日前，商务部办公厅印发《关于推动电子商务企业绿色发展工作的通知》（以下简称《通知》），提出支持服务电商企业绿色发展，引导电商企业提高绿色发展能力，积极探索形成资源节约、环境友好的企业发展模式，推动塑料污染治理、快递包装绿色转型等取得实效。电子商务企业的落实情况如何？在探索绿色发展方面有哪些经验和实践？在绿色转型方面相关行业还存在哪些薄弱环节？对此，记者进行了探访。

　　绿色运营

　　节能增效对绿色发展具有重要支撑作用，持续推动电商企业节能增效，是《通知》的一项重要内容。强化绿色发展理念、提升低碳环保水平、增强数字化运营能力等是电商企业实现节能增效的重要方式。

　　《通知》提出，引导电商企业积极应用节能环保先进技术和设备，做好办公经营场所、网络机房、仓储和物流配送的绿色建设和改造，建立健全绿色运营体系。

　　“京东在仓储和配送、网络的绿色建设方面已有较为成熟的实践。”京东物流相关负责人在接受记者采访时表示，2017年，京东物流在上海亚洲一号智能物流园区布局屋顶分布式光伏发电系统，并在2018年正式并网发电。目前，光伏发电已覆盖园区内包括仓内照明、自动分拣、自动打包、自动拣货等多场景作业的用电需求。预计2021年底，光伏电站装机总量将达到200兆瓦，实现年发电量1.6亿度以上。

　　配送方面，截至目前，京东物流在全国7个大区、50多个城市，总计投放新能源车近1.2万辆，规模化新能源车队覆盖多种业务场景，其中北京市自营城配车辆全部更换为新能源车辆。

　　菜鸟网络也在物流园区的绿色建设方面迈出大步。据菜鸟网络绿色行动项目负责人介绍，2017年起，菜鸟网络就开始在上海、广州、杭州、武汉、东莞的智慧物流园区内建设屋顶太阳能光伏发电站。2020年菜鸟物流园区实现年发电量超过2000万度，相当于节省8000吨煤炭。未来，菜鸟物流园区年发电量将超过10亿度，预计减少碳排放100万吨。

　　《通知》提出，鼓励电商企业应用大数据、云计算、人工智能等现代信息技术，加强供需匹配，提高库存周转率，推动多渠道物流共享，应用科学配载，降低物流成本和能耗。

　　生鲜电商平台美菜网在这方面持续发力。“美菜自身一直秉承‘绿色发展’、节能环保的理念，采用低耗能、低排放的设备设施构建绿色供应链。”据美菜工厂负责人高健介绍，美菜通过大数据应用对客户需求进行分析，精准预测采购量，尽最大努力减少库存带来的损耗；引进了数千辆新能源配送车辆，降低碳排放。此外，利用大数据算法模型，美菜上线了“一平台两系统”，其中配送调度系统可以自动为配送司机制定最优配送路线，匹配距离最短的配送商户，减少了近60%的无用运输。

　　绿色包装

　　电商、快递等业态的蓬勃发展，在大大便利人们生产生活的同时，也产生了大量的包装废弃物，对资源和环境产生了较大压力。让快递包裹变得“更瘦”“更绿”是近些年相关部门和企业努力的目标。为加强快递包装绿色供应链管理，《通知》从推动快递包装减量、推进可循环包装应用、规范快递包装使用等方面提出具体要求。

　　采用产地直采、原装直发、聚单直发等模式是从源头减少快递包装用量的重要途径。京东物流相关负责人告诉记者，京东物流通过入仓优惠政策激励上游品牌商企业推行直发包装，目前宝洁、联合利华等品牌商上千个商品SKU（库存量单位）实现出厂原包装可直发，截至目前已减少物流纸箱使用1.5亿个以上。

　　菜鸟也在大力推动商家原箱发货，即商品的出厂包装到仓后，不用拆零和二次包装，直接发出，大大降低纸箱等物料的使用量。据统计，仅2020年11月，发自菜鸟仓的原箱包装、环保拉链箱发货比例就占近50%。

　　《通知》提出，重点地区的电商企业要逐步停止使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋，减少使用不可降解塑料胶带。

　　“在减少不可降解塑料使用方面，菜鸟进行了多番试点和探索。”菜鸟网络绿色行动项目负责人举例说，2020年11月份，菜鸟仓在“双11”期间，将正在使用的塑料袋包装更换为生物基环保袋，减少塑料的使用。在寄件场景中，也试点推进环保寄件袋，这种专属环保袋由秸秆、陈化谷物等可再生原料参与制作，与同尺寸的其他快递袋相比，每个环保袋在生产环节可直接节省4.4克塑料。

　　除了包装减量之外，推广可循环复用包装、建立可循环快递包装回收渠道，也是强化快递绿色供应链管理的有效手段。《通知》提出，推动生鲜电商企业在同城配送中推广应用可循环配送箱、可复用冷藏式快递箱等；推动电商外卖平台与回收企业等开展多方合作，在重点区域投放外卖餐盒等回收设施。

　　“物流、包装上的环境友好一直是我们非常注重的方面。”每日优鲜市场负责人在接受记者采访时表示，每日优鲜首创了前置仓模式，每天由城市中心仓向各个前置仓发货，再由前置仓将商品配送给消费者。在中心仓到前置仓环节，每日优鲜采用了可重复使用的配送箱；在前置仓到消费者的这段配送路途中，会尽可能将所有商品打包进一个包装袋里，减少纸箱的使用和包材浪费。

　　“在外卖餐盒回收等方面，饿了么做过许多尝试。”饿了么相关负责人告诉记者，2020年，饿了么可持续实验室携手易代扔平台发起上门回收废弃餐盒、饮料瓶公益行动，许多城市的消费者吃完外卖再也不用担心塑料餐盒“盒”去“盒”从，可以使用手机预约上门“一键回收”，在家就能完成外卖餐盒、饮料瓶等可再生垃圾的回收工作。饿了么还联合后端回收机构，针对平台回收外卖塑料垃圾，并在饿了么APP上添加回收入口方便消费者参与回收活动等。

　　绿色治理

　　从记者采访了解到的情况看，一些大型电商企业在绿色发展方面已有较成功的尝试，但还显得不足。特别是在绿色转型过程中，行业、企业以及消费者个人所遭遇的一些困难也是客观存在的，不能忽视。

　　一位业内人士对记者表示，随着节能环保、绿色发展理念深入人心，使用绿色包装、一次性塑料包装替代产品已成为全社会毫无争议的共识，但是目前的替代品成本较高并且不能完全满足不同行业和不同用途的需求，已成为制约绿色转型的重要因素。

　　比如过度包装。中国循环经济协会会长朱黎阳告诉记者，绿色包装在行业内已经提出很多年，但是过度包装这一痛点却始终无法从根源上解决。“一些生活用品，可能它既有塑料包装，也有纸质包装，包装盒很大，物品却很小。”

　　有些替代品的使用体验不好。从2021年1月起，我国禁塑令已全面落地。可以预见，最严“禁塑令”的实施有利于有效控制塑料污染，但其中仍然存在一些难题。义乌市双童日用品有限公司董事长楼仲平给记者讲了点奶茶的亲身经历。“我点了两杯奶茶，结果发现塑料的用量反而比过去增加了。由于一次性不可降解塑料吸管被禁，商家转而使用了纸吸管。但纸吸管无法戳破奶茶的塑封杯盖，商家送了一根塑料果签用于戳破杯盖。奶茶喝到最后，纸吸管无法吸出芋泥等沉淀物，商家又送了一把塑料勺。”楼仲平表示，表面上看，禁塑令把塑料吸管禁了，结果一些商家为了弥补纸吸管的体验不佳问题，却又额外增加了更多塑料用量，这完全违背了禁塑令的初衷。

　　外卖餐盒问题同样棘手。“外卖菜品有别于传统电商的物品，如淋油水煮类、蒸品类、煎炸类、烧烤类及砂锅石锅类菜品等具有高油高热特质，出锅温度多高于100摄氏度，且高于纸质及可降解塑料餐盒耐受性，这是使用时的挑战。使用后如回收再利用，需要清洗油污，回收成本也较高。”饿了么相关负责人说。

　　此外，包装回收体系不完善，回收渠道匮乏，导致许多消费者即使愿意参与进来，也不知该如何处理。有必要建立可循环快递包装回收渠道，探索建立上下游衔接、跨平台互认的运营体系。

　　从主管部门到包装物生产厂家，从快递企业到网络商家再到普通消费者，从生产、销售、使用到回收再制造和监管，每个环节都缺一不可，绿色治理需要共同协作、形成闭环效应。“只有生产企业、包装企业、电商平台、物流企业以及每一个消费者携手，才能让绿色生活蔚然成风。”朱黎阳说。（经济日报记者 刘春沐阳）

文：权衡财经研究员 朱莉

编：许辉

2020年第25届中国美容博览会已经延时近两个月，终于7月9日-11日在上海新国际博览成功举办。作为全球三大展会之一的美博会吸引来自40个国家与地区的3600+参展商。通常这类展会的关键位置并不多，而其中位于主通道入口黄金位置的广州若羽臣科技股份有限公司（简称：若羽臣）展位则备受瞩目。

论起若羽臣，其7月2日已成功过会的，作为一家全球快消品品牌电子商务综合服务商，此次计划募集资金7.17亿元。若羽臣曾通过定增战略引进A股上市公司朗姿股份，发行时持有公司1,500万股占18%。

这家电子商务综合服务提供商随着电商的蓬勃发展业绩一路暴涨，但其背后仍有诸多问题值得关注，比如毛利率与行业趋势背离，存货高企，应收账款居高不下；高额返利；多家子公司亏损，经营不规范遭遇处罚；轻资产营运却拟用大笔募资购置物业;这些问题是否会成为施压若羽臣业绩的一根稻草，还有待权衡财经iqhcj.com与投资者长期关注。

王玉夫妇直接持股53.32%，IPO道路曲折

若羽臣创始人王玉， 2007年读研期间开始试水创立B2C学生购物平台——爱购网，进电子商务这个行业。2009年，组建团队开始运营本土药妆品牌比度克（BeDOOK），成为其第一家线上经销商。2011年，若羽臣创立，王玉正式进入电商代运营行业。2015年之前，比度克几乎是若羽臣唯一的电商代运营大客户，2014年和2015年，比度克还是若羽臣最大的供应商。比度克对于王玉来说重要性不在话下，但是极具戏剧性的是，2016年5月，比度克向所在地的湖北恩施中院提起诉讼，要求若羽臣支付货款和利息，并解除与若羽臣的合同。随后若羽臣提起反诉。就在一审判决若羽臣败诉的判决生效前，若羽臣与比度克达成和解，若羽臣向比度克支付货款和利息，并将价值650万的货物以进价退给比度克。

权衡财经iqhcj.com注意到，若羽臣的IPO之路，也是不走寻常路。2015年7月21日由若羽臣有限整体变更设立的股份有限公司。2015年12月曾在新三板挂牌，挂牌不足一年便发布了公司进入上市辅导的公告，进军资本市场。2017年8月，若羽臣报送创业板IPO申报稿，并于2018年4月更新。彼时，若羽臣的保荐机构为广发证券，审计机构为正中珠江，律师事务所为北京市中伦律师事务所。但到了2018年6月，若羽臣便终止了审核，才仅仅两个月的时间。而后，若羽臣于2019年6月重新包装，改头换面二进宫，将拟上市板块由创业板更换成中小板；保荐机构由广发证券更换成中金公司；审计机构由正中珠江更换成天健会计师事务所。

深圳近期官方重磅公布了会计监管情况，与上年相比，瑞华业务承接量由59家骤降至2家！正中珠江则由11家骤降至1家！可见若羽臣抛弃正中珠江也是大势所趋，在更换中介机构的背景下，财务数据也出现了差异。

创业板申报稿中，若羽臣2016年归母净利润为3415.48万元，而到了中小板申报稿中，其2016年归母净利润减少了436.32万元，变为2979.16万元，2017年归母净利润变化更大，创业板申报稿中为6313.05万元，到了中小板申报稿中却只有5775.22万元，减少了537.83万元。

但尽管这样，若羽臣也不顺利，今年6月11日上会却被"暂缓表决"，直到7月2日才终于成功过会。若羽臣的IPO之路可谓艰难，其过会后，面对发展的诸多问题怎样去做，让企业走好、走远，仍然是个未知数。

营收规模飙涨毛利率下滑，存货高企应收账款居高不下

若羽臣主营业务系为全球优质快消品品牌提供全方位的电子商务综合服务，具体模式包括线上代运营、渠道分销和品牌策划三类。近几年来，若羽臣的营收规模一路飙涨，2016年若羽臣的营收规模为3.73亿元，此后两年一路飙涨至2018年的9.31亿元，2019年前三季度，实现了6.28亿元的营收；在净利润上，近年也呈快速增长势头，从2016年的0.31亿元涨至2018年的0.77亿元，2019年前三季度，实现净利润0.5亿元。若羽臣净利润相对稳定，但权衡财经iqhcj.com发现其经营性现金流情况却与净利润并不匹配。2015年至2019年前三季度，若羽臣经营活动产生的现金流量净额分别为-4978.79万元、-2679.70万元、-2511.11万元、6176.39万元和169.66万元，连续三年告负。

尽管业绩比较好看，但若羽臣毛利率变动与行业趋势背离。2016-2018年、2019年1-9月，若羽臣毛利率分别为43.12%、33.41%、32.79%、32.43%，持续下行。与此同时，同行业上市公司的毛利率却持续上行。2016-2018年、2019年1-9月，宝尊电商毛利率分别为43.31%、53.78% 、62.27% 、61.79%；2016-2018年，杭州悠可毛利率分别为29.75%、32.52%、37.62%，丽人丽妆为 35.32%、35.20%、36.63%。2016-2018年、2019年1-9月，行业平均毛利率分别为37.33% 、42.08% 、44.77% 、51.00%。

若羽臣的存货水平和近三年的存货增幅较高，2016年至2018年，若羽臣的存货分别为8324.87万元、1.23亿元、1.50亿元，存货净值占资产总额比重分别为34.23%、30.21%、23.85%，2019年前三季度的存货已经达到1.88亿元，占资产总额比重33.20%；2017年至2019年前三季度，存货增长率分别为47.53%、22.13%、25.35%。

同时若羽臣的应收账款也在增多，2016年至2019年前三季度，该公司应收账款分别为0.31亿元、0.79亿元、1.15亿元及0.64亿元，占当期末总资产的比例分别为12.84%、19.39%、18.23% 和11.28%。

多家子公司亏损，经营规范性显现不足

若羽臣共拥有13家全资一级子公司，即广州海通达、广州酷宝儿、宁波宝莉、广州京旺、广州大可、上海京京业业、杭州红时、恒美康、梦哒哒、莉莉买手、若羽臣韩国、若羽臣新西兰、舟山若羽臣；1 家全资二级子公司，即香港宝莉；1家控股二级子公司，即新西兰摩亚方舟；4家控股三级子公司，即香港摩亚方舟、广州摩亚方舟、新西兰氧馥、新西兰绿洲。下设的子公司、参股公司众多。但全资子公司和控股子公司多经营不善，亏损比较常见。

比如，广州海通达2018年、2019年1-9月的净利润分别为-1.66万元、-70.97万元;广州酷宝儿2018年、2019年1-9月的净利润分别为-8.01万元、-2.60万元;宁波宝莉2018年、2019年1-9月的净利润分别为-23.44万元、22.69万元;广州京旺2018年、2019年1-9月的净利润分别为-80.59万元、-79.23万元;上海京京业业2018年、2019年1-9月的净利润分别为-8.83万元、-22.58万元;杭州红时2018年、2019年1-9月的净利润分别为86.51万元、-4.81万元;若羽臣韩国2018年、2019年1-9月的净利润分别为-4.01万元、-0.79万元;香港宝莉2018年、2019年1-9月的净利润分别为-1.57万元、-1.18万元。

引起权衡财经iqhcj.com注意的是，若羽臣与其子公司还都曾遭遇处罚，包括警告和罚款。若羽臣在京东商城网站商品的广告宣传工作不规范，曾违反广告法，并被责令停止发布含有禁止性用语的广告和罚款10万元的行政处罚。

子公司广州大可未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税材料，遭到罚款，杭州分公司逾期申报增值税，遭遇罚款，并且2019年3月7日，若羽臣因未取得特殊医学用途配方食品的经营项目，销售原国家食品药品监督管理总局《关于调整特殊医学用途配方食品注册管理过渡期的公告》 （2017年第139 号）所述的"2018年12月31日（含）以前在我国境内生产或向我国境内出口的特殊医学用途配方食品"，被广州市黄埔区食品药品监督管理局出具《当场行政处罚决定书》（[埔]食药监食当罚[2019]文冲 001 号），以警告处罚。

如此多的子公司，若羽臣要承受的管理压力巨大。如此多的子公司亏损，是否有必要设置这么多的子公司和控股公司?子公司经营不善会否拖累公司整体业绩?子公司亏损是否是常态，是否会持续?这些都有待关注。

返利超净利润藏风险

若羽臣所属电商代运营行业，线上代运营分为零售模式和服务费模式，业绩对品牌返利存在重度依赖。权衡财经iqhcj.com注意到,"差价"是零售模式和渠道分销的主要盈利来源，若羽臣在招股书中表示,零售结算方式下,公司的盈利来源主要体现为货物的购销差价;渠道分销的盈利来源是货品的购销差价。

若羽臣线上代运营、渠道分销以及品牌策划在2016年至2019年前三季度占主营业务收入的比例分别为98.06%、94.98%、91.49%和93.28%，归属于母公司股东的净利润分别为0.3亿元、0.58亿元、0.77亿元和0.5亿元，2016至2018年年均复合增长率达61.08%。值得注意的是2016年到2019年第3季度，若羽臣供应商采购返利金额分别为2695.14万元、2429.38万元、3975.39万元和2801.02万元，销售返利金额分别为2573.41万元、6561.82万元、1.17亿元和9281.38万元。若羽臣历年返利的金额已远远超出公司净利润水平。如此大额的返利，某种程度上反映的是若羽臣的持续盈利能力及独立性。若羽臣在招股书中也坦言，若未来品牌方返利政策发生重大不利变化或其他因素导致公司获得的返利出现下降或无法收回，公司的盈利能力将因此受到不利影响。

为解决对品牌返利的依赖，再次冲击IPO，若羽臣募集的资金中也做出了相应规划，其中新增的一项"新品牌孵化培训平台建设"，预计投资总额2.70亿，占总募集金额7.17亿元的37.67%。项目拟孵化培育 11 个品牌，包括3个母婴品牌和 8 个快消品品牌，税后静态投资回收期为 6.35 年之久。

募集资金四分之一拟购置物业

此次若羽臣拟募资71732.41万元用于新品牌孵化培育平台建设、代理品牌营销服务一体化建设、补充流动资金等5个项目。权衡财经iqhcj.com研究其5个项目发现，若羽臣募投项目拟用大笔资金购置物业。其中，新品牌孵化培育平台建设项目拟使用5550万元购置物业；代理品牌营销服务一体化建设项目拟使用6660万元购置物业；电商运营配套服务中心建设项目拟使用4440万元购置物业；企业信息化管理系统建设项目拟使用1850万元购置物业。总计1.85亿元都将用于购置物业，占去总募投资金的四分之一。其中若羽臣还拟用1亿元补充流动资金。但是值得注意的是，若羽臣上会前多次定增募资。2019年9月30日银行存款有1.38亿元，货币资金1.84亿元，且2016-2018年、2019年1-9月，公司资产负债率分别为 32.32%、28.69%、27.27%、10.40%，持续下行。即便与同行相比，资产负债率也处于低位。比如宝尊电商2016-2018年、2019年1-9月，资产负债率分别 为33.62%、38.69%、45.34% ； 丽人丽妆2016-2018年，资产负债率分别为35.52%、37.24%、38.40%。

在这样看似不差钱的背景下，若羽臣真的有必要使用1亿元募资补充流动资金吗？若羽臣自称属于轻资产企业，但却拟募资购置物业，是否合理？带着诸多困惑与问题，若羽臣能否在未来的资本市场里游刃有余，权衡财经iqhcj.com与大家一起关注。

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