文：权衡财经iqhcj研究员 钱芬芳

编：许辉

进入2016年来，我国手机出货量明显呈下降趋势，到了2022年仅为2.72亿部，不及2016年高峰5.6亿部的半数。换句话说，是我国3C市场消费量最大的产品中手机销量已经见顶，其配套商市场已从蓝海变成红海，更突显创新能力要求。

广东品胜电子股份有限公司（简称：品胜电子）拟在深交所主板上市，保荐机构为中信证券。本次发行新股不超过5,200万股，占发行后总股本比例不低于25%。此次拟使用募集资金7.57亿元，用于深圳生产基地搬迁扩建项目、研发中心及总部办公建设项目和品牌建设及市场推广项目。

品胜电子创业二十载，夫妻控股85.32%，连续两年分红超8000万元；经营规模较小，2022年营收停滞，净利润连续下滑；重销售轻研发，报告期广告费近亿元；经销营收占比高，前员工经销商占四分之一；与品胜实业起商标纠纷，内控再三出问题，黑猫投诉近500条。

创业二十载，夫妻控股85.32%，连续两年分红超8000万元

早在2003年10月20日，赵武与任耀东共同出资设立德先电子，设立时的注册资本为50万元。其中赵武认缴出资45万元，任耀东认缴出资5万元，均为货币出资。2008年10月23日，公司名称变更为广东品胜电子有限公司。2008年12月2日，品胜有限整体变更设立为股份有限公司，即广东品胜电子股份有限公司。2015年10月，在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让；2017年10月，终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。

2020年7月23日曾丽美将其持有品胜电子的12.24万股股份以18万元的价格转让给赵武。2020年10月9日，品胜电子非公开发行股票，发行对象为品胜远景、品胜共赢及品胜共创，发行数量不超过150万股，发行价格为3元/股，预计募集资金总额不超过450万元；本次募集资金将用于补充公司流动资金。2020年11月19日公司新增注册资本500万元，由明礼智杰以现金4,000万元溢价认购，每股对价为8元/股。2020年三次新增或转让价格存在较大的差异。

2021年6月30日，王林将其持有公司的680万股股份（占公司总股本的4.4052%）转让给赵武。本次股份转让系对历史上的股份代持的还原。截至本招股说明书签署日，品胜电子拥有12家子公司，其中10家为全资子公司，2家为全资孙公司，无参股公司及分公司。报告期内，公司共注销6家全资子公司。

截至招股说明书签署日，公司控股股东为赵武先生，实际控制人为赵武先生和吴炜崝女士。赵武先生直接持有公司78.77%股份，同时通过四川德先控制公司3.30%股份，通过成都品愿控制公司0.65%股份，通过品胜远景控制公司0.45%股份，通过品胜共创控制公司0.28%股份，通过品胜共赢控制公司0.21%股份；吴炜崝女士直接持有公司1.65%股份，与赵武先生一起通过四川德先控制公司3.30%股份。夫妇二人合计控制公司85.32%股份。本次发行后，按最大发行股数计算，赵武先生和吴炜崝女士仍合计持有公司发行后63.82%的股份表决权，持股比例较高。

赵武1969年8月出生，赵武先生于1990年7月毕业于西南大学；1990年8月至1992年3月在成都512厂子弟学校担任教师。吴炜崝70年生人，吴炜崝女士于1991年7月毕业于西南大学；1991年8月至1993年11月在西南大学任助教；1993年12月至1998年5月在重庆电视台担任播音员；1998年6月至2007年7月在成都电视台经济频道担任主持人。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-1,871.19万元、-1.385亿元和-5,606.82万元。其中，筹资活动现金流入分别为1.262亿元、0.00万元和5.04万元，筹资活动现金流出分别为1.449亿元、1.385亿元和5,611.85万元。流出主要为偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。2021年和2022年，公司现金分红金额均为4630.90万元。

经营规模较小，2022年营收停滞，净利润连续下滑

品胜电子是一家专注于消费电子领域的制造商和品牌商，长期致力于移动电源、充电器、数据线、内置电池及其他智能硬件等3C智能周边产品的研发、设计、生产及销售，并通过广泛的渠道网络为消费者提供优质的本地化生活服务。2020年-2022年，公司分别实现营业收入11.421亿元、13.285亿元及13.289亿元，净利润1.024亿元、1.006亿元及9714.03万元。

公司以充电系列、手机内配、创新电子三大系列为核心。报告期内，充电系列类产品销售收入占主营业务收入的比例为52.66%、60.03%和59.14%，手机内配系列类产品销售收入占主营业务收入的比例为30.99%、19.50%和15.70%，创新电子类产品销售收入占主营业务收入的比例为10.64%、14.43%和19.51%；上述三大类产品销售收入占公司主营业务收入比重分别为94.29%、93.96%、94.35%，系公司主营业务收入的主要来源。

MFi认证是苹果公司对申请其品牌授权的配件厂商所生产的外置配件的一种标识使用许可，报告期内，品胜电子存在销售适配苹果配件的情形；公司未被相关政府部门要求必须就生产销售适配苹果配件取得MFi认证，未收到苹果公司因MFi认证等事项向公司提出权利主张，亦未因产品质量问题而被政府部门或相关电商平台要求下架的情况。苹果公司后续如因MFi认证而向公司主张权利，可能会对公司生产经营产生一定不利影响。

报告期内，公司综合毛利率分别为37.30%、33.22%及34.47%。公司所处行业内主要企业包括公牛集团、安克创新、绿联科技、奥海科技及倍思科技等。

重销售轻研发，报告期广告费近亿元

公司围绕消费电子市场，搭建了完善的线上、线下销售渠道，形成了面向零售客户的经销、直销模式和面向企业客户的ODM/OEM业务模式。报告期内，品胜电子销售费用金额分别为1.62亿元、2.033亿元和2.272亿元，占各期营业收入的比重分别为14.18%、15.31%和17.10%。与可比同行均值11.65%、10.56%和9.42相比，公司的销售费用率要远超同行。

销售费用主要由业务推广费、服务费、职工薪酬及广告费构成，报告期公司广告费分别为3,854.80万元、3,794.64万元和1,651.23万元，占据销售费用的比例达23.80%、18.66%和7.27%，、2020年和2021年，品胜电子每年支付广告费金额较大，主要系公司报告期内与中国乒乓球协会、CBA体育赛事官方签署了赞助协议，每年支付固定广告费用于品牌推广。2022年下半年开始，公司停止了与CBA体育赛事的合作，2022年广告费用有所下降。

报告期内，品胜电子研发费用金额分别为4,451.57万元、4,803.63万元和4,957.27万元，占各期营业收入的比重分别为3.90%、3.62%和3.73%，低于可比同行研发费用率均值4.60%、4.84%和5.74%。

截至国家知识产权局出具证明之日（即2023年3月10日），品胜电子及其子公司共持有1,023项专利，其中发明专利7项，实用新型99项，外观设计917项。其中7项发明专利申请日则在2011年、2013年-2016年，更早的在2003年和2004年，后期再无发明专利取得。而可比同行中，奥海科技发明专利56项、安克创新103件发明专利。

经销营收占比高，前员工经销商占四分之一

经销模式是品胜电子主要的营销管理模式，公司与经销商签订销售合同，经销商向公司买断产品后销售给下游客户的销售模式。报告期内，公司在经销模式下实现的销售收入占主营业务收入中产品销售收入的比例分别为55.20%、55.39%及53.13%。报告期各期末，公司应收账款余额分别为7,478.81万元、9,637.73万元及5,259.06万元，占营业收入的比重分别为6.55%、7.25%及3.96%，公司应收账款账面余额较大。

报告期内，公司前员工经销商数量分别119家、126家和127家，前员工经销商收入分别为3.214亿元、3.086亿元和2.596亿元，占当期主营业务收入的比例分别为28.58%、23.56%和19.68%，呈现逐年下降的趋势。

成都桦骏为公司的关联方经销商，系实际控制人吴炜崝之母控股、弟吴虓实际经营的公司。报告期内，公司向其销售额为1,697.06万元、1,128.26万元和739.97万元，占营业收入的比例为1.49%、0.85%和0.56%，销售额及占比均呈快速下降趋势。吴虓系公司前员工，曾负责公司在云南和广西地区的业务开拓。

报告期内，公司非法人实体经销商经销收入占当期主营业务收入的比例为7.74%、6.13%及6.79%，占比较低。

在ODM模式下，公司根据品牌商的产品规划进行产品设计和开发，然后按品牌商的订单进行生产，产品生产完成后销售给品牌商。在OEM模式下，公司按照品牌商的订单进行生产，但不负责设计研发工作。PISENMORE生态圈业务是品胜电子以ODM方式完成PISENMORE产品供应，按VMI模式对PISENMORE产品进行存储管理，并通过“一物一码”技术实现PISENMORE产品的数字化的追溯和管理

报告期各期末，公司存货账面余额分别为2.753亿元、2.139亿元及1.771亿元，呈现逐年下降的变动趋势，但各期末存货账面余额金额仍然较大。3C智能周边产品存在更新迭代周期较快的特点，若公司未能对存货进行有效管理，可能导致因产品销售不畅而带来的存货减值风险，进而对经营业绩造成不利影响。另一方面，若公司整体销售迟滞导致存货周转不畅，而公司未能有效应对，则可能出现存货跌价的风险。

与品胜实业起商标纠纷，内控再三出问题，黑猫投诉近500条

2021年9月，成都市温江区消防救援大队因公司子公司四川品胜“对火灾隐患经消防救援机构通知后不及时采取措施消除”对其处以9,300元罚款。

就品胜实业作为原告的行政诉讼案件，根据国家知识产权局的商标无效宣告请求裁定书，国家知识产权局认为品胜实业持有的商标的原注册人克缇公司注册了众多与他人在各自领域内已经使用或具有一定知名度的商标、商号或者相关标识相同或近似的商标，明显有借他人市场声誉牟利之目的，该种行为难谓正当，且违反了诚实信用原则，构成了以其他不正当手段注册商标的情形，故宣告其注册的商标无效。

查阅裁判文书网，涉及品胜电子的文书多达347条，涉及侵害商标权纠纷、其中众多为品胜电子开发运营的“PisenCloud”或“大眼蛙”在线播放APP客户端侵害他人作品导致著作权诉讼。

据（2020）川0115刑初83号文件显示，品胜电子的经营内控也存在问题：2017年7月至2019年5月期间，邹自强、孙勇在分别担任四川品胜电子有限公司的拌料员、库管员职务的期间，利用公司管理漏洞，在收取四川品胜电子有限公司向重庆永佳和塑料有限公司订购的ABS-757K型塑胶原料时，与陈博共谋（系重庆永佳和塑胶有限公司送货员），采用少收货，但按照实际订购数量填写入库单的方式，共计侵吞四川品胜电子有限公司ABS-757K型塑胶原料共计46.5吨，并将侵吞的塑胶原料售卖获利。经鉴定，上述塑胶原料价值人民币771700元。

据（2018）川0107刑初18号文件显示，四川品胜人才服务有限公司于2011年1月1日与冯涛签订劳动合同，将冯涛派遣至品胜电子工作。品胜电子又于2011年1月2日将冯涛派遣至其分管销售加盟的全资子公司四川品胜品牌管理有限公司担任销售工作，其职责包括对加盟商的加盟条件考察、对加盟商进行考核、对加盟商进行处罚性扣款等二十余项职权。自2015年起，冯涛利用自己的职务便利，向冯某民等七名加盟商索取贿赂，为他人谋取利益，收受钱物共计价值11万余元。

电商入仓模式下，公司为主要客户京东提供不约定具体退货期限的无理由退货；线上B2C模式下，公司主要在天猫平台中为终端消费者提供七天无理由退货。

公司其他流动负债主要为预计质保义务、预计销售退回和待转销项税。其中，预计质保义务系根据与客户的合同约定评估并计提的产品质量保修成本，预计销售退回系针对附有销售退回条件的商品销售预提的退货准备金。

在黑猫投诉平台进行查询，包含搜索词品胜电子的投诉多达490条。2023年6月16日，有消费者投诉称，充电器在正常充电过程中发生爆炸，把家里3岁孩子惊吓到了，联系淘宝客服投诉后，淘宝客服说和卖家协商的最终方案是：退货，赔偿100元，用户同意后，淘宝不作为，不跟进处理问题，现在商家不赔偿，淘宝客服服务态度不好，随意挂断用户电话，偏袒商家。