文：权衡财经研究员 余华丰

编：许辉

浙江华业塑料机械股份有限公司（简称：浙江华业）拟在创业板上市，保荐机构为海通证券。本次拟公开发行股票数量不超过2,000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟使用募集资金6.72亿元用于生产基地建设项目（一期）、智能化技改项目、技术研发中心建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款项目（2亿元）。

浙江华业一家三口持股78.02%，高管变动大，关联担保多；营收净利波动大，产品结构单一，毛利率背离同行；研发费用率下滑，研发人员比例低，管理费用率低于同行；关联采购合计近七千万元，供应商质量不佳；应收账款存货一路走高，存货周转率低，产销率起伏。

一家三口持股78.02%，高管变动大，关联担保多

1994年4月，舟山市定海华业塑料机械厂解除挂靠关系，定海华业设立。定海华业前身为舟山市定海华业塑料机械厂，设立时存在挂靠为乡办集体企业的情况，其实际最终出资人为夏增富、沈春燕。其中，夏增富、沈春燕系夫妻关系，分别任董事长兼总经理、副总经理，沈华杰系沈春燕之弟，任副总经理。1994年3月末，舟山市定海华业塑料机械厂净资产为63.60万元，以65.00万元作为改制后舟山市定海华业塑料机械有限公司的注册资本。夏增富出资32.50万元、沈春燕出资19.50万元、沈华杰出资13.00万元，其中，沈华杰出资部分系为沈春燕代持。

夏瑜键持有公司37.51%的股权，为公司的控股股东。夏瑜键、沈春燕、夏增富分别持有公司37.51%、18.75%、18.52%的股权，同时，夏瑜键持有公司股东华业咨询27.13%的财产份额并担任执行事务合伙人，华业咨询持有公司3.23%股权。夏增富、沈春燕为夫妻关系，夏瑜键为夏增富、沈春燕之子。夏增富、夏瑜键、沈春燕直接及间接支配公司78.02%的表决权比例，为公司实际控制人。

截至招股说明书签署之日，除夏增富、夏瑜键、沈春燕外，公司其他股东包括舟山金投（SS）、王建立、海洋产业（SS）、玺阳华国、华业咨询。舟山金投（SS）、海洋产业（SS）为国有股东。

公司自然人股东王建立直接持有公司5.6545%的股份，王建立系夏瑜键配偶王盼之父，为公司现任董事。截至目前，王建立实际控制博宏恒基集团有限公司、上海博产进出口贸易有限公司、麦森（宁波）进出口贸易有限公司等多家公司。

报告期内，公司董监高变动情况较多，且存在较多对外兼职情况。公司独立董事何和智在华南理工大学任教授、博士生导师，同时兼任公司客户伊之密、博创智能的独立董事。2021年，公司现任董事、监事、高级管理人员及其他核心人员从公司处领取的薪酬超出百万的有4人。其中，夏瑜键、沈春燕、夏增富薪酬均在130万上下。

2019年及2020年，浙江华业为了满足贷款银行受托支付的要求，存在以向舟山市海明特殊钢有限公司采购的名义进行贷款，并在银行将资金发放至该供应商后转回至公司账户的行为（即“转贷”行为），合计金额分别为1.163亿元和1.563亿元。

报告期内，子公司宁波华业喷漆作业未配套安装废弃治理措施，喷漆废弃无组织排放。进行产生含挥发性有机物废弃的生产活动时，未在密闭空间或者设备中进行生产活动，2019年2月26日，宁波市镇海区环境保护局对其处以3万元罚款。子公司浙江华鼎涉嫌违法超限运输，2022年1月18日，舟山市交通运输局罚款合计0.35万元。

此外，公司作为被担保方涉及的担保金额合计4.89亿元，主要涉及到实控人和发行人之间。报告期内，公司存在两项正在履行的被担保的债权，金额合计约1.45亿元，担保人为实控人夏增富、沈春燕。

报告期初及2019年12月31日，公司应付浙江海洋租赁股份有限公司融资租赁款本息余额合计分别为7,743.69万元、5,372.95万元；应收融资租赁保证金余额分别为2,160.00万元、2,160.00万元，公司于2020年5月15日偿还本息4,637.44万元；子公司浙江华鼎向原股东金威（香港）实业有限公司借款本息余额合计分别为2,406.00万元、1,221.00万元，浙江华鼎分别于2019年5月30日、2020年5月28日偿还本息及代扣税款1,210.50万元、1,228.50万元。

营收净利波动大，产品结构单一，毛利率背离同行

浙江华业主要从事塑料成型设备核心零部件研发、生产和销售，公司的下游客户主要为塑料成型设备制造商。2019年-2021年，公司的营业收入分别为5.292亿元、5.779亿元和8.077亿元，2020年和2021年营收增幅分别为9.2%和39.76%；各期净利润分别为401.89万元、5523.54万元和9602.15万元。经营业绩及净利润波动较大。

报告期内，公司主要产品螺杆、机筒、哥林柱销售收入占主营业务收入的比例分别为97.28%、97.03%和97.88%，是公司主要的收入和利润来源，产品结构较为单一。

报告期内，公司主营业务收入以境内销售为主。公司境外销售金额分别为6,549.63万元、3,868.81万元和6,079.24万元，公司出口销售的结算方式包括FOB、CIF及EXW。2020年境外收入低于2019年和2021年境外收入，主要是受境外新冠疫情及贸易摩擦等影响所致。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为23.27%、28.40%和29.08%（剔除运费后），毛利率逐年上升，可比同行均值分别为25.96%、24.57%和21.68%，连年下滑。

报告期各期，公司净利率分别为0.76%、9.56%和11.89%，可比同行净利率均值分别为12.74%、13.56%和12.05%。证监会要求公司，说明报告期各期净利率波动的原因及合理性，与同行业可比公司的差异原因及合理性，各期波动情况是否符合行业特征。

研发费用率下滑，研发人员比例低，管理费用率低于同行

截至2021年12月31日，浙江华业共有研发人员80人，占公司员工总数的5.98%。本科及本科以上学历人数为67人，换句话说，尚有13名研发人员学历为大专或大专以下。

报告期内，公司研发费用分别为2,151.20万元、1,518.83万元和2,118.45万元，占当期营业收入的比重分别为4.06%、2.63%和2.62%，研发费用率下滑，2020年和2021年低于可比同行新强联、金沃股份和中核科技的均值3.98%和3.67%。公司已取得专利87项，其中发明专利12项。公司的核心技术人员为夏增富、夏瑜键、周飞忠、后桂根、张磊，夏增富、夏瑜键、周飞忠、后桂根、张磊。

值得注意的是，公司2021年7月与浙江舟山定海海洋农村商业银行股份有限公司金塘支行签订《最高额质押合同》，以所持有的1项发明专利“一种无污染环保的酒糟处理方法”为其在2021年7月12日至2022年7月22日融资期间内最高融资限额500万的所有融资债权提供最高额质押担保。根据国家知识产权局出具的《专利权质押登记注销通知书》，该项专利质押登记已经于2022年5月10日注销。公司称，该专利主要应用于酿酒企业，能够减少生产过程的污染物排放。

证监会要求公司，说明上述专利的取得方式、在生产制造环节中的具体应用情况，是否为核心专利。结合上述专利对公司的经营业绩贡献、专利质押期间是否对公司使用该专利存在限制、所涉债务的偿还情况、公司的财务状况及偿债能力等，说明前述专利质押对公司生产经营的影响，是否存在其他专利质押或纠纷的情形。

2019年-2021年，公司的管理费用分别为4488.98万元、4151.52万元和4593.64万元，远高于公司研发费用和销售费用；各期管理费用率分别为8.48%、7.18%和5.69%，管理费用的变动趋势与营业收入的变动趋势存在一定偏离。与同行对比，高于可比同行均值4.54%、4.36%和4.20%。

关联采购合计近七千万元，供应商质量不佳

目前，浙江华业与国内外众多头部塑料成型设备制造商建立了长期稳定的合作关系，境外客户主要包括恩格尔（Engel）、赫斯基（Husky）、克劳斯玛菲（KraussMaffei）、住友德马格（Demag）、米拉克龙（Milacron）、戴维斯标准（Davis-Standard），境内客户主要包括伊之密、富强鑫、大同机械、海天国际、泰瑞机器、华研精机、震雄集团等。

公司向海天塑机集团有限公司销售产品收入由2020年的589.56万元增至2021年的3,965.97万元，向克劳斯玛菲机械（中国）有限公司销售产品收入由2020年的580.19万元增至2021年的2,725.35万元。2020年新增前五大客户广东联塑机器制造有限公司，成立时间为2005年7月，初次合作时间为1996年。

证监会要求公司，说明2021年向海天塑机集团有限公司、克劳斯玛菲机械（中国）有限公司销售金额大幅上升的原因及合理性，销售价格、毛利率是否与其他客户存在重大差异；报告期内是否存在销售金额大幅下降的客户，如有，请说明具体情况。说明与广东联塑机器制造有限公司初次合作时间早于其成立时间的原因及合理性，并根据实际情况修改相关内容，确保申报材料信息披露真实、准确、完整。

值得注意的是，公司向实控人夏增富之妹夏增飞的配偶郑国银销售废料金额分别为501.29万元、534.20万元和851.63万元。公司还存在关联方租赁、资金拆借、转让土地所有权、光伏发电采购等交易行为。

报告期内公司向前五大供应商采购占当期营业成本的比例分别为28.72%、37.39%和43.17%。

公司主要原材料为圆钢，报告期内，公司圆钢采购金额分别为1.313亿元、1.908亿元和2.865亿元，占采购总额比分别为72.17%、77.96%和80.02%，占比较高。报告期内，圆钢的采购单价存在一定波动，公司的生产成本也受圆钢采购价格波动影响有所变动。

报告期内前五大供应商中，金欣贸易系实际控制人近亲属控制的企业。公司向关联方采购圆钢的金额分别为1,592.67万元、2,671.91万元和2,654.24万元，占营业成本的比例分别为3.99%、6.39%和4.61%。

报告期内，公司发生外协加工费分别为2,743.97万元、3,436.99万元和4,406.70万元。值得注意的是，宁波力恺机械有限公司各期均为公司前五大供应商，为各期外协厂商唯一进入前五大供应商的单位，各期为公司提供外协加工金额1,369.30万元、1,627.48万元和1,507.14万元。查公开资料显示，其注册资本200万元，实缴100万元。

舟山茂鸿机械有限公司成立于2020年3月20日，注册资本10万元。成立当年便成为公司的外协加工厂商。

应收账款存货一路走高，存货周转率低，产销率起伏

报告期各期末，浙江华业应收账款账面余额分别为1.529亿元、1.569亿元和1.63亿元，占营业收入的比例分别为28.88%、27.16%和20.18%。报告期各期末，应收账款前五名占应收账款账面余额的比例分别为18.56%、20.27%和23.86%。令人关注的是，公司境内客户应收账款逾期30-180天的占比在25%上下。

报告期各期末，公司存货账面余额分别为1.555亿元、2.012亿元和2.655亿元，占各期末公司资产总额的比例为15.59%、19.21%和22.31%，呈现上升趋势。各期，存货跌价准备余额分别为311.69万元、427.52万元和813.78万元。

其中，公司在产品、发出商品的账面价值与占比持续上升。公司在产品账面余额分别为4,007.80万元、5,807.51万元和8,197.25万元；公司库存商品及发出商品账面余额合计分别为4,425.35万元、7,045.18万元和9,106.42万元。

报告期内，公司存货周转率分别为2.19次、2.34次和2.47次，略低于可比公司平均水平，主要系各家公司产品结构、客户构成、业务规模等存在一定差异所致。

浙江华业此次募投项目中，生产基地建设项目（一期）计划总投资3.981亿元，铺底流动资金为5486.43万元，计划新增螺杆、机筒、哥林柱产能合计4.5万套（件）。2019年-2021年，公司螺杆机筒产品产量为6.10万件、7.78万件和8.65万件，产销率分别为97.47%、87.90%和95.54%；哥林柱产品各期产量为5.42万件、7.46万件和10.01万件。

报告期内，浙江华业的资产负债率分别为37.68%、35.58%和33.62%，优于可比公司。报告期公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.736亿元、4.678亿元和5.983亿元，公司的收现比分别为70.60%、80.94%和74.08%，颇为起伏。公司计划使用募集资金2亿元补充流动资金及偿还银行贷款。