8月18日，我国首家获批的外资独资人身保险公司——友邦人寿正式成立，这是中国保险业对外开放的又一重要风向标。随着系列开放措施加速落地，外资金融机构正掀起在中国市场布局的热潮，保险、证券、期货等领域首家外资独资或控股公司纷纷诞生，多家外资金融巨头表示还将寻求进一步加大在华业务布局。与此同时，人民币资产吸引力不断增强，境外机构已连续20个月增持人民币债券，外资配置中国股市力度也持续上升。我国金融对外开放也将稳步扩大，稳步推进人民币国际化、统一债券市场对外开放等政策利好将持续释放。监管部门正为更大范围、更宽领域的金融开放规划路线图。

　　今年6月，友邦保险上海分公司改建为友邦全资持股的寿险子公司——友邦人寿正式获得银保监会批复。时隔两月，这家我国首家获得设立批复的外资独资人身保险公司正式“靴子落地”。据悉，友邦人寿会统一管理友邦目前在中国内地的寿险业务，并已着手申请在中国内地设立新的分支机构。“友邦人寿的成立，意味着友邦在中国能够将业务拓展至更多区域，其在内地市场的业务内容与模式也将拥有更多可能。譬如全国范围的互联网保险业务等，未来都有机会去尝试。”友邦人寿执行董事及总经理张晓宇说。

　　随着今年4月1日证券公司、基金管理公司外资持股比例限制取消，以及年初期货公司外资投资全面放开，外资机构纷纷加快布局中国市场的步伐。期货公司方面，7月21日，摩根大通期货全部完成股权及相关变更，国内首家外资全资控股的期货公司正式诞生。证券公司方面，短时间内已有瑞银、野村、摩根大通等7家外资控股证券公司落地。公募基金方面，首家外资全资控股的基金公司也已呼之欲出。目前，海外资管巨头贝莱德、路博迈已提交公募牌照申请，上投摩根基金、摩根士丹利华鑫也在谋求100%控股。

　　“疫情期间，放眼全世界中国是少有的不断有外商投资金融机构落户的国家，许多国际著名的机构都表达了落户的意向。” 银保监会主席郭树清近日在接受媒体采访时说。民生银行首席研究员温彬对《经济参考报》记者表示，外资金融机构加码布局中国市场，显示了中国经济长期向好的基本面没有变化，外资机构看好中国金融市场的发展潜力和空间。同时，当前国际上出现了一些逆全球化声音，贸易保护主义、双边主义抬头，而中国仍在加快金融对外开放步伐，这也是境外机构看好中国金融市场的重要原因。

　　据大和证券中国委员会副主席耿欣透露，大和证券集团已向证监会提交申请设立控股合资证券公司，并推动其尽快落地。德意志银行（中国）有限公司北京分行行长尹桢表示，中国是德意志银行全球重点发展市场，未来将继续大力发展在华业务，结合德意志银行的网络优势特别是在欧洲、亚太市场的资源和专长，帮助中资企业走出去探索全球资本市场。

　　在外资机构加快在华业务布局的同时，人民币资产吸引力也不断增强。中央结算公司发布的最新数据显示，7月份境外机构债券托管面额为23441.24亿元，同比上涨38%，相较2019年末上涨24.89%，是境外机构投资者连续第20个月增持中国债券。

　　央行近日发布的《2020年人民币国际化报告》也显示，境外主体持续大手笔增配中国股票、债券。债市方面，截至2019年末，中国债券市场存量规模达99万亿元人民币，其中境外主体持债规模2.3万亿元人民币，同比增长26.7%。股市方面，截至2019年末，中国股票市场市值59.3万亿元人民币，其中境外主体持有股票市值2.1万亿元人民币，同比增长82%。

　　中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者表示，我国资本市场对外开放不断扩大，加入明晟指数的股票标的越来越多，特别是沪港通、深港通、债券通等开通后引领资本市场与外部市场联通联动，为外国投资者提供了多样化的选择。

　　他同时表示，外国投资者特别是机构投资者进入我国资本市场，也有利于我国资本市场制度的完善和成熟，吸引更多外国投资者进驻，两者相辅相成、相互促进。

　　值得注意的是，我国金融对外开放还将稳步扩大。郭树清近日在接受媒体采访时指出，下一步，将促进实现更大范围、更宽领域和更深层次的金融双向开放。鼓励中外机构在产品、股权、管理和人才等方面开展合作。完善配套制度和基础设施建设，营造更加市场化、法治化、国际化的营商环境。央行行长易纲表示，要继续推动全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度，统一债券市场对外开放的外汇管理政策。继续积极稳妥地推进人民币国际化和资本项目的开放。

　　温彬表示，实现更高层次的金融开放，不仅要扩大金融市场准入，让中外资金融机构在市场上公平竞争，更重要的是还应该在开放过程中，推动中外机构进行多方面、全方位合作，互相学习借鉴，提高中国金融市场的运行效率和质量，更好地服务实体经济发展。责任编辑：高蕾

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本报记者 杜雨萌

    近日，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清表示，要稳步扩大金融业对外开放。按照自主、有序、平等、安全的方针，在确保金融主权的前提下，努力实现更高层次的金融开放。

    东北证券首席策略分析师邓利军对《证券日报》记者分析称，整体上看，我国资本市场对外开放遵循渐进性和稳健性原则，按照轻重缓急和控制风险的要求，正有步骤、有节奏、有计划、分阶段在实施。

    对外开放力度持续加码

    日前，监管部门较原定时间表提前取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制，有利于进一步加快相关行业与国际化水平接轨，但此举对国内金融机构来说，可谓机遇与挑战“同步而至”。

    从机遇角度来看，太平洋证券策略分析师金达莱在接受《证券日报》记者采访时表示，来自外部金融机构的影响，将促使国内金融机构进一步提升专业能力、健全体制机制改革。同时，通过学习优秀外资机构较为先进的管理理念及经营模式，也有望进一步带动整个行业的良性健康发展。

    而在挑战方面，不只是国内金融机构，资本市场对外开放程度的加深，同样也对监管部门提出更高要求。

    邓利军举例说，从投资机构角度讲，目前国内包含基金、券商、资管等主要投资机构在盈利和管理能力上与外资大行还存在一定差距，所以资本市场的进一步对外开放势必也将带来更为激烈的竞争，这对于一些适应能力较弱的金融机构无疑会带来一定冲击；而监管方面，取消外资股比限制之后，资本市场参与者的多样性将会得到显著提升，在更大的金融开放背景下，如何容纳更加多元的投资机构和投资主体，这是新的考验。再者，从宏观层面来看，跨境资金流动也会对国内的宏观调控带来一定压力，因此，监管部门也要进一步提升宏观调控的能力，特别是在开放、全球化背景下的宏观调控和风险管理能力。

    “超配”A股成境外资金共识

    “如果仅从A股角度来看，目前可以说仍属于对外开放的初期阶段。”金达莱表示，从当前境外投资者持股流动市值来看，相较于其他境外资本市场35%至45%的外资持股比来看，未来A股对外开放仍有较大的提升空间。

    记者据同花顺iFinD数据统计显示，从近五年的情况来看，外资借道沪股通、深股通流入A股的净买入资金分别为2015年的183.12亿元、2016年的606.79亿元、2017年的1997.38亿元、2018年的2942.18亿元和2019的3517.43亿元；再从今年情况来看，截至8月14日，北上资金的净买入额累计1307.59亿元。

    结合近几年情况来看，外资借沪港通、深港通进一步打开投资A股的空间，随着境内外市场互联互通机制的持续优化，今年QFII及RQFII的额度限制也已全部取消。另外，随着今年6月份三大国际指数完成首轮“纳A”进程，这不仅意味着A股对外开放层次的加深，同时也为A股市场带来较为可观的增量资金。

    “从趋势上看，当前外资已成为A股市场的重要参与者。”在邓利军看来，目前A股市场仍处于外资趋势性配置新兴市场的阶段。因此，无论是外资持股比例限制，还是国际指数公司的纳A比例，都意味着未来A股市场仍有较大的开放空间。

    值得关注的是，得益于目前A股对外开放程度的持续加大以及其自身低估值等吸引力多方面因素加持，“超配”A股似乎已成为境外资金的普遍共识。

    邓利军表示，从全球角度来看，外资加速涌入A股市场主要源于全球资产荒背景下，外资对于优质的权益资产的追逐；从国内自身来看，A股基本面和估值上的优势也将继续引导外资增量资金配置A股。尤其是在中长期维度下，疫情对于全球经济结构的影响还将持续，而在疫情对经济的影响彻底结束之前，中国对于疫情的良好应对和控制，以及较为完备的产业链，都将使中国权益资产在中长期维度有着更高安全垫。

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7月以来，北向资金频繁大进大出，外资似乎表现得不再那么像“外资”了。分析人士认为，由于近期A股市场走强，一些投机型外资开始活跃，且可能有“假外资”掺杂其中。需要明确的是，“假外资”“洋游资”在整体外资中所占比例极小，难以对外资净流入A股的大趋势造成影响。

　　投机资金活跃

　　7月以来，上证综指一度逼近3500点，外资在A股的操作令人眼花缭乱。在7月以来的22个交易日中，北向资金有10个交易日净流出，12个交易日净流入。例如，7月29日大幅净流入超70亿元，在7月30日又大幅净流出超60亿元。

　　对于7月外资“昨天买今天卖”的现象，不少市场人士调侃，这个表现像散户。据中国证券报记者了解，由于A股在7月表现优异，不少海外投机型资金盯上A股。他们中的一部分虽然披着“外资皮”，但可能是“假外资”。

　　深圳一位私募人士告诉中国证券报记者，帮客户管理的海外资金主要投资港股和美股，尤其偏爱投资A股中缺乏的标的，比如腾讯这类互联网公司及一些中概股。此外，会通过陆股通投资A股。7月以来A股涨势良好，便加大了A股仓位。但投资A股的持有期都不会太长，主要抓短线机会。

　　除上述性质资金外，针对北向资金的配资活动近日也火热起来。一位给北向资金提供配资的人士告诉中国证券报记者：“7月，我们利用香港的资金，给很多北向资金做配资，单票可以做到3倍，对一些有策略的产品最高可以做到9倍。”

　　国盛证券研究所策略分析师张峻晓认为，7月以来，在北向资金中，“假外资”占比经历了一轮小幅升降，但整体比例变化不到0.1个百分点，可以说微乎其微，对外资整体流入和长期趋势影响不大。

　　外资中也有游资

　　除前述“假外资”外，在本次追逐A股7月行情的外资中，还有不少“洋游资”。

　　多数投资者对外资的印象是长线资金，持股久期长、忽略短期波动、专注长期配置。张峻晓表示，可以根据陆股通资金的托管机构类型大致判断资金属性。其中，海外长线配置型资金多数托管在外资银行席位；对冲基金、量化基金等“洋游资”出于交易便利性的需求，多数通过外资投行的PB系统托管；托管于中资券商的资金是“假外资”的概率略大一些。目前，北向资金中交易型资金占比约为20%，配置型资金占比约为80%。由于外资交易盘的存在，陆股通交易活跃度始终维持在较高水平。这些短线资金会根据市场情绪、汇率、美股等因素调整风险敞口，导致市场波动加大。

　　香港一位私募人士对中国证券报记者表示，外资不是长期价值投资的代名词，外资中也有游资存在。“洋游资”的视野遍及全球，哪里的资产更有吸引力，哪里短期能获得更高收益，他们就会去哪里。

　　前述从事北向资金配资的人士坦言，对于“假外资”在交易中的占比，谁也说不清楚。哪个市场行情好了，自然会有资金扎进去。长期来看，市场涨跌由公司业绩和经济基本面决定；短期而言，资金驱动还是主因。

　　长期流入趋势不改

　　“交易型资金主导的大进大出有望告一段落。”张峻晓说，7月底交易型资金占比已经出现明显回落，资金结构大致回归至6月底水平。

　　无论是“假外资”还是“洋游资”，在整体外资中所占比例都极小，难以对外资整体净流入A股的大趋势造成影响。东方财富Choice数据显示，2020年以来，北向资金净流入A股规模已达1285亿元。前7个月中，仅3月北向资金净流出，其余月份均为净流入。

　　“交易性资金并非外资主力，更加注重长期投资收益的配置型资金才是外资的核心力量。对于短期部分外资的大进大出不必担忧，配置型资金的长期流入才更重要。”张峻晓说，参考海外成熟市场经验，当前的外资持股比例仍处于初级阶段，外资还将持续流入。与海外股票估值进行对比，外资偏好的A股核心资产估值仍处低位。结合今年疫情影响看，国内疫情率先得到有效控制，复工复产领先全球，A股公司的盈利修复优势凸显。无论是从短期还是长期看，A股资产均具有较高的配置性价比，外资“水往低处流”的趋势将延续。

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