来源：澎湃新闻

　　4月26日晚间，云南城投(600239.SH)披露2020年年报数据。

　　财报显示，公司2020年营业收入43.93亿元，同比减少29.69%；归属上市公司股东的净利润亏损25.86亿元，较2019年同期的亏损27.78亿元上升6.91%；经营活动产生的现金流量净额5.57亿元，归属上市公司股东的净资产-3.77亿元，同比减少113.89%；总资产803.36亿元，同比减少9.61%，资产负债率高达97.68%。

　　截至2020年底，云南城投手持货币资金12.96亿元，存货460.14亿元；目前持有待开发土地的面积为236.44万平方米。

　　对于亏损原因，云南城投在公告中称，受疫情影响，云南城投房地产收入及租金收入减少，有息负债规模较大，财务费用明显上升，加上本期计提存货减值准备等因素，造成公司本年度业绩亏损。

　　从财报来看，云南城投的房地产开发收入24.71亿元，同比下降35.77%，占营业收入的比例从2019年的61.56%下降至56.23%。

　　云南城投表示，受疫情、经济下行压力、房地产调控政策、房地产市场竞争加剧等因素影响，加之目前存货结构主要集中于商业、写字楼及车位，去化周期较长，销售速度较慢，公司的销售收入及经营业绩未得到有效改善。鉴于此，公司通过项目转让、项目合作、资产置换、化解历史遗留问题、加大债权清收力度、节约资金利息支出等多种方式改善公司资金状况，同时，公司继续推进重大资产重组及资产置出。

　　对于转让的包括苍南银泰等11家标的公司的进展，云南城投称，目前该工作已接近尾声。

　　为改善公司经营状况，云南城投急于将旗下资产变现而缓解其财务风险。

　　2020年11月26日，云南城投宣布，公司拟以底价30.09亿元挂牌转让11家子公司，直到今年2月份，该笔交易才找到买家，接盘方为云南城投的大股东康旅集团。

　　今年2月26日，云南城投公告，确定北京银泰为杭州海威70%股权的最高报价方，报价约1.23亿元；确定康旅集团下属全资子公司康源公司为苍南银泰置业70%股权等其他10家标的资产的最高报价方，报价均为挂牌底价。这10家公司挂牌价共计约为28.87亿元。

　　云南城投认为，重大资产重组完成后，可有效降低公司资产规模及有息负债，优化资产结构、减轻经营压力。

　　除此之外，今年1月15日，歌斐资产全资控股子公司云南广夏房地产以本息合计57.46亿元，收购云南城投旗下昆明官城改公司100%股权以及相关债权。

　　此后的4月9日，云南城投公告，为优化财务结构，改善经营状况，公司拟以公开挂牌及非公开协议转让的方式对外出售20家标的股权，涉及资产总额约195.65亿元。云南城投在此次的年报中称，目前城投置地等20家标的公司股权的出售工作已启动。

　　但这些回笼的资金仍无力改善云南城投2020年的业绩情况，营收和净利润仍双双呈下降趋势。

　　另外，由于预计2020年度经审计的期末净资产为负值，根据《上市规则》的相关规定，云南城投股票将在2020年年度报告披露后被实施“退市风险警示”。云南城投在年报中坦承，2020年公司面临资金和业绩下滑的双重压力，资产负债率持续攀升，2021年将继续推进资产置出等系列工作，通过盘活现有项目、资源整合等多种方式来保障公司的持续运营。

　　截至4月26日收盘，云南城投报2.09元/股，跌幅2.79%。

近期，云南城投动作颇多。在宣布将旗下11家公司打包“甩卖”后不久，公司的多位高管相继辞职。

　　日前，云南城投披露信息显示，公司董事兼总经理杜胜，副总经理谭正良、吴涛三人因工作调整于12月11日辞职。辞职后，上述三人将不再担任云南城投（含下属公司）任何职务。

　　孔薇然将接任杜胜担任云南城投总经理一职，经其提名，许斐将担任公司常务副总经理，李扬担任公司副总经理，任期皆为三年。同时经云南城投董事会提名委员会审查通过，拟同意孔薇然担任公司第九届董事会非独立董事候选人。

　　对于云南城投来说，2020年算得上是多事之秋。在业内人士看来，此次管理层“三进三出”或意味着云南城投战略发展规划的进一步推进。

　　8名高管离职

　　云南城投在2019年年报中曾言，2020年公司将构建“文化+土地+开发”、“旅游+土地+开发”及“康养+土地+开发”的三大业务板块，并继续推进向产业地产商全面转型的战略目标，实现公司“瘦身健体”、提质增效和持续健康发展。

　　此次上任的总经理孔薇然是云南城投集团的一名“老臣”，其曾在公司集团投资规划、大健康、养老、医疗投资、体育产业等多领域担任负责人。从这个角度来看，孔薇然的经验与其战略发展规划十分契合。

　　Choice东方财富数据显示，包括杜胜等人在内，今年以来云南城投共计有8名高管离职，且大部分都集中在下半年。如2020年6月，云南城投董事长杨涛因工作原因申请辞职；7月，副总经理童一松因个人原因辞职；10月，监事会主席莫晓丹因工作调整申请离职等。

　　在这批高管离职前，云南城投于4月30日披露公告称，经云南省委、省政府研究决定，免去省城投集团卫飚党委书记、董事长职务，任命杨敏担任省城投集团党委书记、董事长。

　　据了解，2019年7月，保利集团与云南省人民政府签署战略合作协议，拟参与省城投集团层面的混合所有制改革，卫飚即经保利集团推荐而来。在外界看来，卫飚的免职是保利集团退出云南城投混改的征兆。而此后一系列的人员变动，都与云南城投战略规划相关。

　　甩卖旗下11家公司

　　记者注意到，上述云南城投的战略规划中提到了“瘦身健体”一词，此前该公司出售旗下11家子公司的计划或许就是为了贯彻“瘦身”的标准。

　　11月28日，云南城投披露公告称，调整原定计划出售所持有的苍南银泰置业有限公司等18家子公司股权事项，将天津银润、奉化银泰、成都银城、台州商业、杭州西溪及杭州银云6家标的企业从交易方案中划出。

　　信息显示，上述6家标的企业涉及云南城投的商业房地产抵押贷款支持证券融资(下称“CMBS”)。根据CMBS的相关条款约定“上市公司丧失任一项目公司控制权”，即触发CMBS终止条款，需要提前偿还借款，涉及兑付资金约67.79亿元(截至2020年6月30日)。

　　由于云南城投预计无法按计划取得CMBS持有人同意修订上述终止条款，且偿还CMBS款项的其他融资替换方案尚在审批过程中，为避免造成延后等不利影响，加快推进重组进程，云南城投拟将上述6家标的企业暂时保留于公司。

　　另外，考虑到本次交易完成后，云南城投尚持有包括宁波奉化银泰城、西溪银泰城等商业物业项目，为便于运营管理，拟将云泰商管暂时保留于公司。

　　一番权衡调整后，云南城投拟出售标的企业变更为11家，交易对价则调整为30.09亿元。云南城投称，公司拟将本次交易收回的价款用于偿还债务和补充流动资金，以降低资产及有息负债规模、优化资产结构、节约资金利息支出、减轻经营压力，增强公司市场竞争力。

　　上述交易的受让方需要向标的企业提供借款解决其所存在的债务问题。截至2020年6月30日，各标的公司应付云南城投及其下属公司的债务共计约141.04亿元。标的公司作为债务人，由云南城投及其关联方提供担保的项目担保总额共计67.21亿元，云南城投及其关联方担保比例对应的实际担保余额为59.15亿元。

　　根据云南城投控股股东省城投集团董事会决议，省城投集团将指定全资子公司康源公司按照不高于经有权限的国有资产监督管理机构备案的标的股权评估结果参与竞买云南城投本次转让11家标的股权。

　　未有好转的业绩

　　另外，上述11家标的企业大多数都处于亏损状态。2018年至2020年上半年，只有杭州云泰购物中心有限公司（下称“杭州云泰”）实现了连续盈利，有5家标的则连续亏损。并且，2020年上半年，也仅有杭州云泰净利润为正，其余10家标的企业皆出现不程度的亏损。

　　事实上，云南城投的盈利水平一直不高，2019年开始转盈为亏。Choice东方财富数据显示，2016年至2018年，云南城投分别实现营收97.70亿元、143.91亿元、95.43亿元；其同期对应的归母净利润则分别为2.44亿元、2.64亿元、4.91亿元。

　　2019年，云南城投实现营收62.48亿元，同比下跌34.52%；实现亏损27.78亿元，同比下跌665.35%。该公司称，受金融监管政策收紧及公司原董事长事件影响，公司新增融资额及销售回款主要用于保障金融机构还款，后续开发资金不足，导致2019年公司部分项目未能如期竣工结转，房地产开发销售收入降至38.47亿元，较去年同期下降48.81%。

　　进入2020年后，云南城投依旧处于亏损状态。2020年前三季度，云南城投实现营收37.05亿元，实现归母净利润-10.39亿元。该公司第三季度新开工面积为17.58万平方米，同比下降61.64%；竣工面积7718.29平方米，同比下降43.78%。

　　最令云南城投头疼的应该是债务，整体来看，其债务增速远超业绩增速。Choice东方财富数据显示，2016年至2019年，云南城投的负债分别达到572.27亿元、699.89亿元、758.48亿元、833.25亿元。

　　截至2020年9月30日，云南城投资产负债率为95.53%，流动比率0.92，速动比率0.1，期末现金余额12.63亿元，短期借款余额则为21.44亿元。