文：权衡财经iqhcj研究员 李力

编：许辉

12月29日问询的基因科技（上海）股份有限公司（简称：基因科技）拟在深交所创业板上市，保荐机构为广发证券。本次公开发行股票数量不超过2,819.84万股，不低于本次公开发行后公司总股本的25%。公司此次拟投入募集资金5.04亿元，用于上海研发生产基地建设项目、基因科技（武汉）生物医学设备及试剂研发生产项目、生物技术演示推广中心项目和补充流动资金项目。

基因科技夫妻持股超8成，2022年实控人夫妻年薪合计近千万元；第三方品牌业绩超八成，自主品牌规模小，2021年增收反降利；重销售管理轻研发；客户较分散，存货高企；产量变动大，新增产能或难消化，环评投资总额相差甚大；召回试剂案件未了结。

夫妻持股超8成，2022年实控人夫妻年薪合计近千万元

公司前身基因科技有限成立于2004年2月4日，设立时注册资本210万美元，系由香港基因科技100%出资。2016年7月14日，公司名称由基因科技（上海）有限公司变更为基因科技（上海）股份有限公司。

公司控股股东为香港基因科技。截至招股说明书签署日，香港基因科技直接持有公司5,438.0206万股股份，占本次发行前公司总股本的64.28%。公司实际控制人为张涛和陈嘉仪，两人为夫妻关系，持有基因集团100%股份，基因集团持有香港基因科技100%股份。此外，张涛通过上海惠闵间接控制公司658.8341万股股份，占公司股本总额的7.79%；张涛通过上海汇生间接控制公司545.9968万股股份，占公司股本总额的6.45%；张涛通过香港博生间接控制公司414.0448万股股份，占公司股本总额的4.89%；张涛和陈嘉仪间接控制公司合计83.41%的股份，持股占比较高。

除控股股东香港基因科技外，其他持有公司5%以上股份的股东为上海惠闵、上海联新和上海汇生，分别持有公司股本总额的7.79%、6.73%和6.45%。公司有2名外资股东，为香港基因科技和香港博生。上海惠闵、上海汇生、香港博生、上海惠因为四家持股平台。

张涛，1963年3月出生，中国香港籍，持有香港永久居民身份证；陈嘉仪，1965年11月出生，中国香港籍，持有香港永久居民身份证。2022年，张涛薪酬总额为657.14万元，陈嘉仪薪酬总额为341.82万元。

截至招股说明书签署日，公司母公司基因科技主要从事体外诊断业务，下属16家全资子公司以及2家子公司的分公司。

第三方品牌业绩超八成，自主品牌规模小，2021年增收反降利

基因科技是一家面向高等院校、科研机构、医院和生物医药企业，提供生命科学科研仪器、试剂和体外诊断仪器、试剂以及技术服务的综合服务商。2020年-2022年，公司主营业务收入分别为8.361亿元、9.328亿元和10.504亿元，2021年和2022年营收增幅分别为11.57%和12.61%；各期净利润分别为4073.11万元、2886.65万元和6478.21万元，2021年较2020年下滑29.13%，2022年较2021年增长124.42%。

公司主要产品包括生命科学科研服务仪器与试剂和体外诊断仪器与试剂等。报告期内，公司第三方品牌的经营情况良好，保持稳定增长态势，各年度由第三方品牌贡献的销售收入分别为7.06亿元、7.71亿元和8.94亿元，占主营业务收入比重分别为84.50%、82.64%和85.08%。

公司自主品牌产品的收入分别为1.189亿元、1.443亿元、1.354亿元，自主品牌产品销售规模相对较小。收入规模较第三方品牌产品尚存较大差距，众多产品尚处于推广初期，在品牌影响力、营销和服务网络方面也有待进一步提升。

公司整合了七十多家行业知名品牌产品，既包括赛默飞、Agilent、纽英伦、雅培等行业龙头，也包括PacBio、LI-COR、赛信通等细分领域技术创新型厂家，产品应用涵盖分子生物学、细胞生物学、免疫学等多个研究及应用领域。如若公司在未来无法持续保持与各主要品牌厂商的良好合作关系，致使相关品牌代理协议终止，则可能将导致公司相关业绩出现下滑。

基因科技销售和采购以美元结算为主，受人民币兑美元汇率变动的影响，报告期内，公司汇兑损益分别为449.27万元、98.01万元和-1,212.87万元。

同行业可比公司达科为、泰坦科技、优宁维更专注于科研试剂领域，为提供综合化服务而配合销售科研仪器。从收入结构而言，报告期内，基因科技生命科学科研服务仪器收入占主营业务收入的比例分别为58.86%、48.53%和54.17%，占比较高。2022年达科为、泰坦科技、优宁维分别为5.06%、29.68%和15.06%，基因科技远高于同行业其他公司水平。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为31.65%、29.31%和30.97%。与可比同行生命科学科研服务毛利率相当。

报告期内，基因科技各期向前五大境外供应商采购金额占采购总额分别为56.77%、50.62%和53.23%，占比较高。

重销售管理轻研发

报告期内，基因科技期间费用合计分别为2.082亿元、2.284亿元和2.484亿元，占同期主营业务收入的比例分别为24.92%、24.48%和23.65%。公司期间费用主要由销售费用、管理费用和研发费用组成。其中销售费用率与管理费用率均在10个点附近，而研发费用率仅过2个点，重销售管理轻研发明显。

报告期内，公司销售费用分别为9,940.00万元、1.158亿元和1.25亿元，占主营业务收入的比例分别为11.90%、12.42%和11.90%。其中业务招待费分别为275.67万元、432.38万元和403.16万元，市场推广费分别为333.98万元、401.73万元和336.67万元。公司销售费用占比与生命科学科研服务行业均值更接近，低于体外诊断行业均值，主要原因为公司主要收入来源于生命科学科研服务业务。

基因科技管理费用率分别为10.77%、9.57%和8.51%，高于同行业公司生命科学科研服务均值4.03%、4.51%和4.65%，将近超过了一倍。

报告期内，基因科技研发费用分别为2,073.72万元、2,252.64万元和2,315.88万元，占主营业务收入的比例分别为2.48%、2.41%和2.20%，略低于可比同行公司生命科学科研服务均值2.72%、3.11%和3.75%。

报告期内，公司其他收益金额为526.48万元、323.85万元和439.52万，以政府补助为主。

客户较分散，存货高企

报告期内，基因科技目前采用的销售模式包括直销模式、贸易商模式及经销商模式，以直销模式及贸易商模式为主，两者合计占比超过主营业务收入的95%。公司直销模式系直接面向下游终端用户高校、科研机构、医院及众多生命科学研究企业的销售；公司的贸易商模式根据形成原因的不同可进一步分为进出口代理商-高校及科研机构类终端用户、进出口代理商-企业类终端用户、其他贸易商客户三类。

基因科技累计服务客户超过10,000家。公司客户包括清华大学、北京大学、复旦大学、上海交通大学、浙江大学、香港大学、香港中文大学等高等院校（覆盖超过90所985、211大学）；中国科学院系统、中国医学科学院系统、中国农业科学院系统等科研院所（覆盖超过600所科研院所）；协和医院、解放军总医院、复旦大学附属中山医院、中国医科大学附属第一医院、华中科技大学附属协和医院、上海交通大学附属第九人民医院、香港玛丽医院、威尔斯亲王医院等（覆盖超过200家三甲医院）；以及金域医学、华大基因、诺禾致源、药明康德等生物医药企业（覆盖超过100家上市公司）。

众多的客户数量，直接导致了公司市场销售人员高达289人，占公司总员工比例的40.70%。报告期各期末，公司存货账面余额分别为2.15亿元、2.193亿元和2.887亿元，占营业成本的比例分别为37.63%、33.25%和36.92%。

报告期各期末，公司库存商品账面余额分别为1.419亿元、1.775亿元和2.102亿元，占存货余额的比例分别为66.02%、80.90%和72.81%。报告期内，公司保有一定库存，主要为来自境外的第三方品牌仪器，备货周期相对较长。

报告期各期末，公司存货跌价准备分别为2,252.75万元、2,188.52万元和2,520.11万元，占存货余额的10.48%、9.98%和8.73%。报告期内，公司资产减值损失分别为-735.27万元，-427.51万元和-497.78万元，以存货跌价损失为主。

报告期基因科技的现金及现金等价物净增加额分别为4,185.7万元、1.344亿元和-1,761.49万分布区，2021年-2022年现金大额流出。

产量变动大，新增产能或难消化，环评投资总额相差甚大

上海研发生产基地建设项目拟通过新建生产研发场地，并配置相关设备及人员，针对公司免疫组化试剂及设备产品进行前瞻性研究开发和产能扩建。项目建成并达产后，公司将新增年产20万支IHC试剂产品、6万盒基因检测试剂盒、210台全自动免疫组化仪和500台空气净化消毒器的生产能力。

基因科技（武汉）生物医学设备及试剂研发生产项目的实施主体为基因科技（武汉）有限公司。项目建成后达产后，公司将新增年产1,500台高性能生物安全柜、450台生物冷冻干燥系统、500台定量PCR仪、55,000盒试剂的生产能力。招股书称本项目总投资12,690.70万元，均拟使用募集资金投入，环评批复编号为：武新环告[2021]43号。

不过据此份环评批复显示，总投资则高达3亿元，环保投资为148.0万元。总投资相差1.73亿元之多，不知如此反差，出于何处？

不过，报告期基因科技主要自主品牌产品的产能、产量及销量并不佳。其中体外诊断仪器的产量变动较大，不是低下，就是超产能生产。

公司称生命科学仪器、体外诊断仪器的产能约束主要来自于生产人员工时投入，因此计算上述两类产品的产能时，首先根据各自产主体在报告期内各年度的生产人员数量，计算各年的总工时：然后根据往期销售情况、公司销售计划，对全年各产品的所需工时作出分配。最后根据各产品单台标准生产工时（部分需检测的产品，增加单台标准检测工时），计算出当年该产品产能。而体外诊断试剂产能约束主要在于环评批复生产量，因此产能计算时，根据环评批复上限安排。

基因科技新增产能能否消化，尚存疑问，此外公司还拟使用募集资金1亿元用于补充流动资金。报告期公司未进行现金分红，只是在2021年和2022年分别核算了股份支付费用147.92万元和428.03万元。

召回试剂案件未了结

2021年4月29日，基因科技涉嫌医疗器械生产企业未按照经注册的产品技术要求组织生产而被上海市市场监督管理部门立案。公司两个产品“雌激素受体检测试剂盒（免疫组织化学法）”和“孕激素受体检测试剂盒（免疫组织化学法）”，在2014年进行医疗器械注册时，《产品技术要求附录》标注的辅助原料——抑菌剂为叠氮钠。

近年来，国际国内通用的抑菌剂为ProClin950，2021年公司亦使用ProClin950代替了叠氮钠，但因产品注册变更尚未完成，导致生产材料与注册内容不符。公司涉及不符事项的该两个产品，分别生产并销售99盒和92盒，各自召回尚未使用的17盒和16盒，召回试剂盒价值共计3.63万元。公司对已经使用的产品进行了排查，不存在投诉及任何不良事件。公司就以上两个产品分别于2022年8月25日、2022年9月2日取得了国家药品监督管理局的注册变更文件。截至招股说明书签署日，本案件尚未结案。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。