中民营医院21,671个，占比64.5%，公立医院11,918个，占比35.5%，从行业形态来看艾隆服务的客户占全国医院数量的比例还是很小，约为1.78%。

近几年互联网医院蓬勃发展，到2019年10月全国已有269家互联网医院，互联网医院降低更多的是医院的门诊率，把本集中到中大医院的诊疗变得更分散。同时随着分级诊疗机制的深化，医保转诊支付政策的调整，中大医院的规模扩大将受到限制，中大医院的增收趋势将会全面遇冷遇到"瓶颈"。几种夹击之下，客户形态将从中大规模变得更松散发展，这对致力于以大数据分析，"物联网"概念打造"全院级"、"一体化"医疗物资智能管理整体方案的艾隆科技来说，反而是一种更为不利的趋势。

毛利率稍高于同行，营收增幅几无变化

招股书披露，报告期内，公司营业收入分别为1.96亿元、2.39亿元、2.91亿元，同期对应的净利润分别为0.41亿元、0.52亿元、0.54亿元。营收增幅从21.94%微降至21.75%，公司主营业务销售毛利率分别为55.04%、60.09%、57.25%；而选择对比的同行56.51%、55.43%、51.56后期稍高于同行。

其中智慧药房营收分别为1.29亿元、1.43亿元、1.60亿元。占总营收比例逐年下降从67.81%、61.69%到56.73%，从其产品毛利率分别为62.74%、66.87%、68.95%来看，虽毛利率有所上涨，但营收增幅在10.8%-11.9%区间保持低速的增长，艾隆科技的市场拓展主力已经遇到了瓶颈。

另一占比较高的智慧病区营收为0.27亿元、0.3亿元、0.22亿元，占总营收比例一路走低，分别为14.44%、12.91%、7.85%，其毛利率也浮动很大32.30%、60.68%、48.96%。专利系2017年收购自优点优唯的智能病区综合管理柜销售量甚至2019年对2018直接对半。

令人不解的是，智能气动物流2017年平均单价是36.32万元，销售为2（台、套），到了2018年、2019年单价分别高达129.09、166.06万元，销售分别为12、9（台、套）。从2017年区区的72.65万元，飙升至年均1,500万的销售额，这单价的突变，直接影响了艾隆科技整体的财务报表。

值得注意的是：2020Q1的财务数据已经立信审阅，相对于2019年Q1，同期营收从3,069.07万元下降至1,015.23万元。

募投项目与环保文件报批总额有所不符

本次募集资金投资项目有四个：药房自动化设备生产基地项目、研发中心项目、营销及售后一体化建设项目和补充流动资金。其中，又以药房自动化设备生产基地项目跟补充流动资金为主，前者为新建综合大楼，同时购置生产设备、检测设备及配套设备，计划投资20,514.56 万元。

而在此项目2018 年5月提交的环评报告跟苏园行审备[2019]56号备案文件里，总投资是整齐的2亿元，建设项目概况是新建门急诊药房自动化系统1000套、静配中心自动化系统150套、住院药房自动化系统100套的产能，预计于2021 年 9 月投产，这与招股书赫然记载的投资总额差了514.56万元，招股书里也没有明确的解释。

轻研发重销售子公司亏损，第一大客户亦应收账款第一

公司于2007 年率先研发了第一代快速发药系统，陆续推出智能统排系统、智能分拣系统、智能剥盖机等技术突破性新产品，聚焦于医疗物资智能管理设备。不过2017 年至2019 年度，公司研发费用占营业收入比重为10.28%、8.49%和7.98%。研发投入占比显逐年下降的趋势。

报告期内，公司销售费用分别为0.26亿元、0.35亿元、0.46亿元，销售费用率分别为13.06%、14.76%、15.67%。2018 年、2019 年公司的销售费用分别较上年增加0.097亿元、0.1亿元，同比增长37.90%、29.34%。相对行业平均值 15.41%、13.70%、12.96%艾隆科技加码在销售上投入。

在创业板与科创板两版招股书里，都提示了子公司经营风险，若约束机制不能得到严格执行，将可能导致子公司管理失控、经营亏损等问题。艾隆拥有4 家全资子公司、4 家控股子公司，2019年，子公司苏州医谷亏损13.21万元、艾隆信息亏损82.92 万元、广州艾隆亏损22.05 万元，医橙网亏损184.47 万元，苏州艾洁22.26万元、苏州云诊亏损40.80万元，而2018年时广州艾隆亏损 5.19万元、浙江艾隆亏损19.81万元、医橙网亏损151.50万元。共同的话是若上述子公司不能及时扭亏为盈，会影响公司的整体经营业绩。

2019年五大客户第一大客户上海凯路威电子科技有限公司以2,586.12万元销售额，占主营业务收入9.16%，其成立于2018年4月11日，2018年从业人员15人，社保人数1人，2019年社保人数也才5人。成立区区一年的时间，就超过华润医药，国药控股这些传统老客户，就成为艾隆科技的第一大客户。不仅如此，这第一大客户还以1,519.59 万元占应收账款余额的比例8.14%成为第一名。对于艾隆科技冲关科创板，可谓成立也及时，合同成交也及时，可谓"及时雨宋江"。

子公司营销涉及行贿，母公司曾为被执行人

据裁判文书网 (2017)苏0591执1819号法律文书显示，艾隆科技曾因未履行已经发生法律效力苏园劳仲案字（2017）第51号仲裁裁决书中所确定的义务，被苏州工业园区人民法院冻结、扣划公司银行存款人民币6万元，2017年05月沦为被执行人。

据（2019）湘04刑终70号文书，艾隆科技涉湖南省肿瘤医院药学部主任杨立平受贿案，胡某红是苏州艾隆科技有限公司湖南分公司的负责人，前后送出贿款人民币24万元换取项目采用艾隆科技的设备。

2019年06年24日，苏州艾隆科技股份有限公司与北京鸿顺康贸易有限公司买卖合同纠纷一审已判决，显示为人民法院认为不宜在互联网公布的其他情形。

客户形态松散趋势，轻研发重销售能否守法营销？子公司亏损不断，不到三成控股权，张银花如何突破营收增幅无几的业绩瓶颈，事隔一年放弃创业板，能否唱好科创板这一折戏？有待《权衡财经》与投资者静观其表现。

文：权衡财经研究员 李力

编：许辉

近日，中国上市公司协会会长宋志平在一次全面提高上市公司质量的谈话中提到中国上市公司现状，我国上市公司经历了30年的发展，从无到有，从小到大。截至4月底，我国境内上市公司已达3850家，总市值59万亿元，占我国去年GDP的60%。上市公司涵盖了国民经济行业分类中的全部90个行业，在中国500强企业家数中占70%。上市公司的税收占全国企业税收的30%，实体工业上市公司的利润占全国规模以上工业企业利润的40%。这些数据都显示了上市公司是我国经济的重要支柱。

作为工业中国的一员，位于青岛的中加特电气股份有限公司（下称：中加特电气）何曾不想挤进这个行列，近日，中加特电气在其股东招证投资系招商证券股份有限公司的母公司招商证券股份有限公司的全力加持下，一欲问鼎科创板；拟公开发行不超过6,000 万股，不低于发行后总股本的25% ，拟募集资金25.02亿元。

实际控制人邓克飞在本次发行前，以16,622.23万股直接持有92.35%的股份，发行后仍将控制较高份额的表决权股票，具有直接影响发行人重大经营决策和财务决策的能力。

不论中加特此番能否过关，都需要向投资者说明，在煤炭去产能，全球油价低迷的逆势里，如何保证募集项目的必要性，营收见涨归母净利润暴跌下，研发占比连续不升反降的情况下，如何构建投资者的看好?

煤炭去产能政策加压，油价低迷前景不乐观

据招股书可知，中加特电气主要为下游客户的大型生产设备配套提供电气传动与控制设备。

主业由煤炭开采行业配套的矿用防爆设备（包括防爆变频调速一体机、防爆变频器、防爆电动机等）扩展至油气钻采领域的高防护变电变频器、高防护变频调速一体机、压裂成套设备、固井设备等产品，煤炭需求的波动，油价的低迷，对公司该等产品的需求具有直接影响。

据生意社统计，5月11日能源指数为627，较昨日下降了1点，较周期内最高点1043点（2012-03-29）下降了39.88%，较2016年03月01日最低点511点上涨了22.70%。在大背景下，东海期货给予了定义，高库弱需，煤价短期难有起色。

尽管从2019年起，对于煤炭宏观上，从总量性去产能转向系统性去产能、结构性优化产能，但至今，各地去产能力度仍然较强。而主业的另一支，原油价格长期低位运行，将不可避免。

国际能源署在4月30日发布的报告预测，如果新冠肺炎疫情扩大导致限制移动等措施长期持续，2020年全球能源需求将比上年减少6%。这将抵消过去5年增加的需求。堪称70年来最大的消费下滑。新浪财经甚至预测，石油价格的中枢将维持在30到50美元之间，这样的情况，可能会持续10年。

下游需求的弱化，压力必然传导至配套方，公司用于煤炭开采的矿用防爆设备和用于油气钻采领域的高防护变电变频器、高防护变频调速一体机等产品的销量将不可避免地下滑，主业营收双杀，中加特电气如何逆势起航，《权衡财经》与投资者静观其表现。

营收见涨归母净利润暴跌，盈利能力欠缺负债高企

据招股书，2017 年至2019 年，公司主营业务收入分别为1.47亿元、4.51亿元、8.09亿元，核心产品变频调速一体机的营业收入分别为0.72亿元、2.55亿元和4.89亿元，占比分别为49.26%、56.44%和60.47%。营收连番上涨，但利润却暴跌，报告期内，中加特电气的归母净利润分别为：0.36亿元、1.7亿元、0.47亿元，同比增幅由372%暴跌至-72%,如同过山车一般。

看财务状况，中加特电气的盈利能力堪忧，净资产收益率报告期内从45.27%至95.70%最后断崖为14.43%，而合并口径的资产负债率从最初的69.03%下降至57.97%、50.11%，虽有所下降，压力有所下降但仍过半。而从应收款项来看，2017 年末、2018 年末和2019 年末，公司应收账款及应收票据余额分别为1.28亿元3.18亿元和5.05亿元，占据流动资产份额分别达69.64%、68.90%和61.92%。加上2017 年末、2018 年末以及2019 年末，公司存货余额分别为4,674.09万元、1.05亿元和1.71亿元，三者占用流动资产比例达95.13%，92.58%，82.92%。如此高的经营压力，很容易造成资金枯竭，直接导致中加特电气在募集项目中补充流动资金达6.4亿元之多。

资金如此短缺，利润同比暴跌，2019年中加特电气上市前的大额分红，却让人不解。2018年公司现金分红0.17亿万元，2019年 2.26亿元，合计分红2.43亿元，按实际控制人92.35%的股权，已经有2.25亿元入了账。

应收账款居高的背后，是公司客户的高集中度导致的话语权缺失，2017 年至2019 年，公司对前五大客户的销售占比分别为80.73%、65.36%以及54.67%。虽有所下降，但仍偏高。

一独董身兼职七职，一独董之子任大客户公司董事

据披露，公司现任独立董事为徐希康、沈红波，共2 名，任期均至2022 年9 月。报告期内，公司独立董事徐希康之子徐健均在兖州煤业股份有限公司担任财务管理部部长，并在兖矿集团有限公司的下属企业担任董事、高级管理人员；中加特电气2017年度的前两大客户即为中垠融资租赁有限公司与兖州煤业股份有限公司，这两个客户即上述描述的公司之列。在2017年和2019年均产生了关联交易。

而另一独立董事沈红波，目前还担任上市公司亚士创能科技（上海）股份有限公司、上海昊海生物科技股份有限公司、申通快递股份有限公司的独立董事，担任亚龙智能装备集团股份有限公司、阳泉农村商业银行股份有限公司的独立董事。再加上中加特电气，沈红波先生可谓一人从业于六家上市公司。作为任复旦大学经济学院副教授，沈红波先生在做好自己的教学任务之际，还要服务好六家上市公司，一人身兼七职，着实需要不少的精力。

查证券法对独立董事的任职要求：独立董事应当独立履行职责，不受上市公司主要股东和实际控制人、或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人影响。独立董事原则上最多在五家上市公司兼任独立董事，并确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责。

参保人数与工商登记不符，信披质量可见一般

作为上市公司，足员足额为员工缴纳社会保险，体现了上市公司对员工的关怀，也是对社会责任的认真态度，投资者也可以从中一睹公司的规模和经营状况。

查企信网可获知，中加特电气2017年，2018年年度报告里，缴交社保人员数分别为109人、202人，这与招股书里赫赫记载的146人、264人差距较大，偏差达34%跟30%之多。以当地税务部门给的数据为准，还是以招股书给出的数据为准，作为股东兼承销人的招商证券能否给出合理的解释。

核心原材料供应商的选择成迷，参保人数区区8人

作为功率模块的供应商，汉科美芯电气有限公司的业绩增长可观，从2017年的采购额为0，2018年的644.83万元，占当年采购额度的3.56%，直升至2019年的2,245.23万元占当年采购额的 7.30%。中加特电气对汉科美芯电气有限公司青睐有加，而这供应商规模为50人下，而参保人数仅为区区8人。对比第一供应商港企赛晶亚太有限公司，其一个合资子公司参保人数即108人。随着对赛晶亚太有限公司的采购占比三年连降，不难看出中加特电气有意在两者之间做出了选择。

在招股书中，中加特电气是这样描述原材料，原材料主要为功率模块、电气件、壳体及钢材、铜材、硅钢片等，原材料存在价格上涨的风险。公司的关键原材料为功率模块中的IGBT。IGBT 是能源变换和传输的核心器件，由于存在技术门槛高、资金投入大、市场开拓难等问题，国内企业在IGBT 产业化进程中进展缓慢，导致目前高性能IGBT国产化程度较低。因此，目前公司产品所使用的IGBT 大多为国外品牌，公司关键原材料IGBT 存在供货风险。这样的背景下，汉科美芯电气有限公司作为国内企业，产品的竞争力优势是否与中加特电气描述有所冲突？

中加特电气在经济下行，行业前景不明的形势下能否保持高于可比行业的综合毛利率40%均值之上的66.68%综合毛利率冲上科创板，伴着诸多疑问，《权衡财经》与投资者静待结果。